證券投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避研究

張水茂

（江西經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院，江西 南昌 330088）

引言

現(xiàn)階段，我國(guó)證券市場(chǎng)還不成熟，處于成長(zhǎng)階段，缺少完善的制度與法規(guī)，呈現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)無序性與信息分布不對(duì)稱性。在眾多投資者進(jìn)行非理性投資過渡的情況下，證券價(jià)格出現(xiàn)頻繁波動(dòng)，新興市場(chǎng)存在高風(fēng)險(xiǎn)，因此，管理層與投資者需要對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的控制與規(guī)避進(jìn)行重視。

一、證券投資主要風(fēng)險(xiǎn)與識(shí)別

（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱不可散風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，由于某些因素造成證券市場(chǎng)上的證券價(jià)格發(fā)生變化，容易導(dǎo)致證券持有者的經(jīng)濟(jì)利益受到損失。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一般包括利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與政策性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指能夠影響市場(chǎng)變化的所有相關(guān)因素的風(fēng)險(xiǎn)，如，全球經(jīng)濟(jì)情況變化、世界戰(zhàn)爭(zhēng)、比較重大的自然災(zāi)害等。在2008年，美國(guó)發(fā)生次貸危機(jī)，從而引發(fā)全球的證券投資市場(chǎng)產(chǎn)生大幅度波動(dòng)，使涉及在內(nèi)的大量投資人遭受了經(jīng)濟(jì)利益方面的嚴(yán)重?fù)p失。系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)是證券投資者在投資過程中，不可避免會(huì)遇到的風(fēng)險(xiǎn)，由于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的涉及范圍會(huì)比較廣，如果是非專業(yè)的投資者，會(huì)缺少相關(guān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有效識(shí)別能力與預(yù)防能力。

（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也被稱作可分散風(fēng)險(xiǎn)，由于某種因素變化，對(duì)某個(gè)行業(yè)或某個(gè)公司產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，影響因素具有一定特殊性，與全部證券市場(chǎng)的價(jià)格缺少全方位與系統(tǒng)的關(guān)聯(lián)，造成的牽連與影響只涉及局部范圍。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)與技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)是投資者的投資標(biāo)產(chǎn)生了一定變化，并對(duì)證券價(jià)值造成不利影響。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)取決于投資者的自身投資意愿與喜好有直接的影響。相對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，是研究降低發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)方法，包括信用類風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)類風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)類風(fēng)險(xiǎn)與偶然事件風(fēng)險(xiǎn)等多種風(fēng)險(xiǎn)的防范措施探究。例如，新產(chǎn)品開發(fā)失敗，公司工人罷工，法律訴訟失敗，發(fā)現(xiàn)新礦藏，失去銷售合同或取得重要合同等。

二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避遵循的基本原則

（一）回避風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)證券投資者需要對(duì)證券投資相關(guān)項(xiàng)目，事先進(jìn)行科學(xué)性的評(píng)估。如果投資者發(fā)現(xiàn)存在某種因素，對(duì)投資者利益可能造成損害，并且對(duì)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)避免策略，未能產(chǎn)生清晰認(rèn)知的情況下，投資者需要做到果斷放棄該項(xiàng)目，終止對(duì)該項(xiàng)目的一切投資行為。投資者也可以針對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行新的投資方案，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)該潛在風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避。

（二）分散風(fēng)險(xiǎn)

“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”生動(dòng)形象地體現(xiàn)了封三風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避原則。投資者通過分散投資資金季節(jié)、時(shí)間、行業(yè)、單位等，有效降低相關(guān)證券投資風(fēng)險(xiǎn)，避免一次投資失誤影響全局投資的問題現(xiàn)象，使投資者更好地實(shí)現(xiàn)自身資金的增值與保值。

（三）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避原則，關(guān)鍵在于找到正確合適的方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。對(duì)于投資者而言，可以通過以合同或非合同的相關(guān)方式，使風(fēng)險(xiǎn)由個(gè)人來承擔(dān)或轉(zhuǎn)嫁給其他單位，投資者還可以借助自身購買保險(xiǎn)的方式，實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)的有效轉(zhuǎn)移，例如，財(cái)務(wù)型保險(xiǎn)等。在這種情況下，一旦投資者在交易中遭受了利益的損失，或者受到一些風(fēng)險(xiǎn)的威脅，都可以利用以上相應(yīng)的方式來降低相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，從而使自身的損失降到最低。

（四）控制風(fēng)險(xiǎn)

在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，由于某些因素的不穩(wěn)定性，證券投資風(fēng)險(xiǎn)容易受到一定影響，但是，經(jīng)濟(jì)大環(huán)境是客觀因素，不可改變，投資者需要通過采取一定風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的提前預(yù)防，實(shí)現(xiàn)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)的提前控制。例如，在投資交易過程中，合理控制投資規(guī)模，結(jié)合自身特點(diǎn)，實(shí)行對(duì)應(yīng)的投資策略，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)分析，從而實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)降低的最大化。

（五）風(fēng)險(xiǎn)自留

大多事物都具有一定的相對(duì)性，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避同樣存在這樣的特性。投資者無論采取多少種方式對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避，都不可能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做到全面徹底的分散。對(duì)于投資者而言，獲取投資收益的同時(shí)，也需要認(rèn)識(shí)到承擔(dān)對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的合理性。因此，在投資過程中，投資者需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)指數(shù)進(jìn)行科學(xué)的自身判斷，為自身預(yù)留出一部分資金，如果相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，不至于使自身的資金無法周轉(zhuǎn)，使自身財(cái)務(wù)狀況陷入困境。

