有關(guān)營運(yùn)資金管理研究綜述和現(xiàn)狀分析

(廣州商學(xué)院 廣東 廣州 511363)

一、國外研究現(xiàn)狀

(一)傳統(tǒng)的營運(yùn)資金管理研究

在營運(yùn)資金管理內(nèi)容上，國外從20世紀(jì)30年代已經(jīng)開始著手關(guān)于營運(yùn)資金管理方面的研究，對營運(yùn)資金的研究相對比較早。不過以20世紀(jì)70年代為分界點(diǎn)，在此之前相關(guān)研究主要是針對營運(yùn)資金中一些流動資產(chǎn)項(xiàng)目的優(yōu)化，在這之后，研究者才開始將研究重心轉(zhuǎn)移到營運(yùn)資金管理上。W.D.Knight(1972)提出整體考慮的思想，認(rèn)為決策如果是僅取決于每項(xiàng)單獨(dú)要素達(dá)到最優(yōu)化是不夠合理的，而是應(yīng)該把要素科目綜合在一起，思考如何將整體達(dá)到最滿意化。Kenneth Nunn(1981)率先提出“永久性部分的營運(yùn)資金”的概念，之后營運(yùn)資金在此基礎(chǔ)上逐漸演變從而被分為臨時性和永久性營運(yùn)資金。John J.Hampton和Cecilia L.Wagner(1989)把流動資產(chǎn)管理拓展到了短期融資、信用評級、消費(fèi)者信貸等內(nèi)容，首次提出制定合理營運(yùn)資金政策應(yīng)該從企業(yè)盈利性和風(fēng)險性兩個角度出發(fā)。Enqvist J、Graham M 和 Nikkinen J.等(2014)提出營運(yùn)資金管理績效與企業(yè)盈利能力成正相關(guān)，企業(yè)通過提高營運(yùn)資金管理水平可以提高企業(yè)盈利能力。

在營運(yùn)資金管理評價指標(biāo)上，西方早期的營運(yùn)資金管理績效評價是與西方初期營運(yùn)資金管理研究的內(nèi)容相匹配的，主要是評價各項(xiàng)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)期或周轉(zhuǎn)率，例如存貨和應(yīng)收賬款等的周轉(zhuǎn)期或周轉(zhuǎn)率，但該評價明顯忽略了要素間的內(nèi)在聯(lián)系以及營運(yùn)資金中流動負(fù)債的內(nèi)容。要素指標(biāo)間缺乏內(nèi)在聯(lián)系容易導(dǎo)致指標(biāo)之間的矛盾，例如為了促進(jìn)銷售，降低存貨的周轉(zhuǎn)期，企業(yè)一般會選擇較為寬松的信用政策，但這又會造成應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期的上升。而忽視了營運(yùn)資金中流動負(fù)債的內(nèi)容部分，這會造成在營運(yùn)資金的管理上難以從整體角度來分析和評價。為此，在1980年，Richard V.D.和E.J.Laughlin 提出了現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期作為反映營運(yùn)資金管理狀況的綜合指標(biāo)。James A.Gentry R.Vaidyanathan和Hei Wai Lee(1990)認(rèn)為應(yīng)該用加權(quán)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期來彌補(bǔ)因當(dāng)前使用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期這一指標(biāo)沒有體現(xiàn)出時間概念而產(chǎn)生的不足。1997年開始，REL公司和CFO雜志對全美最大的一千家企業(yè)展開關(guān)于營運(yùn)資金的調(diào)查，在2003年之后該項(xiàng)目調(diào)查統(tǒng)一改用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期作為企業(yè)營運(yùn)資金管理績效排名的唯一指標(biāo)。Kim H J、Park J D和 Wen J(2015)通過對當(dāng)前營運(yùn)資金相關(guān)理論的總結(jié)，結(jié)合案例研究法，得出存貨周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)與經(jīng)營效率呈正相關(guān)的結(jié)論。Tran H、 Abbott M和 Yap C J(2017)分析了在經(jīng)濟(jì)全球化背景下越南中小企業(yè)的營運(yùn)資金管理與盈利能力間的關(guān)系，得出可通過減少營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期來提高公司的盈利能力。

(二)基于渠道管理的營運(yùn)資金管理研究

20世紀(jì)90年代中期開始，西方對營運(yùn)資金管理方法更多轉(zhuǎn)為從企業(yè)業(yè)務(wù)流程出發(fā)，通過優(yōu)化和管理供應(yīng)鏈渠道來提高企業(yè)營運(yùn)資金管理水平。2001年開始，美國REL咨詢公司和CFO雜志極力倡導(dǎo)企業(yè)營運(yùn)資金管理的核心應(yīng)該要放在與供應(yīng)鏈企業(yè)合作關(guān)系上，其后更是以“不要讓供應(yīng)鏈斷裂”為標(biāo)題來發(fā)布公司調(diào)查報告，明確指出客戶與供應(yīng)商關(guān)系管理的重要性。Wilkinson(2001)指出渠道理論研究方面主要涉及渠道的結(jié)構(gòu)、行為和關(guān)系的研究。Hofmann Erik(2010)提出企業(yè)只有把共贏的理念融入到與上下游供應(yīng)鏈企業(yè)合作中去，才能更好地提高企業(yè)本身的營運(yùn)資金管理績效。Xavier N F(2013)通過實(shí)證分析得出企業(yè)對自身營運(yùn)資金的管控能力直接影響著企業(yè)的競爭能力以及企業(yè)與上下游建立長期合作關(guān)系是有助于提升營運(yùn)資金管理水平的結(jié)論。Thorsten Knauer和Arnt Wohrmann(2013)認(rèn)為構(gòu)建出成熟的供應(yīng)鏈體系有助于提高企業(yè)營運(yùn)資金管理水平。

