應對SARS疫情沖擊的經濟政策及其啟示

王梅梅 趙學軍

中國社會科學院經濟研究所

新冠肺炎疫情肆虐之際，經濟與社會發展面臨著巨大的壓力。經濟學家和投資者都在爭先恐后地預測疫情所引發的經濟衰退深度及其各種可能的后果，盡管視角與結論各不相同，但大部分人都自然而然地將2003年的“非典”疫情作為參照。(1)如李文：《新冠肺炎疫情與非典疫情的對比及對中國經濟的影響》，載于《第一財經日報》2020年2月5日；梁紅：《新冠病毒疫情對中國經濟總體影響未必會超“非典”》，載于《企業觀察家》2020年第2期，第40～41頁；《中國經濟中期將迅速反彈》，載于《中國經濟時報》2020年2月11日。學者們分析新冠疫情帶來的經濟沖擊，大部分是討論疫情對地區、行業以及GDP增長率等方面的影響，提出相應的對沖對策，試圖對癥下藥。(2)如賈康：《新冠疫情對中國經濟的影響及對策分析》，載于《經濟研究參考》2020年第6期。甚少有人去梳理2003年應對“非典”沖擊的各項經濟政策，研究這些政策的實施效果，尋找當年的經驗教訓，提出應對新冠疫情的歷史啟示。既然新冠疫情對經濟沖擊與當年“非典”對經濟的沖擊有諸多相似之處，那么，回顧、總結2003年應對“非典”沖擊的各項經濟政策及其經驗教訓，能夠為應對新冠疫情沖擊提供政策借鑒。

一、引言

2003年“非典”爆發伊始，就有很多學者從各個方面展開了疫情對經濟沖擊的研究，提出了不少政策建議。由于控制措施得力，“非典”疫情持續的時間不長，最終對全年經濟增長的影響不太大，因此，胡鞍鋼、林毅夫、茅于軾等學者認為，“非典”疫情只是對經濟系統的一種隨機性、不確定性外部干擾，不影響生產能力，也不影響社會組織結構，對行業和地區的影響也是局部的，經濟運行基本符合經濟周期的大趨勢，而疫情造成的恐慌心理和過度反應、對短期經濟的消極預期，是“非典”疫情擴大經濟損失的主要原因。(3)《經濟學家們的后“非典”預言》，載于《新經濟導刊》2003年第11期，第28～29頁；《非典引發經濟學家爭論》，載于《中國經濟信息》2003年第11期，第50～51頁；茅于軾：《SARS引起的經濟學思考》，載于《東方企業家》2003年第6期，第14～15頁。經濟的迅速恢復是自然而然的事情，市場有很強的自我平衡能力和自我補償能力，不用把政府當作救市和恢復經濟的第一位的力量。(4)民建中央調研部：《經濟學家聚焦后“非典”時期的經濟形勢——研討會綜述》，載于《經濟界》2003年第4期，第28～33頁。

對于應對“非典”疫情的反思主要集中在公共衛生、公共管理和社會政治體制等層面。吳敬璉(2003)提出，SARS危機使政治社會體制方面存在的缺陷暴露無遺，必須啟動政治改革，要建設一個公開、透明和可問責的服務型政府，要建立起信息透明的制度，把政府和政府官員置于公眾的監督之下，要讓發育良好的市民社會和社群組織從多方面彌補政府的不足，防止全能政府把公共事務的處理和反映處理過程的信息看作“內部秘密”，無視人民的知情權，應對危機事件在公眾毫不知情的情況下在政府內部尋求處理的辦法。

大多數學者們對政府政策拉動經濟復蘇的短期效果持基本肯定的態度，但普遍認為由于在意GDP的快速恢復有可能產生各種問題。如，林毅夫肯定了中國強大的動員能力在控制疫情方面和拉動經濟復蘇方面取得的輝煌戰果，然而對啟動這種動員力量后怎么剎車表示擔憂。(5)民建中央調研部：《經濟學家聚焦后“非典”時期的經濟形勢——研討會綜述》，載于《經濟界》2003年第4期，第28～33頁。張曉和鄭易生(2003)認為，中國的一系列經濟政策對促進GDP的迅速恢復起到了較好的效果，但是對GDP增長是否就意味著社會福利的同步增加提出了疑問。在他們看來，整個社會GDP至上的傾向，會嚴重削弱公共產品和服務系統，SARS危機所反映出的公共衛生系統的嚴重削弱就與這種不恰當的傾向有極大的關系。陳永偉(2020)認為，政府直接的刺激政策，如大規模基建，能夠非常容易地抵消疫情的影響，保持GDP的穩定，但這樣得來的GDP的成本可能非常巨大的，可能會在經濟中造成嚴重錯配，最終造成的浪費和損失甚至會比疫情更大。但這些論述既沒有分析當時經濟面臨的具體困難、梳理具體的應對措施，也沒有分析這些政策的具體“藥效”，只是對經濟政策的籠統概括和對可能結果的判斷，缺失邏輯分析過程中的部分環節。

