新時代我國科技融資方案的優(yōu)化研究

郭婷玉 劉慧瑤 趙予湉 黃文

摘?要：科技創(chuàng)新是實(shí)現(xiàn)兩個一百年奮斗目標(biāo)的長期發(fā)展戰(zhàn)略，支持科技企業(yè)尤其是中小企業(yè)的發(fā)展是建設(shè)創(chuàng)新強(qiáng)國的必經(jīng)之路。傳統(tǒng)融資方式無法滿足科技企業(yè)的資金需求，而技術(shù)入股成本低且長期有效，是眾多科技企業(yè)不錯的選擇。政府頒布了一系列政策法規(guī)以支持和規(guī)范技術(shù)入股的發(fā)展，但是技術(shù)入股在實(shí)際應(yīng)用中依然存在很多問題，急待解決以優(yōu)化科技企業(yè)的融資環(huán)境。

關(guān)鍵詞：科技企業(yè);融資;技術(shù)入股;優(yōu)化

中圖分類號：F832+F276.44?文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A?文章編號：1008-4428（2019）11-0135-02

一、 我國科技融資現(xiàn)狀

科技創(chuàng)新已經(jīng)成為提高綜合國力的關(guān)鍵支撐，成為社會生產(chǎn)方式和生活方式變革進(jìn)步的強(qiáng)大引領(lǐng)，科技企業(yè)尤其是中小企業(yè)是我國科技創(chuàng)新的主力軍。然而，融資難依然是不少科技企業(yè)遇到的普遍問題。我國科技企業(yè)規(guī)模小、風(fēng)險大、投資周期長、收益性不確定的特點(diǎn)，在經(jīng)營中尤其是技術(shù)研發(fā)前期需要資金支持，但是傳統(tǒng)的融資方式往往不能滿足科技企業(yè)的融資需求。

（一）傳統(tǒng)融資方式的不足

1. 直接融資

首先，發(fā)行股票只適用于具備一定條件的股份有限公司，我國僅有少部分已經(jīng)形成規(guī)模的科技企業(yè)可以通過上市來籌集資金，最需要資金的中小企業(yè)被排除在外;其次，雖然我國對企業(yè)債券的發(fā)行主體有所放寬，但對中小企業(yè)來說，在一定時期內(nèi)還不在眾券商備選企業(yè)之列;最后，職工集資是中小企業(yè)的主要融資手段，由于企業(yè)在開辦初期很難得到金融機(jī)構(gòu)的支持，所以大多數(shù)中小企業(yè)采用職工集資的方式籌集資金。但是職工集資數(shù)額小，有效期短，無法適應(yīng)企業(yè)長期發(fā)展需要。

2. 間接融資

科技企業(yè)最主要的資金來自銀行信貸，但是中小企業(yè)風(fēng)險較高和缺乏信用擔(dān)保體系，銀行往往更傾向于貸款給大型企業(yè)或是提高中小企業(yè)貸款門檻，傾向于貸款給成長期和成熟期的科技企業(yè)，不利于初創(chuàng)期的企業(yè)貸款。此外，其他一些本應(yīng)支持中小企業(yè)的地方性金融機(jī)構(gòu)存在發(fā)展不規(guī)范問題，將大量資金上存或購買國債，缺乏真正為中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

（二）技術(shù)入股的優(yōu)勢

技術(shù)入股作為較新的一種融資方案，首先，技術(shù)入股有利于調(diào)動企業(yè)員工的創(chuàng)新能力，還有利于吸收外界的技術(shù)人員，從整體上提高企業(yè)創(chuàng)新力;其次，它符合初創(chuàng)期企業(yè)降低成本的需求，通過技術(shù)入股將員工收入同企業(yè)效益結(jié)合起來，既降低企業(yè)激勵成本又有利于增強(qiáng)企業(yè)的團(tuán)隊(duì)認(rèn)同能力。所以技術(shù)入股相比于傳統(tǒng)融資方式具有成本低、適合初創(chuàng)期企業(yè)、利于企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展等諸多優(yōu)勢。

二、 技術(shù)入股方案

（一）內(nèi)容細(xì)則

技術(shù)入股是技術(shù)人員以擁有的技術(shù)或知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)投資，從而取得企業(yè)股份的一種行為，技術(shù)入股同資本入股一樣擁有對企業(yè)的所有權(quán)和分紅的權(quán)利。技術(shù)入股的模式主要包括專利權(quán)入股、技術(shù)折貨幣入股、純技術(shù)方入股和使用權(quán)入股四種。原《中華人民共和國公司法》（以下簡稱《公司法》）規(guī)定公司注冊資本中非貨幣出資比例介于百分之三十到百分之七十間，新修訂的《公司法》則取消了對技術(shù)等無形資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)比例的限制。技術(shù)入股因?yàn)榉秦泿判问饺牍傻奶攸c(diǎn)，需要對入股資產(chǎn)進(jìn)行合理作價，目前常見的是通過公司內(nèi)部股東協(xié)商對技術(shù)資產(chǎn)折合成相應(yīng)股權(quán)的協(xié)商作價，聘請第三方專業(yè)作價機(jī)構(gòu)進(jìn)行合理估價的評估作價以及兩種結(jié)合的作價方法。

