鵬博士巨額預(yù)虧有“洗大澡”之嫌營(yíng)業(yè)收入勾稽異?；虼嫣撛?/h1>
2020-02-15 11:35:10劉杰
證券市場(chǎng)紅周刊 2020年5期 關(guān)鍵詞：博士
劉杰
2020年1月23日，鵬博士發(fā)布2019年業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，經(jīng)初步估計(jì)，2019年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為-51億元至-58億元。2018年鵬博士實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.81億元，同比下降48.71%，業(yè)績(jī)滑坡趨勢(shì)已現(xiàn)，但2019年突然預(yù)計(jì)大幅虧損數(shù)十億元，著實(shí)讓投資者大跌眼鏡。
根據(jù)預(yù)虧公告顯示，導(dǎo)致鵬博士巨虧的原因一方面是受國(guó)家“提速降費(fèi)”政策、基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商固移融合套餐等因素影響，公司互聯(lián)網(wǎng)接入新增用戶數(shù)減緩、部分價(jià)格敏感型用戶流失，互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)ARPU值（即每用戶平均收入）及營(yíng)收都呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，截止到2019年三季度，其營(yíng)業(yè)收入同比下滑12.68%。另一方面，則是鵬博士2019年擬一次性計(jì)提巨額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，其中擬計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備在30億元至38億元之間，擬計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備約20億元。
集中計(jì)提巨額減值準(zhǔn)備的行為在資本市場(chǎng)上并不罕見(jiàn)，2018年底A股市場(chǎng)就曾掀起了一波減值熱潮，一時(shí)間諸多公司業(yè)績(jī)巨虧，“黑天鵝”齊飛。而之所以很多公司一次性計(jì)提巨額減值，一方面，如此操作可以把影響公司以后業(yè)績(jī)的因素提前處理掉，比如固定資產(chǎn)大幅減值，以后年份就能少計(jì)提折舊，增厚利潤(rùn);另一方面，則是通過(guò)減值的方式，將以前可能存在的資產(chǎn)泡沫一次性清空，以絕后患。那么，鵬博士計(jì)提巨額減值準(zhǔn)備又是否合理呢？
業(yè)績(jī)“洗大澡”之嫌
具體來(lái)看，鵬博士本次巨額減值主要針對(duì)商譽(yù)以及固定資產(chǎn)。首先看其商譽(yù)減值情況，2019年三季報(bào)顯示其商譽(yù)金額為20.89億元，本次擬減值金額20.17億元，也就意味著鵬博士要將賬面的商譽(yù)基本全清理掉。其中主要涉及兩家公司商譽(yù)，即長(zhǎng)城寬帶網(wǎng)絡(luò)服務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)城寬帶”）和北京電信通電信工程有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京電信”），擬減值金額分別為14.81億元、3.56億元。
長(zhǎng)城寬帶是鵬博士于2012年及2013年分步收購(gòu)而來(lái)，根據(jù)其2011年12月16日發(fā)布的競(jìng)買(mǎi)長(zhǎng)城寬帶50%股權(quán)及債權(quán)公告顯示，2011年12月鵬博士與中信網(wǎng)絡(luò)有限公司簽訂《產(chǎn)權(quán)交易合同》，購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)城寬帶50%的股權(quán)，并代長(zhǎng)城寬帶償還給中信網(wǎng)絡(luò)有限公司4.84億元借款，最終，鵬博士以10.84億元的交易價(jià)格競(jìng)買(mǎi)成功;2013年又以7.12億元的價(jià)格收購(gòu)中信網(wǎng)絡(luò)有限公司所持長(zhǎng)城寬帶另外50%的股權(quán)，由此也留下了15.37億元的商譽(yù)。
成功收購(gòu)長(zhǎng)城寬帶一度使得鵬博士的業(yè)績(jī)大放異彩，2013年長(zhǎng)城寬帶全面并入合并報(bào)表后，鵬博士營(yíng)業(yè)收入大增127.26%，歸母凈利潤(rùn)同比大增95.18%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。