還有一些學者僅僅分析和思考部分政策引起的經濟運行某一方面的表征。文魁等(2003)發現，市場在SARS面前既有高效的一面，如旺盛的市場需求刺激了醫療產品的生產和自覺創新，但也有失靈的表現，如部分生活必需品價格的失控，因此，需要對市場進行再認識，要重新審視市場經濟與政府職能，政府的職能主要在于公共管理，需要加強的是政府危機管理體系，提高公共物品的供給水平。世界銀行2003年的中國經濟半年報認為，政府的一系列刺激性的政策為非常強勁的投資和信貸的增長創造了條件，推動了經濟增長迅速恢復，但固定資產投資額高速增長是不正常的，中國經濟可能會出現“硬著陸”。(6)《世界銀行報告警告——固定資產投資比重超歷史峰值，中國經濟可能“硬著陸”》，載于《領導決策信息》2003年10月第41期，第28頁。

總的看來，經濟學界對于應對“非典”的經濟政策的梳理、效果分析和反思比較少。本文擬在已有文獻資料基礎上，梳理中國政府應對SARS沖擊所出臺的經濟政策，對比疫后和疫中的經濟運行狀況，分析這些經濟支持政策的積極作用和負面效果，總結當年的經驗教訓，為當前應對新冠肺炎疫情經濟政策提供借鑒。

二、SARS疫情下的中國經濟

(一)2003年初中國經濟發展態勢

20世紀90年代前半期，中國經濟每年都以10%以上的速度持續穩定地高速增長。1998年亞洲金融危機爆發，當年中國GDP增速就降至8%以下。中國實施了積極的財政政策與貨幣政策，大力推進產業結構調整和國有企業改革，成效逐步顯現。到2002年，GDP年增長率恢復到9.1%。(7)國家統計局官方網站年度數據庫。全社會固定資產投資增長幅度從1999年的5.1%躍升至2000年的10.3%，2001年、2002年進一步延續了這一增長勢頭，增幅分別為13%、16.1%，基礎設施的投入帶動了基礎產業的發展，通信、計算機等行業新的經濟增長點開始形成(北京大學中國國民經濟核算與經濟增長研究中心，2003)。2002年GDP增長率中的一半(4.5個百分點)來源于第二產業的拉動，因而第二產業是推動全國經濟增長的主導力量。第三產業也在2001年迎來了大發展，其增速在2001～2002年間開始逐漸超過了同期GDP增速，1997～2000年，第三產業對GDP增長的貢獻率在33%～38%之間，2001年一躍達到49%，2002年第三產業拉動GDP增長4.2個百分點，對GDP增長的貢獻率為46.5%，而在2000年第三產業僅拉動GDP增長3.1個百分點，對GDP增長的貢獻率為36.2%。(8)國家統計局官方網站年度數據庫。

從國際經濟環境來看，自2002年開始，世界經濟正處于互聯網泡沫破滅后的迅速恢復期。全球GDP年增長率從2000年的4.8%跌至2001年的谷底2.5%，2002年恢復至3%，2003年增長到4.3%，2004年攀升至5.4%。(9)國際貨幣基金組織世界經濟展望數據庫。2001年底，中國正式加入世貿組織，國際合作不斷擴大，為我國出口的高速增長提供了廣闊的市場和便利的條件。

在有利的國際國內經濟環境中，2002年中國經濟GDP年增長率重新進入了9%以上的高增長軌道。2002年第二季度后，企業家信心指數、工業制造業信心指數等均呈顯著上升態勢。2003年1月份，持續負增長的CPI指數重回正增長的軌道。與2002年同期相比，2003年第一季度中國GDP增長9.9%，是1996年以來增長最快的一個季度，工業增加值增長12.3%，全社會固定資產投資增長27.8%，民間投資完成量同比增長18.7%，實際外商直接投資增長56.7%(佟家棟和張伯偉，2003)。

總體來看，2003年初的中國正處于宏觀經濟繁榮的起步時期，整體經濟趨勢性、周期性上升動力強勁。

(二)SARS疫情對經濟的沖擊

2002年底廣東出現SARS疫情，2003年4月后迅速擴散。2003年第二季度SARS疫情對中國經濟所產生的沖擊開始顯現。消費率先受到影響，社會消費品零售總額增速大幅回落，2003年1月增速為10%，5月僅增長4.3%，是上年同期增速的一半，為1991年以來的最低水平。(10)中國人民銀行貨幣政策分析小組：《2003年第二季度中國貨幣政策執行報告》,第13頁，http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125227/125957/126021/2835159/index.html。GDP增速從第一季度的9.9%直降3.2個百分點至第二季度的6.7%。(11)中國人民銀行貨幣政策分析小組：《2003年第四季度中國貨幣政策執行報告》，第13頁，http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125227/125957/126021/2877272/index.html。

分行業來看，2003年第二季度第一、第二、第三產業不變價當季增長率同比第一季度分別回落1.1個、1.9個和1.8個百分點，第一、第二、第三產業分別拉動GDP同比增長0.2%、5.3%和3.6%，較第一季度分別下降0.02個、0.55個和1.44個百分點，(12)Wind數據庫。第二、第三產業遭受的沖擊對整體經濟的影響較為嚴重。

