簡述中國資本市場的改革以及未來發展方向

桂山林

摘要：中國資本市場發展中經歷了從無到有、從簡單到完善的艱難歷程，在資本市場20年發展歷程中，逐步走完了西方發達國家資本市場100多萬年走完的路程。本文對中國資本市場的改革以及未來發展方向進行分析，旨在推動我國經濟發展，助力和諧社會建設。

關鍵詞：中國資本市場? 改革? 發展方向

中國資本市場發展中對推動我國法制建設，實現公司制度現代化發展，推動上市企業會計與信息披露標準和國際接軌具有重要意義。但是我國資本市場發展尚處于初期加轉軌階段，發展深度與廣度仍需強化。在國際經濟領域中，各個國家都在積極探求全新的經濟增長點，我國作為服務與實體經濟的資本市場要抓住發展機遇，在掌握各項改革發展成就基礎上，要劃分今后發展方向。

一、中國資本市場的改革與發展成就

（一）股權分置改革

股權分置屬于我國歷史遺留的制度問題，股權分置就是上市企業股東持有社會公開發行股份在證券交易所中進行上市。在全面公開發行之前股份并不上市交易，此股就是非流通股。此類同一上市股份主要是流通與非流通股，在我國內地市場證券市場所占有。此制度在實施中，有較多大股東會過多擔心股價漲跌，將難以從根本上維護較多中小投資人員自身利益，對資本市場配置提出較多限制性因素，對我國經濟改革深化發展具有較大負面影響，導致我國資本市場難以規范化發展。所以我國證監會開始注重對股權分置問題進行全面判定，促使中國資本市場能回歸本源[1]。股權分置改革成就在于全面落實股權分置改革各項政策要求，能最大程度滿足資本市場發展新形勢要求，為資本市場工具應用促進公司發展奠定基礎。從企業角度來看，通過股權分置能有效引入市場化激勵以及約束機制，建立自我完善機制以及外部監督機制，完善企業法人結構。針對流通股股東，通過股權分置改革，對流通股股東權益進行保護。

（二）提升上市公司質量，清理大股東占用情況

證券市場發展中為各個上市公司進行服務，是我國社會經濟全面發展中具有較大運行優勢的群體，也能為資本市場投資價值提升提供重要動力。在證券市場發展中，諸多大股東對上市企業資金大量占用。在初期資本市場建立過程中，有較多上市企業股權文化發展觀念不足，針對各項資金缺乏認識。此類認識不足將限制我國上市企業健康穩定發，部分上市公司連續性虧損，對企業以及相關股東權益產生較大損害。當前注重對大股東上市資金占用現狀進行清理，能全面構建良好的市場經濟秩序。可以構建更為規范化的產權制度，全面推動資本市場全面發展，積極建立誠信文化。在各類長效化管理機制牽引下，促使資本市場中社會資源合理配置，對推動社會經濟發展具有較大促進作用[2]。

（三）證券公司綜合治理

在資本市場中證券公司是重要中介性組織，對推動資本市場發展具有重要作用。在初期證券公司管理中，諸多管理人員管理理念受到我國傳統銀行體制發展影響，認識問題突出。在證券公司綜合治理中對各類認識偏差進行合理調控，是資本市場發展初期主要建設任務。各項基本制度建立過程中，對此類偏差進行合理糾正是重要任務。在證券公司綜合治理中，促使積累的風險要素能有效控制，全面解決財務信息虛假、客戶資產隨意挪用等問題。建立完善的風險防控機制，促使多項制度能全面落實，各項創新化發展活動能接連啟動，行業發展整體格局開始全面優化[3]。

（四）補充機構投資者數量，健全資本市場法制

在我國資本市場發展背景下，投資機構投資人員整體數量得到有效補充，部分機構實現全面優化。在實施多元化機構投資中對穩定市場經濟發展，提升投資效率的重要作用。近些年，諸如基金此類機構投資者全面發展，促使原有資本市場主流投資模式開始產生相應變化，長期投資、社保資金、保險等機構也開始進入到資本市場發展中，開始對傳統投資機構發展不平衡問題進行控制。我國早期資本市場發展中，各類行政規制在初期發展階段主要是集中資源進行經濟建設，促使多項機制補充完善。在資本市場國際化發展中，注重建立完善法律規制，注重法律意識全面培育是資本市場發展中的重要任務。資本市場經過一段時間發展逐步回歸到證券市場發展本源，資本市場中的本源功能在不斷完善，開始和國際領域有效接軌，但是仍有較多目標要實現[4]。

