淺談利率市場(chǎng)化LPR給商業(yè)銀行帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

章恒源　朱藝玲

摘要：隨著中國(guó)人民銀行[2019]15號(hào)發(fā)布的公告顯示：為進(jìn)一步深化改革利率市場(chǎng)化，提升利率傳導(dǎo)效率，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，中國(guó)人民銀行決定改革和完善貸款市場(chǎng)利率的定價(jià)機(jī)制，標(biāo)志著我國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)一步改革。在這種情況下，商業(yè)銀行將面臨因息差收窄、競(jìng)爭(zhēng)加劇、利潤(rùn)率下降，利率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和輿情風(fēng)險(xiǎn)而帶來(lái)的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化 LPR 挑戰(zhàn)

一、基礎(chǔ)概念

（一）利率市場(chǎng)化

利率市場(chǎng)化意味著貨幣市場(chǎng)中經(jīng)營(yíng)和融資的金融機(jī)構(gòu)的利率水平取決于市場(chǎng)供求關(guān)系。金融機(jī)構(gòu)本身根據(jù)資金狀況和對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷來(lái)調(diào)整利率水平，由于中介機(jī)構(gòu)是市場(chǎng)利率體系，最終構(gòu)成了央行基準(zhǔn)利率和貨幣市場(chǎng)利率的基礎(chǔ)。利率形成機(jī)制根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系確定金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率。利率自由化意味著貨幣當(dāng)局賦予市場(chǎng)決定利率的權(quán)利，而市場(chǎng)主體則獨(dú)立地決定利率。貨幣當(dāng)局通過(guò)使用貨幣政策工具間接地影響和確定市場(chǎng)利率水平，以實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。

（二）貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（Loan Prime Rate，LPR）

貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率表示根據(jù)銀行向最佳客戶的貸款利率加上公開(kāi)市場(chǎng)操作利率（主要稱(chēng)為中期貸款便利利率）形成的方式報(bào)價(jià);以及中國(guó)人民銀行授權(quán)的全國(guó)銀行同業(yè)中心為了計(jì)算和發(fā)布基本參考貸款利率，金融機(jī)構(gòu)要參照LPR進(jìn)行各類(lèi)貸款定價(jià)。目前，LPR包括1年期和5年期以上的兩個(gè)品種。LPR高度以市場(chǎng)為導(dǎo)向，能準(zhǔn)確反映信貸市場(chǎng)中資金供求關(guān)系。使用LPR進(jìn)行各類(lèi)貸款定價(jià)能促成以市場(chǎng)為導(dǎo)向的信貸利率，并且提高了市場(chǎng)利率向各類(lèi)信貸利率的引導(dǎo)效率。

1.報(bào)價(jià)機(jī)制：自2019年8月20日起，報(bào)價(jià)銀行將根據(jù)公開(kāi)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)利率（主要是指中期貸款的便利性）在每月20日（節(jié)假日推遲）9月之前向國(guó)家銀行間同業(yè)拆借中心報(bào)價(jià)，銀行同業(yè)拆借中心在除去最高和最低報(bào)價(jià)后，根據(jù)算術(shù)平均值計(jì)算當(dāng)前的LPR，并于當(dāng)日9：30公布，目前公布1年期、5年期兩個(gè)期限檔次LPR，公眾可在全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心和中國(guó)人民銀行網(wǎng)站查詢。

2.對(duì)于新發(fā)放貸款和商業(yè)性個(gè)人住房貸款，需要參考LPR定價(jià)。新發(fā)放貸款方面，包括金融機(jī)構(gòu)新發(fā)放的貸款應(yīng)主要參考LPR定價(jià)，LPR要覆蓋各類(lèi)貸款，包括信托貸款、委托貸款等表外業(yè)務(wù);商業(yè)性個(gè)人住房貸款方面，包括2019年10月8日起，商業(yè)性個(gè)人住房貸款都要參照LPR定價(jià)，以及公積金組合貸款中的商業(yè)性個(gè)人住房貸款殘照LPR定價(jià)。

