科創(chuàng)板：機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)并存（上）

文/桂浩明 編輯/易可

2018年11月，在上海舉辦的首屆進(jìn)口博覽會(huì)上，中央宣布在上海證券交易所開(kāi)設(shè)科創(chuàng)板，并且進(jìn)行注冊(cè)制試點(diǎn)。此舉在市場(chǎng)上引起了強(qiáng)烈的反響，被認(rèn)為是當(dāng)今中國(guó)資本市場(chǎng)最重要的一項(xiàng)改革，將會(huì)深刻地影響A股的運(yùn)行格局，同時(shí)也會(huì)給投資者帶來(lái)全新的投資機(jī)會(huì)。一時(shí)間，社會(huì)各界都在熱議科創(chuàng)板。

應(yīng)該看到，推出科創(chuàng)板，不僅是資本市場(chǎng)上投融資體制的一種變革，而是作為金融供給側(cè)改革的一個(gè)重要組成部分。這么些年來(lái)，中國(guó)的金融行業(yè)得到了很大的發(fā)展，在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)方面發(fā)揮了巨大的作用。但與此同時(shí)，它在支持高新技術(shù)領(lǐng)域企業(yè)發(fā)展，特別是扶持新經(jīng)濟(jì)上，還顯得比較被動(dòng)的。互聯(lián)網(wǎng)是中國(guó)與世界先進(jìn)水平最為接近的一個(gè)產(chǎn)業(yè)，但是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中那些舉足輕重的企業(yè)，基本上都是選擇在海外市場(chǎng)上市，事實(shí)上它們也正是得到了外資的投資，才得以具備了各方面的優(yōu)勢(shì)，并且充分利用了中國(guó)廣闊的市場(chǎng)，獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展，并且躋身于國(guó)際前列。而這種“墻內(nèi)開(kāi)花墻外香”，企業(yè)賺了國(guó)人的錢，但收益則很多卻給了老外的局面，客觀上是提示了中國(guó)資本市場(chǎng)的不成熟，特別是我們的投融資體制比較僵化，譬如對(duì)企業(yè)上市提出了很多脫離實(shí)際的要求，使得那些急需資本市場(chǎng)支持的發(fā)展中的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，無(wú)法得到正常的融資，只能遠(yuǎn)赴海外募集資金并上市。也因?yàn)檫@樣，中國(guó)金融改革的一項(xiàng)重大任務(wù)，就是要從制度供給著手，為金融支持實(shí)體，特別是資本市場(chǎng)扶持新經(jīng)濟(jì)，打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，提供強(qiáng)大的動(dòng)力。而搞科創(chuàng)板，正是順應(yīng)了這樣的需求。可以說(shuō)，作為金融供給側(cè)改革的重點(diǎn)，它將通過(guò)對(duì)投融資制度的變革，營(yíng)造出有利于推動(dòng)高科技發(fā)展的市場(chǎng)氛圍，從而為加快中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，特別是搶占新經(jīng)濟(jì)的制高點(diǎn)，打下良好的基礎(chǔ)，培育新一代的、依靠中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)的BATJ（BATJ是指百度、阿里、騰訊和京東）。

站在投資者的角度來(lái)看，由于科創(chuàng)板定位支持新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的高新技術(shù)企業(yè)，而這些企業(yè)大都規(guī)模還不是很大，一般來(lái)說(shuō)也不是特別成熟，從發(fā)展的角度來(lái)看，可能會(huì)存在較大的不確定性。但是，這種企業(yè)因?yàn)閺氖碌氖乔把馗呖萍迹⑶彝羌?xì)分行業(yè)中的龍頭，具有良好的成長(zhǎng)性，想象空間巨大。因此，投資者如果能夠及時(shí)買到其中真正有成長(zhǎng)性，通過(guò)資本市場(chǎng)的洗禮得以發(fā)展起來(lái)的企業(yè)股票，那么無(wú)疑是能夠分享到其高成長(zhǎng)帶來(lái)的成果。中國(guó)的科創(chuàng)板，是對(duì)標(biāo)美國(guó)的納斯達(dá)克市場(chǎng)，事實(shí)上幾十年來(lái)，納斯達(dá)克市場(chǎng)為美國(guó)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，特別是信息產(chǎn)業(yè)以及生物醫(yī)藥行業(yè)、企業(yè)的發(fā)展，確實(shí)起到了很大的作用。在那里不但成長(zhǎng)起了一大批世界級(jí)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，同時(shí)也成就了一大批成功的投資者，被譽(yù)為“富人的搖籃”。當(dāng)然，中國(guó)的科創(chuàng)板能不能取得這樣的成效，現(xiàn)在還只能說(shuō)是一個(gè)美好的愿景，但在它身上，確實(shí)寄托了加快發(fā)展新經(jīng)濟(jì)的期望，也包含了廣大投資者的期許。

截至到2019年6月，已經(jīng)有上百家企業(yè)向上交所提交了在科創(chuàng)板發(fā)行股票并且上市的申請(qǐng)，其中也有一些已經(jīng)通過(guò)了上交所科創(chuàng)板上市委員會(huì)的審議。按規(guī)定，接下去它們將交由證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)予以注冊(cè)，一旦走完了這一步，就可以正式發(fā)行股票，如果發(fā)行成功的話，不久就能夠上市。這樣，備受關(guān)注的科創(chuàng)板也就開(kāi)板了，而在投資者看來(lái)，這無(wú)疑于有了一個(gè)新的、并且可能是很大的投資機(jī)會(huì)，顯然這是不應(yīng)該輕易放棄的。