（二）政策法規(guī)

關(guān)于技術(shù)入股，《公司法》和國家科委《關(guān)于以高新技術(shù)成果出資入股若干問題的規(guī)定》等法律政策的出臺，客觀上已經(jīng)提供了良好的前提，有利于提高技術(shù)出資人的入股積極性，并且能夠有效調(diào)動技術(shù)出資人積極實(shí)現(xiàn)成果的轉(zhuǎn)化。

2016年，財(cái)政部國家稅務(wù)總局頒布了《關(guān)于完善股權(quán)激勵和技術(shù)入股有關(guān)所得稅政策的通知》，對科技企業(yè)技術(shù)入股和個人以技術(shù)成果投資入股給予了稅收優(yōu)惠，調(diào)動大眾創(chuàng)新的積極性，推動創(chuàng)新型國家建設(shè)。通知〗對符合條件的非上市公司股票期權(quán)、股權(quán)期權(quán)、限制性股票和股權(quán)獎勵實(shí)行遞延納稅政策：非上市公司授予本公司員工的股票期權(quán)、股權(quán)期權(quán)、限制性股票和股權(quán)獎勵，符合規(guī)定條件的，經(jīng)向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)備案，可實(shí)行遞延納稅政策，即員工在取得股權(quán)激勵時可暫不納稅，遞延至轉(zhuǎn)讓該股權(quán)時納稅;股權(quán)轉(zhuǎn)讓時，按照股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入減除股權(quán)取得成本以及合理稅費(fèi)后的差額，適用“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”項(xiàng)目，按照20%的稅率計(jì)算繳納個人所得稅;對上市公司股票期權(quán)、限制性股票和股權(quán)獎勵適當(dāng)延長納稅期限;對技術(shù)成果投資入股實(shí)施選擇性稅收優(yōu)惠政策：企業(yè)或個人以技術(shù)成果投資入股到境內(nèi)居民企業(yè)，被投資企業(yè)支付的對價全部為股票（權(quán)）的，企業(yè)或個人可選擇繼續(xù)按現(xiàn)行有關(guān)稅收政策執(zhí)行，也可選擇適用遞延納稅優(yōu)惠政策。選擇技術(shù)成果投資入股遞延納稅政策的，經(jīng)向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)備案，投資入股當(dāng)期可暫不納稅，允許遞延至轉(zhuǎn)讓股權(quán)時，按股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入減去技術(shù)成果原值和合理稅費(fèi)后的差額計(jì)算繳納所得稅（財(cái)政部，國家稅務(wù)局《關(guān)于完善股權(quán)激勵和技術(shù)入股有關(guān)所得稅政策的通知》）。

（三）存在的問題

從國家頒布相關(guān)政策法規(guī)到現(xiàn)在，我國技術(shù)入股已經(jīng)發(fā)展了較長一段時間，其中存在一些急需解決的問題，主要體現(xiàn)在技術(shù)入股前技術(shù)折合股份如何選用合理有效的作價方案，入股后對技術(shù)價值的變化如何合理分配收益，以及后期如何激勵技術(shù)人員繼續(xù)創(chuàng)新以發(fā)揮長遠(yuǎn)效應(yīng)三個方面。

1. 前期技術(shù)資產(chǎn)的作價問題

（1）協(xié)商作價，是我國最常見常用的作價方法，簡便易行，但法律效力較弱，在協(xié)商中可能出現(xiàn)定價隨意，或是技術(shù)出資方利用信息不對稱進(jìn)行欺詐，而且當(dāng)雙方價格爭議較大和技術(shù)入股企業(yè)計(jì)劃上市時必須由專業(yè)的第三方機(jī)構(gòu)評估作價。

（2）評估作價，專業(yè)性強(qiáng)，具有較強(qiáng)法律效力，但在我國沒有得到廣泛應(yīng)用，一方面，我國還沒有建立起專門的技術(shù)評估機(jī)構(gòu)，相關(guān)評估人員缺乏技術(shù)水平，另一方面，我國評估作價還沒有一個確定的合理標(biāo)準(zhǔn)，評估體系尚未完善。

