區域科技創新與金融創新耦合的實證研究
——基于杭州實踐的思考

楊 璠 李曉希 楊文培

一、引 言

黨的十九大強調堅定不移的走創新引領發展，創新拉動現代經濟道路是新時代發展中國特色社會主義的基本方略；同時，國家“十三五”科技規劃中明確要求“要健全科技創新創業的金融服務體系，建立適合科技型企業發展的科技金融服務模式，帶動社會資本投入創新領域，積極推動大眾創業、萬眾創新”。由此可見，科技與金融作為現代經濟可持續發展的動力引擎，肩負著不斷創新的重大使命。

在國家基本發展方針的指引下，中央各部門與地方政府陸續出臺了多項以促進科技創新為核心的科技金融政策，在政策頒布與實施的過程中，不難看出，金融創新被定位為解決科技創新各個環節資金需求而提供的多樣性的創新性資金服務，這樣的定位容易忽略金融自身發展的需要以及科技創新與金融創新間協同發展的要求。

從人類的發展歷史來看，科技創新與金融創新一直不是相互獨立，相互割裂的，而是相互依存，相互促進，共同發展的。歷次工業革命的成功，基礎研究、技術創新，到成果轉化、產業發展都離不開金融的支持，未來一個時期，創新型國家建設同樣離不開金融持續有力的支持；同時，在信息技術快速發展的時代，科技創新也在為金融創新不斷賦能，“金融科技”這一新名詞伴隨著“科技金融”發展熱潮，順勢而生，是科技發展的產物，其核心是幫助金融業提升效率、體驗與規模的同時降低成本和風險；在大數據、云計算、人工智能、區塊鏈等技術的廣泛應用之下，彌補了傳統金融的不足，令更多人群和區域獲得了包容性增長機會，金融科技的發展和應用為科技金融插上新的翅膀，有望成為區域經濟增長的新動力。

由此可見，科技金融的著眼點在于金融，是金融業的一種業態，是以促進科技創新發展為核心而開展的一系列金融政策與服務的系統的、創新的安排；相反地，金融科技的著眼點在于科技，強調信息技術對金融業務的支持和改進作用，本質上，“科技金融”與“金融科技”就是金融創新與科技創新結合的表現形式，而科技金融體系的發展與完善依賴于彼此的高度融合。要實現兩者融合發展，一方面需要服務于科技創新的金融系統持續性、針對性的創新；另一方面，要注重發揮科技的力量，將科技創新作為金融創新的重要手段與依托。

在“加快建設創新型國家”的目標引領下，在北京、上海、成都、廣東、杭州等創新型試點城市的帶動下，全國各區域結合各自的優勢與特點，如火如荼地開展著各具特色的科技金融體系建設工作，科技創新與金融創新耦合協調發展作為區域經濟可持續快速增長的基礎，其重要性被提升到前所未有的高度。

杭州作為浙江省省會，在科技創新與金融創新協同發展方面，近幾年均處于浙江省和國家前列。科技創新方面，2018 年，杭州市高新技術產業增加值為1948.4 億元，同比增長10.8%，新產品產值率38.8%，發明專利授權10267 件；3 個項目獲得2018年度國家科學技術獎；省科技型中小企業新增1869家，累計11107 家；省高成長科技型中小企業新增269 家，累計847 家，創歷年來新高，居全省第一，產生7 家首批浙江省創新型領軍企業，占全省三分之一。

