我國保險資金運用的監管分析

李 湘 張簡荻

(中央財經大學 北京 100000)

一、我國保險資金運用的現狀

在我國保險業快速發展的背景下，我國保險資金不斷得到積累；加上保險市場競爭日益激烈。因此，如何合理有效運用保險資金是保持公司經營穩定，進一步發展的關鍵一步，即如何利用資金積累與賠付之間的時間差以及收費與付款間的價值差來實現保值增值、穩定公司的經營并分散風險。

(一)保險資金運用規模快速增長

自2008年金融危機以來，我國保費收入不斷增長，從9784.24億元到2018年的38013.39億元。同時，我國保險業資產總額從2007年的28912.78億元增長到2018年的183305.24億元；資金運用余額從2007年的26647.81億元增長到2018年的164088.38億元，增長了五倍多。兩者的年增長率在8%以上，呈現出高速增長趨勢。隨著監管部門放寬對保險資金運用的許多限制，運用范圍將更加廣泛，保險公司能更好地進行分散化投資，保險資金規模將更加龐大。

(二)保險資金運用結構變動明顯

隨著我國保險監管理念不斷更新，大力推行市場化改革。在這過程中，我國保險資金運用范圍不斷擴大，不斷放寬了限制，因而投資結構也發生了一些變化。因此，本文分析了近六年的保險資金運用結構分布的一個情況，結果如下：

第一，銀行存款與債券類資產所占比重整體上呈現下降趨勢。近年來由于銀行存款利率不斷下降，保險業轉向其他領域進行投資，更少配置固定收益類資產。保險公司資金運用中銀行存款和債券所占比重整體上呈現下降趨勢，在2017年有小幅度的上升。2013年銀行存款占保險資金運用比重為29.45%，到2018年只有14.85%資金流向銀行存款。

第二，股票和證券投資基金等權益類資產占比較低，穩定在10%-16%區間。在2013-2015年這三年間，股票和證券投資基金所占比重有小幅度上升。但出現虛擬資本逐步收購企業股權以追逐高額利潤的不良現象，給上市公司治理帶來不利影響。由于監管力度加大，股票等權益類資產投資比重有所下降，從15.18%小幅下降到11.71%。

第三，保險公司資金運用中越來越關注其他投資，所占比重不斷上升。近年來由于利率水平較低以及市場風險加劇，保險公司提高對其他投資的資產配置比例。2013年至2018年，從16.98%提高到39.77%，實現穩步增長，我國保險投資呈現多元化趨勢。

(三)險資運用的收益率偏低且波動幅度較大

我國保險資金運用的收益率波動幅度較大，十分不穩定。2001至2007年，收益率一直攀升至12.17%；但在2008年受到金融危機的影響，迅速跌至1.91%；2012年開始有小幅度上升，到2015年達到小高峰，為7.56%；2016至2018年，受到經濟形勢低迷的影響，收益率緩慢下降，投資收益一直偏低。自爆發金融危機以來，2009年至2018年這10年來平均收益率只有5.25%，遠低于發達國家投資的收益率。如果考慮通貨膨脹的影響，實際投資回報率會更低，這不利于保險公司長期發展。

二、我國險資運用監管現狀

(一)險資運用監管現行的法律法規

在保險資金運用監管方面，目前已形成三大層次的法律制度體系，主要包括全國人大制定的法律、國務院制定的行政法規以及政府制定的部門規章和規范性文件。在保險監管法律方面，主要是指《保險法》。其中以條款清晰說明了保險資金運用形式的限制，提供了基本法律依據。在行政法規方面，有相關文件鼓勵保險資金流向國家重大工程，其中在確保安全的前提下，為實體經濟注入資金的同時也能增加保險公司的投資回報。在部門規章方面，2015年以來已經發布了許多相關的規章與文件通知。最近2018年新實施的《管理辦法》總則中增加了一條新原則，這一條原則有利于保險資金真正為實體經濟服務，加強風險防范。

(二)保險資金運用的監管制度體系

1.監管主體

在保險資金運用監管方面，目前主要是剛合并不久的銀保監會負責。另外，保險行業協會在監管中發揮自律與協調作用。但保險監管主體的確立經過了幾個階段：第一，初期階段(1949-1979年)。這一時期主要是央行和財政部兩大機構更替負責險資運用監管的相關工作。第二，集中監管階段(1980-1997年)。1980年國家決定恢復國內保險業務，這一時期全部由央行統一進行管理，直到1995年保險司成立。1995年后保險司開始負責中資保險公司監管的相關工作。而外資保險公司則由外資金融機構承擔相應的監管職責。第三，專門監管階段(1998-2017年)。在分業監管理念下，1998年保監會成立，開始承擔保險監管的相關職責。第四，協同監管階段(2018年-至今)。2018年銀保監會成立，之后開始成為負責我國保險監管工作的主要機構。

