順勢而為 綜合施策實現融資租賃業高質量發展

融資租賃通常是指出租人根據承租人對租賃物件的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內租賃物件的所有權屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權。融資租賃是集融資與融物、貿易與技術更新于一體的新型金融產業。近年來，我國融資租賃業取得長足發展，市場規模和企業競爭力顯著提高，在推動產業創新升級、拓寬中小微企業融資渠道、帶動新興產業發展和促進經濟結構調整等方面發揮了重要作用。過去，我國從事融資租賃業務的企業根據成立時的審批機構不同分為兩大類：由原銀監會批準設立并監管的稱作金融租賃公司，為非銀行金融機構；由商務部和國家稅務總局或省市商務主管部門批準設立的稱作融資租賃公司，為一般工商企業，由商務部負責監管。其中，融資租賃公司又因為企業股東性質不同，分為外商投資和內資試點兩類租賃公司。這就是業界通常所說的兩類三機構。兩類三機構的股東背景差異明顯，金融租賃公司多由銀行或資產管理公司、保險公司等金融機構控股，近來也有少部分由制造型企業或企業集團控股；融資租賃公司多由制造業企業集團、獨立第三方或大型民營企業控股，這些都被習慣稱為商租或者非金融系融資租賃公司。目前，監管政策雖有所調整，實際上仍然按兩類機構進行管理。無論是金融租賃公司，還是融資租賃公司，其業務布局都是以融資租賃為主。本文立足于我國租賃業現狀，主要闡述融資租賃企業如何破解經營過程中遇到的難題，實現高質量的發展。

一、融資租賃業簡況

（一）融資租賃業發展歷程

現代融資租賃起源于20世紀50年代初的美國，由于其獨特的優點，融資與融物相結合，以融物的方式實現融資目的，于60年代初由美國迅速傳到歐洲、日本等，70年代擴展到其它一些國家，包括商業銀行、保險公司、養老基金、信托基金在內的各種金融機構，為改進傳統的信貸方式，確保資金安全并取得較高回報，以各種方式介入融資租賃業，大型廠商為了銷售產品也紛紛投資設立租賃公司，各種高價值成套設備、飛機、船舶、計算機等新技術設備成為主要租賃對象。融資租賃在世界各地的迅速發展，成為企業中長期債務融資的重要來源。在西方很多發達國家，融資租賃已成為僅次于銀行信貸的第二大金融工具，與銀行、保險、信托、證券共同構成西方現代金融的五大支柱。

中國現代租賃的歷史是從改革開放的20世紀80年代初開始。當時在榮毅仁先生的倡導下，為了增加一種吸引外資的渠道，從日本引進了融資租賃的概念。2000年，經國務院批準，租賃業被列入“國家重點鼓勵發展的產業”。從2008年開始，我國融資租賃業進入快速發展階段，融資租賃業對我國經濟發展起到了積極的促進作用。尤其是近十多年來，人們對租賃產業的認識逐步加深，租賃的交易規則、會計準則、行業監管、稅收政策等外部環境不斷得到完善，租賃公司的融資功能開始向中介和資產管理功能方向發展，現代租賃的特征在中國逐步顯現。在一系列利好政策的推動下，行業發展迅猛，企業數量呈爆發式增長，從2008年底的142家增至2019年底的12130家（不含單一項目公司、分公司、SPV公司、港澳臺當地租賃企業和收購海外的企業），其中金融租賃70家，內資租賃403家，外資租賃11657家，企業總量是2008年的85.4倍。2008年，全國融資租賃合同余額約為1500億元人民幣，2019年全國融資租賃合同余額約為66540億元人民幣，是2008年的44.36倍，其中金融租賃約25030億元，內資租賃約20810億元，外商租賃約合20700億元。業務規模已連續多年處于全球第二的位置，但我們的市場滲透率（融資租賃交易量與固定資產投資額的比例）還比較低，與世界主要國家15%以上的市場滲透率相比，我國6%左右的市場滲透率表明，融資租賃行業尚有很大的發展空間，融資租賃在拉動投資、促進制造業發展等方面的功能還沒有得到充分發揮。

