考慮聲譽的農產品質押融資中雙重委托代理激勵機制探析

楊琦峰 程園園 宋平

【摘要】農產品質押融資是突破涉農企業融資困境的有效模式。農產品質押融資業務中引入第四方物流，在解決農產品質押融資開展受限問題的同時，也引發了銀行、第四方物流及第三方物流之間的雙重代理問題。運用委托代理理論，構建銀行、第四方物流及第三方物流的雙重委托代理模型，把物流企業的聲譽效應引入模型中，求解得到考慮聲譽與不考慮聲譽兩種情況下的最優激勵參數，并進行算例演示。結果表明：考慮物流企業的聲譽效應后，第四方物流、第三方物流的努力水平提高，獲得的激勵系數增大；銀行單期期望收益增加。可見，引入聲譽的激勵機制能實現更好的激勵效果。

【關鍵詞】農產品質押融資；聲譽；雙重委托代理；激勵機制

【中圖分類號】F832【文獻標識碼】A【文章編號】1004-0994（2020）02-0126-5

【基金項目】國家自然科學基金重點項目“我國經濟轉型期線上供應鏈金融協同創新及其風險控制研究”（項目編號：71233006）；國家自然科學基金面上項目“互聯網金融三維信任機制及參與者信任感知與交易決策”（項目編號：71473186）

一、引言

“三農”問題是關乎我國社會經濟發展、縮小貧富差距、維護社會穩定的重大問題。自2004年以來，中央一號文件連續16次聚焦“三農”問題，2019年中央一號文件更是直接指出，堅持把解決好“三農”問題作為重中之重，發揮“三農”的壓艙石作用。“三農”問題的有效解決，不僅需要中央和政府宏觀政策支持，也需要農村金融的配合以解決涉農企業發展中的資金短缺問題。農產品質押融資作為一種服務于“三農”發展的新型融資模式，有效破解了涉農組織的融資困境。

農產品質押融資將存貨質押融資中的存貨具體化為農產品，是農產品供應鏈金融的一種主要模式。農產品具有難運儲、周期性、分散性等特征，使得單一的第三方物流很難滿足農產品質押融資業務中物流服務的需求。第四方物流作為農產品現代物流的一種發展模式，通過銜接多種物流服務和物流設施，克服了農產品物流資源分散、單個物流企業競爭力薄弱的問題[1]。實際中，第四方物流參與農產品質押融資的例子已屢見不鮮。江蘇恒潤物流公司作為物流集散中心，與銀行開展合作，為農產品供應鏈條中的企業提供物流、融資服務。中國儲運發展股份有限公司已有多年開展農產品存貨質押融資、倉單質押融資的經驗[2]。第四方物流參與農產品質押融資業務，在滿足業務對物流的需求的同時，也引發了銀行對第四方物流、第四方物流對第三方物流的雙重代理問題。

近年來發生的“上海鋼貿”“青島港騙貸”等案件說明防范參與主體的道德風險是一個必須解決的核心問題。在供應鏈金融中存在的銀行對物流企業、銀行對B2B平臺、核心企業對協作企業等委托代理關系中，委托人需要設計激勵機制來防范代理人的道德風險。王勇等[3]在傳統委托代理模型中加入公平偏好因素，從是否考慮公平偏好因素兩個方面研究了銀行對第三方物流的激勵問題，認為銀行可以依據物流企業的公平偏好強弱合理設計報酬機制。史金召等[4]從道德風險識別和防范的視角，基于委托代理理論和博弈論，通過構建道德危害模型得出銀行與B2B平臺最優分享契約，以防范B2B平臺隱藏行動的道德風險。辛玉紅等[5]基于供應鏈金融，結合多任務委托代理模型，從信息對稱和信息不對稱兩個方面研究制造商對供應商的激勵問題。但這些激勵機制的設計只考慮了顯性激勵，而忽略了聲譽等隱性激勵。現實中，個體或組織往往會為了追求良好的聲譽而努力。Fama[6]最早提出聲譽可以作為顯性激勵的一種不完備替代的觀點，他認為即使沒有顯性激勵，代理人也會通過努力工作積累良好的聲譽以提高自己的競爭力。Lewis[7]認為，聲譽是企業與利益相關者合作的前提和取得信任的基礎。時茜茜等[8]認為，引入聲譽的激勵機制能更好地協調業主和合作商的關系，防范代理人的道德風險，隱性激勵因素對代理方有持續的激勵作用。宋平等[9]基于聲譽視角，運用多階段動態博弈方法研究了綠色供應鏈電子訂單模式的信任機制，指出聲譽能促進綠色供應鏈參與主體之間的相互信任。

綜上所述，在農產品質押融資業務開展過程中，銀行、第四方物流及第三方物流的雙重委托代理關系中存在著信息不對稱問題，容易引發物流企業的道德風險。因此，需要設計激勵機制來激勵物流企業員工努力工作。而聲譽作為長期合作契約簽訂和運行的基石，對規避代理人的道德風險有著不可替代的作用。基于此，本文以農產品質押融資業務中銀行、第四方物流及第三方物流的雙重委托代理關系為研究對象，結合委托代理理論和聲譽理論，構建銀行、第四方物流及第三方物流的雙重委托代理模型，在考慮物流企業聲譽效應和不考慮物流企業聲譽效應兩種情況下，研究雙重委托代理關系中激勵契約的設計問題，探討聲譽對激勵契約及參與主體行為決策的影響，以期為銀行與物流企業之間的良好合作提供決策依據。

