我國資本市場有效性不足的成因及解決措施分析

在我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的新時(shí)代，資本市場可以連接投資者與籌資者，是上市公司進(jìn)行借貸和投融資的平臺(tái)。資本市場的有效性有助于發(fā)揮資源的優(yōu)化配置，給予投資者合理回報(bào)，促進(jìn)資本市場健康、有序發(fā)展。盡管從總體上來看，我國在構(gòu)建多層次資本市場的過程中加大了工作力度，而且我國資本市場體系也在日益完善，但我國資本市場還存在有效性不足的問題，在很大程度上制約了資本市場作用的發(fā)揮。這就需要對(duì)提升我國資本市場有效性的重要價(jià)值有清醒的理解和認(rèn)識(shí)，并堅(jiān)持問題導(dǎo)向和系統(tǒng)思維，著眼于解決我國資本市場有效性不足問題，在深入分析其原因的基礎(chǔ)上，找出有針對(duì)性的解決措施，最大限度地提升我國資本市場有效性，進(jìn)而在資源配置方面發(fā)揮更加積極的作用，推動(dòng)我國資本市場步入科學(xué)、健康、持續(xù)發(fā)展的軌道。

1 提升我國資本市場有效性的積極作用

從當(dāng)前我國資本市場的整體發(fā)展情況來看，目前已經(jīng)步入了多元化的軌道，而且與過去相比也具有很強(qiáng)的綜合性和拓展性，這在很大程度上促進(jìn)了其發(fā)展，但在具體的實(shí)施過程中仍然存在有效性不強(qiáng)的問題，而且也有很多企業(yè)沒有深刻認(rèn)識(shí)到提升我國資本市場有效性的重要價(jià)值。注冊(cè)制對(duì)企業(yè)上市理念具有十分重要的影響，特別是由于注冊(cè)制已經(jīng)改變了傳統(tǒng)的上市要求，滿足上市市值要求是上市的核心內(nèi)容，因而要求企業(yè)在實(shí)施上市的過程中更加重視自身企業(yè)的整體發(fā)展能力，特別是提升經(jīng)營與管理能力，強(qiáng)化自身的可持續(xù)發(fā)展，通過苦練“內(nèi)功”最大限度地提升企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，只有這樣，才能得到認(rèn)可，進(jìn)而順利實(shí)現(xiàn)上市，但目前一些企業(yè)在這方面還存在不足，也制約了有效性。這就需要在推動(dòng)我國資本市場發(fā)展的過程中，應(yīng)當(dāng)將有效性作為重中之重，只有這樣，才能使資本市場發(fā)揮更加積極的作用。提升我國資本市場有效性，還有利于進(jìn)一步優(yōu)化和完善我國資本市場體系，特別是對(duì)于進(jìn)一步提升企業(yè)科學(xué)經(jīng)營和有效經(jīng)營具有重要支撐作用。在我國大力推動(dòng)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板市場快速發(fā)展的新時(shí)代，上市公司通過分拆上市能夠使自身的發(fā)展具有較強(qiáng)的支撐力，如子公司分拆上市之后，通過自身經(jīng)營能力的顯著提高，其品牌影響力會(huì)進(jìn)一步提升，這也會(huì)在客觀上進(jìn)一步提升母公司的品牌價(jià)值；提升我國資本市場有效性，還有利于優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)，由于上市公司還存在比例不合理的問題，比較突出的就是國有企業(yè)比重大，非國有企業(yè)比重小；大中型企業(yè)比重大，小企業(yè)比重小；國有控股上市公司多，企業(yè)整體上市公司少。而通過提升資本市場有效性則能夠使我國上市公司的比例更加科學(xué)，同時(shí)也能夠使更多的企業(yè)通過資本市場取得更大的發(fā)展。因而，應(yīng)當(dāng)深刻認(rèn)識(shí)到提升資本市場有效性的重要價(jià)值，并采取切實(shí)有效措施加大工作力度。

