國有企業投融資風險管理問題與應對策略研究

■張君蘭

（廈門海峽金融服務有限公司）

引 言

在復雜的金融環境、政治環境以及市場環境下，投融資風險是無所不在的，更是千變萬化的。加強投融資風險管控，提高資金運作效益，優化資產結構，成功完成混合所有制改革，因此需要國有企業提高風險防控意識，探索有效防控路徑。

1 國有企業投融資風險及其管理模式分析

1.1 投資風險

投資風險指的是企業在實際投資活動中，因為內外不確定因素未提前全面預測，從而對原本投資規模、投資方向、投資時序等方面的決策與執行產生不良影響，從而使得預期投資收益與實際投資收益出現較大偏差，最終導致企業遭受較大虧損，甚至陷入舉債或者資金鏈斷裂危機。大型國有企業通常涉及到跨領域、跨業態的投資項目，一方面對于資金投入需求大，另一方面也因為項目普遍投資回報周期較長，期間容易受到政策因素、市場因素、金融因素、內部管理不善等因素影響，導致投資收益下降甚至虧損。國企如果沒有提前進行全面化、專業化的投資市場調查、市場細化分析、合作方信用資質調查等，就很難獲得比較理想的投資收益。盲目投資決策恰恰又是目前大多數國有企業常犯的問題之一。

1.2 融資風險

融資風險指的是企業為了滿足正常經營運轉以及擴大市場規模的需要，通過對外籌資方式進行高額舉債，而沒有考慮到自身償債能力，從而引發的一系列債務資本結構風險、企業融資信用風險、資不抵債、債務成本過高等風險。雖然國有企業通常而言要比民營企業更具有資本實力，但是空有資本實力，而盈利水平卻比較低下。很多國企負債率都保持在60%以上，高額舉債讓國有企業融資管理陷入惡性循環中，給企業經營業務拓展施加壓力[1]。

1.3 國有企業投融資風險管理模式闡述

投融資風險管理模式主要由風險規劃、識別、分析、評估、防控等環節構成，是一種全過程跟蹤控制的科學管理手段，以此來保證投資收益的可觀性、融資成本最小化目標的實現。①風險規劃。對于投融資活動的風險規劃，決定著投融資風險管理模式的科學性，規劃內容包括風險管理方法、風險分析工具、風險評估標準以及風險數據庫。企業通過制定科學的風險管理規劃，來科學指導投融資風險管理活動；②風險識別。風險識別是投融資風險評估的先決條件，只有對風險預警級別、風險類型、風險成因進行明確篩選和識別，才能做出對風險影響后果做出清楚定性。比如金融類企業風險類型一般包括流動性風險、信用風險、市場風險、法律風險等。風險識別方法主要包括情境分析法、故障樹分析法以及專家調查法等；③風險分析與評估。風險分析與評估主要是對風險影響范圍和后果進行分析與評估，并且為企業確定可承受風險范圍和大小，通過制定風險評估標準來判斷風險是否可控，對風險防控決策起到直接決定性影響。風險分析與評估方法主要包括風險當量法、專家打分法等；④風險防控。針對以上風險判斷流程，從而制定科學合理的風險防控對策；⑤監控機制。對于投融資風險管理全過程進行循環且動態化的監控，并對風險管理體系的改進提供績效考核與改進建議。

2 國有企業投融資風險管理存在的問題分析

2.1 投資風險評價體系欠缺科學戰略規劃

很多國有企業管理者還沒有完全適應市場化運營，風險管理意識薄弱，對于投資項目存在一味追求高收益、忽視高風險的盲目投機決策，所以導致投資活動風險較多，也容易遭受巨大虧損，擠占自有資金，惡化資金結構。這主要是源于國有企業普遍沒有建立具有科學戰略規劃的投資風險評價體系，不能對企業擬投資項目潛在風險進行全面分析和評價，更不能科學預測投資收益和風險大小。特別是在重大投資項目中，不能對風險管理活動進行科學的戰略規劃，缺乏專業的風險預警識別、分析與評價，從而容易誤導企業投資方向，甚至不能糾正錯誤的投資目標。此外投資風險評價體系欠缺科學戰略規劃，還與缺乏戰略性復合人才有關，人才素質和專業能力低下，無法對當前國內外經濟、政策、金融等環境局勢與未來發展做出科學預測，從而使得企業投資項目大多都囿于短視化、盲目化，缺乏戰略性眼光，所以導致投資風險頻增。最后國有企業在項目投建之后，在監督過程中并沒有輔以相關風險防控條款作為支持，因此也制約了風控人員后續風險監督與管理工作的順利開展。