人口聚集型的服務類產業最先遭受了直接、強烈的沖擊，如交通運輸、倉儲、郵政業和餐飲住宿業產值第二季度與第一季度相比分別下降5.4個和3.6個百分點。交通運輸、倉儲和郵政業中，客運業受影響最大。5月份鐵路、公路、水運、民航客運量同比分別下降62.5%、40%、78%、35.1%。(13)國家發展改革委員會：《抗擊非典經受考驗 促進發展再創佳績——2003年上半年工業經濟運行情況和下半年趨勢》，http://money.163.com/07/0710/07/3J1960KK00251RJ2.html。2003年4月份餐飲業營業額同比增速僅為2.1%，5月份同比下降15.5%；住宿業的增長也在4月、5月降至谷底。(14)商務部：《商務部關于組織實施〈全國餐飲業和住宿業振興計劃〉的通知》，商務部網站，2003年7月30日。旅游業全行業在4月和5月陷入停頓狀態。理發、歌廳、洗浴、網吧等個人消費服務和文化娛樂業，基本停擺。值得注意的是批發和零售業，第二季度比第一季度增長2%，但其中耐用消費品及非必需品的銷售遭受到了嚴重沖擊。其中，服裝鞋帽針織紡織品和金銀珠寶類產品在5月的消費總額出現了負增長；全國商品房銷售面積在3月同比增速較1～2月下降38.5個百分點，降至30%，4月份增速依然延續下降趨勢；汽車、體育娛樂用品、家具類、文化辦公類、煙酒飲料消費也大幅下滑。(15)Wind數據庫。

由于消費需求減少，運輸不暢導致原料供應受限，出口受挫，“非典”對制造業造成沖擊。影響較為嚴重的行業主要有煙草、紡織、服裝鞋帽制造、化學纖維制造業、塑料制品業、石油加工業、交通運輸設備制造業、電氣機械及器材制造業、電子及通信設備制造業，還有一些以餐飲、旅游市場為主的工藝品及其他制造業、飲料制造、農副食品制造業和食品生產業(周學文，2003)。工業增加值同比增速由2月份的19.8%下滑至5月份的13.7%。(16)國家統計局官方網站月度數據庫。據工業生產月報顯示，有21個大類95個中類157個小類生產增長幅度出現回落，部分行業出現了負增長。(17)《調查顯示：“非典”對中國工業生產總體影響不大》，中國新聞網，2003年7月3日。

“非典”對第一產業的沖擊，主要是因為運輸阻斷、餐飲住宿業消費減少，從而對果樹種植、家禽養殖和水產業產生影響。“非典”時期，各地相互隔離，流通受阻，導致部分地區農產品運輸困難，運輸成本也急劇上升。在賓館和酒店的一些中高檔海產品消費方面，因消費場所相繼停業，需求量銳減。因養殖業受創，又導致飼料行業生產下滑，豆粕、玉米、大豆相繼受到影響，4月下旬大連商品交易所大豆、豆粕價格連續大幅下跌，甚至跌停。

“非典”對就業造成很大的影響。已處于停工半停工狀態的餐飲、賓館、旅游等行業，都是容納新增就業的主體行業，就業彈性高，在疫情沖擊下，我國失業率上升。2003年第一季度全國城鎮登記失業率比2002年底提高了0.1個百分點，第二季度進一步擴大為0.2個百分點，由2002年第四季度的4.0%快速上升至4.2%，失業人口約800萬，再加上因“非典”而失去工作的近800萬“隱性就業”的農民工，(18)據全國防非指揮部統計，4月下旬到5月份全國返鄉農民工約800萬人左右，其中400多萬人是非典造成的非正常流動返鄉，400萬人左右是季節性返回參加夏收，但由于非典的原因這部分人也很難在短時期內找到新的就業崗位。農民工流出地集中在北京、天津、河北、山西、內蒙古和廣東等6個省(區、市)，流出235萬人，占流出總量的52%。參見馮蕾：《讓農民工安全有序流動》，載于《光明日報》2003年6月17日。實際失業率創下新高。

“非典”的滯后效應同樣不可忽視。疫情期間，一部分制造業因為有上一期的生產訂單，尚可維持運轉，但由于新增客戶、訂單大幅減少，后期庫存壓力堪憂。2003年5月末，全國規模以上工業企業產成品資金和應收賬款同比分別上升10.3%和11%，升幅提高6.1個和7.8個百分點，為近5年來最高水平。(19)國家發展改革委員會：《抗擊非典經受考驗 促進發展再創佳績——2003年上半年工業經濟運行情況和下半年趨勢》，http://money.163.com/07/0710/07/3J1960KK00251RJ2.html。

“非典”對金融市場的沖擊，主要通過股票市場表現出來。疫情爆發導致的負面預期從4月下旬開始主導市場情緒，股市從第一季度的整體震蕩上行轉入快速下跌。在此期間，除了因為疫情而受益的醫藥生物板塊在此期間有過上漲行情以外，其他板塊均有不同程度下跌，休閑服務、建筑裝飾、商業貿易、交通運輸等遭受疫情沖擊嚴重的板塊下跌尤為嚴重。受此影響，企業在股市上累計籌資第二季度比第一季度減少60億元。整個上半年，企業通過A股籌資下降46.8%。(20)中國人民銀行貨幣政策分析小組：《2003年第二季度中國貨幣政策執行報告》,第10～11頁，http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125227/125957/126021/2835159/index.html。股市作為直接融資的重要渠道，比重大幅下降，對實體經濟的支撐功能大大受限。

