私募基金發展風險及其監管策略研究

楊穎映 北京泛融金資產管理有限公司 孫錚 中車金融租賃有限公司

私募基金在2015年是不安定的時期，開始呈上升階段，私募和新產品創下新高，之后行業監管收緊，私募市場逐步變得冷清。在私募基金的發展實踐中，為更好的提升私募基金的發展成效，不斷優化私募基金的發展水平，應該科學且高效的研判它的發展風險，依托于高效且科學的監管策略，行之有效的做好私募基金的監管工作。在2016年初，中國證券投資基金企業協會對私募基金進行史上最嚴監管，同時發布了《關于進一步規范私募基金管理人登記若干事項公告》并實施。協會強化私募基金監管是從市場發展規律以及市場具有的自發性這一特點決定的。

一、私募基金的定義及特點分析

私募基金是以大眾傳播以外的手段招募發起人集合非公眾性多元主體的資金設立投資基金，進行證券投資，且只是針對少數機構投資者和實力雄厚的個人投資者。從私募基金的定義可以看出，它的核心在于“私募”二字，它所針對的群體是相對有限的，這也是它同其他社會化基金存在顯著差異的地方。伴隨著資本市場的不斷發展，私募基金的發展速度也在不斷的提升。為更好的規范私募基金的發展成效，不斷提升私募基金的發展水平，應該精準全面的把握私募基金的特點，以此來更好的提升私募基金的整體發展質量。當前，私募基金在快速發展的過程中，其特點突出表現為以下幾個方面：第一，私募資金的保密程度比較高，開放程度比較低。在私募基金的發展過程中，它往往是以非公開的方式來尋求對象進行資金籌措的。在私募基金的發展過程中，投資者與管理者之間的關聯性是比較強的，且具備一定的私密性，并不會對外予以公開化。正是因為這一特點，才決定了私募基金的“私募”特性。第二，投資主體的多元化。在私募資金的發展過程中，它所針對的對象是相對固定的，但并不意味著它的投資主體是恒定不變的。在實踐過程中，無論是組織，還是個人，只要具備相應的資格以及條件，只要具備比較雄厚的實力，都可以成為私募基金的投資主體，都可以參與到私募基金的投資行列之中。第三，私募基金的運作方式是多種多樣的。在實踐過程中，私募基金的運作方式存在著多樣化的特征，具體選擇哪一種運作方式，需要充分結合私募基金的特點，綜合全面的保障其運作成效以及運作水平。第四，私募基金在信息披露的過程中具有顯著的特殊性。同私募資金相對應的是公募資金，作為一種公開化的資金籌集方式，后者在信息披露的過程中具有非常嚴謹的要求，按照行業監管要求及規范，必須保障信息披露的完整性以及全面性。但私募資金在信息披露的過程中，則更具有個性化特征。

二、私募基金的主要發展風險

在資本市場不斷發展的過程中，為科學全面的推動私募基金的發展，更好的滿足投資者多元化的投資需求，應該充分明確私募基金發展中的主要風險。依托于科學且高效的風險管控措施，依托于精細化的風險研判手段，行之有效的保障私募基金發展安全，更好的保護投資者的收益與回報。當前，在我國私募基金的發展實踐中，還存在著比較突出的風險，具體表現在以下幾個方面：

（一）私募基金的合法性有待完善

不可否認，伴隨著我國資本市場的不斷發展，伴隨著投資者多元需求的日益提升，私募基金的出現以及發展，是順應市場經濟的必然結果。但在私募基金的發展過程中，同樣需要科學且精細化的法律監管以及法律約束，只有這樣才能夠推動它的長效持續發展，也才能夠更好的優化它的發展成效。但現階段，在私募基金的發展過程中，它的合法性仍有待完善。私募基金的投資回報率比較高，同時也具備一定的私密性，特別是在信息披露的過程中，若缺乏完善的法律監管，極容易滋生不同程度的安全問題。如內部交易、暗箱操作等等，這些問題的存在，不僅嚴重制約著私募基金的科學高效發展，也會給投資者帶來較大的損失。與此同時，在私募基金的發展實踐中，不少中小企業以組織投資的方式來參與運作，但由于缺乏相關的經驗以及完善的技巧，極容易出現較為嚴重的資金問題，這不利于市場經濟的穩定高效發展?？偠灾?，在私募基金的快速發展實踐中，為行之有效的提升它的發展安全，為更好的保障它的發展質量，必須著重完善相關的法律法規。

