加強資金管理 提高資金效率
——試述集團企業母子公司體制下的資金管理

文/周婭, 華邦生命健康股份有限公司

資金是企業生產經營的血液，是企業的重要資源，資金管理是企業財務管理的核心。對于集團企業來說，母子公司彼此獨立，在經營過程中難免會傾向于自身局部利益最大化，而忽略集團整體目標，若任其發展，必然導致子公司自身價值最大化取代集團整體價值最大化。因此，加強資金集中管控，提高資金整體使用效率，是實現集團企業整體價值最大化的根本途徑，是集團企業資金管理的必然要求和發展趨勢。

集團企業提高資金整體使用效率的前提是加強資金集中管控，成立資金結算中心是資金集中管控的有效手段。結算中心通常設立于集團總部，代表集團獨立執行資金管理職能。結算中心站在集團整體的角度籌措、協調整個集團的資金，為集團成員提供日常結算及資金融通服務。結算中心模式下的資金管理可分為事前、事中、事后三階段進行，即事前預算、事中控制、事后分析。

1 事前預算

凡事預則立不預則廢，資金管理亦是如此，資金管理的核心是要利用預算管理的手段。對集團企業而言，母公司應以資本運營預算為主，側重投融資預算；子公司應以生產經營預算為主，側重成本費用及現金流預算。預算最好采用“上下結合、分級編制、逐級匯總”的方式進行。母公司編制年度預算后，分解預算指標、下達預算編制指導意見，子公司上報預算草案由母公司審查平衡、審議批準，最終形成整個集團完整的預算體系并下達執行。預算一經確定，集團上下則必須遵守，不得隨意更改。

2 事中控制

2.1 資金日常運營控制

結算中心以集團總部的名義在銀行開戶，根據成員單位的實際情況核定其日常留用的資金限額，通過銀行系統將成員單位超過限額的資金自動歸集至統一指定賬戶，便于集中管理。借助資金結算系統以及銀行銀企直連業務，實行收支兩條線管理, 各成員單位在當地銀行開設收款和付款兩個專用賬戶，收款和付款賬戶不能混用，將資金預算嵌入資金結算系統，達到通過預算控制結算，通過系統控制監控成員單位進出資金的合理性、安全性和效益型。結算中心還為成員單位開立虛擬賬戶，用于內部往來結算及計息。在這種模式下，可以及時監控成員單位的資金情況，提高集團整體的資金安全，進而提高整體資金使用效率。

2.2 對籌資的控制

籌資是企業獲取資金的有效途徑，也是企業的財務管理的重要方面。集團企業資金結算中心以超過核定限額資金自動歸集的方式把各企業暫時閑置和分散的資金集中起來，作為成員單位的存款，再以發放貸款的形式分配給集團內需要資金的企業，從而實現集團內資金相互調劑余缺。集團成員有資金需求時，應首選集團內部貸款，再考慮外部籌資。

企業外部籌資分債權性和權益性籌資兩種方式。

強化企業籌資管理，首先必須明確管理者的籌資動機，再根據籌資動機，結合預算合理確定資金需求量，合理調整籌資措施和方法，確定最佳的籌資方式。資本性支出，如固定資產投資，資金占用時間長，應選擇穩定可靠的資金來源，首選權益性資金，即發行股票或者留存收益；若需借入資金，選擇長期負債為宜，但必須考慮資金成本及期限的合理性。流動資產或日常經營所需流動資金，采用流動負債或商業信用（應付賬款等）為宜。

其次應該在籌資過程中有效控制籌資成本，確保資金使用效率的最大化。不同的籌資渠道和方式，籌資費用、利率各不相同，需將各項費用成本的總和進行對比，選擇最優的籌資渠道和籌資方式，有效降低籌資成本。

最后應該分析企業的資金結構，控制資產負債率，有效降低企業的財務風險。權益性融資較債權性融資而言具有永久性、無固定到期日及分紅要求、無需償還等特點，但發行股票發行費用較高，分紅為企業所得稅后利潤支付，因此資金成本最高。同時新股東的加入會稀釋股權，分散原股東的控制權。兩種籌資方式各有特點各有利弊，企業必須結合實際情況，選擇合適的籌資方式，保持合理的負債結構。

2.3 投資控制系統

集團企業母子公司體制下，母公司為投資中心，子公司為利潤中心，子公司的利潤歸屬于母公司。所以母公司需要創建投資成效的保障體制，從源頭把握好資金管理。投資決策失誤往往是資金效益低下的最主要原因，母公司財務部門的對投資決策的參與至關重要，可由資金結算中心代表財務部門行使該職能。

集團企業應建立集團投資管理制度，從制度上規定項目投資的審批流程，將母公司財務部門的參與納入制度規定，從一定程度上牽制投資部門，避免新項目投資決策的獨斷行。母公司財務部門必須從各方面收集企業內外部的相關信息，積極主動研究當下市場，連同投資部門一起對企業擬投資的項目進行可行性分析，充分分析資金的時間價值及風險因素，項目的投資回報率與籌資成本率，做好項目預算。

3 事后分析

事后分析是資金管理的重要環節，母公司資金結算中心需要對資金運營過程中的利弊得失、供需趨勢進行分析，為集團全轄的資金管理工作提供重要依據。結算中心首先要分析企業的償債能力，如流動比率、速動比率、利息保障倍數、資產負債率等指標，以控制企業的償債風險。第二要分析企業的營運能力，如流動資產周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率等指標，以評價企業資產利用效率及綜合營運能力。第三要分析資金狀況和成本利潤率，如資金利用率、貸款利潤率等指標，以衡量資金狀況以及企業的經營效果。資金使用后的分析必須引起足夠重視，才能為公司內部管理和外部監督構筑一道安全防線，才能改進工作、提高財務管理的有效性，最終促進集團企業整體價值最大化的實現。