二、國內(nèi)研究現(xiàn)狀

(一)傳統(tǒng)的營運(yùn)資金管理研究

在營運(yùn)資金管理內(nèi)容上，我國開始展開對營運(yùn)資金管理相關(guān)研究和探討是在營運(yùn)資金作為財務(wù)概念引進(jìn)我國之后的20世紀(jì)90年代。毛付根(1995)闡述了有關(guān)營運(yùn)資金管理的定義、構(gòu)成，認(rèn)為對企業(yè)進(jìn)行營運(yùn)資金管理是十分重要和必要的，它影響著企業(yè)的盈利性和風(fēng)險性。此后國內(nèi)對營運(yùn)資金管理相關(guān)研究逐漸增多，企業(yè)管理者也開始加強(qiáng)對營運(yùn)資金管理的重視。向平(1997)創(chuàng)新性提出“零營運(yùn)資金”管理模式，認(rèn)為該模式有助于企業(yè)資金的管理和資源的配置。王竹泉、王苑琢(2013)認(rèn)為財務(wù)風(fēng)險評估的核心內(nèi)容應(yīng)該是營運(yùn)資金績效評估，風(fēng)險和收益的權(quán)衡決定了營運(yùn)資金管理決策的選擇。孫建強(qiáng)等，認(rèn)為加強(qiáng)企業(yè)之間及企業(yè)內(nèi)部之間的交流合作和信息共享可以極大降低企業(yè)營運(yùn)資金的需求金額，甚至可以出現(xiàn)“零負(fù)營運(yùn)資金”。

從營運(yùn)資金管理績效評價指標(biāo)方面來看，郁國建(2000)認(rèn)為傳統(tǒng)營運(yùn)資金管理的評價中對購、存、銷三個重要且聯(lián)系緊密環(huán)節(jié)卻分開分析是缺乏戰(zhàn)略性和集成性的。楊雄勝(2000)從我國企業(yè)實(shí)際環(huán)境出發(fā)，指出現(xiàn)行基于要素營運(yùn)資金管理績效指標(biāo)的不足，比如應(yīng)收賬款管理還應(yīng)按賬齡來細(xì)分。齊彩紅(2011)以企業(yè)流動性、風(fēng)險性、收益性為基礎(chǔ)，使用層次分析法來評價企業(yè)營運(yùn)資金的管理績效。

(二)基于渠道管理的我國營運(yùn)資金管理研究

王竹泉、馬廣林(2005)提出企業(yè)應(yīng)該超越現(xiàn)行的傳統(tǒng)財管理念，把渠道控制作為營運(yùn)資金管理的重心，同時融入供應(yīng)鏈和客戶關(guān)系管理的理念，為我國渠道管理理論的發(fā)展提供了基礎(chǔ)。韓睿(2005)通過對戴爾公司供應(yīng)鏈管理進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)發(fā)展電子商務(wù)直銷模式大大提高了營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)速度，提高了供應(yīng)鏈管理效率。王竹泉、逢詠梅和孫建強(qiáng)(2007)在“國內(nèi)外營運(yùn)資金管理研究的回顧與展望”一文中指出我國企業(yè)營運(yùn)資金管理水平總體低于西方等發(fā)達(dá)國家，通過對國內(nèi)外營運(yùn)資金管理研究情況的分析和總結(jié)，從渠道角度出發(fā)重新劃分了營運(yùn)資金，并建立基于渠道管理的營運(yùn)資金管理績效評價體系，大大加快了我國營運(yùn)資金渠道管理的發(fā)展。李曉芳(2011)認(rèn)為企業(yè)的營運(yùn)資金管理需要與企業(yè)業(yè)務(wù)流程形成統(tǒng)一的體系。彭家鈞,王竹泉(2013)認(rèn)為企業(yè)擁有一個科學(xué)高效的資金管理體系是企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的前提。研究發(fā)現(xiàn)海爾集團(tuán)通過把需求鏈管理、渠道管理和客戶關(guān)系管理融入到企業(yè)營運(yùn)資金管理中，極大促進(jìn)了海爾集團(tuán)營運(yùn)資金管理效率的提升。楊彥(2014)以家電行業(yè)32家上市公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為樣本,基于供應(yīng)鏈管理來分析我國家電行業(yè)營運(yùn)資金績效評價體系的現(xiàn)狀和據(jù)此提出改善建議。金燦燦、王竹泉、王海龍(2017)以海爾集團(tuán)為研究對象，得出海爾集團(tuán)在實(shí)施財務(wù)共享模式后，促進(jìn)了集團(tuán)營運(yùn)資金管理水平的提升。曠樂(2018)通過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)制造型企業(yè)供應(yīng)商集中度與營運(yùn)資金管理績效成正比，即供應(yīng)商集中度越高，營運(yùn)資金管理績效越好。

三、研究評述

通過整理國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，可了解到我國雖然在研究營運(yùn)資金管理方面晚于西方國家，但通過我國學(xué)者不斷深入探究，我國在營運(yùn)資金管理方面的研究也取得了一定的成就。在對營運(yùn)資金管理的研究方面，已從傳統(tǒng)單一要素的營運(yùn)資金管理的分析開始轉(zhuǎn)向?yàn)橐曰谇馈⒐?yīng)鏈、客戶關(guān)系等創(chuàng)新性營運(yùn)資金管理分析。