三、政府應對SARS疫情的經濟政策

為應對SARS疫情的沖擊，中央政府出臺了一系列支持性的財政政策、貨幣政策，各地政府也結合本地實際，提供了相應的財政和信貸支持。

(一)財政政策

一是財政支持。一方面通過下撥總計136億元(其中中央財政28億元，地方財政108億元)非典防治專項基金、返還部分已上繳稅費(如失業保險)、各種保證金等渠道向企業提供適當的資金支持；(21)中華人民共和國國家統計局：《2004年中國發展報告》，中國統計出版社2004年版，第49～50頁。另一方面財政直接投資基礎設施工程建設等重點項目以及固定資產。如，深圳在2003年6月篩選出220個精心培育、著力建設的重大項目，投資總額2500億元，其中，基礎設施項目占比最多，總投資1670億元。(22)《深圳確定220個重大項目2500億元用于固定資產投資》，載于《證券時報》2003年6月5日。蘇州市確定了122項重點項目，總投資超過1600億元(其中116項為建設項目，當年計劃完成投資超過300億元)，并提出要確保全年完成全社會固定資產投資1100億元，力爭超過1200億元，彌補消費需求不足，拉動經濟快速增長。(23)蘇州市人民政府：《蘇州市人民政府印發〈關于克服非典型肺炎影響促進經濟發展的若干政策〉等的通知》，2003年5月11日。

二是減負，主要是在一定時期內減少企業的各種稅費負擔和融資成本負擔。針對受疫情影響較大的餐飲、旅店、旅游、娛樂、公共交通客運等行業以及集貿市場,開展小范圍階段性(24)大多數地區大多數行業的減免都是從2003年5月開始，到9月截止，對民航旅客運輸業務和旅游業兩個行業免征經營服務性收費、營業稅、城市維護建設稅、教育費附加的政策被延長到了12月31日，廣州作為疫情的首發地，相關措施從2003年1月1號開始實行，為期1年。政府性基金、行政事業收費、營業稅、所得稅、增值稅等稅費減免(25)屬于中央收入的部分收費和基金全免，地方性的收入由各地方自主決定，大多數地區是對房產稅、城鎮土地使用稅等減半或延期收取。；對于疫情嚴重影響地區經營蔬菜的個體工商戶免征增值稅和個人所得稅；允許確實困難的零售、餐飲、旅店、旅游、娛樂服務行業的企業緩繳社保費用；協助一些停工停產的企業獲得房租減免；對于非典期間取得的臨時性工作補助免征個人所得稅；對企業、個人短期貸款提供一定比例的財政貼息等。

由于財政收入減少而開支增加，導致財政壓力有所增加，各級政府各部門都調整預算，壓縮會議費、差旅費等一般性公用經費支出。

(二)貨幣政策

“非典”時期由于經濟整體仍處于周期性上行階段，央行并沒有采取降準、降息等強刺激操作，而是通過大幅度放寬信用操作，要求金融機構加強貸款營銷，保持貨幣信貸總量適度增長，降低實體經濟和居民融資成本，進行逆周期調節，維持適度充裕的流動性。

一方面，配合財政政策，對民航、旅游、商貿等受“非典”疫情影響較大的行業實施階段性貸款貼息政策。對這些行業里一部分資金周轉暫時困難的企業不抽貸、不斷貸、不壓貸，并實施適當信貸傾斜，放寬條件提供短期流動資金貸款，延展企業已有債務，確保企業的經營運轉能力。

另一方面，為了提振宏觀經濟，加強對基礎設施建設、生產運輸、居民生活必需用品生產銷售、農業生產、外貿出口等方面的信貸支持力度，同時，信貸向房地產、汽車和互聯網行業傾斜，積極培育新的消費熱點和經濟增長點。如，北京市5月底啟動了60億元抗“非典”、促經濟專項貼息貸款，提供免擔保貸款，幫助受“非典”影響較大的中小企業、個體戶以及在“非典”期間迎難而上的創業者，給予一年10%的貼息；對“非典”期間準備購買汽車、住房的,貸款利率在原來基礎上下調10%，延續至疫情結束后半年截止(李峻嶺，2003)。

緊急救市行動導致當年新增人民幣貸款數額激增。1998～2002年，金融機構每年新增人民幣貸款分別為1.15萬億元、1.08萬億元、1.33萬億元、1.29萬億元、1.85萬億元，而2003年上半年就新增貸款1.8萬億元，幾乎用完2002年全年貸款額度，同比多增23.1%。從貸款的投向結構看，上半年新增人民幣貸款的63%為票據貼現、基建和技改、消費、農業和企業短期貸款。貨幣供應總量M2增速明顯提升，1998～2002年，M2增長速度分別為15.3%、14.7%、12.3%、14.4%、16.8%，2003年上半年達到20.8%，M2增長率比GDP加CPI漲幅之和高出12個百分點，而1998～2002年最高水平只有9.6個百分點。(26)中國人民銀行貨幣政策分析小組：《2003年第二季度中國貨幣政策執行報告》,第1頁，http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125227/125957/126021/2835159/index.html。