當(dāng)年風(fēng)光無(wú)限，為何如今長(zhǎng)城寬帶卻走到了全額計(jì)提商譽(yù)減值的地步呢？對(duì)此，上交所在財(cái)報(bào)問(wèn)詢函以及業(yè)績(jī)預(yù)虧問(wèn)詢函中多次提出質(zhì)疑。鵬博士在2019年7月2日回復(fù)上交所2018年財(cái)報(bào)問(wèn)詢函中表示，2013年8月國(guó)務(wù)院發(fā)布“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略規(guī)劃，部署未來(lái)8年寬帶發(fā)展目標(biāo)及路徑，隨著“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略的落地，互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)市場(chǎng)迎來(lái)2013至2015年的井噴式爆發(fā)，鵬博士也因此營(yíng)收連年增長(zhǎng)。然而2015年5月，隨著國(guó)務(wù)院“提速降費(fèi)”戰(zhàn)略的推進(jìn)，寬帶產(chǎn)品價(jià)格下降。同時(shí)，國(guó)有基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商憑借主動(dòng)降價(jià)、交叉補(bǔ)貼等競(jìng)爭(zhēng)策略，固定寬帶用戶發(fā)展迅猛，持續(xù)擾動(dòng)行業(yè)格局，對(duì)其他接入商構(gòu)成壓迫，整體行業(yè)ARPU持續(xù)下滑。
2016年以來(lái)，鵬博士互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)疲軟、毛利率同比出現(xiàn)下滑，2016年至2018年，分別下滑3.07%、4.11%和3.79%，同時(shí)2017年、2018年互聯(lián)網(wǎng)接入營(yíng)收同比下降10.08%、20.13%。具體到長(zhǎng)城寬帶，根據(jù)鵬博士歷年財(cái)報(bào)顯示，長(zhǎng)城寬帶2016實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.85億元，較2015年3.25億元大幅下降12.31%;2017年凈利潤(rùn)進(jìn)一步下滑至1.61億元，同比降幅高達(dá)43.51%;至2018年，長(zhǎng)城寬帶直接轉(zhuǎn)為虧損1.86億元。
由此可見(jiàn)，自2016年開(kāi)始，長(zhǎng)城寬帶已然走上了下坡路。可疑的是，此前長(zhǎng)城寬帶業(yè)績(jī)雖然出現(xiàn)持續(xù)下滑，鵬博士卻一直未對(duì)其計(jì)提商譽(yù)減值，直到2018年才對(duì)長(zhǎng)城寬帶計(jì)提了5530.88萬(wàn)元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，那么既然2018年已充分計(jì)提，為何2019年又?jǐn)M集中一次性計(jì)提14.81億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備呢？這就難免令人懷疑其存在通過(guò)大額計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備來(lái)給業(yè)績(jī)“洗大澡”。
營(yíng)業(yè)收入存虛增嫌疑
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，鵬博士2018年?duì)I業(yè)收入總金額達(dá)68.60億元，其中包括互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)中心及云計(jì)算、互聯(lián)網(wǎng)增值及其他業(yè)務(wù)，其中互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入金額為52.82億元，該部分適用于10%的增值稅稅率（注：自2018年5月1日起，增值稅稅率由11%下調(diào)至10%），此外其還有1.01億元海外業(yè)務(wù)不需要考慮增值稅問(wèn)題，其余業(yè)務(wù)則適用于6%的增值稅稅率，按月平均計(jì)算收入后，推算出其含稅營(yíng)業(yè)收入金額約為74.94億元，將含稅營(yíng)業(yè)收入與現(xiàn)金流量表中68.78億元的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”相互勾稽，則多出了6.16億元。
此外，本期預(yù)收賬款的變動(dòng)與本期營(yíng)業(yè)收入無(wú)關(guān)，故應(yīng)將其剔除，2018年鵬博士預(yù)收賬款較上期減少了3.99億元，剔除該部分后，含稅營(yíng)收較相關(guān)的現(xiàn)金流多出了2.16億元，也就意味這將導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性債權(quán)產(chǎn)生同等規(guī)模的增加。