二、政策發(fā)布

2019年12月28日，人民銀行發(fā)布第30號(hào)公告，啟動(dòng)存量貸款業(yè)務(wù)定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換工作。明確自2020年3月1日起，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)與存量浮動(dòng)利率貸款客戶協(xié)商，將定價(jià)方式轉(zhuǎn)換為以LPR為定價(jià)基準(zhǔn)加減點(diǎn)形成，定價(jià)基準(zhǔn)只能轉(zhuǎn)換一次，轉(zhuǎn)換之后不能再次轉(zhuǎn)換，原則上定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換應(yīng)于2020年8月31日前完成。

三、LPR的形成機(jī)制以及改革重點(diǎn)

2013年，為響應(yīng)市場(chǎng)利率改革，央行全面放寬了金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，加大了從行業(yè)貸款定價(jià)向市場(chǎng)化的過(guò)渡。同年，央行啟動(dòng)了集中的LPR報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制。改革前的長(zhǎng)期利率作為央行培育的市場(chǎng)利率沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的指導(dǎo)作用。大多數(shù)商業(yè)銀行貸款利率仍直接參考基準(zhǔn)利率波動(dòng)，LPR并未上升，這對(duì)促進(jìn)利率市場(chǎng)化起到了積極作用。

LPR改革的核心內(nèi)含包括：第一，LPR的定價(jià)方法從參考基準(zhǔn)利率更改為基于中期借貸工具（MLF）的參考公開(kāi)市場(chǎng)操作利率。第二，延長(zhǎng)五年以上的期限可為銀行發(fā)行的抵押貸款等長(zhǎng)期貸款的利率定價(jià)提供參考。第三，報(bào)價(jià)銀行在國(guó)有銀行中增加了城市商業(yè)銀行、農(nóng)商銀行、外資銀行和私人銀行，國(guó)家銀行從十家增加到十八家。第四，定價(jià)的頻率減少到一月一次。第五，新機(jī)制明確規(guī)定銀行主要參考新發(fā)行貸款的LPR定價(jià)，并以LPR作為浮動(dòng)利率貸款合同的定價(jià)基準(zhǔn)，以解決過(guò)去LPR的流動(dòng)問(wèn)題。

第一，根據(jù)公開(kāi)市場(chǎng)營(yíng)業(yè)利率基于MLF利率對(duì)報(bào)價(jià)方法進(jìn)行了少許修改。從一方面來(lái)說(shuō)，貸款利率與公開(kāi)市場(chǎng)操作利率掛鉤，傳遞路徑由之前的“貸款基準(zhǔn)利率-貸款利率”變?yōu)椤柏泿耪呃?LPR-貸款利率”，從而增加了貨幣政策利率直接影響貸款利率的渠道。有助于進(jìn)一步理清貨幣政策的傳遞路徑。公開(kāi)市場(chǎng)操作利率對(duì)貨幣市場(chǎng)上利率和債券市場(chǎng)上利率具有更為明顯的引導(dǎo)作用。所以，在新的傳導(dǎo)路徑下，不同市場(chǎng)利率的傳輸速度將變快。從另一方面來(lái)看，多邊基金在某種程度上反映了商業(yè)銀行的負(fù)債成本，同時(shí)有利于有限合伙制在指導(dǎo)貸款利率方面的作用。將來(lái)，央行將更有可能降低多邊基金的利率，進(jìn)一步發(fā)揮LPR的主導(dǎo)作用，并降低實(shí)體企業(yè)的利率。

第二，5年以上各種期限的增加反映了貨幣政策的結(jié)構(gòu)特征。當(dāng)前的人民幣貸款基準(zhǔn)利率有短期，中期和長(zhǎng)期等多種，而LPR只有一種，期限為一年。添加了期限超過(guò)5年的貸種，來(lái)改善LPR的期限結(jié)構(gòu)。它可以對(duì)銀行發(fā)行的抵押貸款等長(zhǎng)期貸款的利率進(jìn)行定價(jià)。

