基于VAR模型的人民幣匯率與通貨膨脹關系研究

楊子江　黃梅花　劉杰芳

摘 要：以1985年至2017年美元兌人民幣匯率中間價和通貨膨脹率數據為研究樣本，基于VAR模型利用Eviews軟件研究美元兌人民幣匯率與通貨膨脹之間的關系。結果表明：通貨膨脹數據率幾乎不受人民幣匯率影響。

關鍵詞：VAR模型;人民幣匯率;通貨膨脹

1 研究背景

自2015年以來，我國經濟增長率繼續下降，2018年降至6.6%。從高速增長轉變為中高速增長，除此之外，美元兌人民幣匯率市場化程度進一步提高，人民幣國際化進程不斷加快。為應對這種情況，研究美元兌人民幣匯率對通貨膨脹的影響成為國內學者們的重點方向。如：劉亞等（2008）使用了自回歸分布滯后（ARDL）模型論證了人民幣兌美元匯率的提高或者降低，對國內的通貨膨脹水平具有某些傳遞效果[1]。楊熹（2011）討論了近二十年期間我國通貨膨脹的傳導驅動機制[2]。朱珊珊（2012）建立二階VAR模型發現影響通貨膨脹的主要因素是通脹預期和實際內需[3]。鄧曉（2012）從進口大宗商品的價格渠道以及熱錢渠道對人民幣匯率變化對國內通脹的干預采用了全方位的分析[4]。因此，文章將采用VAR模型進行研究檢驗分析人民幣匯率的變動如何影響通貨膨脹，研究人民幣匯率與通貨膨脹之間的關系，這對于反擊通脹原因在于人民幣匯率變動引起的觀點起關鍵作用。

2 實證分析

文章選取1985年到2017年人民幣匯率與通貨膨脹率的年度數據為樣本進行實證分析，樣本來自中國統計局。選擇二階作為本VAR模型的最佳滯后階數，并通過穩定性檢驗。通過做脈沖響應來研究美元兌人民幣匯率和通貨膨脹兩者的關系。左圖中兩條紅色虛線表示置信區間，橫坐標代表滯后期數，縱坐標代表相關系數，排列組合通貨膨脹數據變量x對通貨膨脹數據變量x，通貨膨脹數據變量x對美元兌人民幣匯率數據變量y，美元兌人民幣匯率數據變量y對美元兌人民幣匯率數據變量y，美元兌人民幣匯率數據變量y對通貨膨脹數據變量x的脈沖響應。

3 結果與討論

通過脈沖響應函數分析，美元兌人民幣匯率對通貨膨脹有一定的正向的沖擊作用。進一步使用方差分解的方法，通貨膨脹數據變量的方差結果在滯后第1期時通貨膨脹受自身影響效果為100%，滯后第2期時通貨膨脹受自身影響效果為99.26%，滯后第3期時通貨膨脹受自身影響效果為98.88%，滯后第4期時通貨膨脹受自身影響效果為95.5%，隨著滯后期數的增加，通貨膨脹數據變量自身擾動項的沖擊緩慢減少，說明了通貨膨脹數據變量x在絕大程度上還是受自身的影響，受外界干擾較少。隨著滯后期數的增加，美元兌人民幣匯率數據變量對通貨膨脹數據變量的沖擊緩慢增加，但是占比貢獻率僅僅是4%，因而得出通貨膨脹數據變量受美元兌人民幣匯率數據變量的影響并不大。從美元兌人民幣匯率數據變量的方差結果可看出，通貨膨脹數據變量方差分解的沖擊對人民幣匯率數據變量變動的貢獻率在第1期達到9.94%，第2期達到15.3%，第3期達到20%，第4期達到22%。隨著滯后期數的增加，美元兌人民幣匯率數據變量受通貨膨脹數據變量的影響越來越大。

4 結論

文章通過分析1985年-2017年美元兌人民幣匯率和通貨膨脹年度數據，運用時間序列相關理論作為支撐，建立了VAR模型，結果表明：通貨膨脹對美元兌人民幣匯率有一定的影響作用，但是美元兌人民幣匯率對通貨膨脹的影響很小，通貨膨脹主要受自身的影響。

參考文獻：

[1]劉亞，李偉平，楊宇俊.人民幣匯率變動對我國通貨膨脹的影響：匯率傳遞視角的研究[J].金融研究，2008（03）：28-41.

[2]楊熹.人民幣匯率變動與通貨膨脹的動態關系[J].時代金融，2011（1）：77.

[3]朱珊珊.基于VAR模型的人民幣匯率變動對我國通貨膨脹的影響研究[D].湖南大學碩士論文，2012.

[4]鄧曉.人民幣匯率變動對我國通貨膨脹的影響研究[D].華中科技大學，2012.