員工持股與企業(yè)績(jī)效

●宋紅霞

一、員工持股概述

美國(guó)的員工持股開(kāi)始于19 世紀(jì)后期，相比作為最早實(shí)行員工持股的美國(guó)，我國(guó)的員工持股發(fā)展比較遲緩，當(dāng)時(shí)的名字并不是員工持股，而是工人所有制。隨后，20 世紀(jì)20 年代，利潤(rùn)分享出現(xiàn)，代替工人所有制來(lái)解決員工的問(wèn)題。20 世紀(jì)50 年代以后, 員工持股制度進(jìn)一步得到發(fā)展，1974 年美國(guó)《員工退休收入保障法》的頒布標(biāo)志著美國(guó)員工持股制度在法律層面更加完善，其后美國(guó)的員工持股制度步入不斷快速的完善和發(fā)展階段。20 世紀(jì)90年代后，由于各項(xiàng)規(guī)章制度相對(duì)完善，員工持股制度的發(fā)展轉(zhuǎn)變進(jìn)入穩(wěn)步發(fā)展的階段。根據(jù)路易斯·凱爾索(Louis Kelso)的設(shè)計(jì)，實(shí)行員工持股最有效的企業(yè)是那些由少數(shù)大資本家持有公司股份的企業(yè)，因此這些公司可以通過(guò)實(shí)行員工持股分散部分股權(quán)，員工和企業(yè)所有者共同擁有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，從而有效地提高員工的工作積極性，改善了由所有權(quán)人占據(jù)主動(dòng)，而勞動(dòng)者占據(jù)被動(dòng)的局面。中國(guó)的員工持股由原國(guó)家體改委于1984 年提出，允許部分企業(yè)的員工持股，由此中國(guó)的員工持股進(jìn)入試點(diǎn)階段。但其之后的發(fā)展充滿(mǎn)艱難曲折，時(shí)至今日，我國(guó)的員工持股仍處在不斷地探索階段。

美國(guó)員工持股協(xié)會(huì)認(rèn)為，員工持股計(jì)劃可以使員工從中獲益，通過(guò)員工持股，讓員工從被動(dòng)的被指揮者轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極的可以為企業(yè)的發(fā)展建言獻(xiàn)策的角色，在員工的心理上是一種鼓舞和激勵(lì)。中國(guó)對(duì)員工持股的概念界定與西方國(guó)家實(shí)質(zhì)上并無(wú)區(qū)別。黃華（2016)認(rèn)為，員工持股是指員工可以通過(guò)所持股份而參與企業(yè)額外的利潤(rùn)分配權(quán)，此時(shí)員工不再僅憑勞動(dòng)量的多少來(lái)獲得報(bào)酬，而是與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)，通過(guò)一定的方式參與企業(yè)的利潤(rùn)分配。通常情況下，一般可以通過(guò)按照勞動(dòng)量的多少、持股比例或者員工考核的績(jī)效進(jìn)行利潤(rùn)的分配。從本質(zhì)上說(shuō)，員工持股是一種員工的福利制度。

對(duì)于員工的界定范圍各國(guó)也不盡相同，美國(guó)和西歐的員工持股涵蓋范圍包括全體員工；日本的員工持股計(jì)劃面向的是非管理層的普通職工；但是俄羅斯將其員工持股中員工的范圍界定為管理層，普通員工持股較少；中國(guó)的員工持股由于仍處于探索階段，當(dāng)前員工持股的范圍也不盡相同，學(xué)術(shù)界的說(shuō)法也不同，對(duì)所有員工持股、管理員工持股、關(guān)鍵員工持股都眾說(shuō)紛紜。2016 年8 月國(guó)務(wù)院出臺(tái)的有關(guān)國(guó)有企業(yè)員工持股的文件中表明，我國(guó)員工持股中的員工的規(guī)定則傾向于關(guān)鍵員工持股。而對(duì)關(guān)鍵員工的范圍主要界定在對(duì)公司的建設(shè)和發(fā)展中有較大影響的科技研究工作者、業(yè)務(wù)骨干和經(jīng)營(yíng)管理人等。另外，相關(guān)的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人不得參與企業(yè)的員工持股。