（二）中國融資租賃業監管趨勢

1.監管體制變革

根據第五次全國金融工作會議部署，2018年3月商務部發文廢止《外商投資租賃業管理規定》（商務部令2005年第5號），同年5月商務部辦公廳印發《商務部辦公廳關于融資租賃公司、商業保理公司和典當行管理職責調整有關事宜的通知》，“將制定融資租賃公司、商業保理公司、典當行業務經營和監管規則職責劃給中國銀行保險監督管理委員會（以下稱銀保監會）。此后，各地商務委陸續發文將融資租賃公司、保理公司及典當公司的監管職能轉隸給當地金融局。2019年4月10日發布的《上海市地方金融監督管理條例》、2019年5月30日發布的《天津市地方金融監督管理條例》等明確了融資租賃公司的企業性質，都將融資租賃公司定位為地方金融組織，確定條線監管的職責是在地方金融局，而非銀保監局。目前看，融資租賃行業“統一規制、分頭管理”的監管體制已經初步形成。

2.未來監管走勢

2020年1月8日，中國銀保監會發布了《融資租賃公司監督管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱“暫行辦法”）。《暫行辦法》對融資租賃企業業務范圍、經營規則、監管指標、監督管理等進行了全面的規范，較2013年商務部出臺的《融資租賃企業監督管理辦法》，《暫行辦法》涉及的相關規定更為明晰也更加嚴格。雖然尚未正式發布，但可以肯定的是其基本內容不會有大的調整。

（1）經營規則。經營范圍在原有基礎上新增了固定收益類證券投資業務，同時列出了不得從事的業務負面清單，貫徹了融資租賃業回歸本源的要求。對租賃物范圍、公司治理、內部控制、風險管理、關聯交易、資產質量分類和準備金制度等都做出了更加明確的規范。

（2）監管指標。《暫行辦法》明確了一系列監管指標：融資租賃公司融資租賃和其他租賃資產比重不得低于總資產的60%；融資租賃公司的風險資產總額不得超過凈資產的8倍（原來為10倍）；對單一承租人的全部融資租賃業務余額不得超過凈資產的30%，對單一集團的全部融資租賃業務余額不得超過凈資產的50%；對一個關聯方的全部融資租賃業務余額不得超過凈資產的30%，對全部關聯方的全部融資租賃業務余額不得超過凈資產的50%等；開展的固定收益類證券投資業務不得超過凈資產的20%。從這些量化指標可以看出，未來融資租賃企業要突出主業，降低杠桿倍數，嚴格遵循客戶集中度及關聯度方面的指標限制。從指標體系的設置看，參照了《金融租賃公司管理辦法》的要求，突顯了融資租賃公司的金融屬性。

（3）監督管理。《暫行辦法》明確了銀保監會負責制定融資租賃公司的業務經營和監督管理規則，省、自治區、直轄市人民政府負責制定促進本地區融資租賃行業發展的政策措施，而省級地方金融監管部門具體負責對本地區融資租賃公司的監督管理。這有利于引導融資租賃公司合規經營，明確市場定位，落實監管責任，強化監督管理，促進行業健康有序發展。由此也可以看出，融資租賃行業的強監管已成趨勢。實際上，地方監管層面已有所體現，2020年4月2日，北京市率先發布了《北京市融資租賃公司監督管理辦法》（試行），在經營規則、監管指標、監督管理等方面都遵循了《暫行辦法》的規范。

（三）中國融資租賃業發展定位

1.中央政府高度重視融資租賃業發展

2014年7月28日，國務院發布《國務院關于加快發展生產性服務業促進產業結構調整升級的指導意見》（國發〔2014〕26號），意見指出生產性服務業是全球產業競爭的戰略制高點，并將融資租賃作為加快發展生產性服務業的主要任務之一，提出“大力推廣大型制造設備、施工設備、運輸工具、生產線等融資租賃服務，鼓勵融資租賃企業支持中小微企業發展。引導企業利用融資租賃方式，進行設備更新和技術改造。鼓勵采用融資租賃方式開拓國際市場”。

2015年8月31日，國務院辦公廳發布《國務院辦公廳關于加快融資租賃業發展的指導意見》（國辦發〔2015〕68號），明確要求“建立專業高效、配套完善、競爭有序、穩健規范、具有國際競爭力的現代融資租賃體系，引導融資租賃企業服務實體經濟發展、中小微企業創業創新、產業轉型升級和產能轉移等”。