2 我國資本市場有效性不足的原因分析

2.1 投資主體結(jié)構(gòu)不夠合理

深入分析我國資本市場有效性不足的原因，首先就是投資主體結(jié)構(gòu)不夠合理，這已經(jīng)成重要的制約瓶頸。我國資本市場投資主體結(jié)構(gòu)存在一定的不合理性，這其中最為突出的特點(diǎn)就是機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量相對(duì)較少，而個(gè)人投資者數(shù)量相對(duì)較多，兩者比重差距較大。特別是從機(jī)構(gòu)投資者來看，更加注重對(duì)上市公司的投資，而個(gè)人投資者則更多的是屬于“投機(jī)行為”，這就直接導(dǎo)致我國資本市場具有極大的不穩(wěn)定性，使得我國資本市場的功能無法得到更有效的發(fā)揮。由于我國資本市場投資主體結(jié)構(gòu)不夠合理，這也在很大程度上限制了融資功能，使很多企業(yè)無法通過資本市場進(jìn)行融資，制約了我國企業(yè)的發(fā)展。因而，如何解決我國資本市場投資主體結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)狀，是促進(jìn)我國資本市場有效性的重要舉措，對(duì)此應(yīng)當(dāng)有清醒的理解和認(rèn)識(shí)。由于投資主體結(jié)構(gòu)不合理，這也在很大程度上制約了資本市場有效性建設(shè)，甚至?xí)霈F(xiàn)一些結(jié)構(gòu)性矛盾，嚴(yán)重地會(huì)導(dǎo)致我國資本市場出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 金融產(chǎn)品體系不夠完善

健全和完善的金融產(chǎn)品體系，對(duì)于促進(jìn)我國資本市場可持續(xù)發(fā)展具有重要支撐作用。從我國資本市場有效性不足的成因來看，其包括金融產(chǎn)品體系不夠完善，特別是還存在很多不合理的問題，直接導(dǎo)致我國資本市場的功能和作用發(fā)揮受到了一定的限制。從證券市場來看，盡管與過去相比有了較大的進(jìn)步和提高，但目前我國證券市場主要是國債、政府債、公司債為主，其流動(dòng)性受到了較大的限制，制約了我國證券市場科學(xué)和健康發(fā)展。我國資本市場金融產(chǎn)品體系不夠完善，還表現(xiàn)為我國個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新，特別是很多金融機(jī)構(gòu)對(duì)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)不夠到位，而且在發(fā)展的過程中也存在不規(guī)范的現(xiàn)象，甚至出現(xiàn)了很多不到位的方面。從總體上來看，由于金融產(chǎn)品體系不夠完善，在很大程度上制約了我國資本市場的有效性。

2.3 公司治理結(jié)構(gòu)存在缺陷

健全和完善的公司治理結(jié)構(gòu)，對(duì)于提升我國資本市場的有效性至關(guān)重要。從目前我國上市公司治理結(jié)構(gòu)來看，還存在很多不完善的地方，特別是由于存在諸多缺陷，在很大程度上制約了我國上市公司的科學(xué)性和有效性。如在實(shí)施上市公司分拆上市的過程中，由于上市公司實(shí)施分拆上市之后，會(huì)導(dǎo)致子公司與母公司之間出現(xiàn)大量的關(guān)聯(lián)擔(dān)保、關(guān)聯(lián)交易，就會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)違規(guī)占用資金的問題，甚至?xí)?dǎo)致分拆上市的子公司成為母公司的“垃圾桶”，這在很大程度上會(huì)制約資本市場的科學(xué)發(fā)展，同時(shí)對(duì)母公司的發(fā)展也會(huì)造成一定阻礙作用。公司治理結(jié)構(gòu)存在缺陷，也表現(xiàn)為一些上市公司不注重加強(qiáng)自身建設(shè)，特別是在現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)方面相對(duì)比較薄弱，自身的經(jīng)營與管理能力還存在諸多制約因素，因而也會(huì)導(dǎo)致我國資本市場出現(xiàn)有效性不足的問題。