(三)土地政策

大幅增長的基礎建設、房地產開發等固定資產投資，對于土地資源提出了巨大的需求。

2003年2月國土資源部下發《關于清理各類園區用地加強土地供應調控的緊急通知》和《進一步治理整頓土地市場秩序工作方案》兩個文件，使得土地出讓自由度下降。“非典”發生后，從中央到地方都忙于刺激消費、加大投資，銀行也擴大了相應的信貸業務，各地紛紛加大了土地供應量。如，2003年5月10日，寧波市提出了確保2003年全市重點園區完成開發面積40平方公里、基礎設施投入45億元、引進外資5.5億美元、引進內資30億元的目標；(27)寧波市人民政府辦公廳：《寧波市人民政府辦公廳轉發市經委關于積極應對非典影響加快工業經濟發展和工業產業園區建設意見的通知》，2003年5月10日。浙江省于5月15日發文要求全省各地切實加強重點工程項目建設，增強投資對經濟增長的拉動力，抓緊組織實施“五大百億”工程，加強資金、土地等建設條件的運籌和協調，加快組織開工一批建設項目。(28)浙江省人民政府辦公廳：《浙江省人民政府辦公廳轉發省計委等部門關于積極應對非典影響努力保持經濟社會健康發展意見的通知》，2003年5月15日。

為了擴大內需，不斷拓展消費領域，培育新的經濟增長點，商務部等相關部門、各地方政府還紛紛舉辦各具特色、形式多樣的市場開拓活動，如大型商業會展以及節慶活動，(29)商務部新聞辦公室：《商務部召開工商、商商聯手開拓市場座談會》，商務部網站，2003年8月21日。同時規范重要消費品和新興消費品的生產標準，確保產品質量，保護消費者權益，創造良好的消費環境。商務部積極開展國際交流，努力為企業搭建網上洽談、成交的平臺。

四、經濟支持政策的積極成效與負面作用

(一)經濟支持政策的積極成效

2003年，中國經濟發展正處于上升時期，政府的“救市”措施促進了經濟系統強大的自我修復能力，6月份宏觀經濟在遭受“非典”疫情緩解后很快得以恢復，重新進入高速增長的通道。按不變價計算，GDP增長率在第三季度恢復到了10%。2003年全年GDP的增長率為10%，不僅沒有下降，反而高于2002年的9.1%。這主要歸功于第一、第二產業的發展。第三季度第一、第二產業GDP增長較第二季度提高了1.6個和1.9個百分點，基本恢復至第一季度水平，第二產業對經濟增長的貢獻率高達79.1%(桑倞，2004)。政府干預政策效果明顯。

經濟系統本身的自我修復能力發揮了重要作用。當時，中國經濟處于上升通道，消費結構正在由溫飽型向小康型升級，加入WTO的紅利也正剛開始釋放，國內、國際市場需求旺盛，經濟復蘇的大環境仍在。隨著疫情的解除，人與人的接觸、交往、交易得以恢復，物流運輸也逐漸暢通，被長時間壓制的以及后移的消費需求獲得釋放。另外，疫情也催生了一些基于安全、康體保健目的的新消費需求(例如汽車、通信、電子產品、體育保健等用品及綠色食品)，網上購物、網絡教育等新消費方式加速發展，企業也在積極轉型，應對、引領這一新的市場形勢。隨著需求回補，國內消費迅速反彈回升，7月社會消費品零售總額同比增速回升至9.8%的高位，并持續快速增長，第三季度增長比第二季度增長加快了3個百分點，恢復到“非典”前的水平，全年實現增長9.1%。(30)Wind數據庫。

在迸發的消費需求背后，政府政策也起了重要的推動作用，特別是房地產市場和小汽車消費領域，受政策影響最大。政府及時出臺的一系列補貼、減負和寬信貸政策，以及為改善市場環境所作出的努力，為企業平安渡過危機、蓄能盡快恢復生產起到了較好的支撐作用。另外，政府投資、政策支持和較高貨幣增速，推動了固定資產投資大幅增長，帶動規模工業企業從6月份起開始復蘇。很多公共基礎設施、環境衛生、公共安全、衛生保障等方面的建設，為中國經濟的持續發展提供了良好的基礎。

(二)經濟支持政策的負面作用

應對“非典”的經濟刺激政策并非十分完美，也對中國經濟發展產生了一些負面效應。

中國工業經濟結構愈加失衡。工業經濟結構問題其實并不是“非典”疫情之后出現的新問題，但是，在應對疫情沖擊時，還是難免深陷于GDP情結，上項目、抓投資是短期內提升GDP最簡單有效的方式。大幅增長的固定資產投資中，增長最快的是以鐵路、公路、機場為代表的基建投資和房地產開發投資，激增的消費和信貸主要集中在房地產和小汽車方面，中國工業結構失衡愈發嚴重。一些地方政府無序興辦各類開發區、園區，以發展高新技術產業為名低價或無償出讓土地，減免稅費，導致產業趨同和重復建設，某些生產能力已經過大的行業仍舊盲目擴張，一些企業以“高技術產業”名義騙取各種補貼，名不副實的項目競相上馬，甚至一些本該淘汰的低水平、高能耗、高污染的小煤礦、小鋼鐵、小水泥等項目也新建擴產，死灰復燃。