2.地方政府積極創造融資租賃業發展環境

2019年，由于融資租賃企業監管體制的調整和移交，相關政策是否調整以及如何調整尚未明確到位，融資租賃企業數量、注冊資金和業務總量只有少量增加，增速明顯放緩，整個行業總體處于調整狀態。但是，也有一些城市和地區繼續采取措施，扶持和推動行業發展。

天津市將融資租賃視為該市經濟發展的重要支撐之一，采取發展與監管并重的舉措，繼續爭取租賃企業的落戶，率先恢復內資租賃企業設立的審批，2019年新增7家金融和融資租賃企業，保持了融資租賃業在該地的發展勢頭。

上海市在自貿區擴容后，進一步加大租賃業發展力度，把租賃業視為自貿區發展的一個重要抓手，組建了研究機構，連續推出支持行業發展的措施。

北京市順義區人民政府和北京市地方金融監督管理局發布了《關于加快北京市融資（金融）租賃聚集區建設的辦法》，制定了一系列獎勵措施，著力打造新的融資租賃聚集區。

廣州市南沙自貿區將租賃業視為推動大灣區建設的重要舉措，截至2019年底該區各類租賃企業達到2000多家，飛機租賃超過130架，業務總量達到3500億人民幣，發展速度領跑全國。

澳門作為我國第二個特別行政區，在當前國內外大背景下，決定著手發展融資租賃，先后在上海、天津召開澳門融資租賃業推介會，正式招商引資。

3.來自監管部門的聲音

中國銀保監會有關部門負責人就《暫行辦法》答記者問時指出，作為與實體經濟結合緊密的一種投融資方式，融資租賃具有融資便利、期限靈活、財務優化的特點。融資租賃公司通過直接租賃、轉租賃、回租賃等多種方式，在拓寬中小微企業融資渠道、推進產業升級和經濟結構調整、帶動新興產業發展等方面發揮了積極作用。金融監管部門對融資租賃公司的功能與作用給予了明確答復，這無疑增強了行業從業者發展融資租賃事業的信心和決心。可以肯定的是，《暫行辦法》正式出臺并實施后，將為融資租賃行業夯實強化監管、合規發展和規范管理的制度基礎。

二、融資租賃企業面臨的挑戰與困境

（一）經濟周期性波動的沖擊

融資租賃業具有明顯的順經濟周期性波動特征。當經濟增長穩健、金融穩定時，融資租賃業發展勢頭就好，當經濟增速放緩、下降或者衰退時，融資租賃業就會受到明顯的沖擊。融資租賃業對經濟景氣的高度敏感性，源于它與投資需求的高度相關性以及投資需求與經濟波動的高度相關性。當遭遇“黑天鵝”事件時，對它的沖擊就更加強烈。歷次的石油危機、全球性金融危機自不必說，這次突如其來的新冠疫情，可以說打亂了整個行業的發展腳步，尤其是以飛機租賃為主的融資租賃公司受其影響更甚。隨著新冠疫情的蔓延，各國陸續采取了旅行限制措施，導致全球航空需求大幅降低，大量航線取消。大面積停航的結果，航空公司沒有了現金流，就會申請延期支付租金或者要求減租，飛機租賃公司就會跟著遭殃，在手的項目收不來租金，新的項目無法投放，不要說業績增長，個別企業甚至會有虧損、關門、倒閉的可能。

（二）“金租”“融租”同類業務兩類機構的屬性差異

租賃業在中國發展歷史形成的這種情況，造成了同業不同規則的格局。事實上，稱金融租賃公司或者稱融資租賃公司，主要是設立時的審批機關不同造成的，兩類公司的主業都是經營融資租賃業務，特別是在飛機、船舶、大型裝備、公共事業方面的租賃業務，其業務模式沒什么區別。但在機構屬性上金融租賃公司屬非銀行金融機構，機構名稱必須冠以“金融”二字，而融資租賃公司之前屬商業服務類企業，人們通常稱其為商租，商務部管理職責移交后，各地將其稱為地方金融組織，并且機構名稱必須冠以“融資”二字。這就使得融資租賃公司與金融租賃公司同業不同待遇，比如融資租賃公司不得從事吸收非銀行股東3個月（含）以上的定期存款、同業拆借等業務，更不能發放金融債券，甚至不能與同一集團內的財務公司發生借貸業務。與金融租賃公司相比，融資租賃公司就失去了遇有突發情況靠貨幣市場簡便快捷補充流動性的能力。

