積極探索推進金融供給側結構性改革

李兵兵

金融供給側結構性改革是經濟供給側結構性改革的重要內容，也是“十四五”金融改革攻堅的重點任務。深化金融供給側結構性改革，目的在于提高金融供給的質量和效率，引導要素合理流動和資源優化配置，激發社會創新活力。近年來，黨中央高度重視金融供給側結構性改革，習近平多次強調，以金融供給側結構性改革增強金融服務實體經濟的能力。深化金融供給側結構性改革，應堅持“創新、協調、綠色、開放、共享”理念，明確改革的目標定位及任務措施，按照系統化、法治化思維加以推進。

一、明確金融供給側結構性改革的目標和定位

當前，我國經濟正由高速發展向高質量發展轉變。為推動高質量發展，金融供給側結構性改革應綜合考慮金融業發展對經濟、社會、生態等的影響。基于我國金融業發展的現實，金融供給側結構性改革的目標至少應包括以下四個方面內容：

突出金融服務實體經濟的能力。為實體經濟提供服務是金融的本質職能。從金融發展的歷程看，金融誕生于服務實體經濟的需要，并在服務實體經濟的過程中發展壯大。盡管隨著時間的推移，金融體系日趨復雜化，但金融服務于實體經濟這一核心始終沒有改變。金融為實體經濟提供的服務越高效、越全面，金融自身就發展得越好；反之，一旦金融過分偏離服務實體經濟，無論是實體經濟還是金融自身都會受到嚴重的損害。習近平指出： “金融要把為實體經濟服務作為出發點和落腳點”、“金融是實體經濟的血脈，為實體經濟服務是金融的天職，是金融的宗旨”。①可見，我國金融供給側結構性改革的根本出發點和落腳點就是要通過改革強化金融服務實體經濟的職能。

突出金融服務可持續發展的能力。金融活動涉及各種外部性。首先，由于金融活動是對不確定條件下的資源跨期配置進行選擇，這種選擇的最終結果可能與最初的設想發生偏離。因此，任何一項金融活動都有面臨損失的風險。從國家整體層面來講，必須將這種風險總和控制在一定的范圍內。一旦風險失控，就會釀成社會難以承受的后果。其次，就金融服務于實體經濟的效果而言，金融以特定的方式為企業提供服務，會強化企業行為對生態的影響，例如企業因獲得資金擴大生產規模引起污染排放量增加，對生態形成破壞。第三，因金融活動所產生的風險配置效應，對企業的創新活動往往形成激勵或抑制，從而促進或阻礙企業創新。以上各種外部性的存在，使金融企業肩負著比一般企業更大的社會責任，這就決定了金融供給側結構性改革的目標之一就是要通過改革，使金融在承擔社會責任方面發揮更加積極的作用。要將社會責任理念貫穿于金融活動，最大限度減少因金融活動而產生的負外部性，擴大正外部性，從而推動經濟社會生態可持續發展。

突出金融促進社會公平的能力。從社會公平的角度來看，金融配置帶來的是發展機會的改變。我國社會主義的性質要求，盡可能實現不同區域、不同民族、不同階層發展機會的均等，防止區域差距以及社會貧富懸殊過大。金融在追求自身發展的同時，也要盡可能滿足這一要求。但是，在以利潤最大化為目標的市場準則下，金融業往往將資源過多地配置到那些容易獲利的部門，導致經濟社會發展的薄弱環節被忽視，甚至可能誘發“富者愈富、貧者愈貧”的現象，這與社會公平的目標背道而馳。為此，必須制定相應的政策法律與管理制度，使金融發展能夠更多地惠及落后地區及弱勢群體，最大限度地提高農村貧困地區、低收入群體對金融服務的可獲得性，使他們享有平等的發展機會，從而縮小階層差距，促進社會的和諧穩定發展。

