中國高科研發(fā)費里花招多

李國強

1月22日，中國高科（600730.SH）發(fā)布一則預虧公告，經(jīng)財務部門初步測算，預計公司 2019 年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-5500萬元至-8250萬元。

事實上，從公司近兩年的財報中，不僅能看出公司虧損的原因，還能發(fā)現(xiàn)，為了盡可能地實現(xiàn)利潤為正數(shù)，公司的財務人員使用各種“財技”來進行修飾，甚至通過在研發(fā)費用上做文章，少繳所得稅也能增加一點點凈利潤。

作為一家1996年上市的老牌公司，最初是向各大高校定向募資成立，當時主要經(jīng)營房地產(chǎn)建設和出租、倉儲物流等業(yè)務。2015年起，公司開始切入職業(yè)教育領域。2018年，公司教育業(yè)務營收超過5500萬元，成為當時最大的營收來源。但公司曾經(jīng)的核心業(yè)務房地產(chǎn)銷售和租賃，以及新增的貿易業(yè)務，不斷萎縮，均被剝離。2019年的半年報顯示，公司僅剩教育和倉儲物流業(yè)務。

業(yè)務不斷萎縮，也難怪公司想盡辦法對財報進行修飾。

或有負債的來龍去脈

2020年伊始，在線教育井噴，但是中國高科并沒有這么好的運氣。公告顯示，公司中止收購英騰教育49%股權，并計提了2811萬元的預計負債。

英騰教育是中國高科持股51%的控股公司，具有實際控制權。按理說不應該出現(xiàn)預計負債，但是在之前的股權轉讓協(xié)議中約定，若英騰教育開始進行摘牌程序后，因任何非英騰教育及/或原始股東原因，中國高科主動單方拒絕完成本協(xié)議項下任何一次收購的，則中國高科應向原始股東賠償履約證明金的 35%（2811萬元）作為違約金。

從事后諸葛亮的角度看，公司簽訂的這個股權轉讓協(xié)議有點匪夷所思，甚至有輸送利益的嫌疑。

公司收購控股公司剩余股權，董事會通過后，竟然被大股東否決。這樣的做法不太符合常規(guī)邏輯，因此給公司帶來的損失更是讓投資者難以理解。

對此，上交所也發(fā)去了問詢函，雖然公司做出了解釋，但一句“公司及董事會將積極維護公司及股東利益”，顯得非常牽強。

扣非凈利潤連續(xù)三年虧損

除了或有負債的影響，公司虧損還有兩個原因：

一是，委托理財?shù)氖找嫦陆怠?017年起，公司購買理財產(chǎn)品金額超10億元，2018年理財收益高達7700萬元。公司購買理財?shù)馁Y金主要來自發(fā)行的8億元債券和向金融機構借的600萬美元借款，同時，公司2017年、2018年的利息費用也分別超過8000萬元和7000萬元。這說明公司對資金的利用效率比較低。

二是，投資性房地產(chǎn)公允價值變動影響。公告顯示，公司投資性房地產(chǎn)公允價值增幅不大，預計較上年度對利潤貢獻金額減少 3700 萬元左右。

根據(jù)會計準則規(guī)定，投資性房地產(chǎn)是一類特殊的房地產(chǎn)。用來銷售和出租的房地產(chǎn)，可以使用投資性房地產(chǎn)項目核算。有兩種會計處理方式：一種是和普通的固定資產(chǎn)相同，按年限計提折舊，抵減當年的利潤;另一種是不計提折舊，并且在出具會計報表的時候，按照當前市場價進行評估，評估增值計入公允價值變動損益。

中國高科選擇了第二種核算方式，在房產(chǎn)不斷增值的情況下，公司每年坐擁評估增值帶來的收益，2018年僅此一項增加利潤4286萬元。2019年房地產(chǎn)市場形勢不佳，公司預計該項增幅有限。

從中不難發(fā)現(xiàn)，公司凈利潤不高，大部分利潤來源都是評估增值等非經(jīng)常性損益。財報顯示，自2016年以來，公司已經(jīng)連續(xù)三年扣非凈利潤虧損。

研發(fā)費里花樣多

2018年9月21日，財政部、國家稅務總局、科技部聯(lián)合對外發(fā)布，中國將提高企業(yè)研發(fā)費用稅前加計扣除比例，這一稅收激勵政策旨在進一步激勵企業(yè)加大研發(fā)投入，支持科技創(chuàng)新。這是在2015年試點的面向中小科技公司研發(fā)費用加計扣除基礎上，全面延伸到所有公司的一項稅收優(yōu)惠政策。具體的操作方式是，允許公司的研發(fā)費用按照175%的標準抵扣所得稅。

一般來說，兩大類企業(yè)研發(fā)費用比較高。一類是計算機相關行業(yè)，另一類是醫(yī)藥類行業(yè)。在A股市場中，研發(fā)費用占營收比例超過20%的，絕大多數(shù)都是這兩類企業(yè)。

但是，中國高科的研發(fā)費用竟然占營收的22%以上，是因為公司開發(fā)出高科技的產(chǎn)品了嗎？然而財報顯示，公司的專利和軟件增加額幾乎可以忽略不計，那研發(fā)費用都是做什么的？

