從SDR看Libra對人民幣國際化的影響

(重慶工商大學財政金融學院 重慶 400067)

一、SDR與Libra的比較

數字貨幣作為一種由金融技術創新驅動的新型貨幣，從廣義的層面來講，包含以數字形式存在的所有貨幣。目前，數字貨幣的主流是“去中心化”的數字貨幣，比特幣是典型代表。今年，一個新型的基于區塊鏈技術的數字貨幣備受關注-Libra。

Libra從本質上來講是一種采用區塊鏈技術的數字貨幣。不同于比特幣完全無信用背書，Libra以100%掛鉤一籃子銀行存款和短期政府債券，將資產儲備作為后盾，從而進一步實現幣值穩定和信用的增加。Libra通過把多種傳統貨幣加上黃金、可信的政府債券等資產按一定比例建成一個組合，利用波動的相互抵消，維持組合的穩定來解決幣值穩定的思路與國際貨幣基金(IMF)創設特別提款權思路是一致的。

二、加入SDR后的人民幣國際化現狀

人民幣的入籃提升了人民幣的國際接受程度。目前，人民幣的國際化程度正在日益加深，通過對中國人民銀行發行的2018年人民幣國際化報告可以得知，人民幣國際化指數(RII)自2017年三季度末的1.90開始走出低谷，2018年末，RII為2.95，較2017年初回升了95.8%，實現強勢反彈。在RII的變動中可以看出，自2016年人民幣納入SDR籃子后，人民幣國際化進程經歷了處理政策調整變動帶來的匯率變化造成的國內金融波動；適應外資流動對我國金融體系、實體經濟帶來的沖擊等多種磨練，從而提高了人民幣在國際上的使用頻率并擴大了中國經濟金融開放的承受能力，同時也為構建開放型經濟新體制提供有力保障，推動了人民幣國際化程度的加深。

三、Libra對人民幣國際化的影響

(一)阻礙人民幣國際化進程

從SDR與Libra的聯系發現二者均是以一籃子證券作為資產抵押的，因此我們能從SDR來看Libra對人民幣國際化的影響。從上文SDR入籃后人民幣國際化的現狀可以發現，人民幣加入SDR很大程度上推動了人民幣國際化的進程。從微觀來說，人民幣入籃后許多國家提高了對人民幣的認可度，使得我國居民在境外消費更加便捷；我國以銀行業為首的金融結構也因人民幣國際化進程的加快而深入了解國際業務，使得我國的金融市場與資本市場得以更加開放，提高了金融機構的創新程度。從宏觀方面來說，人民幣的入籃帶動了各國央行以及機構投資者進行人民幣資產配置，加深了市場主體在跨境貿易和投資中人民幣的使用頻率，同時還提高了人民幣的國際貨幣職能，人民幣國際化進程明顯提速。

(二)對全球貨幣體系造成沖擊

人民幣的入籃使得SDR籃子更具代表性與公平性。在根據IMF數據顯示，新興市場國家外匯儲備全球占比約67%，而人民幣的入籃，有利于增強新興市場國家在國際事務中的話語權，提高了國際貨幣體系的公平性。人民幣加入SDR使用有助于加快促進國際貨幣體系多元化改革，降低國際貨幣體系對美元的依賴，削弱美元網絡外部性，為人民幣國際化拓展外部空間。人民幣的入籃的實質就是希望通過聯合歐元、英鎊等其他主要貨幣的影響力來制約美元霸權，改變目前美元獨大的局面，讓國際貨幣體系更加多元化與均衡化。

(三)影響人民幣向全球儲備貨幣的轉化

由于SDR屬于國際貨幣體系的一部分，人民幣的入籃意味著其開始承擔更大的國際貨幣職能，這代表著人民幣對現有國際規則的承認與接受，對國際貨幣政策協調的參與和配合。由于現今歐洲眾多國家與日本國債收益率均跌入負值，令全球負利率國債規模超過16萬億美元，導致他們外匯儲備多元化配置遇到新的挑戰，這使得那些央行機構傾向于將人民幣視為現階段的替代型儲備貨幣。可以看出，自人民幣加入SDR籃子與“一帶一路”計劃的實施，人民幣正在逐漸向全球儲備貨幣轉化中。

四、政策建議

(一)推動人民幣納入Libra的儲備資產，并加快央行數字貨幣的研究

Libra的正式運行，短期內應該對我國移動支付拓展海外市場影響不大。我國移動支付拓展海外市場面臨最大的問題是當局監管出于安全之類的考慮。從長期來看，我國支付平臺和金融科技企業應做好應對準備，監管層應鼓勵我國在區塊鏈技術有所建樹的互聯網公司如阿里巴巴、騰訊等公司積極加入Libra協會，成為其合作伙伴，以便于參與重大政策的表決，從而推動人民幣加入Libra儲備資產。

(二)加強數字金融領域的國際協作，繼續推動人民幣向全球儲備貨幣的轉化

Libra一旦形成超主權貨幣，將對各國的主權貨幣造成沖擊，國家貨幣主權是國家主權在貨幣問題上的體現，一旦主權貨幣被完全或部分替代都會影響政府管理社會的職能，該國實施貨幣政策與財政政策的能力也會受限。為了應對這類超主權數字貨幣給我國金融環境造成的沖擊，我國要在加快自身央行數字貨幣和數字貨幣研發的基礎上積極加入世界數字貨幣和數字支付的全球治理構建。在國際上加強與各國央行及國際組織的合作，提前構建對天秤幣Libra的監測、監管政策框架。聯合國際上對CBDC研究主要國家如德國、新加坡、英國、加拿大、瑞士等在IMF和BIS、FSB等國際金融組織的平臺上積極支持國際金融組織對客戶身份識別，數據儲存和運輸，跨境支付、個人隱私和數據安全的監管框架和治理機制的研究和構建，才能更好的維護我國的利益，來推動我們數字金融的發展，最終更好的支持實體經濟。

(三)把握機遇，擴大人民幣的國際影響力

Facebook的國際影響力是Libra能推出的重要原因，因此，參考此法，我國應鼓勵中國互聯網企業擴大海外業務的范圍，擴大人民幣的國際影響力。一方面，國內支付平臺可以利用國內龐大用戶群的優勢與海外企業建立戰略合作關系，通過購買股份、建立合資企業等方式推廣金融服務，同時提升國內數字貨幣平臺的國際影響力和競爭力。另一方面，國內的支付平臺要把握住機遇，來推動人民幣的國際化：國內的支付平臺可以瞄準海外游旅客，與當地建立合作關系，以打開海外市場；還可利用一帶一路政策的推廣，來瞄準一帶一路所輻射的國家，以推廣我國支付平臺在海外的應用。