突出金融服務國家戰略的能力。習近平強調，金融是國家重要的核心競爭力，金融制度是經濟社會發展中重要的基礎性制度，要立足中國實際，走出中國特色金融發展之路。要走出中國特色金融發展之路，關鍵是要使金融發展符合中國特色社會主義道路的要求。我國國家戰略是中國特色社會主義道路的重要支撐，中國特色金融發展之路的重要方面，就體現在金融要為國家重大戰略服務。黨的十八大以來，我們推出了一系列旨在推動國家長遠發展、助推中華民族偉大復興中國夢實現的重大戰略，包括新一輪高水平對外開放、 “一帶一路”倡議、長江經濟帶發展、京津冀協同發展等。深化金融供給側結構性改革，就是要使金融業在努力提高發展質量和效益的同時，更好地服務于我國國家發展戰略，使金融改革的目標與國家發展的戰略目標相統一，推動中國特色社會主義穩步前行。

二、圍繞高質量發展的要求系統推進金融供給側改革

建立與實體經濟需求相適應的金融機構體系。當前，我國以銀行為主體的金融機構體系尚不能很好地滿足實體經濟領域豐富多樣的金融服務需求。為此，首先應重點推進以銀行為主體的金融系統改革。一是要積極發展多元化、多層次的金融機構，適度提高銀行業務領域的競爭性。要進一步打破金融領域國有資本的壟斷，賦予國有資本、民間資本以平等地位。要積極發展貸款公司、金融租賃公司、融資擔保公司等金融機構。積極為商業銀行開展業務“松綁”，鼓勵銀行根據企業的實際需要進行金融創新，開發個性化、差異化、定制化產品。二是要建立內外結合的金融監管機制。壓實銀保監會等金融管理部門的監管責任，強化對商業銀行經營行為的合規性管理，將監管范圍延伸到銀行表外業務，對表外業務的規模與結構適當設定限制性指標，防止銀行資金直接或變相大量流入虛擬經濟領域。要強化對商業銀行的內部監管約束，促使商業銀行建立科學的績效考核與激勵機制，避免過于追求短期利益的行為。強化對企業貸款及上市募集資金的使用管理，確保企業將資金應用于規定的項目或用途。三是深入推進利率市場化改革，提高銀行利用資金的效率。當前，我國金融市場絕大部分利率的顯性管制已被解除，但是受宏觀審慎評估體系（MPA）定價偏離考核和市場利率定價自律機制的約束，商業銀行在資金價格上的競爭意愿和動力不足，導致存貸款定價長期依賴于存貸款基準利率，利率價格信號被人為扭曲，限制了商業銀行細分市場服務企業的能力，客觀上形成了銀行體系的壟斷價格同盟。為此，應盡快完善MPA定價偏離考核機制，有序放開存款利率自律機制上限，逐步淡化存貸款基準利率的市場影響力，促進金融體系定價與傳統存貸款基準利率逐步脫鉤。

建立有利于企業創新的多層次資本市場體系。發展多層次資本市場，促進我國以銀行為主導的金融體系適度轉型，既優化金融結構、服務實體經濟的需要，也有利于降低經濟系統風險、培養經濟系統創新力量。一是優化股票市場資本配置功能。當前我國股票市場尚存在股權激勵約束機制不強、資金優化配置能力不足、市場監管缺位、投資者保護不夠等問題。為此，要加快完善股票市場基礎制度，對股票發行、市場監管、投資者保護等方面的制度進行重大調整。進一步推進股票發行注冊制改革，將股票發行的注冊制從現有的科創板、創業板逐步擴大到中小板與主板。強化上市公司信息披露責任以及保薦人、會計師事務所、律師事務所等第三方機構的責任，建立社會廣泛參與的信息舉報制度。加大對中小股東保護以及企業強制退市等基礎制度。對發布虛假信息、信息誤導以及信息披露不及時等行為要加重處罰。規范上市公司分紅制度，建立完善證券集體訴訟制度，強化退市剛性約束，盡快形成高效嚴格的退市機制，確保股市的優勝劣汰。二是積極培育場外多層次的資本市場。由天使、風投以及股權投資基金形成的場外多層次的資本市場對于不同成長階段的企業發揮著重要作用。全球成功案例表明，以天使投資資金開始的多層次場外投資資金的“接力式”的扶持機制，是最有效的支持初期創新企業發展的方式。為此，應強化對政府創業投資引導基金管理體制的合理設計，鼓勵社會資本以有限合伙人的方式參與民間天使投資基金投資，鼓勵符合條件的私募基金管理人發起設立科技創業基金，使場外多層次資本市場成為培育創新企業的基地。三是加快推動債券市場的發展和改革。目前債券市場還存在多頭監管、市場分割、品種期限單一、信息披露不規范、剛性兌付等亟需解決的問題。為此，要加強債券市場的頂層設計，推動產品和投資者互聯互通，通過競爭合作，逐步建立健全集中統一監管的債券市場。同時，進一步豐富債券市場品種，積極推動非金融企業特別是中小企業債務融資工具創新。鼓勵第三方擔保機構對科技型企業研發項目提供增信服務，為企業創新提供融資渠道。