二、問題描述與基本假設

農產品供應鏈金融是在農產品供應鏈基礎上開展的供應鏈融資業務，是在保持供應鏈中農戶、加工商、批發商等各個參與成員之間的法律和經濟獨立的基礎上，遵循供應鏈上成員所簽署的合作協議，利用成員之間共享利潤與信息，共擔風險的一種新型金融服務方式。農產品質押融資是其主要模式之一，該模式參與主體有銀行、農產品供應鏈中的涉農企業、第四方物流和第三方物流。

在農產品質押融資業務中，有融資需求的農產品加工企業將農產品質押給銀行申請貸款，銀行把質押物的價值評估、運輸、倉儲、監管、風險控制等活動外包給第四方物流，第四方物流把不同的服務內容和項目進行整合分解，選擇合適的第三方物流執行具體的物流任務。在物流任務傳遞過程中，同時存在著銀行對第四方物流的第一層委托代理關系，第四方物流對多個第三方物流的第二層委托代理關系。

基于農產品質押融資業務模式和委托代理理論，本文提出假設如下：

1.農產品質押融資雙重委托代理關系由銀行、第四方物流、兩個第三方物流組成，且兩個第三方物流不具有異質性。銀行、第四方物流、第三方物流的合作期數為t，折現率為δ。

三、未引入聲譽效應的長期激勵模型

五、算例仿真

本文通過MATLAB仿真實驗進一步驗證物流企業聲譽效應對雙重委托激勵契約、物流企業行為決策及銀行單期期望收益的影響。第四方物流保留效用水平wf和第三方物流保留效用水平wt均為0，第四方物流和第三方物流風險規避均為1，貼現因子δ取1，物流企業聲譽效應的取值范圍為[0，0.5]。上述參數的選取主要是為了計算的簡潔，其合理取值并不影響結果的穩健性。下面對主要結論進行數值驗證。

物流企業努力水平隨聲譽影響系數的變化趨勢如圖1所示。從圖1可以看出，考慮物流企業聲譽效應時，第四方物流、第三方物流的努力水平會顯著提高，這說明在開展農產品質押融資業務時，考核物流企業的聲譽有利于降低物流企業的道德風險。物流企業的利潤分享系數、固定支付隨聲譽影響系數的變化趨勢如圖2、圖3所示。這為銀行和第四方物流設計薪酬機制提供了啟發，即可以適當降低薪酬中的固定支付部分，加大對物流企業的提成。銀行單期收益隨聲譽影響系數的變化趨勢如圖3所示。由圖3可以看出，銀行考慮物流企業的聲譽效應，并與其建立長期穩定的合作關系，有助于提高自身的收益。

六、結語

本文構建了銀行、第四方物流及第三方物流的雙重委托代理模型，探討了在考慮聲譽效應和不考慮聲譽效應兩種情況下的激勵機制設計問題。研究結果表明：

在銀行對第四方物流的第一層委托代理關系中，銀行提高對第四方物流的利潤分成時，高的收益分享比例會促使第四方物流努力工作的動力提升。第四方物流對待工作的態度同時會受其風險厭惡程度的影響，高風險厭惡心理使其不愿意承擔更多的責任，從而保留自己的實力。在第四方物流對第三方物流的第二層委托代理關系中，第四方物流對第三方物流的報酬支付以及第三方物流的行為特征與第一層委托代理關系中的情況相似。值得注意的是，當第四方物流從銀行獲得較高的利潤提成時，其給予第三方物流的利潤提成也會相應提高。

考慮物流企業聲譽效應后，第四方物流、第三方物流的努力水平都會提高，這體現了聲譽對物流企業的激勵作用。物流企業努力水平的提高，一方面減少了質押物的損失，維護了融資企業的利益；另一方面，物流企業及時向銀行報告質押物的價值信息，幫助銀行做出正確的決策，有助于降低銀行的信貸風險，提高銀行的收益。隨著銀行收益的提高，銀行給予第四方物流更大的利潤分享系數，第四方物流給予第三方物流的二次利潤分享系數也隨之增大，這體現了聲譽對物流企業的激勵效應。綜合來看，農產品質押融資委托代理鏈中引入聲譽良好的第四方物流、第三方物流，對于銀行、融資企業、物流企業等多方參與主體都是有利的。這說明在激勵機制設計中考慮物流企業的聲譽效應，充分發揮聲譽的激勵作用，是十分必要和有益的。

本文的研究結論為農產品質押融資中銀行、第四方物流及第三方物流的激勵契約設計提供了參考，證實了聲譽在契約設計中的激勵作用，同時也豐富了農產品供應鏈金融和委托代理等相關理論研究。關于如何構建物流企業的聲譽評價體系，以及在雙重委托代理關系中引入監督、獎懲等機制是否能更好地達到激勵效果，以促進農產品質押融資業務的健康發展，是需要進一步研究的內容。

【主要參考文獻】

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