文化距離如何影響海外子公司經營績效

王盼盼 張海波

摘 要：文化距離與海外子公司經營績效關系在理論分析和經驗研究中尚未形成一致結論。基于資源基礎理論，本文從資源轉移和資源獲取2條路徑探討文化距離對海外子公司經營績效的作用機制，進而選取2011—2017年中國上市公

司1 678家海外子公司作為樣本數據進行實證檢驗。研究表明：文化距離與海外子公司經營績效呈顯著的負相關關系，文化距離越大，海外子公司經營績效表現越差;文化距離對海外子公司經營績效的負向影響受企業進入模式的調節作用;當文化距離較大時，相比于獨資模式，合資模式能夠顯著降低文化距離對海外經營績效的負向影響。結論對企業對外直接投資中如何應對文化距離、提升投資質量效益具有重要啟示。

關 鍵 詞：對外直接投資;文化距離;海外子公司;經營績效;進入模式

DOI：10.16315/j.stm.2020.06.003

中圖分類號： F125;F2767

文獻標志碼： A

Abstract：Prior theoretical analysis together with empirical evidence points to conflicting results regarding the role of cultural distance on overseas subsidiary performance. Drawing on resource-based theory， in this paper we focus on two routes （resource transfer and resource acquisition） to develop a theoretical framework for explaining how cultural distance impact overseas subsidiary performance. Our empirical test， based on a sample of 1 678 overseas subsidiary performance observations of Chinese listed companies from 2011 to 2017， underscores that cultural distance is negatively associated with overseas subsidiary performance. With the increase of cultural distance， the overseas subsidiary performance is worse. Moreover， our findings indicate that the relationship between cultural distance and overseas subsidiary performance is moderated by entry mode， as opposed to wholly owned investment， the negative effect of cultural distance on subsidiary performance will be weaker when subsidiary is established in the form of joint venture. This study has important enlightenment on managers dealing with cultural distance as well as improving quality and benefit in OFDI.

Keywords：outward foreign direct investment; cultural distance; overseas subsidiary; performance; entry mode

在“一帶一路”與黨的十九大“推動形成全面開放新格局”等倡議深入推進下，中國對外直接投資快速增長，已成為企業資源全球配置，尋求發展新動能的重要形式。截止2018年底，中國境內投資者在全球188個國家（地區）設立對外直接投資企業4.3萬家，投資目的地遍布世界80%以上國家（地區），對外直接投資流量和存量全球占比皆創下14.1%和6.4%的歷史新高。盡管越來越多的中國企業開展對外直接投資，現實中卻存在著大量海外子公司經營績效較差，被迫退出東道國市場或被其他企業收購的問題?！吨袊髽I海外可持續發展報告2017》調查數據顯示我國海外子公司中僅有10%的企業經營收益可觀，多數海外子公司經營處于虧損或基本持平狀態。作為跨國企業對外直接投資過程中的重要組織單元，海外子公司競爭優勢以及經營績效的提升關系到企業全球化戰略的順利實施，因而海外子公司經營績效相關問題逐漸成為理論和實踐領域關注的焦點。

文化距離在跨國企業對外直接投資中的影響一直是學術界研究熱點，然而囿于海外企業數據的獲取和處理，有關文化距離與海外子公司經營績效的文獻相對匱乏，且現有研究未形成一致結論。依據交易成本和制度理論，一些研究學者提出文化距離使得海外企業東道國經營比本土企業要承擔更多的溝通、協調和整合成本、面臨更大的風險和不確定性，因而不利于海外子公司經營績效的提升[1-3]。經驗研究中，白濤等[4]、檀燦燦等[5]利用海外子公司存活率為績效衡量指標，結果表明文化距離與海外子公司生存績效存在著顯著負相關關系，文化距離越大，海外子公司存活率越低。通過對174家中國海外子公司進行實證分析，付竹[6]發現文化距離顯著負向影響海外子公司財務績效。然而，另有些學者認為較大的文化距離能夠產生學習、優勢互補和市場差異化效應，使企業獲得更多創新知識和市場機會，從而正向影響海外子公司經營績效[7-8]。Kessapidou等[9]、Park等[10]分別將在希臘和韓國開展經營業務的海外子公司作為研究對象，結果發現海外子公司母國與東道國的文化距離越大，相應子公司能夠取得更好的經營績效。同時，為解決以上“文化距離悖論”，一些研究學者提出潛在情境變量對文化距離與海外子公司經營績效關系產生的調節作用。Dikova等[11]研究證明企業國際化經驗在文化距離與海外子公司績效間起正向調節作用;Wu等[12]分析認為文化距離與海外子公司經營績效間的關系受企業特有吸收能力的調節作用。