原來，中國高科的絕大多數(shù)研發(fā)費用都是研發(fā)人員的工資。

實際操作過程中，研發(fā)費用的判斷標準很難掌握，稅務人員對企業(yè)的研發(fā)情況也無法做出準確的判斷。以中國高科為例，賬面顯示公司的研發(fā)費用均來自英騰教育。那么公司都將什么計入研發(fā)費用呢？

首先是將人員工資列入研發(fā)費。作為一家從事房地產(chǎn)租賃和職業(yè)教育的企業(yè)，以教育軟件為理由，將教育相關的員工均算作研發(fā)人員，并將其薪酬計入研發(fā)費用。

根據(jù)《企業(yè)研究開發(fā)費用稅前扣除管理辦法》規(guī)定，研發(fā)人員主要包括研究人員、技術人員和輔助人員三類。但是對于稅務人員來說，標準很難掌握，大多數(shù)情況下只能睜一只眼閉一只眼。

其次是研發(fā)項目難確認。科技類企業(yè)從事的領域五花八門，稅務部門并沒有相應的人才，所以在判斷企業(yè)研發(fā)項目的時候，很難準確認定公司的項目是否真的研發(fā)。比如，中國高科雖然支出了較高的研發(fā)費用，但是并沒有產(chǎn)生研發(fā)成果，公司通過研發(fā)支出結轉的無形資產(chǎn)也不過是外購的軟件。

還有差旅辦公等日常費用。公司財報顯示，有一少部分差旅費、辦公費也被計入了研發(fā)費用。從稅務規(guī)定上看，研發(fā)人員發(fā)生的相應費用理論上是可以計入研發(fā)費用進行加計扣除的，但是如何核查卻依舊是個難題。

最后是無形資產(chǎn)攤銷的秘密。在公司的研發(fā)費用里，有一部分顯示為無形資產(chǎn)攤銷。2018年年報顯示，公司的無形資產(chǎn)主要來自并購英騰教育，以軟件著作權為主。英騰教育的軟件著作權又是什么構成的呢？通過列入研發(fā)費用的項目可以了解，依然是以研發(fā)人員的工資為主。

也就是說，英騰教育的研發(fā)支出，相當一部分進行了資本化，而這部分資本化的研發(fā)支出，其實還是工資。資本化的好處是延緩了進入損益的時間，當年的利潤表變得好看。

綜上來看，為了鼓勵企業(yè)創(chuàng)新，稅務部門為研發(fā)支出提供了諸多稅收優(yōu)惠，但是由于稅務人員在技術方面的專業(yè)素養(yǎng)不足以及企業(yè)自身的素質等原因，在實際操作中還有很多不足之處，給一些不符合條件的項目開了綠燈。

入不敷出的現(xiàn)金流

衡量一家企業(yè)是否“真”的賺錢的標準，不是凈利潤，而是經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額。這個指標代表了公司回款的能力，如果經(jīng)常為負數(shù)，說明公司的經(jīng)營成果并沒有轉變成現(xiàn)金。從這個角度看，中國高科并不是一家優(yōu)秀的公司。

歷年財報顯示，2014年以來，公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額就經(jīng)常為負數(shù)。截至2019年三季報，累計超過-5.4億元。從現(xiàn)金流量表看，公司的經(jīng)營狀況早就入不敷出，近年來的收購也沒有從本質上改善公司的現(xiàn)金流。

公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量還有一定的迷惑性，在核算現(xiàn)金流量的時候，將上千萬元的利息收入也納入經(jīng)營性現(xiàn)金流入，這和傳統(tǒng)的將其計入籌資性現(xiàn)金流入不同，所以公司實際的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額更為糟糕。

在適用會計準則核算的時候，不同的企業(yè)對準則的理解不同，會導致一部分相同的業(yè)務計入到不同的會計科目，這屬于正常現(xiàn)象。

步履維艱的大股東

2月18日，公司發(fā)布公告，聲稱收到大股東方正集團的告知函，方正集團于近日收到北京市第一中級人民法院送達的通知，北京銀行向北京一中院申請對方正集團進行重整。

方正集團資金周轉困難已經(jīng)是公開的秘密了，根據(jù)上海清算所發(fā)布的公告，截至2019年12月2日的兌付日，“19方正SCP002” 超短融債券，方正集團未能及時按照約定籌措足額償付資金，也沒有按期足額償付本息。

如果方正集團進行重整，集團旗下的6家上市公司，方正證券、方正科技、北大醫(yī)藥、中國高科、方正控股、北大資源將更換大股東。

對于處于困境中的中國高科來說，已經(jīng)無暇顧及大股東的狀況，如何自救才是公司管理層最關心的事情。

2018年，公司的凈利潤只有894萬元，歸母凈利潤只有183萬元。而研發(fā)費用加計扣除帶來的稅收優(yōu)惠，差不多也有上百萬元，為公司的凈利潤“貢獻”出了一份力量。

在公司經(jīng)營沒有本質改變的情況下，這種靠財技維持業(yè)績的手段并不持久，2019年終于陷入虧損境地。隨著公司大股東的重整，以及核心業(yè)務經(jīng)營能力的喪失，公司的未來前景暗淡。

聲明：本文僅代表作者個人觀點;作者聲明：本人不持有文中所提及的股票