2.監管目標

從監管理念出發，可以發現我國險資運用監管的目標不是單一的，而是多元化的。第一，維護被保險人的合法利益。保險資金運用監管最主要是保證保險公司資金的安全，提前預防可能會發生的風險。這樣才能更好地保證公司的償付能力，保證被保險人能夠得到相應的保障。第二，實現保險資金保值增值。保險公司的投資會產生風險。如果保險公司投資時偏好激進策略，可能會造成虧損，被保險人無法獲得相應的保障，甚至會影響到保險市場的穩定。因此，保險資金運用監管不僅要關注保險資金的安全，也要關注保險資金的配置效率與投資回報的情況，努力實現保值增值。第三，促進保險公司的長期穩定發展，提高競爭力，從而實現保險業的健康發展。只有高效運用保險資金，保險公司才能在競爭激烈的市場上找到立足之地，實現穩定經營，保險市場才能健康發展。

3.監管方式

對于保險資金運用的監管，可以采取與證券監管機構對證券公司日常監管一樣的方式，即現場監管和非現場監管。第一，現場檢查。在這種方式下，負責相關工作的監管人員會親自來到保險公司所在的地方，進行現場檢查。監管人員主要關注保險公司的財務狀況和投資行為，查看投資行為是否符合相關規定以及是否面臨影響到償付能力的投資風險。為保證監管效果的同時提高監管效率，監管機構會針對不同公司采取不同的方式，對問題較大的公司會提高檢查的頻率，而對經營穩健的公司會減少檢查的次數。第二，非現場檢測。在這種方式下，監管部門通常會要求保險公司報送相關報表，并會提前規定好相關的格式，方便統計與分析。基于這些材料，監管機構整理保險公司的投資數據，分析相關風險，針對其主要的風險隱患制定監管計劃。

4.監管內容

目前，我國對保險資金運用的監管主要有四個方面。一是確定保險資金運用的范圍和監管比例。我國保險資金運用的范圍不斷在擴大，投資渠道越來越豐富，這是順應市場經濟發展的要求，是監管部門不斷創新、與時俱進的體現。此外，監管機構還對保險資金的使用設定了最高限額，比如規定權益類與不動產類投資不得超過30%。二是規范保險公司資金來源。例如有相關文件針對保險公司高現金價值產品的保費收入設定了最高限額，將其限制在投資額的2倍以內，這從保險資金的本源上進行規范使用。三是分別針對股票股權類、不動產類、境外投資等投資制定相關規定。例如有相關文件對保險資金舉牌需要報告的信息內容作出了詳細的規定，險資運用更加規范與透明。四是對保險公司的內部控制、風險管理措施以及關聯交易的相關要求作出明確的規定，使險資運用更加規范與透明。

三、我國險資運用監管問題

近年來，我國保險監管順應市場的發展，處理好政府與市場的關系，不斷放寬保險資金運用范圍和比例限制，在保證保險公司利潤的同時有效防范金融風險，取得顯著成效。但在不斷發展的過程中，險資運用方面的監管也存在著一些問題。

(一)監管依然過嚴，市場活力不夠

近年來，我國保險監管不斷放寬保險資金運用范圍和比例限制，在保證保險公司利潤的同時有效防范金融風險，取得顯著成效。但由于保險監管的萌芽和發展是行政主導的，目前我國保險資金運用的監管依然過嚴，仍需進一步處理好政府與市場的關系。目前的監管體制下，保險資金在企業債投資、股權投資與境外投資等方面依然有較大限制，沒有給保險公司留下合理的運用空間。如果保險資金運用監管過嚴，可能會影響到保險公司的資金配置效率，導致投資收益偏低，發展動力不足，進而可能會影響到保險公司的償付能力。在市場經濟背景下，監管部門應堅持市場化改革的方向，減少干預的力度，實現監管現代化，在“放得開”的同時保證監管的有效性。

(二)監管部門缺乏動態監管，監管手段落后

目前我國保險資金運用監管主要是以明確的法律、規章或文件通知規定具體的運用形式、投資最高比例與遵循的原則等。這屬于靜態監管范疇。因此，可以看出監管部門缺乏動態監管，監管手段落后。這導致監管部門無法應對急劇變化的形勢，不能及時地識別和控制風險。而如今市場瞬息萬變，保險公司面臨的形勢很難完全預測準確。如果監管部門不能靈活應對，迅速而有效地調整監管策略，并采取相應的措施，這可能會影響到保險公司的償付能力，不能有效抵御風險，甚至會蔓延到其他領域，對我國經濟的正常運行和社會的和諧穩定產生影響。