從現有文獻來看，一方面對海外子公司經營績效的度量缺乏客觀財務數據指標，設計海外子公司存活率、被訪問者主觀評價等績效指標極大可能地使得實驗數據帶有企業管理者情感，造成研究結果偏差;另一方面，有關研究僅關注文化距離對海外子公司經營績效的直接影響，對文化距離影響績效的內在機理和作用路徑沒有更進一步地研究。文化距離究竟會對海外子公司經營績效產生何種影響，現有研究結論不一，甚至結論截然相反;因此，深刻理解其中的作用機制更有助于全面客觀地評價文化距離對海外子公司績效的影響。

資源是海外子公司建立和維持企業競爭優勢和能力的關鍵決定因素[13-14]，保證其有不斷地發展動力，從而維持良好的經營績效。具體地說，海外子公司資源主要來源于2種不同的渠道：第一，作為跨國公司國際化戰略實施的一部分，海外子公司有機會獲得母公司或集團公司轉移的戰略性資源;第二，位于東道國，海外子公司與當地政府、組織、企業和員工建立聯系，使其能夠從相應的社會環境中獲取資源。盡管已有研究表明母公司的資源轉移和東道國的資源獲取是子公司經營成功、提高績效的關鍵因素，但尚未有研究探討其中介作用。針對以上不足，本文依據資源基礎理論，從母公司資源轉移和東道國資源獲取2個關鍵點考察文化距離對海外子公司經營績效的影響。手工收集中國上市跨國企業2011—2017年的海外子公司作為樣本，檢驗文化距離通過對海外子公司經營績效是否存在顯著性影響以及影響路徑，進而比較跨國企業進入模式的調節效應下文化距離發揮作用的異同。

1 研究假設

1.1 資源基礎理論與海外子公司經營績效

資源基礎理論將企業看做異質性資源的集合，海外子公司競爭優勢取決于其利用現有資源或開發新資源來創造價值的能力。傳統理論認為獲得從母公司轉移的特有知識資源是海外子公司克服東道國市場外來者劣勢的關鍵性要求[15]。尋求利用母公司已建立的稀有的、有價值的和難以模仿的資源優勢能夠為子公司創造更多更可靠的經營收益。相關理論研究均證實了資源轉移對海外子公司績效的正向影響。例如：Berry[16]指出母公司轉移的知識資源與當地研發投入的組合能夠顯著提升子公司績效;Hughes等[17]發現母公司組織實踐的成功轉移與子公司經營績效顯著正相關;任洪源等[18]構建海外企業創新數據庫，通過固定效應門限回歸同樣證明母公司的知識資源轉移顯著提升其在當地的跨境創新水平。

資源基礎理論同樣強調充分利用企業社會資本渠道獲取外部競爭性特殊資源的重要性[19]。首先，單個企業的資源是有限的，資源獲取有助于避免對當地文化、需求和期望的誤解，使得海外子公司表現得更像當地企業，產品或服務等更容易被當地接受，從而增加成功經營的可能性;其次，資源獲取有利于提高組織資源柔性，增強海外子公司對東道國市場變化和技術變革的快速響應能力，因而能夠在技術創新、市場競爭中始終維持企業優勢，取得優異的經營績效[20];最后，資源獲取為海外子公司提供了更多組織學習機會，不僅促使海外子公司學習能力的提升，更有助于企業創造新知識、開發新能力，創造更多的企業價值。綜合以上分析，資源轉移和資源獲取是影響海外子公司經營績效的2個重要因素，從資源轉移和資源獲取2條路徑深入分析文化距離對海外子公司經營績效的影響機制。