2. 中期技術(shù)價值的變化問題

（1）價值降低或滅失。隨著市場經(jīng)濟(jì)的變化發(fā)展，技術(shù)更新?lián)Q代加快，現(xiàn)有技術(shù)在未來可能會因?yàn)樾录夹g(shù)的出現(xiàn)而降低或滅失價值，這時原有的分配方案對其他出資者不利。

（2）價值提高。技術(shù)的改進(jìn)和更新造成技術(shù)價值增加，使原有分配方案對技術(shù)出資者不利。

3. 后期激勵機(jī)制的期限問題

技術(shù)資產(chǎn)具有更新速度快、壽命短暫的特點(diǎn)，技術(shù)入股只是對技術(shù)人員已經(jīng)掌握的技術(shù)起到激勵作用，并未對未來創(chuàng)新活動進(jìn)行激勵，技術(shù)人員缺乏繼續(xù)創(chuàng)新的動力，不利于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。

（四）優(yōu)化研究

1. 采用綜合作價方式

在原有股東協(xié)商作價基礎(chǔ)上，由第三方專家對技術(shù)的市場價值進(jìn)行評估，最后作價采用綜合意見，一方面避免單純協(xié)商作價的隨意性，另一方面符合我國國情，在我國還沒有建立起一個高度完善的評估體系之前可以以較低成本合理有效地作價。

2. 加強(qiáng)第三方評估機(jī)構(gòu)的建設(shè)

（1）建立獨(dú)立唯一的技術(shù)評估機(jī)構(gòu)。技術(shù)評估機(jī)構(gòu)作為第三方要有一定的獨(dú)立性，保障工作不受外界干擾。因此國家需要建立一個獨(dú)立于其他部門并受其他部門監(jiān)督的唯一官方認(rèn)證的技術(shù)評估機(jī)構(gòu)。

（2）培養(yǎng)高素質(zhì)高水平的技術(shù)評估人員。國家要加強(qiáng)對專業(yè)的技術(shù)評估人才的培養(yǎng)，技術(shù)評估人員既要明確技術(shù)現(xiàn)在的和未來的市場價值，又要熟悉企業(yè)的股票價值，能夠?qū)⒓夹g(shù)的價值合理地折合成企業(yè)股份，除了要有過硬的專業(yè)水平，還要有作為第三方的堅(jiān)定的職業(yè)操守。

（3）形成完整規(guī)范公開的評估體系。評估機(jī)構(gòu)組織專家學(xué)者以及商界代表人士討論制定一套適用于全國技術(shù)入股的評估體系，具體包括針對不同技術(shù)資產(chǎn)的作價標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)未來市場價值變化的應(yīng)對方案、技術(shù)入股企業(yè)上市時技術(shù)資本的核算、雙方定價爭議的協(xié)商調(diào)解等內(nèi)容。

3. 建立績效制長期激勵機(jī)制

改進(jìn)原有根據(jù)技術(shù)現(xiàn)值直接折合為固定股份的形式，將技術(shù)價值與市場效益結(jié)合，把技術(shù)價值變?yōu)樽兞浚鶕?jù)技術(shù)的即時市場效益來決定技術(shù)人員當(dāng)期的收益，以績效激勵技術(shù)人員與時俱進(jìn)，不斷創(chuàng)新，從而促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。

三、 結(jié)語

在推進(jìn)科技創(chuàng)新和建設(shè)創(chuàng)新強(qiáng)國進(jìn)程中，以中小企業(yè)為代表的科技企業(yè)融資難是很重要且急需解決的問題。通過研究傳統(tǒng)融資方式，發(fā)現(xiàn)存在的弊端，探索較新的適合企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的融資方式，以國家政策支持的技術(shù)入股為例，其相比于傳統(tǒng)融資方式有很多優(yōu)點(diǎn)，但也存在不少問題，主要體現(xiàn)在我國尚未建立起一套完整的評估作價體系，以及后期技術(shù)價值變化導(dǎo)致的分配分歧等問題無法得到有效解決。為優(yōu)化技術(shù)入股方案，緩解科技企業(yè)融資難困境，綜合考慮我國國情，一方面采取協(xié)商和評估結(jié)合的過渡式作價方式，另一方面發(fā)揮國家建設(shè)作用，加快建設(shè)唯一的官方評估機(jī)構(gòu)，規(guī)范全國技術(shù)入股行為，發(fā)揮技術(shù)入股對大眾創(chuàng)新的長期激勵作用，從而推動科技創(chuàng)新國家的建設(shè)。

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作者簡介：

郭婷玉，女，山西大同人，江蘇大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)生，研究方向：金融學(xué);

劉慧瑤，女，江蘇徐州人，江蘇大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)生，研究方向：金融學(xué);

趙予湉，女，江蘇宿遷人，江蘇大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)生，研究方向：金融學(xué);

黃文，女，江蘇徐州人，江蘇大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)生，研究方向：會計(jì)學(xué)。