（二）私募基金的市場操作風險

在私募基金的發展實踐中，為更好的提升其發展成效，不斷優化它的發展水平，更好的保障投資者的合法權益，應該科學全面的分析與研判私募基金可能存在的市場操作風險。比如在私募基金的發展過程中，鑒于它的投資收益是比較可觀的，這就使得投資者蜂擁而至，在尚未理解運作規律的前提下盲目跟風，這就極容易出現不同程度的市場風險。再比如在私募基金的發展過程中，由于它的運作模式是多樣化的，這也給行業監管以及法律約束等制造了一定的難題。比如在私募基金的發展中，相關的監管措施無法真正實施到位，這就給私募基金的發展帶來了較為嚴重的問題。

（三）外部環境存在著較大的漏洞風險

在私募基金的發展實踐中，為更好的提升其發展成效，不斷優化它的發展水平，應該依托于科學且高效的外部環境，行之有效的提升其發展水平。但當前，在私募基金的發展實踐中，外部環境存在的漏洞及風險也是比較大的，而且伴隨著私募基金的發展，這種漏洞以及風險的發生概率不斷提升。目前我國私募基金證券化產品同質化現象非常不好，可能會造成“踩踏現象”。

三、我國私募基金的監管策略研究

在資本市場全面持續發展的今天，為科學全面的推動私募基金的發展，為更好的保障私募基金的發展質量，應該充分全面的結合私募基金發展中可能存在的風險，積極采用高效且科學的監管策略，更好的保障私募基金的發展成效以及運行安全，充分全面的保障投資者的合法權益。為此，在私募基金的發展實踐中，應該著力做好以下方面的工作：

（一）完善私募基金的法律監管體系

不可否認，在資本市場上，私募資金的投資運行是非常關鍵的，是資本市場的重要組成部分。積極有效的推動私募基金的發展，能夠在很大程度上推動資本市場的發展，能夠更好的滿足不同投資者的發展需求。但在私募基金的快速發展以及蓬勃生長的過程中，必須依賴于完善系統的法律監管體系，必須依托于科學且精細化的政策約束機制，只有這樣才能夠有效規避其中的發展風險，有效剔除可能存在的內幕交易等不良現象。為此，在私募基金的發展實踐中，應該率先從法律層面來予以規范和完善，將私募基金的發展全過程全面納入法律監管體系中，同時結合不同類型的私募基金以及它的差異化運作模式等，匹配相應的法律監管制度，這樣能夠讓私募基金的整個運作都處于“陽光下”，都處于科學高效的監管體系中。

（二）加強對私募基金市場操作的監管

在私募基金的運作過程中，尤其是在市場操作的過程中，尚存在著比較大的風險。為更好的保障私募基金的運作成效，為不斷優化私募基金的運行水平，應該充分全面的夯實市場操作的監管工作，不斷優化和提升監管成效。在監管實踐中，應該加強對私募基金的銷售環節的精準把關，同時還應該做好委托管理環節的科學管控，最大程度提升和優化監管力度。

（三）創設科學且標準化的外部環境

在私募基金的發展實踐中，為更好的提升它的發展成效，不斷優化它的發展水平，應該科學且巧妙的創設標準化、規范化的外部環境，依托于寬松且良好的外部環境，行之有效的保障私募基金的發展成效。特別是在實踐過程中，應該充分全面的做好外部環境的監管保障，全方位規范證券市場的發展秩序。與此同時，還應該切實有效的加強對行業人員、投資人員、管理人員的培訓教育，引導他們注重采用標準化的流程以及符合法律監管要求的規范化操作方式等，立足于公平合理的發展原則，科學全面的開展私募基金的操作與運行。

四、結論

在我國資本市場持續發展的過程中，私募基金作為一種特殊化的投資方式，具有非常廣泛的市場前景以及非常大的發展空間。為行之有效的推動私募基金的發展，應該充分全面的分析與研判私募基金發展中突出存在的風險及問題，積極采用高效且科學的管控對策，更好的保障私募基金的發展安全。