2.4 人才建設(shè)相對(duì)比較薄弱

人是生產(chǎn)力中最活躍的因素。對(duì)于提升我國資本市場有效性來說，要在人才建設(shè)方面狠下功夫，但目前我國資本市場人才建設(shè)體系仍然不夠完善，優(yōu)秀人才不足的問題相對(duì)比較突出。如有的上市公司在發(fā)展的過程中不注重人才建設(shè)，在人才引進(jìn)、培養(yǎng)等諸多方面不夠到位，而且在有效使用人才方面也缺乏針對(duì)性和特色化，這也直接導(dǎo)致我國上市公司的整體發(fā)展能力不強(qiáng)。我國資本市場人才建設(shè)相對(duì)比較薄弱，還表現(xiàn)在培養(yǎng)優(yōu)秀人才方面缺乏一定的重視程度，如從證券市場人才建設(shè)的整體情況來看，仍然存在很多瓶頸，人才無法滿足需要的問題比較突出。

3 提升我國資本市場有效性的解決措施

3.1 優(yōu)化投資主體結(jié)構(gòu)

對(duì)于提升我國資本市場有效性來說，至關(guān)重要的就是要在優(yōu)化投資主體結(jié)構(gòu)方面狠下功夫，只有這樣，才能使其更具有針對(duì)性和效能性，進(jìn)而提升我國資本市場有效性。在具體的實(shí)施過程中，要高度重視市場在資源配置中的決定性作用，進(jìn)一步優(yōu)化和完善投資體系，努力使其取得更好的成效。比如目前我國已經(jīng)有3萬多億元的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，如何更有效地防范和控制入市風(fēng)險(xiǎn)是必須高度重視的重大問題，否則就會(huì)導(dǎo)致我國資本市場結(jié)構(gòu)不合理，這一點(diǎn)需要引起重視，特別是要采取有效措施大力推進(jìn)證券市場的市場化步伐。在優(yōu)化投資主體結(jié)構(gòu)的過程中，要更加高度重視規(guī)范化建設(shè)，積極培育和完善機(jī)構(gòu)投資者，最大限度地提升機(jī)構(gòu)投資者的有效性，同時(shí)還要切實(shí)加大監(jiān)督管理工作力度，對(duì)于出現(xiàn)問題的機(jī)構(gòu)投資者還要給予一定的懲處，特別是要在提高懲處力度方面下功夫，只有這樣，才能使機(jī)構(gòu)投資者具有可持續(xù)發(fā)展的能力。

3.2 完善金融產(chǎn)品體系

對(duì)于提升我國資本市場有效性來說，要在完善金融產(chǎn)品體系方面下功夫，只有這樣，才能使投資與融資更有效地對(duì)接，進(jìn)而提升資本市場的有效性。在具體的推廣過程中，要進(jìn)一步規(guī)范證券市場發(fā)展體系，推動(dòng)證券市場的科學(xué)、健康發(fā)展。如在我國推廣注冊(cè)制后，由于不需要證監(jiān)會(huì)同意，企業(yè)實(shí)施上市只需要按照相關(guān)規(guī)定進(jìn)行備案即可，而后期監(jiān)管十分嚴(yán)格，因而一些企業(yè)即使順利實(shí)現(xiàn)上市，但由于后期經(jīng)營不善或者不具備發(fā)展?jié)摿Γ矔?huì)成為“垃圾上市公司”，進(jìn)而最終被市場所淘汰，因而企業(yè)應(yīng)當(dāng)更加重視上市后的經(jīng)營與管理能力建設(shè)。完善金融產(chǎn)品體系，還要更加高度重視其他產(chǎn)品的可持續(xù)發(fā)展，如在個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品方面，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在這方面進(jìn)行深入的研究和分析，特別是要著眼于使個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)更具有針對(duì)性和特色化，將其與客戶關(guān)系管理進(jìn)行有效結(jié)合，努力在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面能夠滿足需求，只有這樣，才能促進(jìn)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展，同時(shí)也能夠在促進(jìn)我國資本市場有效性方面實(shí)現(xiàn)新的更大的突破。

3.3 改進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)