第三，增加中小型銀行作為報(bào)價(jià)庫(kù)可以增強(qiáng)LPR的代表性。LPR最初的10個(gè)報(bào)價(jià)銀行為工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、中信銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、招行和民生銀行，均為大型商業(yè)銀行、獨(dú)資銀行或股份制銀行。而后新增了八家小型和微型商業(yè)銀行。

第四，將報(bào)價(jià)頻率更改為月度報(bào)價(jià)，以提高LPR報(bào)價(jià)的質(zhì)量。

四、新發(fā)放貸款換軌進(jìn)程

各家銀行新發(fā)放貸款掛鉤LPR占比逐步提升。

截至2019年12月，包含2019年8月20日前已簽合同的貸款業(yè)務(wù)，主要金融機(jī)構(gòu)掛鉤LPR占比均超過(guò)75%。

五、對(duì)商業(yè)銀行的影響

LPR改革是我國(guó)利率市場(chǎng)改革的重要一步。在我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的不斷改革推進(jìn)下，將對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的管理和業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生重大影響。

（一）存款和貸款之間的利差縮小，經(jīng)營(yíng)壓力提高

在新的LPR形成機(jī)制下，打破了原來(lái)貸款利率的隱含下限，這將影響商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)模式和盈利結(jié)構(gòu)。短期來(lái)看，在整體市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕的情況下，貸款利率將趨于下降，存貸款利差將進(jìn)一步收窄。這將導(dǎo)致銀行所依賴(lài)的具有高點(diǎn)利差的不可持續(xù)的長(zhǎng)期利潤(rùn)模型，從而對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債管理能力提出了更高的要求。

（二）改善利率實(shí)行市場(chǎng)化后，定價(jià)權(quán)限將會(huì)更多地掌控在商業(yè)銀行的手里

商業(yè)銀行需要結(jié)合不同客戶的經(jīng)營(yíng)和資本狀況制定適當(dāng)?shù)募狱c(diǎn)利率，這對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)水平提出了更高的要求。商業(yè)銀行需要在結(jié)構(gòu)、流程、方法和技術(shù)上采取多種方法，并且建立符合其實(shí)際條件的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系。根據(jù)客戶的生命周期、盈利能力、運(yùn)營(yíng)條件等影響因素，須對(duì)其進(jìn)行定制和區(qū)分。通過(guò)差別定價(jià)，實(shí)現(xiàn)銀行資金的合理分配，優(yōu)化銀行管理模式的目的。

（三）商業(yè)銀行之間競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)集中度可能提高

隨著利率變得更加面向市場(chǎng)，存貸款利差的縮小將影響銀行收益。在這種過(guò)程中，銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)或許會(huì)變得更為激烈，行業(yè)集中度也可能會(huì)提高。相比較而言，大型銀行擁有優(yōu)質(zhì)客戶基礎(chǔ)和更為強(qiáng)大的流動(dòng)性管理能力，受影響較小;而一些流動(dòng)性管理能力較差的中小型銀行將承受更大壓力，甚至面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）它迫使銀行開(kāi)展金融創(chuàng)新

在市場(chǎng)利率自由化的過(guò)程當(dāng)中，銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將會(huì)受到嚴(yán)重影響，大量新興金融業(yè)務(wù)如雨后春筍般涌現(xiàn)，并且由于中間金融業(yè)務(wù)和外部金融業(yè)務(wù)的關(guān)系，它們不受利率價(jià)格的影響，發(fā)展較快。在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，商業(yè)銀行需進(jìn)一步擴(kuò)大新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，增加無(wú)息業(yè)務(wù)的比重，加大力量發(fā)展銀行中間業(yè)務(wù)。

