金融約束對企業投融資行為的政策效應

【摘要】金融約束政策是宏觀經濟調整的一種，現已成為影響企業投融資行為的重要因素之一。據權威調查顯示，大部分企業認為金融約束會給企業發展造成影響，所以說，金融約束是我國企業現階段面臨的最為重要的宏觀金融環境。基于此，文章將金融約束與企業投融資行為結合在一起，希望通過平衡二者關系的方式改善金融約束給企業投融資行為帶來的影響，深入研究其政策效應。

【關鍵詞】金融約束;投融資行為;政策效應

金融約束是從國家層面對經濟進行的宏觀調整。不難發現，金融約束具備波動性和彈性的特征，這也是通過對大量融資活動和投資活動進行研究后得出的結果。不同的企業和行業發展狀況不同，發展前景與發展規劃也有所差異，金融約束對其造成的影響也存在一定的不同，這種差異也是導致不同公司出現投資行為差異和融資行為差異的直接因素，甚至引發了不公平的問題。總的來說，企業約束與企業投融資行為之間的關系相當密切。影響企業投融資行為的因素主要分為內部因素和外部因素兩種，現有的宏觀金融政策具備約束性的特征，且作為典型的政策體現出了當前的金融發展狀態。針對金融約束與企業投融資行為之間的關系進行的探究，具備一定的現實意義。

一、金融約束理論的概述

（一）市場利率水平

從供給-需求模型角度而言，居民為資金供給方，而金融中介機構或者企業則代表資金的需求方。市場利率在完全競爭的環境下，需要由資金供需來決定，最終確定市場利率水平。

（二）存款利率控制

影響貸款利率水平的因素有非常多，如果是在完全競爭的市場條件下，則由市場直接決定，這也是金融約束帶來的結果。如果政府處于不完全的競爭市場條件下，會利用金融約束控制市場水平利率，確保存款利率不會超出完全競爭水平的利率。正是因為在金融約束下，存款利率會不斷下降，所以不會給居民儲存量帶來過大的影響，而資金供給量則在此背景下始終面對較大的壓力。貸款利率在供給量一定時，由需求決定，且超出均衡利率，此時銀行需要從居民和企業兩個部分獲得租金。租金是否產生機會成本，很大程度上由存款利率來決定，在存款利率的影響下，銀行吸收存款的動力顯著增強，并設置了諸多方式和業務類型，以此來吸引更多的居民存款，從而為市場提供相應的資金。此時企業則可獲得更好的融資，且低于均衡利率。在此過程中一定會產生一部分的租金，這部分租金分別從屬于銀行和企業。

（三）存貸款利率控制

銀行會在實施存貸款利率控制的同時控制存款利率，保障其不會超出均衡利率，企業也會在此過程中就貸款利率進行調控，這也是因租金效益影響后出現的結果。在銀行和企業共同努力下，一定會獲得可觀的租金。如果無法維持這一平衡，也就是說均衡利率出現低于貸款利率的問題，原本屬于企業的資金會歸于銀行，這是因為當均衡利率超出預定值時，大部分居民資金會被其收取。從政府角度來說，為了控制租金效應的影響，會更多的傾向于貸款利率控制，從而為企業創造更多的機會，用于擴大企業的租金收益。

二、金融約束對企業投融資行為的政策效應的影響

從某種意義上來說，金融約束就是金融政策，主要是通過控制利率或者市場準入限制的方式提高金融市場的效率，維護金融市場的運行秩序。但是金融約束一定會給金融市場帶來或多或少的影響，突出表現在投融資活動上。

（一）對投資行為的政策效應影響

投資活動是企業經營與發展的重要內容，也是其不可缺少的戰略規劃，絕不以個人意志為轉移，也不會因個人的主觀行為或隨機行動而改變。投資活動是一項復雜而又系統的工程，需要綜合考慮市場運行環境、行業發展規劃及發展形式等諸多內容，還要在投資過程中綜合考慮自身的發展需求、資金實力等重要因素。實際進行投資時，信息不對稱問題或者代理問題都會給企業的投資行為帶來這樣或那樣的影響，以至于企業在投資過程中產生極端現象。此種背景下產生的極端現象主要分為嚴重過度和嚴重不足兩個類型，因為信息不對稱問題的影響，企業的投資效率長期得不到提升，極有可能出現投資失敗的問題。當前，企業致力于解決從外部市場融入資金的問題，這是提高投資有效率和成功概率的關鍵環節，也是企業發展的必經階段。據調查發現，兩權分離是大部分企業的重要管理方式之一，簡單的說，會有兩方勢力搶奪企業的控制權，分別是企業的管理層，還有企業的所有者。但是無論是誰處于領先優勢或者占據優勢地位，都會給企業的投資行為帶來負面影響。這也是金融約束給投資行為帶來政策效應影響的重要表現之一。