中央發現這一趨勢后，出臺了一些控制開發區規模、抑制一些生產能力過剩產品的重復建設政策。2003年6月，央行發布《關于進一步加強房地產信貸業務管理的通知》，7月國務院辦公廳又下發了《關于暫停審批各類開發區的緊急通知》和《關于清理整頓各類開發區加強建設用地管理的通知》。但在經濟下行的壓力下，又借助于基礎設施建設和房地產行業來托底。2003年8月發出《國務院關于促進房地產市場持續健康發展的通知》，盡管央行隨后稍稍收緊了貨幣政策，調高存款準備金率1個百分點，也沒能抑制房地產暴漲，部分城市商品住宅價格上漲超過20%(吳忠群,2004)。2003年全年，全國房地產投資首次突破1萬億元，達到29.7%的增長速度(謝家瑾,2004)，遠遠高于2002年22.8%的增速(吳忠群,2004)。大搞房地產建設、大搞基建，成為當時城鎮化的主旋律。2003年全年新開工項目計劃總投資3.8萬億元，增長54.7%，全社會固定資產投資總額名義增長率突然從1998～2002年間的年均11.8%提高到26.7%，扣除價格上漲因素實際增長24.5%左右，(31)中國人民銀行貨幣政策分析小組：《2003年第四季度中國貨幣政策執行報告》，第13頁，http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125227/125957/126021/2877272/index.html。累計同比增長較上年提高11個百分點，成為改革開放以來，實際投資增長率增長最快的一年。

固定資產投資急速增長的原因是工業投資大幅度增長，工業投資增速達39.3%，在增加的固定資產投資里，有78.1%是工業投資，而工業投資增長中，主要體現為房地產、汽車項目投資帶動的鋼鐵、水泥、電解鋁三大行業的投資高速增長(張志勇，2004)。這些行業雖然總量突飛猛進，但是發展質量卻徘徊不前。以鋼鐵工業為例，生產能力大部分集中在粗鋼和低端產品。2003～2005年，我國煉鋼能力增長48%，其中大規模企業增長35%，而分散的小規模企業增長122%，規模企業占產鋼總能力的比重從2003年的85%下降到77%(賀軍，2004)。2003年《國務院辦公廳轉發發展改革委等部門關于制止鋼鐵電解鋁水泥行業盲目投資若干意見的通知》要求各地區對這三個行業投資建設項目認真清理，結果發現鋼鐵行業不符合準入標準的項目生產能力總和占在建總能力的45.3%，而且新建項目占用土地大部分沒辦理審批手續。

房地產和基礎設施的一路高歌猛進，使固定資產投資價格持續上漲，從2002年上半年的零增長，升至2003年上半年的1%，又升至第三季度的1.5%、第四季度的2.2%。(32)中國人民銀行貨幣政策分析小組：《2003年第四季度中國貨幣政策執行報告》，第14頁，http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125227/125957/126021/2877272/index.html。尤其是鋼材等原材料和能源，2003年9月份以后出現明顯的瓶頸制約，價格暴漲。漲幅較大的主要是黑色金屬、部分有色金屬、成品油和部分化工原料。與2002年相比，2003年原材料、燃料、動力購進價格平均上漲4.8%，而2002年比上年下降2.3%(桑倞，2004)。

原材料價格上揚所導致的生產價格的高增長，最終傳導到消費價格上，形成通貨膨脹。2003年前8個月，通貨膨脹率都低于1%，9月份以后通貨膨脹率被拉升到了1%以上，GDP縮減指數變動率在一年內從2002年的-0.3%驟升至2003年的2.1%。(33)中國人民銀行貨幣政策分析小組：《2003年第四季度中國貨幣政策執行報告》，第14頁，http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125227/125957/126021/2877272/index.html。分析價格上漲的構成，就會發現問題更加復雜了。2003年1～12月累計平均，全國居民消費價格總水平比上年同期上漲1.2%，漲幅比2002年提高2個百分點，但物價上漲主要由食品帶動，大多數商品尤其是工業消費品價格并沒有出現明顯變化。2003年生產資料出廠價格同比上漲3.6%，影響PPI上漲約2.6個百分點；生活資料出廠價格同比下降1.1%，影響PPI下降約0.3個百分點。12月份企業商品價格指數同比上漲6.3%；其中初級產品同比上漲10.9%，中間產品上漲6.5%，最終產品上漲4.1%。(34)中國人民銀行貨幣政策分析小組：《2003年第四季度中國貨幣政策執行報告》，第14頁，http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125227/125957/126021/2877272/index.html。生產資料價格漲幅高于消費資料價格漲幅，初級和中間產品價格漲幅高于最終產品，說明受最終消費需求約束，初級和中間產品的價格上漲并沒有充分傳導到最終產品上。

