Libra幣與我國數字貨幣DC/EP的比較研究與啟示

（中國人民銀行長春中心支行，吉林長春 130051）

一、引言

2019年6月18日，Facebook發布加密貨幣項目Libra幣白皮書，旨在建設簡單的、無國界限制的金融基礎設施，預計為數十億人提供成本低、時間短、效率高、覆蓋廣的金融支付工具。我國數字貨幣DC/EP作為全球第一個由中央銀行主導研究發行的法定數字貨幣，應做好前瞻性研究，搶抓時機，把握先發話語權，建立穩定并可持續發展的貨幣體系，提升我國貨幣的國際地位。

二、Libra幣概述

Libra幣采取被動發行的方式，貨幣價值由儲備資產支撐，100%繳納儲備金，以此避免幣值波動和通貨膨脹。2020年4月Libra幣2.0白皮書中提出，Libra幣可錨定單一貨幣建立單貨幣Libra幣，由該貨幣的現金、現金等價物以及短期政府證券等作為儲備。Libra幣也可錨定一籃子貨幣建立多貨幣Libra幣，籃子中以固定權重加入單貨幣Libra幣，類似SDR。

Libra幣采用“Libra協會-經銷商”的二元運行模式。Libra協會負責Libra幣的發行和保管，公眾從經銷商處購買Libra幣。在安全性上，Libra幣采用Novi 加密錢包，用戶需憑政府頒發的ID信息進行驗證，Novi將內置欺詐保護功能，Facebook無權限訪問Novi的任何財務數據，不會對Libra有特別控制權。在便捷性上，用戶可以在具備互操作性的托管或非托管錢包間交易使用Libra幣，即可以使用不同公司的錢包完成Libra幣收付款。

三、我國數字貨幣DC/EP概況

我國數字貨幣是傳統現金人民幣的數字形態，具有法定人民幣地位，是對現金人民幣的補充和發展，可有效降低清算成本，提升交易效率。法定數字貨幣，可以通過互聯網大數據技術搜集支付市場信息，提高反饋信息的效率和準確性，為貨幣政策、宏觀審慎管理和金融穩定等制定重大決策提供數據支持。數字貨幣的記賬功能可實現資金的流動追蹤，有利于全面監測和評估資金流動風險，對健全支付監管體系，提高支付監管水平，防范電信詐騙，非法集資，貪污受賄等具有重要意義。

我國數字貨幣實行中心化管理模式，中國人民銀行負責數字貨幣的管理和發行，商業銀行向中央銀行全額繳納準備金，由國家信用擔保，保持原有的二元賬戶體系，其債權債務關系與傳統現金貨幣一樣。在技術層面，采用中心化與區塊鏈相結合的模式，發行登記系統由中央銀行統一維護管理，不受限于區塊鏈技術的性能瓶頸；確權登記采用了區塊鏈技術，實現對數字貨幣的核驗功能，使用分布式賬本技術提高數字貨幣確權登記的安全性和可信性。在監管層面，中央銀行堅持“前臺自愿，后臺實名”原則，保證數字貨幣從發行、流通到回收的整個生命周期的全程追溯和閉環可控，實現穿透式監管。

四、Libra幣與我國數字貨幣DC/EP的比較

（一）發行主體和信用基礎不同

Libra幣的發行主體是Libra協會，實質是商業信用，若出現經營問題，資本避險逐利，易造成金融脫媒。Libra幣的去中心化管理，也有可能打破已經形成的各國的中心化資金結算體系，給洗錢、腐敗等有可乘之機。Libra幣的二元運行模式，組織體系較松散，抗風險能力較弱。

DC/EP由中國人民銀行發行和管理，具有國家信用和無限法償性，中心化的管理有利于規避風險和調控貨幣政策。DC/EP將傳統的現金交易納入管理范圍，有利于監測洗錢、腐敗、恐怖融資等非法行為。

（二）使用范圍和方式不同

DC/EP僅用于部分替代M0，即流通中的現金，不會影響活期存款、貸款等產生信用創造的環節，對金融體系的沖擊較少。Libra幣的儲備金可用于購買低風險的債券等有價證券，這部分儲備資產重新回到貨幣發行國家的金融市場，產生貨幣創造，會給貨幣發行國帶來通脹壓力。

DC/EP采取與賬戶松耦合的方式，即不強制要求綁定銀行賬戶或微信、支付寶等，類似無賬戶也可使用現金一樣。DC/EP可實現“雙離線支付”，收支雙方在離線狀態下可完成支付交易。Libra幣必須在線認證，并需要有銀行賬戶支持才能獲得初始的Libra幣。

（三）對金融市場及國際上的影響不同

Libra 幣的儲備金大概率以美元為主，這將增強美元的全球地位，儲備金再投資有價證券會造成金融市場復雜化，降低貨幣政策執行效率，加劇市場波動。而推廣DC/EP有利于增強貨幣政策的有效性，并不會對外匯市場及他國貨幣產生影響，也不會造成國際金融市場動蕩。DC/EP的國際使用有利于推進人民幣國際化的進程，增強我國的國際地位，提升人民幣話語權。

五、對我國發展數字貨幣的啟示

（一）完善我國數字貨幣體系，保證資金安全

首先，要建立數字貨幣標準，確保金融安全。由于數字貨幣的無實物特性，要確保發行、交易、轉移、銷毀過程中的安全，防止偽造和復制。其次，要強化科學監管，成立專門的數據貨幣監管機構。在明確監管職能與監管目標的基礎上，運用大數據和區塊鏈技術，構建科學化、智能化、動態化的高度靈敏精準的監管制度和體系。最后，成立對數字貨幣未來推廣使用中涉及的重大問題和關鍵環節的前瞻性研究，兼顧安全性和便利性，列出問題清單，提出對策建議，完善頂層設計。

（二）結合我國實際支付環境，加強金融普惠

我國地域廣闊，人口眾多，邊遠地區、農村地區網絡覆蓋有限，享受金融服務低，因此要加大對農村、貧困地區、偏遠地區的傾斜力度，建立界面友好、使用便捷的數字貨幣體驗，發揮數字貨幣在支持扶貧脫貧和消除數字鴻溝等方面的巨大潛力。我國第三方支付體系發展迅猛，在效率性和便捷性尤為突出，我國數字貨幣在依靠中國人民銀行和商業銀行發行和運營的同時，應聯合第三方支付機構和交易平臺，充分利用第三方支付在國內外建立的支付體系生態圈，優化DC/EP生態體系，建立全行業覆蓋，運轉高效，交易完整的數字貨幣體系。

（三）逐步推動我國數字貨幣走向國際，助力人民幣國際化

我國是全世界率先研究法定數字貨幣的國家，DC/EP的發行將影響全球數字貨幣的發展格局，或將成為全球第一個以主權國家貨幣為錨的法定數字貨幣。我國應擇機推動DC/EP的國際使用，擴大DC/EP的國際影響力。一方面推動DC/EP的跨境使用，可減少境外開立人民幣銀行賬戶環節，降低結算成本，提高結算效率。另一方面DC/EP的國際跨境使用有助于將支付網絡向境外延伸，暢通人民幣境內境外流通渠道，提高人民幣的國際地位。隨著國家“一帶一路”戰略的實施，DC/EP可優先在“一帶一路”沿線國家推廣使用，這不僅服務“一帶一路”國家發展戰略，更會為人民幣走向國際化提供堅實的市場基礎。