疫情常態化下的金融治理研究

（上海對外經貿大學工商管理學院，上海 201600）

引言

在黨的十八屆三中全會提出全面深化改革的總目標“完善和發展中國特色社會主義制度，推進國家治理體系和治理能力的現代化”以來，以習近平總書記為核心的黨中央統籌全局，又在十九屆四中全會聚焦金融治理體系的現代化，提出了“加強資本市場基礎制度建設，健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現代金融體系，有效防范化解金融風險”等要求，為國家的金融體系建設指明了道路。正如習總書記強調的“2020年伊始肆虐全球的新冠疫情對我們的現代化治理來說就是一次大考”，金融是國民經濟的晴雨表，是國家經濟發展的基石，金融治理現代化是國家治理現代化的重要組成部分和有力支撐。所以以這次的疫情為契機，我們應該對今后這種“疫情常態化”的金融治理提出更高的要求，不斷的優化我們的金融治理體系，增強抵御突發事件的能力，為國家的經濟平穩高速發展打下夯實的基礎。

一、金融治理的概念與要素

（一）內涵

金融治理首先是在國家治理體系的框架下，通過制定金融市場的規則、制度和機制，對參與金融活動的各主體以及各項金融活動進行規范化的過程。要求各類金融活動的參與者相互協調，共同合作保證金融秩序的有條不紊，推動金融發展的一系列制度安排和規則制定，積極落實推進金融治理的社會化、專業化、透明化（陳四清，2020）。[1]

（二）要素

從要素的角度來說，金融治理往往包含4大要素即金融治理的目標，治理的主體，治理的對象，治理的規則。

1.治理的目標：金融是國民經濟的風向標，是現代經濟發展的基石。有效的金融治理可以優化國家的金融制度與體系，形成多元化的治理格局，促進各項金融活動有條不紊的進行。

2.治理的主體：主要包括政府與監管機構（銀監會，保監會，證監會，中國人民銀行，金融委）；金融機構（銀行，證券公司，投資信托公司，保險公司以及其他機構投資者等）；第三方市場中介機構（如會計師事務所、律師事務所、還包括一些金融評測機構）；以及其他金融的投資者消費者和利益相關的群體。

3.治理的對象：協調與處理金融行業各方參與者的關系，例如政府監管部門與金融機構，上市公司與金融機構投資者以及金融機構投資者與投資受益人等；完善相關的金融業的法律法規與行業的準則，構建完整全面的現代化金融體系。

4.治理的規則：在法律上政府與監管機構發揮著制度體系供給的作用，制訂并完善金融行業的法律法規；金融業的相關行業協會制定的行業準則；清晰金融管理部門之間的權責劃分。

二、現階段疫情下的金融治理

（一）疫情對金融行業的影響

從2月份以來隨著新冠病毒的肆虐，對我國的金融業產生了不小的影響。從股票市場來看，在經歷了疫情的突然爆發加上春節假期的延長導致的股票市場在2月初經歷了一段時間的斷崖式下跌，A股市場曾單日暴跌超8%，一季度總體滬深指數下跌了約10%與5%。從債券市場來看，依據已經披露的2020年第一季度債券市場風險報告中可以看出，在第一季度已經有46只債券發生違約，違約金額高達580億元，無論是涉及金額還是發行人違約數都達到歷史最高峰值，與2019與2018年第一季度相比，違約的金額數額上升幅度約76%和58%。從發行人違約數量來看，2020年第一季度新增7家發行人首次違約的情況，比2019同期增加30%。

（二）疫情下采取的宏觀金融治理的措施

為了幫扶企業的復工復產，減少企業的融資成本以及降低企業的債券違約風險，從疫情發生以來縱觀我國2020年第一季度的債券發行總額達12萬億元，與去年同期相比增長幅度約為16%，比2019最后一季度增加約5%。其中政府債發行總額約為20728億元，同比增長10%；公司債發行總額約為7800億元，同比增長在82%左右。中期票據發行總量為5400億元，比2019年第四季度增加約14.7%。央行也加強逆周期的調節，充分保證債券市場資本的流通性，對維持企業資金鏈的穩定起到了至關重要的作用。（安國俊,賈馥瑋，2020）。[2]從資本市場來看，證監會對股票質押風險采取了降存量、控增量等一系列措施有效的抑制了市場的杠桿；從企業視角來看，銀行的降息降準，國家大力發行專項資金債券使絕大部分企業的業績逐漸呈上升態勢。