原料價格上漲而產品價格漲不上去的背后，必然是大部分企業經濟效益的下降。2003年，工業經濟效益綜合指數達到1992年該指數建立以來的最高點，全國規模以上工業企業盈虧相抵后，實現利潤總額8152億元，比上年增長42.7%。但是，這部分新增利潤總額的48.7%是由石油和天然氣開采、黑色金屬冶煉及壓延加工、交通運輸設備制造、化學工業、電力熱力的生產和供應五個行業貢獻的。(35)中國人民銀行貨幣政策分析小組：《2003年第四季度中國貨幣政策執行報告》，第13～14頁，http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125227/125957/126021/2877272/index.html。這是我國投資與貸款大幅增長的同時，國內有效消費需求雖然有所增長，但相對于漲幅更快的供給來說仍然不足的必然結果。中國的高投資率在很大程度上是政府推動的，而不是靠市場信號，從長遠來看，一旦即期投資轉化為供給的時候，消費率長期偏低必然造成長期國內有效需求不足，會使過高的投資增長最終失去消費需求的支持，某些行業或某些生產環節的投資需求變成過剩的供給。

大幅增長的重化工業，投資的有機構成通常較高，吸納就業的能力不強。因而，大力推進的投資并沒能很好地解決“非典”疫情對就業的沖擊問題，居民的可支配收入沒能迅速增長。我國城鎮登記失業率由2002年第四季度的4.0%快速上升至2003年第二季度的4.2%，并在2003年底疫情結束后繼續升至4.3%，直至2004年第三季度才微降至4.2%(民生銀行研究院研究團隊，2020)。居民收入降低，導致在國家政策激勵下迅猛發展的房地產、小汽車消費對其他消費進一步產生了較強的擠出效應。所以，雖然疫情過后，消費有所回補，但是效果有限，真正有購買力的消費需求不足，使中國經濟持續地面臨總需求不足的威脅。房地產、小汽車恢復較快，但并不能反映真實的購買力，因為絕大部分是銀行貸款。2003年上半年我國消費貸款增加2459億元，同比多增1070億元。其中，個人住房貸款增加1521億元，同比多增478億元；汽車貸款增加483億元，同比多增203億元。(36)中國人民銀行貨幣政策分析小組：《2003年第二季度中國貨幣政策執行報告》,第2頁，http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125227/125957/126021/2835159/index.html。能反映真實購買力的全年旅游收入同比下降11.2%，6月初“非典”疫情已基本得到控制，但7～8月國內客運量增速仍持續為負，且全年交通運輸、倉儲和郵政業GDP增速較上年降低1個百分點。(37)Wind數據庫。

投資消費比重失衡又導致居民對服務消費的有效需求降低，第三產業增長持續滯后于經濟發展，使得三次產業結構呈現出愈加不合理的趨勢。2003年，我國第二產業增長12.5%，增速比上年加快2.7個百分點;而第三產業增長6.7%，比GDP增長率低2.4個百分點，比規模以上工業增加值17%的增長率低10多個百分點，與去年的增速相比也減緩0.8個百分點，第三產業在三次產業中占比32%，遠遠低于大多數發達國家60%～80%的水平，也低于發展中國家40%左右的水平。(38)中國人民銀行貨幣政策分析小組：《2003年第四季度中國貨幣政策執行報告》，第16頁，http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125227/125957/126021/2877272/index.html。第三產業的就業彈性系數通常遠遠高于第二產業，故發展第三產業是增加就業的關鍵。這就陷入了消費不足和第三產業難以發展的這樣一個死循環，直接導致投資率上升，消費率卻在下降的怪象。

2003年投資需求對GDP增長的貢獻率達將近70%，而最終消費對GDP增長的貢獻率只有不到37%。(39)國家統計局官方網站年度數據庫。生產過剩，勢必只能依賴出口。2003年我國經濟增長的外貿依存度已達60%(何曉明，2003)。這幾個比例很清楚地告訴我們，中國經濟增長仍然是靠投資和外貿兩個輪子，在很大程度上就是基建和出口。從長期來看，工業經濟增速將難以為繼。在刺激計劃中做大，甚至一度做強的很多國有企業，最終產能過剩，成為“僵尸企業”。那些從項目轉包分包中受益的，以及一窩蜂涌入原材料工業中的很多民營企業，也由于過度擴張而負債累累。

資本市場也并不看好這種失衡的發展。在5月中旬疫情得到初步控制后，股市各板塊一度整體反彈，上證綜指小幅上行，2003年5月14日到2003年7月13日期間上漲2.4%。但在6月央行發布的《關于進一步加強房地產信貸業務管理的通知》發出收緊貨幣政策信號之后，股市下半年一路下跌，直至11月份才有小幅回彈。(40)中國人民銀行貨幣政策分析小組：《2003年第四季度中國貨幣政策執行報告》,第10頁，http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125227/125957/126021/2877272/index.html。盡管股市并不怎么景氣，但大量的資金并未因此而流入實體經濟。在實體經濟的收益率持續下行的背景下，金融交易資金中被用于金融機構往來的資金迅速增加，從2002年的1185.94億元，迅速增長到2003年的1748.42億元。2003年社會融資規模34113億元，比2002年增長14001億元，各種融資渠道中，僅有境內股票社會融資規模是下降的，從2002年的628億元下降到2003年的559億元。(41)國家統計局官方網站年度數據庫。也就是說越來越多的資本在金融體系內自我循環空轉。隨著資金的交易鏈條被拉長，雖然最終有部分流入了實體經濟，但實體經濟的融資成本必然大幅抬升。