（三）杠桿標準的不同帶來的不公平競爭

《暫行辦法》對杠桿倍數做了較大修改。不僅將杠桿倍數調整為風險資產總額不得超過凈資產的8倍，同時將委托租賃納入風險資產范疇，進一步限制了杠桿倍數的上限。融資租賃行業多年來已經形成了對10倍杠桿的認同，突然將杠桿倍數下調，監管部門并未給出相應的解釋。《暫行辦法》雖未正式發布，但是一些地方金融監管部門已經開始執行相應的限制性規定。而金融租賃公司繼續沿用最高12.5倍的杠桿倍數。國內的租賃業，無論是金融租賃公司還是融資租賃公司，不僅業務布局雷同，盈利模式也基本一樣，都是靠杠桿擴規模，靠息差增盈利。杠桿率差距大，同在市場上競爭就有失公平。

（四）股東考核的壓力

這方面的壓力也跟杠桿問題有關。如前所述，作為融資租賃企業，與金融租賃企業相比，杠桿倍數已經被監管部門壓得很低了，但其控股股東作為實業集團，仍然面臨著艱巨的“降杠桿減負債”任務。據統計，目前國務院國資委管理的中央企業97家，其中63家中央企業直接或通過子公司設立了融資租賃公司，不同級次的融資租賃公司達96家。在“降杠桿減負債”過程中，絕大部分中央企業的金融業務不是按照金融業特性進行單獨考核，而是并入實體企業一并考核。融資租賃是資金密集型、高杠桿行業，大部分租賃項目有3-10年的租賃期，單靠資本金的運作無法滿足業務發展的需要，主要依靠各類債權性融資發展。在盈利模式方面，融資租賃企業開展的融資租賃業務，以收取的租（金）息扣除融資成本后盈余的息差作為主要的盈利來源，盈利的水平主要取決于凈息差和資金杠桿倍數。但在目前的考核背景下，即使是杠桿率遠未達到監管上限，經營非常穩健的企業也會影響控股股東的考核，發展好的頭部企業因為規模大對控股股東資產負債率的影響更為明顯，存在著人為壓規模降杠桿的壓力。

三、在破解難題中實現高質量發展

（一）完善業務布局，增強抗風險能力

由于中國融資租賃業同質化競爭嚴重，不少業內人士提出要走專業化、差異化發展之路。這個理念沒問題，關鍵是如何理解、如何走的問題。作為大型融資租賃公司，專業化、差異化絕不是只做某一個專業和領域的業務并在這個特定的領域里實施差異化服務。如果是這樣，它就無法緩釋經濟周期性波動的影響，無法抵擋“黑天鵝”事件的沖擊。這次疫情就使得一些專門做客機、客車租賃的企業受到了前所未有的影響，行業內降薪、裁員甚至變賣資產的情況不斷發生，進一步的影響還難以預料。而衛生健康、遠程教育、農業生產、綠色物流等，不僅沒有受到影響，反而得到了更好的發展。因此，做到一定規模的融資租賃公司，必須根據自己的業務基礎、隊伍情況，做適度多元的業務布局，即便是其中的某一個領域，也有客戶選擇、產品組合的問題。比如做飛機租賃，在航空公司的選擇上就有國際和國內、大中小的問題，在飛機的組合上還有干線和支線、寬體和窄體的問題等。

好的業務布局，就是要服從服務于國家戰略，做政府逆周期調節的堅定支持者。制造業和現代服務業深度融合的重點領域，如綠色環保節能產業、高新技術企業、新型基礎設施建設等，租賃企業都可以跟據自己的專業特長重點突破幾項具體的業務。合理的業務布局，專業化、有特色的服務是租賃企業安身立命的保證。