（二）對融資行為的政策效應影響

不同的行業面臨著不同的發展問題，融資特點也有一定的差異。實際融資過程中也面臨著形式各異的要求。企業的融資工作涉及到資本結構安排和股權、債券結構安排等諸多內容，而這些內容是否合理會給企業融投資行為帶來較為直接的影響。不合理的資本結構安排是影響企業股權的因素之一，還會導致融資成本陷入一片混亂的局面當中。除此之外，不同的融資方式需要企業投入不同的成本。當前，大部分企業都會通過內部融資的方式進行資金籌集，但是這種方式需要投入大量的時間和物力，門檻較高，很難有企業可以通過內部融資的方式達成融資目標。這很大程度上是受到金融約束的影響，因此企業必須提高對金融約束的重視，明確金融約束對企業融投資行為的政策效應，利用行之有效的措施降低金融約束的影響。由于受到金融約束政策影響的原因，企業的代理問題不會得到有效解決，同時由于國有企業與政府之間有著一定的關聯度，政府對國有企業無論是資金或者政策方面均有著一定的支持，從而導致了更多有利資源將會被國有企業所享用。

三、應對金融約束對企業投融資行為的政策效應影響的策略

（一）制定投資規劃，建立風險防范機制

在金融約束的背景之下，企業需要在制定投資決策前深入了解整個行業的發展動態，分析其發展趨勢，摒棄行為及信用較差的企業。綜合考量不同因素給項目投資帶來的影響，其中包括自身規模和目標企業的競爭力、發展規劃與發展現狀等。投資行為應基于提升自身的競爭力和影響力為目標，利用切實可行的投資策略提升自身的價值與能力，尤其是要配合投融資行為制定戰略體制，絕不可過度追求眼前的利益，應將眼光放長遠，站在長遠的角度為企業發展謀略，以免引發不必要的資金危機或經營風險。投資過程中還要根據自身發展制定詳細的投資計劃，反復比對投資計劃與投資規劃的可行性和可操作性，建立健全風險控制體系，保障企業的投融資行為在金融約束下擁有較高的可行性。

（二）拓寬融資渠道，強化內部控制

企業管理者應率先轉變投融資行為的觀念和意識，基于現有的經濟規模制定發展戰略，并在具體的經營管理中深入挖掘企業的潛在價值，吸引更多的融資，現有的融資以內部融資和外部融資為主，企業應想辦法拓寬融資渠道，從內外兩個方向共同入手，巧妙地運用管理策略控制融資規模，不可過大，也不可過小，以免超出控制范圍影響企業發展。如今，大部分企業在發展過程中都會涉及到貸款問題，相對于其他貸款方式而言，抵押擔保形式的應用概率更高。正是因為抵押擔保形式的存在，才會出現惡意套貸的問題，相關部門必須提高的上述內容的重視，聯合各機構或部門建立健全信用風險體系，通過各項等級制度、征信體制共同規范的方式，降低融資風險發生的可能性。逐步解決信息閉塞或信息不對稱的問題，為融資工作的順利開展提供制度上的保障。最重要的是，一定要意識到內部財務管理的重要性，利用有效的手段強化內部控制，維護企業運營的合理性，調整其發展水平，樹立良好的社會形象。尤其是在金融約束的背景下，應建立切實可行的制度用于調整供需關系，確保其與資金需求相符，不會超出融資額度，以便企業在融資的過程中獲得良好的信譽和社會形象。

（三）完善法律政策，尋求法律的支持與保護

要想在金融約束的背景下實現市場和諧共贏的目標，必須想辦法化解市場環境中存在的不平衡問題，逐步解決不合理現象。企業股份融資的優化則是解決上述問題的關鍵環節，同時還要給予債務融資結構應有的關注，使得企業的短期經營與長期債務得到有效的平衡。企業進行投融資行為時，必須時刻遵守相應的法律法規，遵循國家政策，以便在投融資的同時獲得法律上的支持與保護。發展過程中，企業也會收到來自于各方面的指導和建議，此時一定要將提升市場業績作為核心，但是也應從長遠的角度看待問題，不可因過度追求業績而忽略管理的問題，以免引發更嚴重的危機或后果。

總而言之，金融行業在不斷發展的過程中進行了創新性的變革，而所有改革都是圍繞金融約束進行的，涉及到存款利率控制、限制市場準入等諸多政策性的主張。在我國的金融市場當中，金融約束政策是一項重要的戰略決策，也是一項前所未有的金融制度安排，其影響相當深遠，對貨幣政策傳導機制以及股票市場發展都具有極為重要的作用。在今后的研究與應用當中，應加強對金融約束政策的分析，通過構建模型的方式將金融約束上升至理論或戰略層面。促使金融約束為未來金融行業的發展提供有意義的借鑒，也為企業的投融資行為提供有效的參考。長此以往，我國的金融行業以及企業一定會朝向更加理想的方向發展，提升自身的影響力與競爭力。

參考文獻：

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[2]郭妍嬌.金融約束對上市公司投融資行為影響的研究[J].科技廣場，2015（05）：189-194.

作者簡介：

馬波（1976-），男，四川樂山人，高級工程師，對外經濟貿易大學保險學院在職人員高級課程研修班學員，研究方向：金融企業管理與投融資。