(三)險資運用監管針對性不強，沒有實行差別化監管

目前我國保險資金運用監管的針對性不強，不能根據保險資金性質與運用結構、保險公司規模與業務種類等因素實行差別化監管。我國監管體制下統一對保險資金作出界定，導致在監管過程中對不同性質的保險資金進行籠統管理。另外，對于不同規模的公司，投資策略和風險控制能力有所差異，應該區別對待；對于不同的業務種類，資產負債匹配要求有所差異，對投資的需求就會有所不同，不應該混為一談。如果區分保險資金性質、業務種類等這些因素，有針對性地進行監管，將有利于提高保險公司資金運用的靈活性。

(四)監管人員的專業能力不強，綜合素質有待提高

保險資金運用監管的成效不僅受到保險監管法律法規體系、監管的模式與手段等制度因素的影響，也會受到監管人員專業能力和綜合素質的影響。保險資金監管工作會需要運用到多方面的專業知識，對監管人員的專業技能要求較高。但我國目前并未建立專業化的保險資金運用監管隊伍，在風險控制方面能力不強，缺乏具有豐富經驗的復合型人才，未來需要進一步改善這種狀況。否則可能會導致我國保險資金運用監管的方式和手段不夠科學合理，影響到監管效率，不能更好地實現保險監管的目標。

(五)我國沒有高度重視保險行業協會發揮的作用

保險行業協會可以充當政府監管與市場自由的協調者角色，平衡兩方的矛盾，加強兩方的溝通，最終達成一致，實現保險行業的規范化發展。同時，保險行業協會也可以充當監督者角色，督促保險公司自我管理，實現市場自律。但在我國現行的監管制度下，沒有充分認識協調者與監督者角色的作用，對保險行業協會負責的范圍沒有明確規定。同時，中國保險業協會的內部管理機制不科學合理，發展中也存在一些問題。這些導致保險業協會缺乏參與監督管理的積極性，監督效率低下，未能充分發揮作用。今后，應該強調保險業協會的作用，明確監管范圍，并給予足夠的空間。

四、險資運用監管建議

(一)堅持市場化改革方向，增強市場活力

我國保險資金運用監管應當繼續堅持市場化改革方向，不斷強化事中事后監管，不斷健全監管現代化水平，激發市場活力，將強化保險資金運用監管與實現市場自主健康發展更好地結合起來。除去現有的資金運用形式，在理論上還有許多其他可行的投資渠道。監管部門可針對這些其他可行的渠道進行分析與研究，考慮將其納入法律許可的范圍。這增加了保險公司可選擇的投資種類，有利于分散化投資。但是，在放寬限制的同時，還必須確保風險在可控范圍內。

(二)推動監管實現信息化運行，不斷完善制度建設

吸收具有相關信息技術的專業人員，不斷完善保險監管的信息系統，并不斷提高信息搜集與處理能力，這有利于監管人員快速獲取可靠的信息，為監管決策提供一定的參考。并將保險監管系統與其他金融領域系統有效對接，實現監管資源共享，讓監管人員快速掌握全面的市場信息。在風險發生時，信息化建設有利于監管機構快速作出反應，及時采取有效的措施。推進信息化建設的同時也要不斷完善監管制度，彌補缺乏動態監管，監管手段落后的不足。可以利用相關技術實時監控，獲取動態信息，逐步實行動態管理。

(三)針對不同因素實行不同的監管策略

由于不同性質的保險資金、不同規模的保險公司以及不同的業務種類等會有 不同的投資要求，應當針對不同類別實行不同的監管措施，要存在差異化，不能一概而論。比如財產險和壽險特點有很大不同，相比財產險，壽險會更注重長期投資業務和長期收益。那么對于這兩種有很大不同的業務，就不能采取同樣的管理方法與手段，而應該有所差別對待。另外，對于不同的投資方式，其投資收益與風險會有很大區別。因此，不能設定相同的監管比例，要有所區分。

(四)不斷提高監管者的專業水平，打造本領過硬的監管隊伍

保險資金監管工作會需要運用到多方面的專業知識，甚至牽涉到國外金融市場。這就要求監管人員不僅要掌握保險知識，還要掌握金融經濟學知識。同時，他們必須熟悉國內外金融市場。因此，要做好監管人員的培訓工作，定期開展培訓課堂，為監管人員帶去新知識、新理念以及開拓他們的思維。也可以通過定期安排講座、組織訪問學習及利用網絡自主學習等方式督促監管人員加強學習，不斷提高自身的專業技能。最后，也要定期對監管人員專業技能和綜合素質進行考核與評定，督促監管者保持一種積極學習的態度，減少懈怠懶散的情況發生。

(五)充分認識保險行業協會的作用，不斷完善行業協會的制度建設

加強保險行業協會的建設，有利于促進行業自我管理、自我約束、自我發展，同時也有利于充分利用市場化的方法，增強市場活力，調動行業積極性。基于我國實際情況，可借鑒其他國家成功的監管經驗，在法律上明確界定保險行業自律組織的責任，鼓勵保險行業自律組織積極發揮作用。另外，保險行業協會也要注重加強自身的建設，不斷完善行業協會的制度建設，注重自律，充分發揮作用。