為推動科技創新的發展，幫助科技型中小企業走出融資瓶頸，各省市積極響應國家號召，推行科技創新與金融創新相結合的新模式與新方法。杭州在此戰役中勇當先鋒，在創新基金、信用擔保、創業風險投資引導基金等模式下先后推出了杭州銀行科技分行、杭州市創業投資服務中心等機構及平臺，并因地制宜推出具有杭州特色的“無償資助+政策擔保+科技貸款+引導基金+周轉資金+上市培育”科技金融“杭州模式”，成為破解科技型中小企業融資難的典范；同時，杭州作為中國互聯網金融發源地，擁有目前全球估值最高的金融科技公司，即世界級金融科技巨頭螞蟻金服，得益于其強大的輻射帶動能力，杭州已成為我國金融科技企業融資額最高的城市，金融科技中心指數穩居全球第一方陣，金融創新先發優勢明顯。數據顯示，2018 年1 月至9 月，杭州市金融業增加值為926 億元，同比增長8.0%；各項存款余額3.95 萬億元；貸款余額達3.47 萬億元，同比增長22.1%，存貸款余額與貸款增速均居全省首位，金融業已然成為杭州市現代服務業支柱產業。2018 年11 月14 日，《2018 全球金融科技中心城市報告》頒布，這份報告以指數形式綜合考量世界各大城市金融科技發展現狀，并指出杭州目前已與北京、上海、深圳等城市一同成為全球七大金融科技中心城市，正逐步向“國際金融科技中心”邁進。因而，筆者相信，選取杭州市為研究對象，分析其科技創新與金融創新耦合現狀并提出有針對性的對策建議，對于其它省市落實區域科技創新與金融創新協同發展具有一定的借鑒參考價值。

二、科技創新與金融創新耦合互動機理分析

耦合一詞來源于物理現象，是指兩個或兩個以上的電路元件相互作用從一側向另一側傳輸能量，緊密配合與相互影響的現象。類似地，科技創新與金融創新的耦合則是指科技創新與金融創新相互促進、相互制約、相互磨合，彼此融合的過程?？萍紕撔孪到y的主體是科技企業、互聯網企業等以技術驅動為核心的企業，主要是通過大數據、云計算、征信等前沿技術服務于金融創新，針對科技創新系統，根據時間邏輯順序，科技創新活動包括基礎研究，科技成果轉化和產業化三個階段；而金融創新的主體主要是傳統金融機構等提供金融產品與服務的機構，通過創新金融產品，服務為科技創新提供資金支持，推動科技產業發展。其中金融創新系統中，根據資金投入主體的不同，可以劃分為公共金融體系和市場金融體系兩個方面，公共金融是以政府財政為主，注重投入的效率及可持續性，往往不以盈利為目的，包括政策性貸款、創新補貼等形式的一種資金支持方式；市場金融則主要涉及銀行、擔保機構、證券機構以及多層次資本市場等市場化運作主體，本著利潤最大化的逐利本質來選擇投資項目。

具體到兩者之間的耦合關系，一方面，金融創新系統通過提供大量的資金支持來促進科技創新系統的發展，這是彼此最直接最根本的聯系；間接地，銀行等金融機構，科技資本市場，創業風險投資機構等市場金融主體，借助其專業評估技術與規模信息處理功能對科技企業規模信息進行生產處理，極大地降低了投資者之間信息的搜尋與交易成本，實現了信息共享，緩解了融資難題；同時，公共金融體系通過財政科技投入、政策性金融、稅收優惠等方式釋放創新活動的早期風險，而市場金融體系通過其固有的跨期、組合資產等風險管理功能，分散、轉移與管理科技創新活動的中后期發展風險，由此可見，金融創新系統通過信息共享與風險分散機制更好地為科技創新系統提供資金的支持；與此同時，金融創新系統各主體本著各自的利益需求通過投資前的審查機制與事中事后的監督機制對科技創新投資項目，進行全方位的約束與激勵，一定程度上提高了投資的安全系數與投資效率。

另一方面，科技創新系統通過完成知識創新，技術創新并最終產業化的方式來實現金融創新系統資金的回籠。對于公共金融主體，其資金投入的著眼點主要在于投資效率，重點關注于區域經濟發展高質量與可持續性，通常以稅收的方式實現資金的回籠；而市場金融主體則通過以分紅等投資回報的方式實現收益。值得關注的是，科技創新活動所帶來的技術進步，如區塊鏈技術、人工智能、大數據、生物識別等信息技術興起帶來的商業模式、創新產品也將顛覆金融市場與金融機構的服務模式，極大地提高了金融創新效率。因而，實現科技創新與金融創新的良性互動將更好地促進區域經濟的可持續發展，下圖具體揭示了科技創新與金融創新之間的耦合互動關系。

圖1 科技創新與金融創新耦合互動關系圖

通過上文的分析不難發現，科技創新產出與金融創新主體投資績效是實現兩個創新系統耦合發展的核心驅動力，兩者維持在一個較高水平是區域科技創新與金融創新實現協同發展的關鍵，否則將產生彼此制衡的負面結果，最終導致區域科技創新與科技金融系統發展緩慢、停滯不前。

