基于財務視角下的私募股權投資風險防控分析

張道榮 青島海絲泉宗投資管理有限公司

所謂私募股權投資主要是指非上市投資，或者是上市公司通過非公開方式交易股權的一種投資方式，針對私募股權投資本身來說，其具有高收益的特點，但是其中風險也是存在的，所以需要針對其中所存在的風險類型制定風險防控措施。

一、私募股權投資概述

私募股權投資，屬于投資方式的一種，因全稱為PrivateEquity，在通常情況下被簡稱為PE，從私募股權的表現方式來說，主要指通過私募的形式對于非上市公司進行權益性投資，以期達成經濟回報的一種方式。在私募股權交易進行的過程中，還附帶考慮了在未來的退出機制，也就是可以通過上市、并購或者是回購的方式來出售持股，進而實現獲利的一種方式[1]。具體來說，私募股權投資在本質上屬于即涵蓋到企業首次公開發行前各個階段的權益投資行為。

二、基于財務視角下的私募股權投資風險

（一）投資風險

在私募股權投資的過程中，投資風險是一項重要的風險類型，在此過程中會涉及對于被投資企業進行評估，若是在評估階段出現失誤，便有可能會導致投資出現效益虧損的情況，例如：如果對于被投資項目的評估過高有可能會導致投資者在該項目中的資金投入過大，資金成本過高，從而降低整體投資的收益。與此同時，在私募股權的投資過程中，由于投資的流動性較差，即未來資金流入以及流出之間呈現出不規則的狀態，便有可能會導致投資風險驟升，成本增大，從而出現投資虧損的情況。除此之外，對于市場的風險評估也是一項重要的因素，若是對于市場風險投資評估過低，便有可能導致私募股權投資承擔更大的風險，出現風險與收益不成正比的情況，而在投資過程中，一旦出現以上情況，所導致的最終結果就是投資人資金虧損。

（二）管理風險

管理風險同樣是在私募股權投資中常見的一種風險類型，其主要表現在投資者對于投資進行管理過程中可能產生的風險類型。在投資者對于其中風險進行管理的過程中，若是出現管理不善的情況，很有可能發生風險，甚至在經營不佳的條件下，還有可能會出現虧損的局面。在管理的過程中，委托代理問題便是其中一項重要的問題，其中同樣存在相應的風險，例如：由于私募股權投資基金的相關法律法規不健全，以及相關的信息披露要求比較低，這種情況的存在便無法及時排除一部分不良私募股權投資基金，同時也有可能會存在部分基金暗箱操作的情況，產生過度交易、對倒操作等，以上行為皆觸犯了法律規范，同時也導致投資人的投資風險陡增。

（三）退出風險

私募股權投資的各個階段都有可能會伴隨著風險的發生，其中的退出階段同樣有可能會發生相應的風險，從而損害投資人的經濟效益，出現虧損的局面。當前，在我國的主體經濟市場上面的上市標準較為嚴格，同時針對上市公司的股本總額、發起人認購的股本數額以及自企業經營業績、無形資產等方面都具有嚴格的要求，這種情況的出現便導致退出風險的產生[2]。并且，針對中小企業來說，其若是想要登陸主板市場的難度較高，且新設立的創業板市場經常會出現僧多粥少的情況，在通常情況下無法迎合企業上市的需求。針對產權交易市場的性質功能來說，會出現定位不清的情況，無法做到科學透明的交易，以上情況的出現給私募股權投資形式增添了退出的風險。

三、基于財務視角下的私募股權投資風險防控

（一）投資風險的控制

針對私募股權投資中可能出現的風險，行之有效的一種防控措施就是分段投資，同時這種資金反恐措施也可以有效防止在投資過程中出現資金浪費的一種措施。在實際投資過程中，需要做到對于投資進度的分段控制，與此同時，還要充分保留放棄追加投資的權利以及有限購買企業追加融資時發行股票的權利，通過這樣的方式，可以有效保證投資人的權益，同時有效防控在投資中有可能會出現風險。在企業的實際經營過程中，若是無法達到投資者預期的盈利水平，投資者可以在下一個投資階段通過資金調整的方式對于投資比例進行控制，從而保證自身的經濟效益，同時這種方式也是監督企業經營與降低企業經營風險的一項重要措施，可以有效防控私募股權投資過程中產生的風險。

（二）管理風險的控制

在私募股權投資中，可以通過合同約束機制來管理可能產生的管理風險，也就是說，再投資行為發生之前，雙方需要進行洽談，通過合同的形式來規范雙方的權利與義務，以及企業在生產經營過程中所進行的商業活動都需要采取具有法律效力的風險措施。與此同時，為了充分防止在投資過程中出現企業不利投資者的情況，充分保障雙方的合法權益，兩者需要子合同的條款當中詳細制定各項條款，并且在雙方協商一致的情況下簽訂合同，例如：肯定與否定性條款、股份比例調整條件條款、違約條款等方面，通過這樣的方式，可以充分保證雙方的權利，規避私募股權投資風險的產生。

（三）退出風險的控制

在私募股權投資中，退出主要所指就是投資者將手中的非上市公司股權賣掉，在此過程中，所涉及的內容比較多，所以需要充分規避其中風險的發生。其中IPO 退出的方式便是一種常見的方式，同時也是一種常見的私募股權退出方式，主要指投資者所投資的公司上市，持有的股份在限售期過了之后，可以通過二級市場上自由出售，從而實現股份拋售的一種形式，這種退出方式在通常情況下會取得較為豐厚的收益[3]。并購退出也是一種有效的退出風險防控措施，在實際中國，可以即通過獲得并購的交易對價，從而實現退出的目的，這種方式也保證了投資者的合法權益。除此之外，回購、分紅退出、破產清算、權益轉化、內部轉讓權益的退出方式都可以有效規避在退出階段所產生的風險，需要依照所投資企業的實際生產經營情況而定。

四、結束語

綜上所述，在私募股權投資過程中，會存在一定的風險，從而影響到投資者的經濟收入，所以需要針對其中可能出現的風險做出系統性的分析與探究，制定相應的防控措施，從而全面保證私募股權投資過程的經濟效益。