鵬博士2018年應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)金額為3.29億元，較2017年同比減少了783.67萬(wàn)元，此外還需剔除計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的影響，2018年其應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額為2.01億元，上年計(jì)提金額為1.89億元，2018年增加1204.91萬(wàn)元，因此，經(jīng)營(yíng)性債權(quán)較上期實(shí)則增加421.24萬(wàn)元，這與理論值相差甚遠(yuǎn)，差額高達(dá)2.12億元。這也就意味著鵬博士有2.12億元的營(yíng)業(yè)收入沒(méi)有相關(guān)債權(quán)的支持，存在虛增的嫌疑。
再看其2017年相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，當(dāng)年?duì)I收總金額為81.70億元，其中互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)金額為67.14億元，可推算出其含稅營(yíng)收總額約89.96億元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金剔除預(yù)收賬款變動(dòng)金額后與含稅營(yíng)業(yè)收入相較少了4.02億元，這應(yīng)使得其經(jīng)營(yíng)性債權(quán)出現(xiàn)同等規(guī)模的增加。
然而，2017年鵬博士應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款在剔除計(jì)提壞賬準(zhǔn)備影響后較上年僅新增了4805.10萬(wàn)元，與理論應(yīng)增加額相差了3.54億元。
需要注意的是，還要考慮到鵬博士采用票據(jù)背書(shū)轉(zhuǎn)讓支付采購(gòu)方式可能導(dǎo)致的差異，但近年來(lái)其應(yīng)收票據(jù)的金額較小，僅在百萬(wàn)元左右，因此應(yīng)收票據(jù)背書(shū)似乎也很難解釋差異原因，這也就需要公司給出具體說(shuō)明了。
附表 與營(yíng)業(yè)收入相關(guān)的數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）
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劉杰
2020年1月23日，鵬博士發(fā)布2019年業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，經(jīng)初步估計(jì)，2019年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為-51億元至-58億元。2018年鵬博士實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.81億元，同比下降48.71%，業(yè)績(jī)滑坡趨勢(shì)已現(xiàn)，但2019年突然預(yù)計(jì)大幅虧損數(shù)十億元，著實(shí)讓投資者大跌眼鏡。
根據(jù)預(yù)虧公告顯示，導(dǎo)致鵬博士巨虧的原因一方面是受國(guó)家“提速降費(fèi)”政策、基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商固移融合套餐等因素影響，公司互聯(lián)網(wǎng)接入新增用戶數(shù)減緩、部分價(jià)格敏感型用戶流失，互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)ARPU值（即每用戶平均收入）及營(yíng)收都呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，截止到2019年三季度，其營(yíng)業(yè)收入同比下滑12.68%。另一方面，則是鵬博士2019年擬一次性計(jì)提巨額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，其中擬計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備在30億元至38億元之間，擬計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備約20億元。
集中計(jì)提巨額減值準(zhǔn)備的行為在資本市場(chǎng)上并不罕見(jiàn)，2018年底A股市場(chǎng)就曾掀起了一波減值熱潮，一時(shí)間諸多公司業(yè)績(jī)巨虧，“黑天鵝”齊飛。而之所以很多公司一次性計(jì)提巨額減值，一方面，如此操作可以把影響公司以后業(yè)績(jī)的因素提前處理掉，比如固定資產(chǎn)大幅減值，以后年份就能少計(jì)提折舊，增厚利潤(rùn);另一方面，則是通過(guò)減值的方式，將以前可能存在的資產(chǎn)泡沫一次性清空，以絕后患。那么，鵬博士計(jì)提巨額減值準(zhǔn)備又是否合理呢？