（五）在短期內(nèi)，利差縮小，銀行利潤(rùn)承受壓力

自2019年8月以新方式發(fā)布LPR以來(lái)，截至2020年3月，LPR經(jīng)歷了四次下調(diào)，每個(gè)調(diào)整均降低了5至10個(gè)基點(diǎn)，包括：一年報(bào)價(jià)從8月16日的4.31%降至4.05%。在全球信貸逐漸寬松的趨勢(shì)下，LPR短期內(nèi)將會(huì)逐步下降，這會(huì)減少實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本和銀行的利息收入。美國(guó)利率市場(chǎng)化歷史經(jīng)驗(yàn)表明，伴隨著利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，銀行之間對(duì)客戶的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，而小型銀行將逐漸關(guān)閉或合并。

（六）全面定價(jià)的能力將面臨挑戰(zhàn)

從一方面來(lái)看，報(bào)價(jià)利率提高了5年期的LPR，但沒(méi)有公開(kāi)市場(chǎng)利率作為參考。從另外一方面來(lái)看，LPR需要每月報(bào)價(jià)一次，但MLF不會(huì)繼續(xù)每月報(bào)價(jià)。所有銀行均按此方法實(shí)施，而多邊基金作為政策指導(dǎo)的利率不能及時(shí)反映市場(chǎng)波動(dòng)，其覆蓋范圍僅涵蓋大中型銀行。

（七）資產(chǎn)負(fù)債管理將面臨更高的要求

一是利率市場(chǎng)化使市場(chǎng)利率向信貸利率的傳導(dǎo)更順暢，貸款利率波動(dòng)的頻率和幅度也增加了，這給利率風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)了更大挑戰(zhàn)。二是當(dāng)前的LPR改革只是貸款利率組合，而MLF被用作LPR定價(jià)的基準(zhǔn)，單邊合并將對(duì)銀行資產(chǎn)和負(fù)債提出更高要求。

六、商業(yè)銀行對(duì)LPR改革策略的建議

對(duì)于商業(yè)銀行而言，短期內(nèi)很難改變對(duì)央行基準(zhǔn)利率的長(zhǎng)期依賴(lài)。定價(jià)的方法變化將對(duì)商業(yè)銀行的增量業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大影響。線下模式打破了隱藏的利率后，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇。剝削有負(fù)面影響。所以，建議采取下列方法來(lái)減少LPR對(duì)商業(yè)銀行運(yùn)營(yíng)的影響。

（一）改變資產(chǎn)負(fù)債表策略

可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，當(dāng)大多數(shù)貸款都與LPR定價(jià)有關(guān)時(shí)，商業(yè)銀行資產(chǎn)的收益率將與市場(chǎng)利率相關(guān)，這將迫使商業(yè)銀行增加債務(wù)終端定價(jià)的市場(chǎng)化，商業(yè)銀行應(yīng)在資產(chǎn)上增加更多的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)和其他相對(duì)高收益的資產(chǎn)。

（二）做好風(fēng)控管理

LPR改革可能加劇商業(yè)銀行的利率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信貸風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)е逻@些風(fēng)險(xiǎn)更加復(fù)雜。商業(yè)銀行需要精通利率衍生工具和資產(chǎn)證券化等工具來(lái)管理相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)新時(shí)代的中間化影響，商業(yè)銀行要盡快找到差異化的頭寸，來(lái)避免惡性競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于商業(yè)銀行，由于資產(chǎn)和負(fù)債利率敞口不一致，需要更多的新工具來(lái)平衡資產(chǎn)和負(fù)債之間的不匹配。