三、科技創新與金融創新耦合模型構建

（一）耦合模型

本文模型通過層次分析法，以杭州市科技創新與金融創新的耦合分析為目標層，金融創新因素與科技創新因素為準則層，耦合度及耦合協調度作為方案層，搭建耦合評價模型，從時間角度對杭州市的科技創新與金融創新的耦合現狀進行分析。

科技創新與金融創新耦合的影響因素包括科技創新與金融創新兩方面，假設這兩方面的綜合參序量為Uij(i=1,2,…,m;j=1,2,…,n)，數值表示為Xij(i=1,2,…,m;j=1,2,…,n)。由本文知，m=2，U1為科技創新總影響因素，U2為金融創新總影響因素。

文章對原始數據運用極值法進行標準化處理，再將數據代入、比較。極值法的公式為：

由公式可知，Uij的值位于0，1 之間，且當Uij越趨近于1 時，對耦合的影響就越大。Max(Xij)表示綜合參序量的最大值。

U1科技創新、U2金融創新對兩者耦合的總影響，由其分支下的若干個二級指標線性加權而得，公式為：

其中Uij為各因素對科技創新與金融創新耦合的影響值，wi為各影響因素的權值。權值采用熵值法確定。

1、各影響因素的權值的確定

將第i 個綜合參序量的第j 個小影響因素的值依次代入以下幾個公式：

第一步求每個小影響因素占其大方面的比重：

第二步計算每個影響因素的信息熵：

熵值越大，該系統的不確定性越大，信息量就越少，該因素所帶來的影響就越大。

第三步計算得出各影響因素的權值wi為：

2、耦合度模型

有本文可知m=2，故設科技創新與金融創新的耦合度模型為：

C 為科技創新與金融創新的耦合度指標，U1 指標反映科技創新總影響因素，U2 指標反映金融創新總影響因素。由公式得，C 的取值位于0，1 之間，且當C 越趨近于0 時，對耦合度越??；當C 越趨近于1時，對耦合度越大。當C=0 時，科技創新與金融創新之間不存在耦合關系。耦合度的劃分標準如下:

表1 耦合度劃分

3、耦合協調度模型

耦合度主要反映各系統間相互作用程度大小，是衡量系統間關聯程度的指標，但不能反映各系統的發展水平。而耦合協調度指標則較好地彌補了這一缺陷，既可以反映系統間的相互作用關系，又可以反映各系統的發展水平。所以本文繼續構建耦合協調度模型，以便更加全面地評價科技創新與金融創新的耦合協同程度。

模型公式為：

Z 為耦合協調度，Z 的取值為0 到1 之間，a、b為待定權值參數。因為本文探討的科技創新與金融創新的耦合是基于兩者相互影響、相互作用的，兩者具有相同的重要性，且a+b=1。故這里的a=b=0.5。

耦合協調度的劃分標準見下表：

表2 耦合協調度劃分

（二）耦合模型指標的選取

文章遵循科學性、系統性、適應性、可操作性原則構建耦合評價指標體系，本文從科技投入及科技產出兩方面綜合評價區域科技創新能力?？萍纪度敕矫?，包括公共財政和社會資本兩部分的科技研發經費與人員投入是科技創新能力的重要保障；科技產出方面，考慮到數據的可得性，選取專利授權合計、專利申請合計兩個指標來衡量區域科技產出的水平。針對金融創新水平，主要從金融環境及金融產出兩方面進行考量，通過區域金融機構貸款余額、金融業生產總值占GDP 之比來考察區域金融大環境發展現狀；通過金融業增加值、全市金融業含規上私營單位就業人數、全市保費收入進一步衡量區域金融發展成果。具體評價指標體系見下表：

表3 區域科技創新與金融創新耦合模型評價指標體系

四、科技創新與金融創新耦合的實證分析——以杭州為例

（一）數據來源于權重分析

考慮到數據胡可獲得性與完整性，本文選取了2010-2016 年相關耦合影響因素的數據進行統計分析，并對所得到的原始數據進行極值化處理。模型中個影響因素對耦合的作用都是正向的，數值越大，越有利于科技創新與金融創新的耦合，并將處理好的數據進行權值計算。通過熵值法計算出各個影響因素的權值。

