我國保險資金債券投資風險管理

(蘭州財經大學 甘肅 蘭州 730020)

一、保險資金投資要求與債券投資的適應性

保險資金具有負債性、穩定性、積累性和社會性的特點。為確保投資安全，降低風險，其投資運用需考慮安全性、流動性、收益性、分散性和平衡性的基本原則。保險資金的特點要求保險資金在投資過程中規避和防范利率和通貨膨脹帶來的風險，從而保持和增加保險資金的價值，以滿足公司償付能力需求和監管部門的風險控制要求。從安全性來看,在各類投資工具中,債券投資的安全性較好，可以基本滿足保險資產與負債的匹配。從流動性角度看，債券具有期限結構豐富、收益穩定的特點，能夠更好地滿足保險資產與負債的匹配。從盈利能力的角度來看，保險公司應根據債券種類，風險和收益的不同，合理地根據自身的投資需求進行投資組合，以實現自身收益的最大化。這說明債券投資與保險資金的運用相適應。

二、我國保險資金債券投資風險分析

(一)利率風險

利率風險是指利率變動導致債券價格變動對投資者的風險。保險基金投資組合中存在多種利率敏感產品，存在利率風險。當保險資金利率降低時，投資很容易造成利差損失。然而，在高利率環境下，為了保持保險產品的競爭優勢，對保險基金的投資收益提出了更高的要求，如果實際投資收益率不能達到預定的利率，就會形成利差損失，這將直接影響保險公司的償付能力。

(二)通貨膨脹風險

通貨膨脹風險通常發生在過熱的經濟體中，表現為當價格指數持續上升，貨幣貶值時，投資者拋售債券，導致債券價格下跌。近兩年來，通貨膨脹壓力持續加大，食品價格持續上漲，勞動力成本上升，主要資源產品價格大幅度上漲。在這種情況下，實際債券收益率下降，價格下跌，保險基金的長期債券投資受到很大影響。另一方面，在通貨膨脹的預期下，保險產品的購買者對其股息收入有更高的要求，這反過來給保險基金的投資帶來壓力。

(三)信用風險

信用風險是指保險公司由于管理不善或發行人故意違約而無法收回本金和利息的風險。利率掉期、遠期交易及其他衍生工具可以消除市場風險，而信貸風險只能減至最低，根本無法消除。當保險基金投資債券時，信用風險可能會影響保險公司的未來償付能力，甚至可能導致保險公司破產。

(四)市場風險

市場風險是指債券市場價格變化導致投資收益的不確定性。貨幣政策的變化、國內外重大政治事件、投資者的心理波動和預期以及投機行為都會導致債券市場的供求失衡，從而導致債券價格的變動。由于我國金融市場發展不完善，保險公司的投資能力需要加強，保險資金的風險顯而易見。

(五)操作風險

操作風險是指保險公司內部控制不完善、操作失誤等因素造成的風險，主要表現在決策失誤、操作不當、違規操作、交易系統失靈等方面。我國保險公司內部運行機制存在的問題是: 投資決策管理體制處于粗放式管理狀態;公司治理結構不完善會導致道德風險；風險管理系統并沒有真正落實到位。

(六)資產負債不匹配風險

近年來，保險公司越來越重視資產負債錯配風險。這種風險主要體現在三個方面：一是期限錯配；二是數額不匹配；三是收益率不匹配。不同的保險公司資產項目具有不同的到期時間、不同的現金流量和不同的風險偏好，這些都受到市場利率變動、通貨膨脹等因素的影響。在責任水平上，不同保險種類的產品現金流量因期限不同而不同。兩者共同影響保險公司資產和負債的匹配。壽險保期一般較長，短期還款壓力小，可將資金多投入長期債券等;由于財產保險的保險期限較短，應選擇流動性強的資產進行投資。保險公司在根據自己的需要進行投資時應考慮資產與負債的比率。

三、改善我國保險資金債券投資狀況的建議

(一)完善債券市場建設

發展不同信用等級、不同收益水平的債券，逐步形成以債券為主、公司債券、金融債券等債券為輔的債券市場體系，豐富債券組合。完善國債發行管理制度。國債發行類型應注重期限結構的均等化和合理化，注重短期國債的發行，同時兼顧長期國債的發行規模。同時，建立定期滾動發行機制，完善托管清算制度，統一國債流通市場。還要探討利用債券衍生品來分散風險。完善信用評級體系，為債權人提供保護。促進銀行間公司債券的發行、登記和交易。鼓勵承銷商發行信用債券，提高二級市場流動性。

(二)創建保險公司自身應對措施

隨著保險資金運用渠道的增多，風險也逐漸增加，這要求保險公司需更加關注風險防控,在進行資金運作的同時,應樹立起一個正確的投資理念，以應對更大的挑戰。各公司在進行投資時，應結合自身能力和產品特點，認真分析債券市場信息，合理配置資產，實現收益最大化和成本最小化。根據保險業的現狀，建立先進的風險管理體系。隨著我國債券市場的不斷發展，雖然經過一段時間的探索，保險公司已經積累了一定的投資經驗，但專業投資的缺乏制約了保險資金債券投資的發展。因此，保險公司應大力引進該領域的專業人才，重視跟進培訓，組建一支具有債券投資專長的人才隊伍。此外還要發展出與保險公司相適應的風險管理方法與工具，提升管理水平，將風險管理工具運用到保險資金運用中來。

(三)加強各監管機構間合作

目前，我國金融監管部門之間缺乏溝通與合作，無法滿足金融機構不同行業合作的需要，容易出現監管漏洞。此外，新產品審批和金融機構分業合作中的風險轉移也需要加強和改進合作監管工作。各部委應在單獨監管的基礎上加強監管合作，建立跨行業監管機構之間有效的信息共享機制。這種機制不僅應以法律形式或已簽署的備忘錄的形式建立，而且還應建立和維持其他監督。當局的信息共享文化和系統還必須建立風險預警機制，并為保險基金的安全建立防火墻。現階段我國保險資金運用渠道豐富，但隨著市場的發展、監管部門監管能力的提高和保險公司管理水平的提高，我國應相應地進一步拓寬保險資金運用渠道，提高保險資金運用水平，促進保險業的發展。同時，監管機構應嚴格限制投資渠道和比例。如果監管機構能夠有效地相互配合，使市場不斷完善，保險資金的債券投資將更好地促進保險公司的發展。