（三）提高FTP管理水平

FTP（資金轉(zhuǎn)移定價(jià)或“內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)”）對(duì)銀行的內(nèi)部管理具有以下重要的意義：通過(guò)FTP來(lái)集中化進(jìn)行管理市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn);進(jìn)一步優(yōu)化資本和投資組合，以及本行通過(guò)不同產(chǎn)品提供的差異化FTP，以有效地溝通指導(dǎo)本行的資本管理，指導(dǎo)本行的資源朝著有助于實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)的方向發(fā)展;指導(dǎo)產(chǎn)品定價(jià)，因?yàn)镕TP反映了銀行內(nèi)部資金的成本價(jià)格，然后產(chǎn)品定價(jià)部門(mén)將構(gòu)成諸如營(yíng)銷(xiāo)成本、資本成本、信貸成本和目標(biāo)利率之類(lèi)的因素。

（四）提升商業(yè)銀行產(chǎn)品的定價(jià)管理水平

FTP價(jià)格反映了商業(yè)銀行內(nèi)部資金的成本，而且是以客戶定價(jià)所有產(chǎn)品的基礎(chǔ)。為了形成產(chǎn)品定價(jià)，還需進(jìn)一步考慮營(yíng)銷(xiāo)成本和信用成本，且不同的客戶會(huì)有不同的信貸風(fēng)險(xiǎn)。然后，銀行需要考慮貸款客戶的內(nèi)部評(píng)級(jí)和歷史違約情況，以基于該內(nèi)部?jī)r(jià)格考慮信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的情況。在全國(guó)各家銀行進(jìn)行技術(shù)改造的大背景之下，依靠大數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)建立全面的客戶價(jià)值模型，以更準(zhǔn)確地反映客戶和客戶群，同時(shí)，開(kāi)展客戶利率敏感性分析，及時(shí)設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)具有個(gè)性化功能的個(gè)性化服務(wù)，為客戶和客戶群體提供配套服務(wù)，是增強(qiáng)差異化定價(jià)和精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)的技術(shù)保障。為了提高內(nèi)部和外部報(bào)價(jià)水平，銀行還需要在多個(gè)領(lǐng)域和維度上進(jìn)行改進(jìn)和升級(jí)，例如銀行治理、管理機(jī)制和信息系統(tǒng)。

（五）加強(qiáng)業(yè)務(wù)培訓(xùn)

存量業(yè)務(wù)換軌涉及客戶范圍廣、基層機(jī)構(gòu)多、客戶經(jīng)理多，商業(yè)銀行應(yīng)認(rèn)真組織相關(guān)政策的學(xué)習(xí)，做到培訓(xùn)覆蓋全、講解透，確保各基層網(wǎng)點(diǎn)支行長(zhǎng)、大堂經(jīng)理、理財(cái)經(jīng)理、柜員等相關(guān)人員充分了解換軌工作，能及時(shí)準(zhǔn)確將主動(dòng)問(wèn)詢的客戶引導(dǎo)至手機(jī)銀行、網(wǎng)上銀行等自助渠道和信貸客戶經(jīng)理處辦理，堅(jiān)決杜絕“一問(wèn)三不知”的情況出現(xiàn)，為換軌工作推進(jìn)打好基礎(chǔ)。特別是疫情期間應(yīng)主要通過(guò)電話、視頻等方式開(kāi)展培訓(xùn)。

（六）關(guān)注客戶輿情投訴，提高輿情處置能力

存量換軌僅是對(duì)原有合同的定價(jià)相關(guān)條款做局部變更，并非整體協(xié)議的重簽，商業(yè)銀行要向客戶做好說(shuō)明解釋?zhuān)瑒?wù)必杜絕“重簽協(xié)議”的說(shuō)法，避免客戶對(duì)存量換軌工作做擴(kuò)大化的解讀。換軌期間，商業(yè)銀行應(yīng)做好市場(chǎng)輿情監(jiān)測(cè)和客戶輿情管理，做好客戶溝通，規(guī)避輿情風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)可能出現(xiàn)的輿情風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)作出處置，妥善化解風(fēng)險(xiǎn)。

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作者單位：章恒源，中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行景德鎮(zhèn)市分行;朱藝玲，中國(guó)人民銀行景德鎮(zhèn)市中心支行