各個影響因素的權值如下表：

表4 各個影響因素的權值

（二）實證過程

1、趨勢分析

將計算好的權值代入公式得，

U1=0.1642X1+0.1662X2+0.1683X3+0.1683X4+0.1 672X5+0.1658X6

U2=0.2003X7+0.2017X8+0.2007X9+0.2007X10+0.1 966X11

科技創新U1與金融創新U2的計算結果如下：

表5 科技創新U1 與金融創新U2 的計算結果

圖2 科技創新U1 與金融創新U2 的計算結果折線圖

從整體看來，杭州市的科技創新發展與金融創新發展呈相同的上升趨勢，且每年的數值均十分接近。這表明，杭州市科技創新與金融創新的發展是相輔相成，呈盤旋上升的態勢，在2014 年科技創新的序參量下降而金融創新的序參量上升，表明杭州市金融創新對科技創新的反應度相對遲鈍，也間接說明杭州市科技創新與金融創新系統尚未達到一個高度耦合的狀態。

2、耦合度模型

將處理好的數據代入上述公式，計算得出杭州市2010-2016 年科技創新與金融創新的耦合度數據，如表6 所示。

由表6 可知，杭州市2010-2016 年科技創新與金融創新的耦合度并無較大變動，均處于中水平耦合程度。整體上呈現一年上升一年下降的波動趨勢，但在2013 年有較大的下降幅度。

表6 杭州市2010-2016 年科技創新與金融創新的耦合度

3、耦合協調性模型

進一步計算杭州市2010-2016 年科技創新與金融創新的耦合協調度，并將計算結果整理至表中。如表7 所示。

表7 杭州市2010-2016 年科技創新與金融創新的耦合協調度

由表7 可知，杭州市科技創新與金融創新的耦合協調度在2010-2011 年處于中度協調耦合，2012-2016 步入高度協調耦合，2012 年耦合協調等級由拮抗時期，進入磨合時期，且至2016 年耦合協調度每一年均保持著上升的趨勢。

圖3 杭州市科技創新與金融創新整體趨勢折線圖

進一步繪制出杭州市科技創新與金融創新整體趨勢圖，如圖3 所示。

由折線圖可知，杭州市科技創新與金融創新的耦合度與耦合協調度之間的差異在逐漸增大。從2010 年的0.0560 增大到2016 年的0.1960；而耦合度在2010 年-2016 年間變化幅度小，基本保持在0.4995-0.4999 之間，說明杭州市科技創新系統與金融創新系統具有一定的關聯程度，且2010-2016 年間，兩個子系統都實現了較快的發展。

五、研究結論與對策建議

（一）研究結論

杭州市2010-2016 年科技創新與金融創新的耦合度上下波動但這七年來無明顯增長，原因在于兩者之間的耦合關系相對平穩，仍在不斷磨合，說明在科技創新與金融創新耦合互動方式與路徑，融合質量方面仍需進一步完善。杭州市2010-2016 年科技創新與金融創新的耦合協調等級于2012 年由拮抗時期過渡到磨合時期，耦合協調度已從中度耦合協調上升到高度耦合協調，且逐年上升，趨勢顯著，說明2010-2011 年區域科技創新與金融創新系統發展匹配性較低，仍處于摸索階段，從2012 年開始，伴隨著科技創新與金融創新系統的快速發展，初步顯現出耦合協調發展局面，呈現良好的協同發展態勢。

（二）對策與建議

結合科技創新與金融創新耦合機理分析與區域發展現狀，本文認為要促進區域科技創新產出與金融投資績效螺旋式持續上升，進一步實現區域科技創新與金融創新協同發展，關鍵在于以下五個方面：

1、加強頂層設計，形成科技與金融政策合力

政策協同性差是各地區未能有效解決科技型企業融資難題的主要原因。各地區應當借鑒發達區域經驗，加強頂層設計，對金融、科技、財政、稅收等部門的相關資源進行整合，形成合力；把分散的扶持政策統籌規劃，加強科技創新政策與金融政策的銜接和聯動，由金融、科技部門牽頭，建立科技金融創新扶持政策體系，提高政策針對性和有效性；同時，為實現產業鏈、創新鏈、資金鏈“三鏈”協同發展，需要對“三鏈”各個環節進行統籌規劃，結合區域優勢與特色，因地制宜構建科技金融支持體系。