1.2 文化距離與海外子公司經營績效

1.2.1 文化距離與資源轉移

資源轉移是指母公司將自身特有知識實踐通過正式或非正式轉移機制傳遞給海外子公司的過程。母國與東道國的文化差異將會削弱資源的有效轉移，主要表現為3個方面：母公司資源轉移意愿降低、海外子公司資源接受意愿降低和海外子公司吸收能力減弱。首先，資源轉移需要母子公司間建立緊密的聯系。跨國母公司往往優先關注海外子公司內部合法性，更偏向于向那些高度采用和內部化母公司組織結構和政策的海外子公司轉移戰略性組織資源[21]。如果海外子公司投資于文化距離較遠的國家，由于母子公司市場信息不對稱，海外子公司管理者很容易出現敲竹杠、逆向選擇等機會主義行為，造成嚴重的目標行為等不一致問題。在這種情形下，海外子公司內部合法性即其被母公司總部接受和認可的程度降低，母公司資源轉移動力減弱。其次，文化距離越大，海外子公司資源接受意愿越低。資源轉移依賴于有效的溝通以發送和接受各種相關信息。兩國認知、價值觀和行為標準的差異阻礙了母子公司間的信息交流，導致雙方參與資源傳遞、吸收和同化過程中需要投入大量的時間和成本，巨大的交易成本因而成為降低海外子公司資源轉移參與意愿的重要影響因素[22]。個體一般對自己所屬文化具有極大認同感。文化距離越大意味著海外子公司員工的思想、觀念、行為等差異越大，增強了東道國員工對文化威脅和不平等待遇的感知，企業內部很容易出現“我們對他們”現象，引發當地員工對母國戰略性資源的偏見和排斥，降低了海外子公司整體資源接受意愿。最后，文化距離越大，海外子公司吸收能力越低，資源轉移越可能失敗。吸收能力主要指海外子公司理解、同化進而運用母公司技術、知識、實踐等戰略性資源的潛在能力，海外子公司吸收能力越高，越有利于資源轉移。組織的資源和實踐是在特定認知和行為環境中形成，兩國較深的文化差異不僅增加海外子公司對資源價值和用途的理解難度，而且很容易產生區位限制，引發母公司組織資源與東道國社會環境間的相互沖突，造成海外子公司難以實現資源的有效轉化和利用。Qin等[23]研究發現文化距離降低了知識轉移強度和有效性。本文提出隨著文化距離的增加，資源轉移程度降低，損害了海外子公司經營績效。

1.2.2 文化距離與資源獲取

文化距離越大，海外子公司資源獲取越困難，主要有以下2個原因：第一，文化距離阻礙了海外子公司從企業內部東道國員工獲取當地資源。溝通與信任是構建和加強企業組織關系的根基，有助于海外子公司員工開放交流，提升彼此知識共享的意愿與積極性，促進相互組織學習、獲取新的知識和技能[24]。不同文化背景下，員工的價值觀、思維方式和行為風格存在諸多差異。文化距離越大，兩國員工合作中可能會經歷更大程度的不適，容易產生誤解、沖突和不信任，導致雙方溝通和友好的關系破裂，東道國員工對重要知識資源的共享意愿降低。第二，文化距離不利于海外子公司從東道國其他主體（企業、政府、組織機構等）獲取更多的外部戰略性資源。相比于本土企業，海外子公司承擔兩方面文化壓力。一是文化嵌入性使得海外子公司行為實踐帶有母國社會的特定文化觀念，二是東道國社會集體擁有自己的一套行為規范和文化價值觀。兩國文化距離越大，海外子公司與東道國利益相關者間越容易產生“距離”，增加東道國利益相關者對海外子公司的理解、接受和認可難度，甚至造成民族主義傾向的民眾偏見。在這種情形下，海外子公司面臨嚴重的外來者劣勢，從而阻礙其與東道國市場間的信息交流，不利于海外子公司從其他利益相關者中獲取資源。相反，當母國與東道國文化距離較小時，海外子公司越容易融入東道國社會環境，與當地企業、政府、組織機構等其他利益相關者建立聯系，從而便利化其各項經濟活動的開展，更易獲取重要資源。同時，文化距離越低，海外子公司與東道國利益相關者間交流溝通越順暢，有助于海外子公司充分理解和發揮新資源價值。

海外子公司資源是其建立和維持競爭優勢的關鍵因素。根據以上論述，文化距離負向影響母公司資源轉移和東道國資源獲取，所以文化距離越大越不利于海外子公司提高競爭優勢;因此，提出假設：

H1：文化距離與海外子公司經營績效負相關。

1.3 對外投資進入模式的調節效應

進入模式（合資或獨資）作為海外子公司東道國經營的所有權戰略選擇，體現著跨國公司組織控制、資源投入以及承擔風險和收益的不同。本文認為文化距離對海外子公司經營績效的影響受對外投資進入模式的影響。合資進入模式比獨資進入模式更有利于降低文化距離對海外子公司經營績效的負向影響。