2.2 欠缺科學融資決策體系

很多國有企業普遍沒有建立科學的融資決策體系，主要表現在以下方面：

（1）融資方式單一。長久以來國有企業融資的主要途徑都是來源于銀行貸款，因為具有成本相對較低、資金獲得率高、靈活性大等優點，但是一方面因為銀行機構對國有企業貸款的限制條件較多，比如財務指標限制、需要提前存取相應比例的保證金、確保專款專用等要求，也對一些信用資質不強的中小型國有企業抬高了準入門檻；另一方面因為金融監管力度加強后，各金融機構與國有企業的關系也逐漸緊張起來，融資利息也逐步提高，需要國有企業在調整優化自身資本結構的同時，還需要拓展其他融資渠道，降低融資成本，減小融資難度。因為長期依賴性融資，導致銀行借款已經占到企業全部融資模式的90%左右，雖然也有國有企業開始在融資租賃、證券化融資、應收賬款保理等渠道中試水，但是也都是順應時代風口，而不是因為決策體系的健全。國有企業在選擇融資模式成本、利弊等方面還存在很大短板。

（2）融資風險識別水平較差。關于影響融資成本的內外因素很多國有企業都沒有建立全面的風險預警指標，對于融資風險類型、產生的原因和風險發生條件等識別還表現出經驗缺乏的弱項。這與國有企業全員風險管理意識缺乏、人員能力跟不上融資業務要求、融資決策流于形式、缺乏完善的工作指引等方面有關。

（3）不注重內源性融資，導致資金周轉效率和配置收益不高。內源性融資是近幾年企業集團廣受歡迎的融資模式，通過在內部成立內部銀行中心，或者內部結算中心，抑或是獨立成立財務公司，來對各下屬單位融資需求和理財需求提供內部投融資平臺，從而來達到盤活存貨資金，提高資金配置效率，降低融資成本等目的[2]。但是很多國有企業在這一方面還不夠深入，導致下屬子、分公司融資風險加劇。

3 國有企業完善投融資風險管理的有效途徑探究

3.1 基于戰略規劃健全投資風險評價體系

首先國有企業要基于戰略發展目標，提升管理者投資戰略規劃意識，站在企業長遠發展戰略、國內外形勢變化的眼光看待投資風險，塑造企業風險評估文化，健全投資風險評價體系，提高投資風險評價的科學性。將投資風險分析時間拉長到未來3～5年，以此來統籌規劃長短期的投資目標。其次國有企業不僅要建文化，還要搭班子、組隊伍，加強專業人才的招聘和內部人員的培訓，提升風控人員的專業知識、戰略規劃能力，以此來為投資風險管理奠定人才儲備。此外國有企業要在每一次投資前做好市場調研、市場細化分析、合作方信用資質調查等，跟緊政策號召，加大對金融行業、高新技術產業的投資力度，對資源消耗型企業謹慎投資。對于重大投資項目，國有企業還可以邀請專業機構來對投資項目風險進行深度分析，以此來確保風險都處于可控或者可承受范圍之內，從而減少投資收益與預期投資收益之間的差距，并且還能促進企業戰略目標的實現。

3.2 健全科學融資決策體系

國有企業要想健全科學融資決策體系，就需要從以下三個方面提高融資決策科學性，降低融資風險，減輕企業負債壓力，優化資本結構。

（1）強化融資風險防控意識，拓展多元化融資渠道。國有企業管理者要對融資決策強化風險管理意識，結合自身業務特點和發展規劃，全面分析內外部融資風險，建立風險預警機制、決策機制。同時還要拓展多元化的融資渠道，可以逐步打開債權市場，加強債券融資、互聯網金融融資、股權融資、融資租賃意識，提高融資效率，優化債務資本結構，減少對信貸融資的需求。

（2）完善融資分析與評估相關程序，首先國有企業應當健全融資內外風險預警指標，包括政策指標、金融指標、稅收指標、市場指標以及國際經濟形勢走向等。國有企業如果能力有限，可以與外部專業機構進行合作，對融資結構進行戰略規劃，對擬融資產品進行全方位風險分析和識別，結合定性與定量方法，提高融資評估的可靠性。而融資決策應當根據融資模式的具體特點、風險偏好、風險控制有效性和風險容忍度等方面進行確定，切忌一味追求利益最大化或者過于保守[3]。同時還要梳理風險評價流程，加強風險評估程序監控，保證融資決策價值參考的科學性。

（3）國有企業應當發展內源性融資，以此來盤活存量資產，降低融資風險。比如通過建立內部結算中心、內部銀行中心，獨立成立財務公司等手段來滿足各下屬單位對投融資的需求，降低融資成本。

4 結 語

在新金融監管環境下，國有企業受到“去杠桿”政策重重施壓，融資規模不斷縮小、融資渠道變窄，而隨著業務范圍和企業規模的不斷擴張，投資需求也日益增大。在這種宏觀環境影響下，國有企業應當從優化資本結構、科學制定投融資決策，降低負債比重，防控投融資風險，創新投融資模式，以此來支持企業混合所有制改革轉型發展。