二、企業(yè)績(jī)效概述及評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

績(jī)效是指為了達(dá)到一定的目標(biāo)而進(jìn)行的一定努力，從而達(dá)到期望結(jié)果的有效輸出。對(duì)于績(jī)效的認(rèn)知，筆者總結(jié)了不同學(xué)者的觀點(diǎn)傾向于以下三種：結(jié)果觀、過(guò)程觀，以及兩種觀點(diǎn)綜合考慮。顧名思義，結(jié)果觀認(rèn)為績(jī)效是指企業(yè)通過(guò)努力而達(dá)到的某種效果，或者根據(jù)利潤(rùn)率、償債能力等指標(biāo)可以衡量企業(yè)完成某一結(jié)果所具備的能力，通常能夠體現(xiàn)完成工作的效率高低，從而體現(xiàn)企業(yè)的效益情況；過(guò)程觀更注重的是為了達(dá)成這一結(jié)果所作出的努力，它體現(xiàn)的是企業(yè)利益相關(guān)者為了達(dá)到理想的目標(biāo)而做出努力的行為過(guò)程；兩種觀點(diǎn)綜合考慮的觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)作為一個(gè)整體，其目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)和過(guò)程是無(wú)法分開(kāi)的，例如馮明（2010）認(rèn)為績(jī)效是企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中所必備的特征和能力，可以將企業(yè)的績(jī)效分為工作過(guò)程和完成成果。當(dāng)前被大多數(shù)人所認(rèn)可的觀點(diǎn)是將結(jié)果觀和過(guò)程觀綜合考慮，考慮企業(yè)在一定的時(shí)間內(nèi)完成的工作內(nèi)容和形成的工作結(jié)果，并根據(jù)該企業(yè)的工作效率預(yù)計(jì)該企業(yè)在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)能夠完成的工作成效，績(jī)效衡量的是一個(gè)企業(yè)在其他外部條件一定的情況下，完成工作的效率高低和結(jié)果優(yōu)異的程度。結(jié)合我國(guó)財(cái)政部門(mén)對(duì)企業(yè)績(jī)效的定義，筆者將企業(yè)績(jī)效的研究將結(jié)果觀和過(guò)程觀綜合考慮，在對(duì)具體案例進(jìn)行分析時(shí)主要通過(guò)對(duì)流動(dòng)比率、銷(xiāo)售毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)進(jìn)行分析和衡量，也可避免對(duì)過(guò)程衡量的不可靠性。

三、員工持股對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響

潘旭明(2004)在研究國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上指出，為了更準(zhǔn)確地衡量企業(yè)的績(jī)效，應(yīng)該建立相對(duì)完善的企業(yè)績(jī)效考核體系，該體系中應(yīng)該包括定量的指標(biāo)和定性的指標(biāo)。其中定量的指標(biāo)主要用于短期的考量；定性的指標(biāo)主要用于長(zhǎng)期的考量。本文將員工持股對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響分為短期和中長(zhǎng)期兩方面來(lái)考慮。

（一）員工持股對(duì)短期績(jī)效的影響

員工持股對(duì)于企業(yè)短期績(jī)效的影響在于，一方面，員工自愿參加企業(yè)的員工持股計(jì)劃會(huì)在市場(chǎng)上引起積極的反響，使得投資者對(duì)該企業(yè)充滿(mǎn)信心，引起股價(jià)的上漲；另一方面，員工由于在企業(yè)中工作，其對(duì)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r的判斷比外部投資者要更加了解，通過(guò)員工持股可以增加員工的積極性，從而為公司獲得效益。在實(shí)際中，參與員工持股的上市公司都在實(shí)施員工持股公布后股價(jià)有了較大幅度的增長(zhǎng)。因此，在理論和實(shí)踐中都可以看出，員工持股的實(shí)施對(duì)于企業(yè)短期的績(jī)效有著積極的促進(jìn)作用。