首先，合資企業比獨資企業更易獲得東道國支持，減少“外來者劣勢”，降低文化距離對海外子公司績效的負向影響。合資企業依靠合資或合作伙伴在當地建立的社會網絡和聲譽，能夠迅速與當地政府、企業和消費者等建立緊密關系[25]，獲得合法性認同，增強與東道國市場的信息、技術交流與傳遞;而獨資企業可能面對東道國只針對外來企業的各項限制和義務風險。其次，合資企業降低了海外子公司的交易成本。獨資企業完全由中方管理或控制，需要承擔東道國信息獲取和使用等相關的巨大額外成本。而合資企業中合作方對當地制度、文化和社會規范環境有著更高的熟悉度，必然降低海外子公司的信息搜集成本，有利于其盡快適應和了解東道國政治和經濟環境，同時作出迅速反應，降低了文化距離對海外子公司績效的負向影響。而且當兩國文化距離較大時，雖然海外子公司內部知識轉移和整合成本增加，但這些交易成本將隨著股權比例的下降而下降[26]。最后，合資企業增強了海外子公司內部成員聯系強度。獨資企業中，東道國員工被母國強勢文化氛圍所包圍，被迫遵守相應價值和管理慣例，內心反抗情緒提高，加劇海外子公司內部沖突。相反，合資企業中，盡管成員間存在文化碰撞，但由于雙方資源互補意愿更強，公司內部更易形成彼此溝通交流的友好氛圍;因此，提出假設：

H2：相對于獨資企業，合資企業下文化距離對海外子公司經營績效的負向影響更小。

2 研究設計

研究利用2011—2017年中國上市制造業跨國公司的海外子公司數據檢驗相應的模型與假設。作為轉型中的最大經濟體，中國對外直接投資發展迅速，境外企業散布于全球80%以上國家（地區），因而將其設為研究樣本有利于探討在發達國家背景下提出的相關結論是否適用于中國。

2.1 數據來源

子公司方面的數據主要來源于國泰君安數據庫和上市公司企業年報。樣本數據庫的構建遵循以下步驟：首先，確定上市制造業跨國公司樣本。根據國泰君安-海外直接投資數據庫提供的對外直接投資公司基本信息表，按照行業代碼分類篩選出制造業企業，獲得在海外有對外直接投資項目的制造業企業。然后，逐步手工翻閱上市公司企業年報記錄海外子公司當年營業收入、凈利潤、總資產、母公司持股比例等財務數據。最后，對海外子公司數據進行篩選。為避免海外子公司仍處于建設期可能帶來的較大經營績效波動，本文剔除掉正式成立不足1年的企業。另外，由于將投資地設立在開曼群島、英屬維爾京群島等避稅天堂的海外企業大多為了避稅，并未開展實際意義上的企業生產經營活動;因此，為保證計量結果的準確性，同時舍棄東道國位于避稅天堂的海外子公司。最終，本文得到2011—2017年1 678個海外子公司數據集。

2.2 變量說明

1）被解釋變量。本文沿用McGahan等[27]的方法，分別以海外子公司總資產收益率和銷售利潤率作為海外子公司經營績效的代理變量。被解釋變量總資產收益率用于模型基準回歸檢驗，銷售利潤率用于穩健性檢驗。

2）解釋變量。本文核心解釋變量為文化距離，Hofstede數據庫給出各國在權力距離、個人主義、男性主義、不確定性規避、長期導向以及自身放縱6個維度的文化指數，本文依照學術界普遍采用的文化距離測算方式，在獲得各國文化指數后，根據 Kogut等[28]對距離測算的方法構造文化距離解釋變量，具體測算式為

CDj=16∑6i=1（Ii，j-Ii，c）2Vi。（1）

其中：CDj代表j國與中國的文化距離，Ii，j表示j國在i文化維度上的得分，Ii，c表示中國在i文化維度上的得分，Vi是i文化維度的方差。

3）調節變量。本文按母公司對海外子公司總持股比例將進入模式定義為二元虛擬變量，其中母公司總持股比例大于或等于95%為獨資企業，記作0;小于95%為合資企業，記作1。