建立與生態文明發展相適應的綠色金融體系。當前，我國經濟發展方式正在經歷深刻轉變，由過去那種以犧牲環境為代價的粗放發展模式轉向經濟增長與生態保護并重的高質量發展模式，這說明，以驅動資金要素綠色配置為目標的綠色金融逐步成為我國金融發展的一項重大戰略。經過近些年的發展，我國基本形成了包括綠色金融監管、綠色金融資金供需者、綠色金融中介、綠色金融市場及中間服務機構等主體的綠色金融發展體系。但目前還面臨著綠色標準不統一、激勵機制不配套、發展能力不強、信息披露不順暢、第三方評估制度不健全等問題。一是夯實綠色金融基礎設施和制度建設。加快構建國內統一、國際接軌、清晰可執行的綠色金融標準體系，著重從制度建設、產品服務、操作流程、風險防控等角度全面系統地規范綠色金融發展。出臺綠色金融激勵約束政策體系，靈活運用政府財政政策，支持綠色金融供給渠道的拓展和金融產品創新，如建立綠色產業基金、加大政府稅收優惠、財政貼息、風險補償以及信用擔保等支持。二是健全綠色金融組織體系。加速銀行、基金、證券、保險等金融機構綠色創新及綠色轉型，建立符合綠色金融發展需求的管理組織架構及管理方法，提升綠色金融業務風險控制能力。加快培育綠色金融專營機構，支持政策性銀行、大型商業銀行、地方法人機構等設立綠色金融事業部，提供專業化的綠色金融服務。三是深化綠色金融產品和服務創新。充分發揮金融市場支持綠色融資的功能，大力發展綠色信貸、綠色債券以及綠色信貸資產證券化，支持符合條件的綠色企業上市融資和再融資。完善環境權益交易市場，豐富融資工具，發展基于碳排放權、排污權、節能量（用能權）等各類環境權益的融資工具，拓寬企業綠色融資渠道；穩步發展碳遠期、碳掉期、碳基金等碳金融產品和衍生工具，探索開展碳排放權、排污權和碳收益權等為抵（質）押的綠色信貸融資機制。四是要加強第三方評估，逐步建立銀行綠色評級機制；加強在綠色融資方面的國際合作。在現有的國際合作基礎上，加強綠色標準、綠色評級、綠色信息披露等方面合作，推動綠色金融發展經驗的分享、傳播以及相關的能力建設，促進綠色金融的健康發展。

建立有利于促進社會公平的普惠金融體系。發展普惠金融，通過制定適當的政策，引導金融資源向中小企業和貧困群體傾斜，使他們獲得平等發展的機會，是金融供給側結構性改革所要達到的目標之一。近年來，我國對普惠金融發展日益重視，專門制定了有關普惠金融發展的規劃，并出臺了一系列支持政策，如，中國人民銀行通過定向降準、擴大普惠金融定向降準覆蓋面、增加再貸款和再貼現額度等，為普惠金融提供低成本的資金來源。通過各方面的努力，全國基礎金融服務覆蓋面持續擴大、薄弱領域金融服務顯著提升。但是與發展的要求還有較大差距，金融資源配置不平衡、金融服務效率偏低、普惠金融的供給與需求方的實際偏好和承受能力不匹配等問題仍然比較突出。為提高普惠金融發展水平，一是優化普惠金融機構供給體系。構建錯位競爭的普惠金融供給格局，引導金融機構找準市場定位，依托市場化機制對不同客戶實行分層供給。強化金融服務供給主體內部機制改革，引導其在科學測算成本收益的基礎上，圍繞信貸資源配置、業務流程設計、內部資金轉移定價、考核激勵等方面打造適合普惠業務的專業化機制。二是創新普惠金融產品服務體系。引導金融機構根據客戶特點、需求特征，創新業務模式和營銷渠道，將普惠金融服務內涵從融資擴展到綜合金融服務。充分利用大數據、云計算等科技手段，整合客戶多維度數據信息，實現目標客戶的精準識別、精準服務和有效風控。三是完善普惠金融基礎設施體系。加快推進信用體系和信用信息平臺建設。繼續深化“銀稅互動”和“銀商合作”，擴大金融機構和政府部門信息合作共享范圍，深化地方信用信息共享平臺建設試點。提升擔保增信體系有效性，發揮好國家融資擔保基金、農業信貸擔保體系和地方政府性融資擔保機構的功能。

