資本成本決策研究

張潤豐

摘要：隨著市場經濟的不斷發展，我國市場面臨著各類機遇和挑戰，市場競爭越來越激烈。企業要想在激烈的競爭中脫穎而出，要進行成本管理。企業的投資和融資活動比較頻繁，對資本進行有效的管理可以促進企業更好的發展。通過相關研究發現我國企業資本成本決策能力比較差，很多企業在資本成本方面的壓力也比較大。本文分析企業資本成本決策的問題，并提出提升企業資本成本決策能力的建立。

關鍵詞：市場經濟；資本成本決策；財務管理；最優化

一、引言

企業的資本力量決定了企業的經營成敗，企業具有豐富的資本，可以提升自身的盈利能力，確保企業長期健康發展。然而，很多企業不能充分利用資本，在資本使用中產生很多消耗。大量的企業開始對資本成本進行控制，并且進行科學的資本決策。然而，很多企業的資本成本決策能力比較差，在資本成本控制上效果不佳。因此，企業要加強資本成本的決策能力，提升資本管理效果，對于企業的長遠發展非常必要。資本成本決策對于企業來說是在企業綜合管理中的重要環節，隨著現代企業資本運用頻率的提升，資本成本決策的管理價值和意義也在不斷提升。任何一項投資活動都要充分考慮到資本問題，資本成本是重要的參數。資本成本決策與資本使用密切聯系，在決策活動中，對項目投資產生深遠影響，尤其是資本投資環節中，資本成本決策的意義重大。資本成本決策具有此類意義，大量的企業開始高度重視資本成本決策問題。在企業經營和發展中，資本成本決策對企業投資活動產生關鍵影響，資本成本決策主要是結合資本，對企業的管理和經營起到指導作用。資本成本決策可以確保企業合理的利用資本，在多項投資和融資活動中非常有力。在進行成本管理的同時，很多企業對成本控制非常重視，降低企業在經營中各類成本的消耗。結合企業綜合發展情況，企業的資本結構可以得到優化。

二、當前企業資本成本決策中存在的問題

（一）對資本成本決策的認識不足

很多企業對資本成本決策的認識存在局限性，導致企業不能對資本成本決策進行關注和重視。企業在資本成本決策中，由于忽視各項內容，導致資本成本逐漸增加，企業的資本利用效率不高，獲得的利益也更少。在一些中小企業中，資本成本決策的內容幾乎不存在，企業在管理中很少結合資本成本決策方面的內容，盡管有些企業在經營中盡量控制成本，但是效果非常不好。在很多大型企業中，資本流動頻繁，資本成本決策的重要性不容忽視。然而，企業在經營中面臨很多壓力，企業不能花更多的時間進行資本成本決策，對資本收益周期和收益規模非常關注，但是忽視了決策環節。隨著企業的管理理論日漸完善，很多企業開始使用管理理論，但是還是不能充分認識到資本成本決策的內涵。

（二）資本成本決策的參考標準單一

資本成本決策是一個動態的過程，有些企業只是機械地進行資本成本決策的分析，導致資本成本決策不能為企業的經營產生積極的影響。有些企業在資本成本決策環節，考慮的指標比較單一，導致決策的可行性比較差，甚至導致資本成本上升。有些企業在資本成本決策不能結合資本的流動性特征，企業習慣性地將銀行貸款利率作為資本成本決策的主要依據，導致資本成本決策相關的指標非常有限，在融資活動開展中，資本市場上的資本成本對企業資本成本決策產生嚴重影響。資本成本決策結合的標準有待于深入，資本成本決策僵化，靈活性不高。

（三）資本成本決策風險高

資本成本決策是一種結合資本使用的資本成本管理方法，要結合一定的政策，在執行中存在風險。我國企業資本成本決策中的風險很高，企業要面臨的資金問題非常嚴峻。站在宏觀角度分析，資本成本與市場息息相關，也是市場經濟體制的重要構成部分。企業在市場經濟體制下發展，應該結合外部市場環境。然而，我國資本和金融市場發展還存在一定的缺陷，系列資本和金融市場常常存在各類風險，很多企業在投資中會結合財務杠桿和金融市場，資本成本決策環節的風險不可估量。資本成本決策的風險基本上不可避免，但是企業忽視了資本成本決策風險的規避，資本成本決策中具有隨意性，甚至會產生錯誤的資本成本決策。

（四）資本成本決策缺乏科學性

資本成本決策是一種管理型的決策，應該具備科學性，尤其是在科學管理廣泛應用的背景下，國內很多企業在資本成本決策上出現的失誤非常明顯。有些企業資本成本決策環節，忽視可行性措施。企業資本成本決策的科學性直接影響其決策的方式，如果決策方式存在問題，或者決策手段不夠科學，會導致企業資本成本決策的科學性不能充分發揮。企業在資本成本決策選擇的方式比較陳舊，實效性低，不能結合企業的實際情況，導致資本成本決策不能為企業的發展保駕護航。