4）中介變量。借鑒陳立敏等[29]利用跨國企業總資產衡量其內部資源稟賦的方法，本文選取跨國企業當年實際投資額表示對外投資資源轉移情況并列用海外子公司當年總資產額與當年實際投資額的差值衡量資源獲取的大小。

5）控制變量?？鐕緡H化經驗（EXP），用跨國公司當年海外子公司數量表示;子公司年齡（AE），用海外子公司在東道國經營年限來表示;子公司性質（SOE），設置為二元虛擬變量，其中1代表國有企業，0代表其他企業;東道國經濟穩定性（INF），用東道國當年通貨膨脹率表示;東道國營商自由度（LBF），用世界經濟自由度指數中營商環境自由度指數對數值表示;東道國制度質量（RQ），用Kaufmann等構建的政治管理指標體系中的監管質量指標來衡量。本文所有模型變量的定義和來源，如表1所示。

2.3 模型設定

本文利用2011—2017年海外子公司面板數據實證檢驗文化距離如何影響海外子公司經營績效，同時將文化距離與進入模式交互項引入模型，驗證進入模式在“文化距離——海外經營績效”關系中的調節作用。具體計量模型形式設定如下：

PE=β0+β1CD+β2AE+β3EXP+β4SOE+β5LBF+β6INF+β7RQ+β8MODE+β9CD×MODE+ε。（2）

其中：ε是隨機擾動項;CD表示母國與東道國的文化距離，AE、EXP、MODE和SOE分別表示為海外子公司年齡、國際化經驗、進入模式和所有權性質;INF、LBF和RQ表示東道國層面影響因素，分別為東道國經濟穩定性、營商環境和制度質量;CD×MODE為文化距離與進入模式的交互項，若回歸結果中交互項系數為正，則表明合資模式削弱了文化距離對海外子公司經營績效的負向影響。

3 實證檢驗

為初步觀察模型變量間的相互影響，對所有變量進行Pearson相關分析，最終結果，如表2所示。由表2可知，文化距離與海外子公司經營績效間的相關系數表現為負，且在1%的置信度水平下顯著。此結果與本文提出的假設H1相一致，表明母國與東道國的文化距離越大，海外子公司經營績效表現越差。此外，考慮到模型多重共線性問題，本文對各變量方差膨脹因子進行檢驗，其中最大值為1.89，顯著低于最高臨界值10，排除了模型回歸中多重共線性的影響。

3.1 基礎回歸結果

采用廣義最小二乘方法，同時在回歸中加入年份虛擬變量以固定時間效應，最終基準回歸結果，如表3所示。以逐步回歸方式，模型（1）中只包含核心解釋變量文化距離;模型（2）～（3）在文化距離變量下，逐步加入子公司和東道國層面的控制變量;模型（4）為驗證進入模式的調節效應加入文化距離與進入模式的交互項。

由表3模型（1）～（3）回歸結果可知，文化距離（CD）的回歸系數均表現為負，且通過1%的顯著性水平檢驗，表明文化距離越大，海外子公司經營績效表現越不理想，兩者間存在顯著的負向相關關系，假設H1再次得到驗證。隨著兩國文化距離的增大，海外子公司東道國經營面臨更多不確定性，資源轉移成本、外部合法性取得等問題都將阻礙企業競爭力的提升，進而負向影響經營績效。模型（4）檢驗進入模式在文化距離與海外子公司經營績效間的調節作用，結果顯示文化距離（CD）與進入模式（MODE）的交互項系數在1%的置信度水平下顯著為正，表明文化距離每增加1個單位，其對海外子公司經營績效的負向影響要低于模型（1）中的0.026，即合資模式削弱了文化距離對海外子公司經營績效的不利影響，假設H2得到支持?？刂谱兞恐?，企業所有權性質（SOE）回歸系數均顯著為正，說明其他條件保持不變情況下，國有企業海外子公司績效明顯高于其他海外子公司績效。一方面，與其他所有制企業相比，國有企業通過國家所有權與母國政府及其相關機構建立聯系，享有更多其他企業無法獲得的資源和政策等;另一方面，國有企業對外投資項目大多出于國家戰略性要求，為保證投資項目的順利落地，政府一般委派專業性或具有海外投資經驗的高層管理人員監管海外企業經營，政策、資源的傾斜加上人員委派機制從而為國有企業海外子公司帶來更高的經營效益。東道國營商自由度回歸系數表現為負，該研究結果與謝洪明等相一致，可能原因為東道國營商自由度越高，海外子公司面臨的進入門檻越低導致彼此激烈的競爭。東道國經濟穩定性（INF）在1%的水平上顯著為正，表明東道國經濟發展越穩定，海外子公司不確定性風險降低，總體經營績效得到提升。