2、建立高效投融資機制，加強財政引導，提高投資效率

有效的資金供給是區域科技創新活動開展的基礎，可以嘗試從以下三個方面著手提高資金的投入與使用效率。首先科技創新離不開資本市場，目前我國資產證券化進程加快，全球金融資源迅速聚集，應借此東風，借助于資本市場這個橋梁，引導社會資本和風險投資進入科技創新領域，聯結科技創新成果和項目，探索適合科技型企業發展需求的交易品種和融資模式，完善區域股權交易市場與“新三板”間的轉板機制，合作機制，使資本市場更好地服務于科技創新，提高資本市場資源配置效率；其次創新財政資金的投入方式，發揮其引導作用，加速科技創新與金融創新的深度融合，鼓勵各區域地方“政銀企”等機構互相合作學習，促進形成多元化、多層次、多渠道的科技投融資體系；最后重視金融組織、產品與服務的創新，汲取科技支行先進實踐經驗，總結不足，繼續探索嘗試，集合科技擔保、融資租賃、信托公司等金融組織力量，針對科技型企業的特有屬性以及生命周期特征，“量體裁衣”，構建與之匹配的融資體系

3、高度有效集聚資源，堅持以企業為主體，提高區域科技創新水平

要實現科技創新與金融創新的協同發展，提升區域科技創新產出能力至關重要，首先借助一定技術或專業手段，結合科技專家咨詢建議，準確定位財政科技資金支持重點挖掘的科技創新領域，并給予相當的資金與人才支持，全面落實國家鼓勵企業創新的各項優惠政策；其次重視產學研協同創新，與高校、科研院所、企業等創新主體組建產業技術創新聯盟，共享科技創新資源；最后伴隨著科技進步貢獻率逐年上升的緊迫要求，具有自主知識產權的核心技術是企業的“命門”所在，創新是企業發展的核心力量，也是企業升級的第一動力，所以各區域需加強區域與國際間的互聯互通，重點培育企業的科技創新能力，加大財政研發投入的同時，重視科技人才引進培養；鼓勵像華為這樣的行業領軍企業全力攻關核心技術，加快自主知識產權的落地，增強企業核心競爭力，提高科技創新產出效率。

4、推動與規范“互聯網+”科技金融發展，以“眾融”促進“眾創”

“互聯網+”作為金融創新與科技創新結合一種重要模式，借助于其特有的低成本、高效率、大范圍等優勢，推動了大眾化投融資的發展，大幅提高融資效率。各區域應重點把握互聯網金融企業機動靈活的優勢，首先從立法層面，規范經營，控制風險，促進互聯網金融產業健康合規發展；其次鼓勵先發地區大力發展互聯網金融，為科技型中小企業不同的生命周期階段提供創新性，多樣化的金融服務產品。在互聯網時代，以“眾融”促進“眾創”，是金融創新促進科技創新的必然趨勢與方向。

5、完善科技金融服務體系建設，助力科技與金融深度融合

針對科技型中小企業融資信息不對稱問題，需聚合各地區域性金融市場和產權、技術轉讓交易中心等中介服務機構的相關信息資源，搭建科技信息交流與共享平臺，降低信息搜尋成本；針對中小企業創新融資的“信用缺失”癥結，鼓勵各區域全方位整合信用平臺，健全中小企業信用檔案；針對創新型中小企業多以無形資產為主，抵押資產少的現狀，一方面需完善知識產權管理與保護的相關法律法規，維護知識產權所有者的合法權益，另一方面必須健全知識產權估值體系，構建專業的知識產權估值機構，取得市場金融主體的充分認可，“知識產權必須首先能估值，才能抵押，才能有科技金融，才能有發展，才能創造價值?！毙枰幏吨R產權交易制度，充分發展完善產權交易所，提高科技成果鑒定評估機構、會計師事務所、審計師事務所等中介機構的專業水準，共同助力科技與金融深度融合。