（二）員工持股對(duì)中長(zhǎng)期績(jī)效的影響

1.員工持股下公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。通過(guò)對(duì)未實(shí)行員工持股的企業(yè)進(jìn)行觀察，發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)中的員工相對(duì)處于被動(dòng)地位，由于員工的利益主要由法律或政策的規(guī)范對(duì)其進(jìn)行間接的維護(hù)才能得到保障，而在企業(yè)中，企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略可能會(huì)與員工的個(gè)人利益有所沖突，在這種情況下，從員工的心理上可能不會(huì)服從公司的整體利益，從而對(duì)員工的工作情況有所影響。實(shí)行員工持股計(jì)劃之后，員工的個(gè)人利益在大的方面與公司利益保持一致，員工對(duì)企業(yè)的發(fā)展會(huì)更加付出心血，員工會(huì)自覺(jué)擔(dān)當(dāng)起企業(yè)發(fā)展和管理層決策的監(jiān)督者角色，其弱勢(shì)地位得到明顯改善。通過(guò)員工持股能夠增強(qiáng)員工的工作積極性和企業(yè)歸屬感，由于員工相比其他外部投資者對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)要更了解一些，同時(shí)對(duì)管理層的決策信息的獲取也相對(duì)較快，能夠起到一定的約束作用，減少企業(yè)內(nèi)部的腐敗問(wèn)題，和由于一股獨(dú)大而帶來(lái)的公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，從而完善企業(yè)的公司治理。

2.員工持股下員工心理對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)對(duì)員工的福利大多體現(xiàn)在工資薪酬中，薪酬的彈性和業(yè)績(jī)掛鉤不大，因此工資對(duì)于員工而言的激勵(lì)程度相對(duì)較小，而企業(yè)也會(huì)容易在這種情況下只關(guān)心公司的發(fā)展而忽略了員工的人力價(jià)值。根據(jù)人力資本理論，公司只關(guān)注了勞動(dòng)資本而忽略了人力資本。但是員工持股計(jì)劃的實(shí)施可以讓員工享受到公司給予的產(chǎn)權(quán)價(jià)值，從長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)于員工有比較大的激勵(lì)作用。

通過(guò)調(diào)查，在實(shí)施員工持股的國(guó)有企業(yè)中，83.13%的員工認(rèn)為自己持有公司股權(quán)后，工作熱情更高；64.38%持有公司股權(quán)的員工認(rèn)為會(huì)使自己有長(zhǎng)遠(yuǎn)留在企業(yè)的打算，增加自己對(duì)企業(yè)發(fā)展前景的看好；僅有8.2%的股份持有員工認(rèn)為員工持股計(jì)劃實(shí)施后和實(shí)施前對(duì)自身而言幾乎沒(méi)有任何變化。另一個(gè)方面，通過(guò)員工持股對(duì)本企業(yè)員工的激勵(lì)，從而影響企業(yè)績(jī)效的提升，對(duì)于未來(lái)企業(yè)引進(jìn)人才來(lái)說(shuō)也具有優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化企業(yè)的人才戰(zhàn)略。

四、普通員工持股和管理層員工持股的比較

管理層員工持股和普通員工持股的主要區(qū)別在于持股主體的不同，管理層主要是指企業(yè)的董事、監(jiān)事、經(jīng)理人員等，而普通員工則是指除了這些具有領(lǐng)導(dǎo)地位的員工之外的一般員工。當(dāng)前，比較主流的觀點(diǎn)認(rèn)為管理層員工持股對(duì)于企業(yè)的效果要優(yōu)于普通員工持股。主要原因如下：一方面，管理層在企業(yè)中一般具有一定的領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)，對(duì)普通員工一般有組織凝聚的效果，對(duì)企業(yè)做出的貢獻(xiàn)也相對(duì)比一般員工要多，若管理層持有企業(yè)的股份，相對(duì)于普通員工而言，會(huì)對(duì)企業(yè)的績(jī)效有更大的促進(jìn)和提升作用。

另一方面，代理成本產(chǎn)生的主要原因是股東和管理者之間的追求目標(biāo)不完全一致，加上他們所獲取的信息之間有所不同，普通員工持股能在一定程度上加強(qiáng)對(duì)管理者的監(jiān)督作用，但是若管理者直接持有企業(yè)的股份，那么管理者會(huì)更多地站在企業(yè)的角度進(jìn)行決策，從而和股東之間的目標(biāo)追求趨近一致，減少代理成本的同時(shí)也提升了管理層的工作效率和動(dòng)力，從而改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和成果。