3.2 工具變量法檢驗結果

基準檢驗模型是以變量嚴格外生性假設為前提，回歸得到文化距離會降低海外子公司經營績效。但經驗研究中可能遺漏本文無法度量的、同時與文化距離和海外子公司經營績效相關的解釋變量，造成內生性問題。為排除內生性影響，借鑒孫淑偉等[30]的做法，本文選定母國與東道國間地理距離的對數值作為文化距離的工具變量。原因在于，地理距離對海外子公司經營績效并沒有直接影響，而其與文化距離存在相關性。通常來說，地理距離越接近的國家具有更為相似的文化特征。最終工具變量法得到的回歸結果，如表4所示。

由表4可知，模型（1）～（3）中文化距離（CD）回歸系數顯著為負，再次驗證文化距離對海外子公司經營績效存在顯著的負向影響;此外，模型（4）回歸檢驗中，文化距離（CD）仍在1%的水平上顯著，而重點觀察變量文化距離和進入模式的交互項（CD×MODE）回歸系數與表3無明顯差異，結果顯著為正，假設H2再次得到驗證。

3.3 穩健性檢驗

為驗證樣本回歸結果的穩健性，本文將東道國6個文化維度得分分別減去中國對應項目得分，取絕對值后考察各個文化維度距離對海外子公司經營績效的影響，其中：LLTOWVS表示兩國長期導向的差異;LIVR表示放縱與克制的差異;LPDI表示權力距離的差異;LIDV表示個人主義的差異;LMAS表示男性主義的差異;LUAI表示不確定性規避的差異。最終結果，如表5所示。由表5可知，6個文化維度差異中，放縱與克制、權力距離、個人主義、長期導向的差異對海外子公司經營績效具有顯著的負向影響，男性主義差異與經營績效呈正相關關系，而兩國不確定性規避的差異對經營績效不存在顯著影響。

基準回歸模型中，本文使用Hofstede文化六維度指數構建兩國文化距離（CD），然而一些學者認為該文化劃分方式缺乏理論依據、數據不具有代表性，因此本文使用GLOBE研究項目下的全球文化指數，依據上文Kogut等提出的KSI距離計算式構建新的文化距離度量指標（CD2）;另外，參考我國《境外投資綜合績效評價辦法》，本文以海外子公司銷售利潤率重新度量海外子公司經營績效（PE2）。最終回歸分析結果，如表6所示。從模型（1）～（4）來看，核心解釋變量文化距離（CD）的系數和顯著性與基準回歸模型結果高度一致，進入模式顯著調節文化距離對海外子公司績效的負向作用。

4 理論機制檢驗

為驗證文化距離是否通過資源轉移和資源獲取兩條路徑對海外子公司經營績效產生負向作用，參考Baron等[31]的中介效應檢驗方法，利用逐步回歸方式進行檢驗，具體的回歸模型如式（3）～（5）所示。第1步（模型3）考察文化距離對海外子公司經營績效的顯著性;第二步（模型4）檢驗文化距離對中介變量（IM，Intermedia）的顯著性;第三步（模型5）主要檢驗在控制文化距離情況下中介變量對海外子公司經營績效的顯著性以及在控制中介變量的影響后文化距離對海外子公司經營績效的影響。本文中介變量分別為資源轉移和資源獲取，最終回歸結果，如表7、表8所示。

PE=α0+α1CD+α2AE+α3EXP+α4SOE+α5LBF+α6INF+α7RQ+ε，（3）

IM=c0+c1CD+c2AE+c3EXP+c4SOE+c5LBF+c6INF+c7RQ+ε，（4）

PE=λ0+λ1CD+λ2IM+λ3AE+λ4EXP+λ5SOE+λ6LBF+λ7INF+λ8RQ+ε。（5）

4.1 資源轉移路徑

由表7可知，資源轉移路徑的三階段回歸結果，模型（3）中文化距離對海外子公司經營績效的回歸系數估計值為-0.019，在1%的水平下顯著。模型（4）中文化距離對資源轉移表現出顯著的負相關關系，回歸系數估計值為-0.087，此結果與本文理論觀點相一致。而在模型（5）中加入中介變量后，資源轉移的回歸系數在1%的水平下顯著為正，文化距離系數顯著為負并且其絕對值小于模型（3）的0.019，表明資源轉移在文化距離與海外經營績效關系中有著部分中介效應，因而得出文化距離負向影響海外子公司經營績效存在資源轉移路徑。

