新冠疫苗或開啟油價(jià)升溫期

文 | 本刊記者 王勇

由全球公共安全事件引發(fā)的油價(jià)震蕩，還需要相應(yīng)的公共安全風(fēng)險(xiǎn)解除才能夠得到穩(wěn)定的支撐。

11月16日，倍 受 關(guān) 注 的Moderna宣布其新冠疫苗在第三期臨床試驗(yàn)中的保護(hù)效率達(dá)到94.5%，這一消息安撫了市場(chǎng)對(duì)防疫限制措施將導(dǎo)致能源需求下滑的擔(dān)憂，支撐了風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的上漲，如全球股市、原油期貨等。

當(dāng)日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)短暫觸及歷史盤中高點(diǎn)，WTI原油期貨價(jià)格上漲3%，收于每桶41.34美元。

2020年初以來(lái)長(zhǎng)期承壓的油價(jià)似乎終于可以舒一口氣，這也給了產(chǎn)油國(guó)、油企對(duì)于需求復(fù)蘇的信心，但疫苗大規(guī)模普及仍需時(shí)日，除疫苗研發(fā)進(jìn)程外，仍有不確定因素導(dǎo)致油價(jià)在升溫中震蕩。

基本面終見曙光

需求側(cè)長(zhǎng)期低迷，特別是出行領(lǐng)域包括航煤在內(nèi)受損嚴(yán)重，難以回歸常態(tài)。IEA（國(guó)際能源署）在《世界能源展望》中指出，由于新冠疫情大流行，較低的價(jià)格和對(duì)需求的向下修正使未來(lái)的石油和天然氣生產(chǎn)價(jià)值減少了約四分之一。

疫苗的研發(fā)進(jìn)程不僅關(guān)系到全球公共衛(wèi)生事件的解決，也意味著全球金融市場(chǎng)回歸穩(wěn)定。從供需來(lái)看，疫苗的出現(xiàn)將刺激航煤的需求大幅回升，從而帶動(dòng)整個(gè)油品板塊的快速修復(fù)。

天風(fēng)期貨研究所發(fā)布報(bào)告指出，三季度成品油的去庫(kù)情況一直優(yōu)于原油，那么在需求大幅回升的情況下，預(yù)計(jì)四季度將更快的回歸五年均值范圍，從而帶動(dòng)煉油利潤(rùn)的抬升，進(jìn)而正向反饋帶動(dòng)原油也進(jìn)入快速去庫(kù)的通道中。

長(zhǎng)期致力于穩(wěn)定油價(jià)的OPEC同樣表示將用行動(dòng)挺起油價(jià)。根據(jù)最近發(fā)布的月報(bào)，OPEC降低對(duì)全球石油需求的預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)2020年全年的石油需求微微高于9000萬(wàn)桶/日水平，這一數(shù)字比2019年減少980萬(wàn)桶 /日。

OPEC認(rèn)為新冠疫情仍然將影響2021年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，特別是上半年。近幾期月報(bào)中OPEC不斷下調(diào)石油需求修復(fù)的預(yù)計(jì)，市場(chǎng)認(rèn)為OPEC將繼續(xù)維持目前770萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)措施到明年，而非此前的從2021年1月1日起減少200萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)量。有消息稱，OPEC+定于稍晚召開部長(zhǎng)級(jí)委員會(huì)會(huì)議，由沙特和俄羅斯為首的該組織正考慮將增產(chǎn)計(jì)劃推遲三至六個(gè)月。

另一個(gè)易被忽視的信息是，商務(wù)部此前發(fā)布聲明稱，在需求下滑、供給呈現(xiàn)增長(zhǎng)跡象的背景下，中國(guó)將明年非國(guó)有實(shí)體運(yùn)用海外石油的配額較2020年進(jìn)步了20%以上，相當(dāng)于每天增加82.3萬(wàn)桶。新一波進(jìn)口潮的到來(lái)同樣稱為需求側(cè)壓力釋放的突破口。天風(fēng)證券指出，隨著中國(guó)地?zé)掃M(jìn)口配額下放，我們近期看到地?zé)捲谥鸩劫I貨，低位油價(jià)下持續(xù)會(huì)有買盤支撐。

2020一整年的全球石油市場(chǎng)在動(dòng)蕩中前行，太多石油公司在這場(chǎng)動(dòng)蕩中消亡，也使得轉(zhuǎn)型中的石油企業(yè)加快了節(jié)奏，疫苗的量產(chǎn)預(yù)期終究還是為長(zhǎng)期低谷的石油市場(chǎng)撥開了一片陰霾。

不至于過(guò)分樂(lè)觀

上海石油天然氣交易中心高級(jí)主管瞿新榮告訴記者，“暫且不論疫苗的效果，從疫苗能夠投入量產(chǎn)到實(shí)現(xiàn)普及，至少還需要幾個(gè)月的時(shí)間，包括歐洲在內(nèi)航空業(yè)的復(fù)蘇也只是一種預(yù)期。油價(jià)受疫苗利好消息影響上沖，但在一段時(shí)間內(nèi)仍有向下波動(dòng)的可能。”

據(jù)了解，目前全球有超過(guò)320個(gè)機(jī)構(gòu)或團(tuán)隊(duì)正在開發(fā)新冠疫苗，有多個(gè)疫苗都處于最后的試驗(yàn)階段，在輝瑞公司宣布疫苗有效性的好消息后，油氣市場(chǎng)基本面仿佛終于迎來(lái)了曙光，但從疫苗的產(chǎn)能以及儲(chǔ)運(yùn)條件來(lái)看，仍不至于過(guò)分樂(lè)觀。

有分析指出，疫苗存在兩大問(wèn)題，一是疫苗需要超低溫冷藏，輝瑞疫苗必須在零下70度以下低溫保存，這一條件便限制了疫苗在普通診所、社區(qū)醫(yī)院普及的可能；

二是生產(chǎn)能力短時(shí)間無(wú)法滿足需求。輝瑞曾表示，2020年最多能生產(chǎn)出5000萬(wàn)劑疫苗，明年可以生產(chǎn)出13億劑，而每人需注射兩劑的需求意味著能夠接種的數(shù)量需要在這一數(shù)字上再打折扣，僅在美國(guó)就有超過(guò)2000萬(wàn)的醫(yī)護(hù)人員和現(xiàn)役軍人，全球面臨高風(fēng)險(xiǎn)的人群更是十?dāng)?shù)億以上。

隨著多種高效疫苗的研制和儲(chǔ)運(yùn)條件的優(yōu)化，為油價(jià)提供了長(zhǎng)期支撐，但在疫苗尚未從區(qū)域、社會(huì)階層等角度實(shí)現(xiàn)普及之前，航線的恢復(fù)仍將十分有限，且伴隨著歐洲二次疫情的爆發(fā)，包括英法德等國(guó)家在內(nèi)將重啟封鎖和隔離措施，與此同時(shí)，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)拜登上臺(tái)后，或?qū)⒉扇∮嗅槍?duì)性的地方性防疫措施，上述舉措都將在一定程度上打擊石油需求修復(fù)。

市場(chǎng)對(duì)新冠疫苗的樂(lè)觀進(jìn)展終會(huì)回歸理智，除非OPEC+在減產(chǎn)方面進(jìn)一步改善基本面，否則疫苗的進(jìn)展無(wú)法在短期內(nèi)挽救油價(jià)，油價(jià)也將在疫苗長(zhǎng)期支撐、疫情反彈、封鎖措施等諸多不確定性因素下震蕩回升。