三、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避主要策略

（一）構(gòu)建相對(duì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)框架

為使框架體現(xiàn)出穩(wěn)定性，投資者在進(jìn)行投資前，需要對(duì)相關(guān)信息進(jìn)行大量閱讀，促使數(shù)據(jù)間形成內(nèi)在關(guān)系，這個(gè)過程具有一定復(fù)雜性。在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方面，投資者需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行充分挖掘，在復(fù)雜的數(shù)據(jù)中，不斷地摸索，分類與聚類，借助多種數(shù)學(xué)工具進(jìn)行加工，探索變量之間的相應(yīng)各層關(guān)系。在金融與經(jīng)濟(jì)方面，需要證券投資者對(duì)以上關(guān)系采取邏輯驗(yàn)證行為，盡量避免偽相關(guān)現(xiàn)象的產(chǎn)生，也可以尋找合適的模型進(jìn)行理論支撐，邏輯與解釋是市場(chǎng)的重點(diǎn)部分，包含投資者對(duì)投資品的相關(guān)成本收益關(guān)系，持續(xù)變化的收益率邊際，資產(chǎn)投資價(jià)值的相關(guān)反映等。例如，利率與市場(chǎng)估值的關(guān)系，產(chǎn)出缺口與通脹的關(guān)系。關(guān)系需要如何借助經(jīng)濟(jì)學(xué)原理進(jìn)行相應(yīng)解釋，假設(shè)什么條件，如何實(shí)現(xiàn)關(guān)系的穩(wěn)定長(zhǎng)期，在短期內(nèi)會(huì)受到什么變量影響等一系列問題，需要借助穩(wěn)定框架的建立，在數(shù)據(jù)之間實(shí)現(xiàn)相互印證，使投資者能夠做到風(fēng)險(xiǎn)的提前預(yù)防，處于證券市場(chǎng)中，對(duì)更好的投資標(biāo)能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)。

（二）進(jìn)行合理情景分析的設(shè)計(jì)

在投資過程中，投資者借助合理情景分析的方法，能夠使分析趨于清晰化，從而避免自身對(duì)未來變量的相關(guān)變化方向產(chǎn)生拿捏不準(zhǔn)的問題，而使自身陷于投資方向與選擇的糾結(jié)。投資者需要進(jìn)一步研究變量的變量，分析對(duì)模型輸入變量產(chǎn)生影響的主要因素。穩(wěn)定框架的產(chǎn)生，使投資者放松警惕，在很多時(shí)候，只是進(jìn)行停模型輸入變量工作，不能有效的做進(jìn)一步研究，造成投資相關(guān)地基不夠深。投資者研究變量的變量，會(huì)使自身判斷情景更豐富，能夠在同時(shí)判斷過程中有效提前時(shí)點(diǎn)。變量的變化情況會(huì)沿著時(shí)間的推移而收斂，從而進(jìn)一步清晰未來市場(chǎng)的相關(guān)變化場(chǎng)景。在大多情況下，政策等是外部變量變化影響因素，在波幅與方向上，使短期市場(chǎng)發(fā)生相應(yīng)變化，在這種變化過程中，投資者需要設(shè)計(jì)應(yīng)對(duì)性的合適情景，從而進(jìn)行周密系統(tǒng)的充分分析。

（三）采用適宜的困境投資策略

當(dāng)證券標(biāo)相關(guān)企業(yè)陷入危機(jī)時(shí)，投資者可以使用困境投資策略對(duì)危機(jī)企業(yè)證券進(jìn)行低價(jià)買入，黨公司形勢(shì)好轉(zhuǎn)以后，買入證券的投資者就可以從中獲利。在19世紀(jì)，英國(guó)鐵路建設(shè)失敗后，包括英格蘭銀行在內(nèi)的許多公司都陷入了困境，企業(yè)股票價(jià)格下跌到原本價(jià)格的十分之一，從而使一大批的困境投資者產(chǎn)生。美國(guó)在19世紀(jì)的中后期，出現(xiàn)鐵路業(yè)不合理暴漲暴跌情況，困境證券主體從股票變成了債券。在20世紀(jì)的美國(guó)公用事業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)，都對(duì)困境證券出現(xiàn)與投資者獲利進(jìn)行了見證。20世紀(jì)80年代的高收益?zhèn)袌?chǎng)中，一個(gè)副產(chǎn)品的蓬勃發(fā)展，到 90 年代使許多公司陷入了困境。航空和汽車公司的多次破產(chǎn)重組為困境投資帶來了新的機(jī)會(huì)。由此可見，使用有效的困境投資策略，能夠?qū)崿F(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。

四、結(jié)語

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與信息化的提升，居民強(qiáng)化證券投資意識(shí)，具備一定專業(yè)素質(zhì)的同時(shí)，更加重視證券投資專業(yè)知識(shí)。證券投資活動(dòng)具備一定水準(zhǔn)，但證券投資本身存在投資高風(fēng)險(xiǎn)，投資者需要對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生認(rèn)知并能夠有效識(shí)別，遵循風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的原則，通過建立穩(wěn)定框架與容錯(cuò)機(jī)制、設(shè)計(jì)相關(guān)合理情景分析法、使用有效困境投資策略的方式，從而實(shí)現(xiàn)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避。