4.2 資源獲取路徑

由表8可知，文化距離對海外子公司經營績效影響是否存在資源獲取路徑的中介效應檢驗結果。模型（3）結果顯示文化距離的回歸系數估計值為-0.019，在1%的水平下顯著。模型（4）檢驗文化距離與資源獲取相關關系，結果顯示文化距離在1%的水平下負向影響海外子公司資源獲取。而在模型（3）的基礎上加入資源轉移中介變量后，模型（5）中資源獲取與海外子公司經營績效表現顯著的正相關關系，回歸系數為0.007，文化距離的回歸系數仍保持顯著為負且絕對值小于模型（3）中的0.019，說明資源獲取對于文化距離和海外子公司經營績效的關系產生了顯著的部分中介效應;可見，文化距離負向影響海外子公司經營績效存在資源獲取路徑。

5 結論

利用2011—2017年中國跨國企業海外子公司面板數據，本文回歸證明了文化距離對海外子公司經營績效表現出顯著的負向影響，而且在該影響機制中存在部分的資源轉移和部分的資源獲取路徑，文化距離能夠通過負向影響資源轉移和資源獲取進而對海外子公司經營產生不利影響。此外，發現文化距離與海外子公司經營績效間的關系受進入模式的調節作用。當文化距離較遠時，與獨資企業相比，合資企業更有利于海外子公司發展。

本文的主要貢獻在于：第一，現有關于文化距離與對外投資經營績效的研究大多局限于一國范圍內討論對母公司績效的影響，然而考察整體績效難以區分該績效來源于國內經營還是國外經營。本文從海外子公司層面出發，探討文化距離與經營績效間的關系。以中國為研究對象，有助于探索在發達國家背景下的相關結論是否適用于中國。第二，研究學者多采用海外子公司存活率、公司管理者對公司銷售增長、市場占有率增長和銷售利潤率增長的滿意度等主觀績效評價方法衡量海外子公司經營績效。但主觀評價指標更多帶有被訪問者個人情感色彩，作為一種事后評價，公司管理者對企業經營績效的預估存在抬高的可能性。本文手工收集1 678個海外子公司財務數據，在擴大樣本量的同時設計客觀績效衡量指標保證結果的穩健性。第三，本文基于資源基礎理論，從理論和實證上檢驗了文化距離對海外子公司經營績效的影響路徑，實現了對已有文獻研究的有益補充。

本文研究結果為跨國企業提供了以下管理啟示：一是考慮到文化距離對海外子公司經營績效的不利影響，對外直接投資企業在進入海外市場前有必要對自身文化、母國文化和東道國文化進行深入分析，認識和了解相互間的差異。當企業首次開展對外直接投資活動時，可以適當選擇文化距離較小的東道國，然后通過企業國際化經驗的積累，逐漸向文化距離較大的東道國擴張。二是資源管理是海外子公司提升競爭優勢，保持在東道國業務增長的重要驅動力。海外子公司管理者需要注意到文化距離對企業內外部資源利用的不利影響，在對外直接投資過程中應當建立良好的內部文化交流環境，與本地政府、企業等保持緊密的關系。三是靈活選擇海外市場進入模式。當投資于文化距離較大的東道國時，對外直接投資企業可以考慮選擇全資或高股權市場進入模式，有利于降低文化距離對海外子公司績效的負向影響。最后值得注意的是，東道國制度質量同樣影響海外子公司經營，在文化差異相近時，選擇一個制度質量較高的國家或地區更有利于海外子公司經營。

本研究仍存在著一些需改進和深化之處。首先，由于數據獲取的困難性，剔除了其他行業的海外子公司數據，將樣本局限于制造業跨國企業，未來研究可以更進一步考慮其他行業企業，比較它們之間的異同。其次，本文僅考慮海外子公司的財務績效，提升自身創新能力作為對外投資發展戰略的一項重要任務同樣值得學者關注，因此分析文化距離如何影響海外子公司創新績效或長期績效是未來的研究方向。

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[編輯：厲艷飛]