最后的震蕩：新箱體，新精彩

陶丹

經過上周二以來的反復上揚，A股已經逐漸走出節后首日大跌的陰影，修復狀況較好，顯示了A股強大的韌性。不過，上證指數是否會站上3000點整數關，進入新一輪大牛市？筆者認為還需要謹慎看待。經過前期快速修正向下測試支撐，原先的頭肩底向上突破的雛形已經被破壞，后市回歸箱體震蕩是大概率事件，投資者對此應當有思想準備。

何謂箱體震蕩？上有壓力、下有支撐是這一走勢的最好體現。從基本面因素來看，中國經濟在轉型升級中長期看好，充沛的流動性也為目前較低估值的A股提供了良好的支持，外資持續增持的大趨勢也沒有變化，這三大因素是A股下有支撐的托底關鍵。盡管有疫情因素的影響，但春節前后兩個交易日的快速調整已經有效釋放做空動能，并探明上證指數2700點附近的箱底支撐，這點已經成為大部分投資者的共識。但疫情對經濟的短期影響也絕非可以視而不見，特別是一些行業需求減弱或開工不足，一季報乃至中報受到影響是可以預見的。雖然目前尚處于年報發布期，一季報好壞暫時也無法完全準確推斷，市場借勢反彈師出有名，但在二季度開始預告及發布一季報之后，一些公司的爆雷現象不可避免，這些公司近期出現強力反彈之后，不可避免會受到一季報的壓力。因此，在4月份開始發布一季報之前，股指如果出現一定程度的漲幅，二季度將在箱體上沿面臨一定的調整壓力。筆者認為，2700-3100點大概率會成為這一緩慢修復的新箱體的運行區間。

從技術面來看，“上壓下托”同樣也是有跡可循。2015年開始，上證指數便受到一條明顯的下降趨勢線制約，2019年強勢上攻到當年4月也未能突破，今年春節前的高點同樣遇阻回落。在2008年到2014年，上證指數同樣被一條明顯的下降趨勢線持續壓制，花費了6年的時間才最終突破。如果參考上一次的經驗，上證指數最終突破站穩這條趨勢線也要6年的話，那么2021年才是有效站上的最佳時機。如此一來，2020年上證指數維持箱體震蕩不可避免，這也是用時間換空間，等待2005年以來長期上升趨勢線上移的支撐，從而形成比較完美的突破（見附圖）。因此，這個箱體也是上證指數牛市正式突破前夜“最后的震蕩”，耐心等待守候是大部分投資者最好的選擇，甚至是唯一的選擇。

附圖 上證指數月線圖

盡管股指箱體整理空間有限，但箱體也意味著大盤表現相對穩定，為個股精彩紛呈的結構性牛市奠定了基礎，筆者重點關注低位科技股和舉牌潛力股的機會。近期科技主題基金持續熱銷，有望形成正循環效應，對于一些尚處于低位、具備獨特競爭力或實施股權激勵的科技股來說，具備價值再發現的潛力。筆者重點觀察的品種有：中遠海科、東方國信、銀信科技、東軟載波、金卡智能等。此外，近期舉牌概念股再度活躍，顯示有資金在挖掘相關公司的價值，其中申能股份被長江電力舉牌，代表產業資本對價值股的認同，現金流充沛的電力股存在映射效應，筆者重點觀察的品種有黔源電力、明星電力等。而遼寧成大被舉牌則是與其旗下擁有廣發證券、成大生物等優質隱蔽資產支持相關，加上股權分散，新股東舉牌存在四兩撥千斤的效應。因此，一些股權分散、擁有較多優質上市公司或新三板公司股權的個股，也可能在未來存在被舉牌的可能，筆者重點觀察的品種有海欣股份、亞泰集團等。而對于不擅長把握個股波動機會的投資者來說，以靜制動、持續定投建倉低估值指數ETF基金也是不錯的選擇，低位機械式的買入或許可以收獲意料之外的驚喜。