建立有助于國家重大戰略實施的金融支持體系。促進金融更好地服務國家重大戰略，是中國特色金融制度的重要體現。一是推動金融更好地為對外開放服務。改革開放以來，我國的對外開放取得了輝煌成就。我國已是全球貨物貿易第一大國、實際使用外資第二大國、對外直接投資存量第三大國。在這一過程中，金融業充分發揮自身職能為我國對外開放的各領域提供服務，起到了重要的支持作用。當前，我國對外開放面臨嚴峻的考驗，要求金融業進一步發揮好服務和支撐作用。針對當前企業進出口中的難點和痛點，金融企業應著力在融資融信、風險管理、支付結算等方面提供更加及時和精準的金融服務。同時金融業也要加快自身的開放步伐。要在現有金融業對外開放的基礎上，進一步縮減外資準入負面清單，吸引外資金融機構進入；積極推動國內金融業“走出去”開拓國際市場，形成雙向開放的格局。二是推動金融更好地為 “一帶一路”倡議服務。 “一帶一路”建設項目涉及眾多領域，資金需求量巨大。為解決項目所需資金問題，以中國為主的多個國家發起成立了亞洲基礎設施投資銀行以及絲路基金，還建立了多類雙邊和金邊金融合作機制，為“一帶一路”項目提供了重要的資金支持。但是，當前與未來較長時期，資金缺口仍將是“一帶一路”倡議推進的最大瓶頸。為此，必須制定和實施更多的政策措施。進一步完善開發性金融與商業金融相結合的金融支持體系。充分發揮開發性金融的先導和引領作用，進一步擴展現有的區域及國際多邊開發銀行合作機制，積極爭取世界銀行、亞洲開發銀行等國際金融機構的支持。同時要創新政策，吸引商業性金融資源進入，形成以開發性機構為引導、商業性金融機構為主體、境內機構與境外機構緊密協作的金融合作格局。鼓勵優秀企業在A股市場及境外資本市場發行上市和再融資，多路徑解決“一帶一路”項目資金不足困境。三是推動金融更好地為區域協調發展戰略服務。我國區域協調發展戰略的順利實施離不開金融部門的有力支持。過去，我國金融支持區域發展的政策主要體現在特定金融政策在少數區域的先行先試、對發展地方金融機構的支持，通過發展普惠金融、綠色金融，使目標區域更多地受益等方面。今后，應進一步實施更有針對性的政策，包括加大對目標區域交通基礎設施、生態環保、重大產業項目的金融支持等。應著力推進中西部地區城市資本市場建設，支持區內企業開展股權、債券融資，提高中西部地區資本配置能力，減少區域內資本流出，通過資本配置能力的提高增強區域內生發展動力，逐步縮小與先進地區的差距。

建立有效防范系統風險發生的金融監管體系。切實加強金融風險意識，積極推動中央監管部門與地方監管部門合作，全面加強宏觀審慎管理。同時，平衡好穩增長和防風險的關系，既要堅持監管是為了更好發展的思路，防止管得過多過死；又要堅持底線思維，積極推進審慎監管，確保不發生系統性風險。針對我國金融領域日漸增多的混業化與跨界化發展趨勢，應積極推動金融監管由單一監管向綜合監管的轉變，做到多種監管方式相互補充，切實堵塞監管漏洞；同時減少重復監管，提高監管效率，促進金融高效和穩健發展。

注釋：

①《習近平出席全國金融工作會議并發表重要講話》，新華網2017年7月15日。