在提升我國資本市場有效性方面，還要切實(shí)發(fā)揮上市公司的積極作用，努力在改進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)方面狠下功夫。在強(qiáng)化自身競爭力建設(shè)的過程中，應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化持續(xù)競爭力，大力加強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展模式創(chuàng)新，對(duì)自身的發(fā)展進(jìn)行戰(zhàn)略設(shè)計(jì)和安排。如對(duì)于高科技企業(yè)來說，即使自身仍然沒有實(shí)現(xiàn)盈利，也要切實(shí)加大技術(shù)創(chuàng)新工作力度，同時(shí)還要在儲(chǔ)備方面給予高度重視，確保企業(yè)具備長遠(yuǎn)發(fā)展能力和合理競爭力。要進(jìn)一步轉(zhuǎn)變信息披露理念，特別是要進(jìn)一步強(qiáng)化自愿披露意識(shí)，不斷健全和完善信息披露機(jī)制，拓展信息披露渠道，完善信息披露體制，對(duì)各分支機(jī)構(gòu)、各部門涉及到的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行統(tǒng)一管理、統(tǒng)一編制會(huì)計(jì)報(bào)表、統(tǒng)一進(jìn)行披露等。企業(yè)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求組織實(shí)施，進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)經(jīng)營管理能力建設(shè)，如對(duì)于科技企業(yè)來說，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)科技創(chuàng)新能力建設(shè)，進(jìn)一步健全和完善科技創(chuàng)新機(jī)制，強(qiáng)化科技創(chuàng)新能力的持續(xù)性。要大力推動(dòng)現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)公司管理制度建設(shè)的基本情況進(jìn)行調(diào)查和分析，找出存在的問題，制定有針對(duì)性的優(yōu)化對(duì)策，進(jìn)而才能使公司治理結(jié)構(gòu)更加科學(xué)，這對(duì)于提升我國資本市場的有效性同樣具有很強(qiáng)的基礎(chǔ)性和支撐性作用。

3.4 加強(qiáng)人才教育培養(yǎng)

要想我國資本市場的有效性取得更大突破，一定要在打造人才方面狠下功夫。在具體的實(shí)施過程中，應(yīng)當(dāng)切實(shí)加強(qiáng)各類優(yōu)秀人才的培養(yǎng)工作力度，同時(shí)也要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)人員、業(yè)務(wù)人員進(jìn)行教育和培訓(xùn)，使他們深刻認(rèn)識(shí)到提高業(yè)務(wù)能力、職業(yè)意識(shí)、管理能力的重要性，同時(shí)也要進(jìn)一步強(qiáng)化他們的綜合素質(zhì)建設(shè)，既要懂經(jīng)營、也要懂業(yè)務(wù)，更要懂如何發(fā)揮自身的積極作用推動(dòng)資本市場發(fā)展。要大力加強(qiáng)復(fù)合型人才建設(shè)，企業(yè)要切實(shí)加大優(yōu)秀人才的引進(jìn)力度，特別是要從自身人才的實(shí)際情況入手，對(duì)緊缺人才進(jìn)行引進(jìn)，如通過高薪聘請(qǐng)的方式。對(duì)于上市公司來說，經(jīng)營者還要更加高度重視自身的能力素質(zhì)建設(shè)，大力弘揚(yáng)企業(yè)家精神，加強(qiáng)對(duì)資本市場的研究力度，嚴(yán)格按照法律法規(guī)的要求開展經(jīng)營活動(dòng)，并且要在發(fā)揮引領(lǐng)性、導(dǎo)向性等方面取得突破，只有這樣，才能在提升我國資本市場有效性方面發(fā)揮企業(yè)家的積極作用。

綜上所述，在我國資本市場快速發(fā)展的今天，如何提升我國資本市場有效性越來越重要，只有這樣，才能使我國資本市場步入良性發(fā)展軌道，否則就會(huì)制約我國資本市場的可持續(xù)發(fā)展。這就需要我國在推動(dòng)資本市場發(fā)展的過程中，應(yīng)當(dāng)把提升有效性上升到戰(zhàn)略層面，既要深刻認(rèn)識(shí)到其重要價(jià)值，也要對(duì)我國資本市場有效性不足的成因進(jìn)行深入地分析，進(jìn)而制定有針對(duì)性的解決措施，推動(dòng)我國資本市場步入良性發(fā)展軌道。在具體的實(shí)施過程中，要更加高度重視促進(jìn)我國資本市場的多元化、系統(tǒng)化和效能化水平，重點(diǎn)在優(yōu)化投資主體結(jié)構(gòu)、完善金融產(chǎn)品體系、改進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)人才教育培養(yǎng)等方面，最大限度地提升我國資本市場有效性，促進(jìn)我國資本市場取得更大的突破。