業(yè)績(jī)“洗大澡”之嫌
具體來(lái)看，鵬博士本次巨額減值主要針對(duì)商譽(yù)以及固定資產(chǎn)。首先看其商譽(yù)減值情況，2019年三季報(bào)顯示其商譽(yù)金額為20.89億元，本次擬減值金額20.17億元，也就意味著鵬博士要將賬面的商譽(yù)基本全清理掉。其中主要涉及兩家公司商譽(yù)，即長(zhǎng)城寬帶網(wǎng)絡(luò)服務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)城寬帶”）和北京電信通電信工程有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京電信”），擬減值金額分別為14.81億元、3.56億元。
長(zhǎng)城寬帶是鵬博士于2012年及2013年分步收購(gòu)而來(lái)，根據(jù)其2011年12月16日發(fā)布的競(jìng)買(mǎi)長(zhǎng)城寬帶50%股權(quán)及債權(quán)公告顯示，2011年12月鵬博士與中信網(wǎng)絡(luò)有限公司簽訂《產(chǎn)權(quán)交易合同》，購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)城寬帶50%的股權(quán)，并代長(zhǎng)城寬帶償還給中信網(wǎng)絡(luò)有限公司4.84億元借款，最終，鵬博士以10.84億元的交易價(jià)格競(jìng)買(mǎi)成功;2013年又以7.12億元的價(jià)格收購(gòu)中信網(wǎng)絡(luò)有限公司所持長(zhǎng)城寬帶另外50%的股權(quán)，由此也留下了15.37億元的商譽(yù)。
成功收購(gòu)長(zhǎng)城寬帶一度使得鵬博士的業(yè)績(jī)大放異彩，2013年長(zhǎng)城寬帶全面并入合并報(bào)表后，鵬博士營(yíng)業(yè)收入大增127.26%，歸母凈利潤(rùn)同比大增95.18%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。
當(dāng)年風(fēng)光無(wú)限，為何如今長(zhǎng)城寬帶卻走到了全額計(jì)提商譽(yù)減值的地步呢？對(duì)此，上交所在財(cái)報(bào)問(wèn)詢函以及業(yè)績(jī)預(yù)虧問(wèn)詢函中多次提出質(zhì)疑。鵬博士在2019年7月2日回復(fù)上交所2018年財(cái)報(bào)問(wèn)詢函中表示，2013年8月國(guó)務(wù)院發(fā)布“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略規(guī)劃，部署未來(lái)8年寬帶發(fā)展目標(biāo)及路徑，隨著“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略的落地，互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)市場(chǎng)迎來(lái)2013至2015年的井噴式爆發(fā)，鵬博士也因此營(yíng)收連年增長(zhǎng)。然而2015年5月，隨著國(guó)務(wù)院“提速降費(fèi)”戰(zhàn)略的推進(jìn)，寬帶產(chǎn)品價(jià)格下降。同時(shí)，國(guó)有基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商憑借主動(dòng)降價(jià)、交叉補(bǔ)貼等競(jìng)爭(zhēng)策略，固定寬帶用戶發(fā)展迅猛，持續(xù)擾動(dòng)行業(yè)格局，對(duì)其他接入商構(gòu)成壓迫，整體行業(yè)ARPU持續(xù)下滑。
2016年以來(lái)，鵬博士互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)疲軟、毛利率同比出現(xiàn)下滑，2016年至2018年，分別下滑3.07%、4.11%和3.79%，同時(shí)2017年、2018年互聯(lián)網(wǎng)接入營(yíng)收同比下降10.08%、20.13%。具體到長(zhǎng)城寬帶，根據(jù)鵬博士歷年財(cái)報(bào)顯示，長(zhǎng)城寬帶2016實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.85億元，較2015年3.25億元大幅下降12.31%;2017年凈利潤(rùn)進(jìn)一步下滑至1.61億元，同比降幅高達(dá)43.51%;至2018年，長(zhǎng)城寬帶直接轉(zhuǎn)為虧損1.86億元。
