經濟數據解讀

近日一季度經濟數據陸續公布，劉尚希、祝寶良等專家分享了他們對經濟數據的理解和思考。

據國家統計局近期發布的數據顯示，今年一季度我國GDP同比下降6.8%，三大產業也都出現了比較大的下滑。而3月以來，隨著國內疫情防控形勢的日趨穩定，我國經濟有了明顯好轉。對此，全國政協委員、中國財政科學研究院院長劉尚希，國家信息中心首席經濟學家、研究員祝寶良，國務院發展研究中心金融研究所副所長、研究員陳道富，摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強以及興業銀行首席經濟學家、華福證券首席經濟學家魯政委等五位專家分別分享了他們對一季度經濟數據的理解和思考。

祝寶良：一季度經濟下行較深

一季度數據有五大特點。

第一，經濟下行較深。一季度經濟增長速度下降6.8個百分點，經濟損失大概相當于3萬億元人民幣。這個損失主要由政府財政、企業利潤及工資性收入三方面承擔。第二，政策制定及執行難度增加。此次疫情同時沖擊了供給和需求兩方面，給政策的制定及實施帶來了困難。就影響程度而言，此次疫情對需求端的影響要大于供給端。從政府提供的公共產品消費支出來看，政府的需求收入在下降，財政支出下降的幅度也較小。其次，鋼鐵、有色、化工等行業庫存實際是增加的。第三，物價及通脹水平不高。此次疫情沖擊了供給側和需求側，造成了未在需求下的商品價格上升，需求下的商品價格反而下跌的情況，整體通脹水平并不高，隨著疫情在全球的蔓延，需求可能還會下降。第四，就業壓力增大。今年一季度GDP下降6.8個百分點，其對就業的沖擊很大。第五，收入略微增加。

收入增長意味著企業利潤及財政收入下降，會對經濟帶來若干問題。首先，利潤下降較快，企業面臨經營和生存困難，經推算今年企業利潤下降幅度或超30%。其次，疫情的全球蔓延拖慢經濟反彈速度，并對金融、出口、旅游等產業造成沖擊，影響就業、降低消費增長，可能明年制造業投資也不會太快增長。再次，財政收入下降較快，可能出現家庭負債、企業資產負債困難等問題，中央財政的救助壓力也增加。

如果出口下降較快，會對中國出口企業造成較大沖擊，由于中國出口企業往往勞動技術水平都較高，區別于容易復蘇的餐飲、旅游等行業，這些出口企業一旦出現問題，恢復就會顯得比較困難。因此面對疫情，財政政策、貨幣政策要救助企業，保證企業生存，保就業保民生。

今年以來貨幣政策力度比較適當，財政政策在企業紓困方面也不錯。其次，希望能保障回鄉農民工的生活，受疫情影響農村貧困人口可能會增加，因此需要去補貼這部分人群。

未來，中國經濟會逐漸恢復，可能呈現V型反彈態勢。從一季度數據看，經濟增長走勢應該會緩慢上升;未來，經濟增長走勢可能是“w”型。

劉尚希：統籌疫情防控和經濟發展

近日中共中央政治局會議提及當前“兩個前所未有”的形勢，包括“沖擊前所未有”“挑戰前所未有”。此次沖擊有兩次，分別是國內疫情和國外疫情帶來的沖擊。兩次疫情沖擊疊加在一起，會放大不確定性和增加風險，直觀地表現為經濟深度下滑。

一季度數據所表現的主要是國內疫情沖擊所帶來的影響，第二波沖擊主要受國外疫情影響，目前還未完全顯現，而兩次沖擊很有可能使經濟出現螺旋式下行。目前我國沿海地區出口及進口都受到較大影響，企業紓困、群眾就業等問題逐漸顯現。從全球來看，疫情仍在不斷擴大，第二季度乃至今年全年經濟形勢都不容樂觀。

此次疫情帶來的挑戰是“內”和“外”疊加的，因此要充分估計我們面臨的困難、風險和不確定性。從長期背景來看，中國正處于戰略機遇期，進入了一個新的軌道，也有可能是一個高風險的軌道。整個全年以及明年甚至以后發展的態勢都可能會出現新的內涵，所面臨的挑戰也可能是多方面的。

如何統籌疫情防控和經濟社會發展也是一個很大的挑戰。這個統籌有一定難度，關鍵是對當前疫情防控模式的優化升級。疫情防控模式升級的實現有三個基本要素，分別為降低死亡率、提高檢測能力及完善醫療資源。當這三個要素同時具備的情況下，疫情防控模式就能不斷升級，其對復工復產、經濟發展都將起到極大的促進作用。

陳道富：深層問題需警惕

對一季度經濟形勢的分析概括分為三方面內容。

第一方面，一季度經濟數據反映了疫情對我國經濟的直接沖擊，但它也有未充分顯示的內容。首先，當前疫情在全球范圍蔓延，尚未完全反映國際社會需求下降對我國出口企業的影響。其次，疫情直接沖擊帶來的包括中小企業的生存問題、失業問題、金融機構可能的經營壓力等問題需警惕。