三、科學優化資本成本決策的對策

（一）提升對資本成本決策的認識和重視

資本成本決策能力的提升首先要求且增強對資本成本決策的認識，高度重視資本成本決策，在意識層面上對資本成本決策充分關注，從而使資本成本決策落在企業發展的實處。企業在資本成本決策環節中，應該結合具體的融資和投資活動，站在動態的角度，防止資本成本決策環節存在重復和停滯的問題。資本成本決策盡管是管理層的任務，但是也要收集各個部門的信息，將成本決策的內容交給財務部門做財務分析。企業在資本成本決策環節，應該充分結合各類因素進行，應該以企業的規模分析為基礎。一般情況下，大型企業要比小型企業更加容易獲取資源，大型企業的經營更加穩定，而且更加具有競爭力。大規模的企業更加容易被公眾了解，從而很少會發生信息不對稱的問題。大型企業的風險要比小型公司資本成本決策中產生的風險低。在對企業經營風險分析的基礎上，進行資本成本決策。企業的經營風險主要借助經營杠桿系數來分析，結合企業的固定成本。企業的經營杠桿越大，那么企業的盈虧平衡點就越高，企業的安全邊際也就越小。因此，如果企業的經營風險非常大，那么企業會要求更高的回報，從而導致資本成本上升。結合企業的財務風險，進行資本成本決策。企業的負債比率越高，那么企業面臨的財務困境也就越嚴重，通過債務融資的方式可以起到節稅的效果，節約企業的資本成本。在對我國資本結構分析的基礎上，企業應該適當的負債，從而降低資本成本。在對企業償債能力分析的基礎上，企業的償債能力越強，那么企業的財務風險就越小。在對企業運營能力分析后，企業的運營能力越強，那么企業資本成本決策風險也就越小。結合企業的盈利能力，企業盈利能力越強，那么資本成本決策風險就越小。

（二）全方位進行資本成本決策

資本成本決策不能采用單一的資本決策方式，應該參考更多的因素，對各類影響因素進行分析，提升企業的資本成本決策能力。如果企業僅僅采用單一的資本成本決策方式，主要針對商業銀行貸款利率的方式，那么企業在經營中的風險就會比較大。因此，企業還應該結合股票價格的變動，擴寬自身的融資渠道，結合企業的經營情況適當的融資。企業在資本成本決策應該結合各類外部因素，提升資本成本決策的實效性。企業內部應該建立科學的決策機制，在資本成本決策環節對各類數據進行統籌，結合內部和外部因素，對資本成本決策的效果進行考量。資本成本決策在執行環節受到各類因素的影響，導致資本成本決策的積極效果不能發揮。因此，在資本成本決策實施后，企業要注重執行力的提升，對資本成本決策執行的環節進行有效的監督。企業應該對資本成本和業績進行評價，結合EVA指標的方式，對企業利潤進行分析。在建立指標后，分析企業的財務決策、資本預算、價值評估、薪酬體系和管理激勵等，對企業經營業績有全面的了解。企業應該對自身稅后凈營業利潤進行分析，結合稅后凈利潤和利息支出環節，減少企業的損益。對資本總額進行計算，資本總額指的是投資者投入企業的金額占據企業全部資金的賬面價值，主要分成債務資本和權益資本。債務資本主要是債權人為企業提供的短期貸款和長期貸款，不包括應收賬款。權益資本主要是少數股東的利益。因此，在對資本總額計算中，可以減去商業信用負債的數值。

（三）采用內部控制降低資本成本決策的風險

資本成本決策環節會產生各類風險，對企業的經營產生不良影響。因此，企業在資本成本決策也要適當的規避風險，減少損失。企業可以通過內部控制建設的方式，對各類風險進行規避，優化決策體系，有效的降低人為因素產生的風險。資本成本決策產生的風險常常不能預測，尤其是資本市場處于不斷的變動，商業銀行的貸款利率變動非常大，導致資本成本決策風險存在誘發性特征。因此，企業應該提升自身的風險管理意識，采用抵御風險的措施，對各類風險因素進行分析，降低風險產生后的負面影響。企業可以對資本結構進行適當的調整，優化企業結構，從而為資本成本決策提供優質的環境。對企業資本成本進行價值的評估，從而可以有效地控制風險。隨著20世紀80年代以來，企業的控制權提升，價值評估的作用也日漸凸顯出現。要對企業資產進行價值評估，分別評估企業的賬面價值、市場價值和公允價值等。在對企業市場價值評估的基礎上，通過市盈率的分析，從而對企業的價值進行評估。結合現金流價值評估，從而對折現率進行分析。企業可以通過建立自由現金流折現模型的方式，對現值模型進行調整。企業通過建立模型對資本成本進行預測，在對財務杠桿、資產規模和盈利分析的基礎上，確定企業的資本成本。

（四）采用多元化的資本成本決策方法

資本成本決策的模式和方法對其成果產生的影響非常大，企業要提升資本成本決策能力，就要采用合適的資本成本決策模式，進行決策方法的創新。企業不能僅僅對成功的資本成本決策進行借鑒，應該在新項目開展換屆中，結合自身的實際情況，對資本成本決策內容進行調整。企業在資本成本決策中，應該對各類方法進行對照，找出最佳的方式。企業在融資中可以結合組合融資的方式，從而降低資金籌集階段的消耗，通過項目投資分析的方式，提升資本的流動性，從而有效地控制成本。當前很多企業的資本成本決策非常單一，因此，要對決策方法進行調整，提升企業的資本成本決策能力。

四、結束語

資本成本在企業理財中是重要的方面，企業應該重視資本成本的決策能力。我國企業對融資成本非常關注，但是忽視了借貸成本，導致對股權資本成本關注不足，導致企業在融資環節的財務管理水平不高，因此，企業應該提升對資本成本的決策能力，有效地對投資決策和公司業績進行評估。財

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