（五）推進人民幣資本項目可兌換，引入境外資本

近兩年全球經濟整體延續復蘇態勢，我國經濟發展穩中向好，供給側結構改革穩定推進步。金融市場多項改革以及對外開放全面落實，將確立穩定、均衡、雙向流動的跨境資本流動格局。在我國經濟內生動力增強中，我國在外匯市場整體穩定、國際收支平穩運行格局不會發生變化。深化外匯管理改革，可以推動金融市場雙向開放，推進人民幣資本項目可兌換，可構建更具有競爭力的外匯市場。全面落實貿易投資自由化便利政策，實踐準入前國民待遇與負面清單管理制度，引入更多境外資本來華投資。這樣能對跨境資本風險進行控制，保障外匯儲備安全，保值增值，構建穩定的國家經濟金融環境。

二、中國資本市場未來發展方向探析

（一）提升融資比重，完善資本市場資本形成機制

從2015年，我國工業發展進入到后期階段，此階段農業比重不斷降低，工業比重相對穩定，但是內部發展結構產生較大改變。往后發展中能源原材料主導工業開始朝著技術含量與加工度較高的制造業方向轉變，產品生產結構開始從生產資料向消費資料轉變，此時要注入較多資金進行推動。所以，在社會經濟發展中資本市場是服務經濟的重要部分，當前要注重優化資金供給結構，調整融資比重與股權融資比重[5]。

（二）優化資本市場并購重組，推動經濟結構合理調整

在資本市場發展中，各個上市企業是重要推動力量。但是當前有較多上市企業工業機構以及產品發展結構趨于相似，資源消耗總量較大，產出效益較低。所以當前要注重進行并購重組，部分上市公司基于并購重組對原有產業發展結構進行調控，推動產業升級發展，對各類弱勢產能企業進行淘汰，能推動我國社會經濟全面發展轉變。最大程度突出資本市場發展功能，對經濟實力較強的企業進行并購重組，能有效突出資本市場發展職能，服務于國家宏觀經濟建設目標[6]。

（三）建立能全面推動企業自主創新的資本市場制度

在當前社會經濟緊張的發展局勢中，我國在經濟發展中開始積極探求更多全新的增長點。在全面建設小康社會發展中，要注重突出自主創新發展能力，發揮科學技術推動作用。資本市場要結合服務企業變化進行變化，依照創新型企業發展特征，要擬定彈性作用突出的制度體系，推動中小企業創新發展[7]。

（四）推進人民幣國際化，支持更多企業走出去

在人民幣國際化以及多項戰略深入發展背景下，在對外投資重點領域中，要全面抓住全球新一輪基建投資浪潮。針對各項基礎設施需求量快速增長發展契機，要全面注重中國基建走出去戰略。強化境外能源、資源領域合作，在各類新興產業、行業發展中擴大投資。還要分析輸出過程產能，帶動周邊區域國家經濟發展，有效緩解國內產能過剩壓力。要全面推動市場合資并購，全面拓寬通過人民幣展開投資的渠道，開展跨境人民幣貸款、權益項目融資、人民幣債券融資。建立完善人民幣基金，主要是通過人民幣方式對境外各項基礎、能源項目建設等進行投資。其中要附帶購買更多國產產品以及生產設備等，保障更多企業走出去。

三、結語

綜合上述，在中國產業價值鏈發展、資本角度、勞動生產率、社會需求角度來看，中國產業結構開始從傳統產業朝著新興產業發展。所以傳統產業服務中，有較多企業資本市場制度要全面轉變。掌握市場與企業發展特征，擬定新興產業、自主創新企業發展的制度體系。要做好風險分層管理，實現差異化制度安排，在彈性制度設計過程中能滿足企業自主創新發展多元化要求。

參考文獻：

[1]桂浩明.改革，中國資本市場不變的主題[J].金融博覽，2019（4）：18-19.

[2]曹鳳岐.中國資本市場的改革、創新與風險防范[J].金融論壇，2018，23（9）：3-8.

[3]吳曉球.新時期中國資本市場的改革重點與發展目標[J].財經界，2018（4）：60-61.

[4]吳曉求.資本市場發展與中國金融的結構性改革[J].中國井岡山干部學院學報，2015，8（1）.

[5]龐淑穎.供給側結構性改革對中國資本市場的影響[J].財經界，2016（32）：35.

[6]周伍陽，李毅.供給側改革下的中國資本市場建設：新常態與新動力[J].征信，2017，35（1）：82-85.

[7]桂浩明.供給側改革對中國資本市場的影響[J].金融博覽，2016（6）：58-59.

作者單位：中國人民銀行信陽市中心支行