（二）圍繞股東主業，打造生態型企業

穩健發展的企業應該是生態型企業。融資租賃企業股東強大的產業背景是打造生態型企業的良好沃土。如果說金融服務實體的話，融資租賃首先就應該從股東業務做起。這里以飛機產品為例，它的研發是多種科學技術集成的結果，它的生產處于制造業的頂端，它不僅價值高，而且供應鏈長、配套復雜、研制和生產條件建設投資巨大。航空產業的融資租賃企業在這個龐大的體系內可以深耕細作，構筑屬于自己的生態系統，依托產業背景和專業能力，把自己打造成航空產業的產品銷售平臺、供應鏈服務平臺、能力建設配套融資平臺。這個優勢是金融系、航空運輸企業的租賃公司所無法比擬的。當然，這需要股東的支持，更需要股東的成員企業能夠接受并運用這一新型融資工具。尤其是在數字化、智能化時代，研制、生產設備更新換代速度非常快，采用融資租賃既能有效降低固定資產投資規模，又能防止技術性生產能力落后的風險。對產業集團整體而言，實現了制造業與融資租賃業的深度融合，既能增強主業的競爭力，又能夯實融資租賃企業的業務基礎，穩定融資租賃業發展的基本盤。同時，這也是一種內源性融資，可有效降低集團整體的負債率和融資成本。

（三）實施精準管理，著力提質增效

精準化管理是提升運營效率，增強價值創造能力的有效手段。《暫行辦法》實施后，公司治理、合規經營、風險控制都必須有一個大的提升。監管部門的杠桿倍數限制、股東負債率的考核也促使融資租賃企業必須做好發展速度與資金需求的平衡，改變主要依靠杠桿與息差獲取盈利的模式。找準問題、短板和弱項，實施精準管理就顯得尤為重要。至少應做到如下方面：一是提升信息技術應用水平。將業務流程、合規管理、風險控制等嵌入信息系統，業務與財務充分融合，并逐步做到全流程可視化、智能化，關鍵管理環節可一鍵式獲取相關信息。二是把資產管理放到更加突出的位置。加大租賃資產經營力度，包括不良資產的處置、存量資產的盤活與交易、租后資產的再利用、余值的變現等，切實把資產管理作為盈利的增長點。三是加強與銀證信保以及資產管理公司的合作。協同出海，抱團發展，努力實現金融業成員間基礎設施、獲客能力共享共贏。

（四）打好融資組合拳，織牢流動性安全網

金融企業在市場的大海中搏擊，面對的風險是多方面的，但最具傷害性、最致命的往往是流動性風險。因此，做好融資組合，既是盈利的需要，也是流動性安全的需要。一是資本性融資。可以爭取現有股東注資，但這種方式融資額是有限的。最好的途徑是整體上市或者剝離部分業務上市，借助資本市場的力量吸引社會資金投資融資租賃事業，實現良性循環注資。也可以發行優先股、資本性融資工具。二是利用好傳統融資渠道銀行信貸。銀行信貸既方便，又快捷。儲備好信用額度，以備不時之需。三是利用金融工具盤活存量資產和權益，加快資金回籠。ABS、ABN等都是市場上的成熟產品，這些在必要時都可以加以利用。四是充分利用境內外債務市場。把握好時間窗口，既要做好期限匹配，又要降低融資成本。

（五）抓好隊伍建設，拓展國際化業務

融資租賃業務具有很強的國際性，一家優秀的企業，國際化是必走之路。在國際化的進程中，人才是第一位的。如果有足夠的人才儲備，在境外投資設點布局是第一位的，利用境外成熟的租賃市場把國內的產品賣出去，把好的產品引進來。其次才是并購有潛質的企業，實現快速走進并擴展境外市場的目標。“一帶一路”建設是走出去的大平臺，可以聯合規劃設計單位、工程承包單位、進出口企業建立產業聯盟，共同出境開疆擴土。

融資租賃業在西方國家被稱為“朝陽產業”，引入中國近40年來，走過了曲折的發展歷程，經過最近十余年的快速發展期，融資租賃行業已經形成了一批具備國際競爭優勢的企業，在交通運輸、醫療衛生、文化教育、節能減排、工程機械、機床、印刷等領域為實體經濟提供了融資租賃服務。由于篇幅所限，本文只是簡單介紹了融資租賃業的基本情況、發展中遇到的一些問題，以及今后的應對之策，目的是希望《航空財會》的讀者朋友們了解租賃、關注租賃，在各自的企業發展中能夠充分利用這一現代金融工具。航空工業旗下的中航國際租賃有限公司已經成為中國租賃行業資產規模過千億的頭部企業，愿竭誠為廣大同仁提供專業快捷綜合性一站式的金融服務。