由此可見(jiàn)，自2016年開(kāi)始，長(zhǎng)城寬帶已然走上了下坡路。可疑的是，此前長(zhǎng)城寬帶業(yè)績(jī)雖然出現(xiàn)持續(xù)下滑，鵬博士卻一直未對(duì)其計(jì)提商譽(yù)減值，直到2018年才對(duì)長(zhǎng)城寬帶計(jì)提了5530.88萬(wàn)元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，那么既然2018年已充分計(jì)提，為何2019年又?jǐn)M集中一次性計(jì)提14.81億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備呢？這就難免令人懷疑其存在通過(guò)大額計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備來(lái)給業(yè)績(jī)“洗大澡”。
營(yíng)業(yè)收入存虛增嫌疑
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，鵬博士2018年?duì)I業(yè)收入總金額達(dá)68.60億元，其中包括互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)中心及云計(jì)算、互聯(lián)網(wǎng)增值及其他業(yè)務(wù)，其中互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入金額為52.82億元，該部分適用于10%的增值稅稅率（注：自2018年5月1日起，增值稅稅率由11%下調(diào)至10%），此外其還有1.01億元海外業(yè)務(wù)不需要考慮增值稅問(wèn)題，其余業(yè)務(wù)則適用于6%的增值稅稅率，按月平均計(jì)算收入后，推算出其含稅營(yíng)業(yè)收入金額約為74.94億元，將含稅營(yíng)業(yè)收入與現(xiàn)金流量表中68.78億元的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”相互勾稽，則多出了6.16億元。
此外，本期預(yù)收賬款的變動(dòng)與本期營(yíng)業(yè)收入無(wú)關(guān)，故應(yīng)將其剔除，2018年鵬博士預(yù)收賬款較上期減少了3.99億元，剔除該部分后，含稅營(yíng)收較相關(guān)的現(xiàn)金流多出了2.16億元，也就意味這將導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性債權(quán)產(chǎn)生同等規(guī)模的增加。
鵬博士2018年應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)金額為3.29億元，較2017年同比減少了783.67萬(wàn)元，此外還需剔除計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的影響，2018年其應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額為2.01億元，上年計(jì)提金額為1.89億元，2018年增加1204.91萬(wàn)元，因此，經(jīng)營(yíng)性債權(quán)較上期實(shí)則增加421.24萬(wàn)元，這與理論值相差甚遠(yuǎn)，差額高達(dá)2.12億元。這也就意味著鵬博士有2.12億元的營(yíng)業(yè)收入沒(méi)有相關(guān)債權(quán)的支持，存在虛增的嫌疑。
再看其2017年相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，當(dāng)年?duì)I收總金額為81.70億元，其中互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)金額為67.14億元，可推算出其含稅營(yíng)收總額約89.96億元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金剔除預(yù)收賬款變動(dòng)金額后與含稅營(yíng)業(yè)收入相較少了4.02億元，這應(yīng)使得其經(jīng)營(yíng)性債權(quán)出現(xiàn)同等規(guī)模的增加。
然而，2017年鵬博士應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款在剔除計(jì)提壞賬準(zhǔn)備影響后較上年僅新增了4805.10萬(wàn)元，與理論應(yīng)增加額相差了3.54億元。
需要注意的是，還要考慮到鵬博士采用票據(jù)背書(shū)轉(zhuǎn)讓支付采購(gòu)方式可能導(dǎo)致的差異，但近年來(lái)其應(yīng)收票據(jù)的金額較小，僅在百萬(wàn)元左右，因此應(yīng)收票據(jù)背書(shū)似乎也很難解釋差異原因，這也就需要公司給出具體說(shuō)明了。
附表 與營(yíng)業(yè)收入相關(guān)的數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）
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