第二方面，疫情防控期間金融政策發揮了積極作用，金融體系流動性相當充裕。一季度我國貨幣和信用擴張較陜，尤其是3月份，但也需要關注幾個數據的變化。特別是M2和M1增速不一致，該現象反映了金融政策資金大多流到了企業和個人，但還未完全轉化為經濟活躍度，尚需政策方面進一步加大力度。

第三方面，4月17日中共中央政治局會議提到“前所未有”的判斷，是我國對疫情獨特性和嚴重性的判斷。這也意味著政策的應對不能夠固守成規，可以更加積極有為。目前看來，一季度的政策更多的是著眼于救助和經濟恢復，這些政策有助于支持疫情防控和經濟托底。而從當前來看，政策已開始轉向在堅持“六穩”的基礎上強調“六保”，對于擴大內需，實現經濟社會發展和穩定等做出了更具體部署。

財政政策在紓困、救助、穩民生等方面可以發揮更大作用。在經濟下行過程中，財政需要在逆經濟周期做更多的事。首先，要把財政政策和貨幣政策更好地結合起來，如央行推出1.5萬億的再貸款支持中小微企業，在這個過程中需要財政政策、各地擔保機構、政策性金融機構發揮作用，使得這一政策能夠落到實處，推動中小微企業的恢復。其次，在民生救助和援助方面，我國目前沒有直接的財政救濟渠道，當前情況下可以建立起直接著眼于民生、就業或失業等財政精準支出救助體系，以推動實施民生等相關領域的財政政策。

邢自強：抵御好外部沖擊成關鍵

一季度不能只看經濟賬，當時中國處于抗疫上半場，重中之重是遏制疫情擴散，為下階段恢復正常生產生活奠定基礎，所以一季度GDP增速同比下滑不奇怪。當前戰疫進入下半場，未來幾個季度重心將轉向經濟抗疫，政策應該積極發力，尤其是要做好紓困以應對全球經濟大衰退。

抗疫包括“三部曲”，首先是控制疫情本身蔓延，其次是恢復正常生產生活，最后是拉動或刺激需求。這個順序要正確遵守，比如，美聯儲研究人員回顧了1918年全球大流感之后的經濟發展經驗，結論是當時執行社交疏離和隔斷措施比較好的國家，后續經濟恢復水平比較好，反之亦然。在上半場抗疫中，中國采取了正確合理的步驟，發揮了社會組織模式的優勢，抗疫成果顯著并率先扭轉了戰局。

根據大摩的復工指數顯示，目前中國工業產能大致已恢復正常。雖然進入了下半場的經濟抗疫，但中國仍面臨更大的挑戰、更難的題目。首先，經濟復蘇的瓶頸轉移到了需求端。出于對全球疫情二次沖擊的擔心，不僅延緩了國內消費行為的復蘇，更產生了其他影響。與此同時，歐美經濟長時間停擺也表明這次瘦隋造成的經濟衰退是全球自大蕭條以來所遭遇最嚴重的，外需對中國經濟的沖擊也強于2008年的全球金融危機。

其次，面對比較嚴峻的就業壓力，應繼續實施大規模紓困舉措，反哺企業和個人，避免當前摩擦性失業轉變成長期結構性失業，可借助中國較完善的數字支付經濟、稅務、繳費繳稅等體系反哺實體經濟，以幫助實現未來幾個季度的經濟復蘇。

魯政委：經濟長期增長動力充足逐季走高或延續至明年

一季度經濟數據可以理解概括為“冬盡春來V型反彈”“內需反彈遭遇外需倒春寒”“短期靠政策托底，長期靠改革”三句話。

“冬盡春來V型反彈”是指，可預見一季度的負增長是未來10年不會再見到的最低增長數據。從未來講，我國經濟走勢會逐季走高，且回升現象或延續到明年上半年。

“內需反彈遭遇外需倒春寒”是指第二季度仍然可能面臨經濟下行的壓力。從數據來看，我國3月復工率超70%，海外的疫情尚未爆發，外需需求未受影響。而隨著海外疫情擴大，外需需求會受到較大影響。3月的數據有可能是近來幾個月中表現相對較好的。從全球新增確診病例來講，目前海外主要經濟體的疫情峰值都已經見到，現在的關鍵是它回落的速度有多快。

“短期靠政策托底，長期靠改革”包括兩方面內容。就政策托底來看，可以簡單概括為“434”。第一個“4”指解決失業問題有四種辦法，包括解決失業問題最關鍵的是復工復產;推進美麗鄉村建設，增加農村務工機會;推進新型基礎設施建設;通過外賣、直播等多種方式實現就業。最后，對于以上幾類無法解決就業問題的人員，可通過發放失業救濟的方法解決?！?”是指積極的財政政策要發揮多個關鍵作用。最后一個“4”是指通過預算內提高赤字率、中央政府層面發行特別國債、地方政府層面發行專項債、促使融資成本下降的方法來解決實際問題。

另外，就經濟的發展來看，長期要靠改革。近期中央發布的文件提及要素的市場改革，未來要素的市場化自由流動將會發揮經濟的三大潛力。首先，中國超大規模的市場規模將吸引全球的產業鏈。其次，激勵人才并突破關鍵技術，用全球最優秀的人才來幫助我們進行技術創新。最后，土地改革可以讓土地和人在全國范圍內自由流動，實現新一輪的大城市化潛力的發揮，以增加中國經濟長期增長的動力。