三、“疫情常態化”下的金融治理展望

在突發的公共事件或者是金融危機來臨時，正如前文所說的我們看到采取迅速有效行動的往往是政府或者監管機構（三會的金融政策扶持，人民銀行的加強資本市場流動性的政策，貼息貸款等措施），或者說是在非常態下由政府牽頭采取的宏觀治理的手段比較多。那么作為金融治理的其他參與主體比如金融機構投資者，上市公司與機構投資者在今后這種“疫情常態化”下如何通過自身的微觀治理來達到穩定金融體系的效果是我們現在應該考慮的問題。雖然政府和監管機構可以帶來立竿見影的效果，但金融機構的作用應更應當是長期的，常態化的（王永海,王鐵林,李青原，2007）。[3]

（一）加大披露機構投資者的投票結果的力度

在“疫情常態化”的今天，為了改善上市公司的金融治理，在市場監督下最大限度的正確行使投票權，有必要公布適當的準則和投票戰略，提供給機構投資者用作標準。各行業協會中國信托業協會，中國證券投資協會，中國保險業協會應當制定詳細的有關創建和披露投票策略的行業規則（吳先聰，2012）。[4]公布機構投資者的實際投票結果將提高透明度，允許客觀評價這些金融機構投資者是否正確行使了投票權，有效的保障了金融行業的穩定。這些金融機構在中國的證券金融市場上起到舉足輕重的作用，在整個金融體系的價值鏈之中，處于一個承上啟下的地位。一方面要監督被投資的公司，與被投資的公司進行建設性的接觸，規范自己的投票行為。機構投資者應該對如何履行其管理職責有一個明確的政策，并公開披露；機構投資者在履行其管理職責時，應當對如何處理利益沖突有一個明確的政策并公開披露；機構投資者應該監督被投資的公司，以便它們能夠履行其管理職責，支持公司的可持續發展。另一方面應該定期向受益人和客戶報告他們的履責情況。機構投資者應尋求與他的客戶達成共識，并通過與它們進行經常性的接觸來保障他們的利益；

（二）推行股東大會的電子化

依照我國現行的公司法，現有絕大多數的公司的股東大會的形式都是企業在會計年度結束后的6個月內以規定的時間地點向股東們發起召集通知，由股東親自或委托投票代理機構出席在會議，行使自己的投票權和表決權等權利，以此來參與公司的治理。隨著金融市場的發展股東大會在此種模式下的弊端逐漸顯現，第一是由于很多股東由于自身股份很少，不愿出席股東大會，他們往往采取的是搭便車的方式；第二，由于現在機構投資者持股越來越普遍，那么一家機構投資者可能持有多家上市公司的股票，而股東大會的時間逐漸集中化，導致這些股東分身乏術；三是股東代理投票的低效，隨著互聯網科技信息化時代的到來，股東大會的電子化逐漸成為了一種可能。尤其是在這次的疫情下，線上的優勢逐漸顯露出來了，所以可以考慮適當加大推行股東大會電子化的力度，積極推動股東大會的全程電子化。以日本為例，在2013年6月，就有490家TOPIX公司采用了互聯網投票，而這一數據水平在2020年的中國仍相去甚遠。[5]基于互聯網技術與疫情常態化對股東大會的深刻影響，上市公司應當考慮積極推進股東大會電子化，包括股東大會事前、事中、事后程序的電子化，積極推行股東大會的網絡化、落實股東表決權、建議權、質詢權等權利行使方式的電子化，維護股東的合法權益。

四、結論

正如同習近平總書記強調“這次疫情是對我國治理體系和與治理能力現代化成果來說是一次考驗，我們一定要總結利弊得失，充分吸取經驗教訓”。作為國家經濟晴雨表的金融行業也應該未雨綢繆，以這次疫情為切入點，不斷深化治理體系的改革，不斷提高金融行業應對突發事件的能力。從這次疫情來看，我們國家的金融治理不僅應該強化在危機狀態下的政府監管機構的宏觀治理，在危機狀態下做出最有效的決策；同時我們更應該注意的是在今后這種“疫情常態化下”，有效的發揮機構投資者、上市公司等金融機構的微觀治理。在政府與監管機構的宏觀治理的框架下，積極發揮主觀能動性，在市場機制的調節作用下不斷強化自身微觀治理能力。只有在宏觀、微觀、危機、常態、中央、地方的全面治理下，充分發揮金融機構等治理主體的長期的、常態化的作用，才能逐步實現金融治理體系的現代化，為我國新時代的經濟發展奠定堅實的金融基礎。