當年的投資熱潮興起易，而剎車難。到2004年第一季度，全社會固定資產投資比2003年同期繼續增長43%，刷新了20世紀90年代中期以來最高紀錄。相比2000～2002年，2003～2005年固定資產投資增長速度由前三年的平均13%上升到25%以上，三年間固定資產投資總規模翻了一番，由4.35萬億元增加到8.86萬億元。一方面是以重化工業為主的投資具有周期長、慣性大的特點，另一方面是因為投資增長轉化率日益降低，也就是投資每增長1%能夠拉動的GDP增長率越來越低，2004年只有0.3%，科技、文化、教育、管理等綜合要素對GDP增長的貢獻降到10%以下(成思危，2005)，因而只有靠更高的投資來維持一定的經濟增長率。

過快增長的投資需求導致了對資源的無序和過度開發消耗、亂占濫用耕地、環境污染加劇的現象，中國已然成為世界上最大的資源消耗國和最大的環境污染國。全國能源消耗總量，2000～2003年增長了13.4%，年均增長4.2%，而到了2003～2005年，三年增長46.6%，年均增長13.6%(房維中，2006)。2003年我國的GDP折算成美元約占世界各國GDP總和的4%，但鋼材消耗占世界鋼材消耗總量的25%還多，日均消費石油占世界日均消耗石油的7%，煤炭消耗約占世界煤炭消耗總量的30%，水泥消耗約占世界水泥消耗總量的50%，用電總量約占世界用電總量的10%。(42)中國人民銀行貨幣政策分析小組：《2003年第四季度中國貨幣政策執行報告》，第14頁，http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125227/125957/126021/2877272/index.html。主要污染物中二氧化碳排放量曾經在2000～2002年逐年減少，2003年又顯著增多，2003～2005年三年增長31.4%，每年平均增長9.5%(房維中，2006)。從總體上看，國內能源總需求已經遠遠超出總供給。2003年我國爆發了前所未有的大面積“電荒”，全國31個省(區、市)中有21個省份電網拉閘限電。2004年第一季度拉閘限電的省(區、市)增加到了24個(楊光，2004)，倒逼出了電力建設的急劇擴張。據不完全統計，2003年全年，涌進電力建設市場的資金接近2001年和2002年兩年的投資總和(陳韓輝，2004)。2005年我國GDP依然不到全世界的5%，但已成為世界最大的資源消耗國和最大的環境污染國，煤炭的消費總量已占全世界的36.9%，二氧化硫、化學需氧量的排放量已占世界第一位(房維中，2006)。對高投資的依賴，是一種依靠原材料和能源的高投入換取經濟快速增長的粗放型經濟增長方式，是我國高投入、高消耗、高增長、低效益的庫茲涅茨增長的內在根源，對我國資源的合理利用和環境保護造成嚴重的負面影響，環境和資源難以為繼，國民經濟勢必難以持續發展。

在市場經濟中，投資需求的波動往往比消費需求大得多，增長率也極不穩定。因為投資僅僅取決于對利潤的預期，對利潤的預期又反過來受總需求影響，而消費占總支出比例低的經濟體要實現充分就業保障足夠的消費需求又只能依賴這種容易波動的投資需求，從而因總需求不足導致投資內在的不穩定性而發生經濟波動的可能性也更大。我國的投資，過度依賴銀行信貸資金，高杠桿率就意味著潛在的高信貸風險。據國家統計局對全國3328家房地產企業的跟蹤調查，2003年房地產開發投資資金來源中銀行貸款占28.89%，比2002年提高了9.7個百分點，同比增長67.5%。如果加上開發企業流動資金貸款、施工企業墊資中的銀行貸款部分、預收款中的個人住房貸款部分，銀行資金占房地產開發資金的比例在60%左右(謝家瑾，2004)，而且房地產業還直接或間接聯系著建筑、冶金、建材、裝飾、家電、家具、金融等諸多產業。

所以，我國應對非典的財政貨幣政策支持雖然短期有效，但其弊端也很明顯。政策的結構性偏差，推高了原材料價格，加大了通脹壓力，但對于降低失業率成效甚微，大部分企業面臨日益高企的原料價格和黯淡的消費市場，盈利能力逐步下降，人民群眾消費能力進一步下降，暗藏了競爭加劇，產品積壓的風險。不僅造成資源浪費、環境污染、還容易引發不良貸款金融風險和經濟社會其他方面的隱患，不利于宏觀經濟的持續穩定快速增長。更為重要的是，政府在經濟中的主導地位再次被強化，這一做法是與市場化取向相悖的，會固化既有產業結構，不利于我國經濟增長方式向依靠內需轉變，我國的長期發展戰略計劃，被短期的困難所影響。

五、抗擊“非典”經驗對應對“新冠肺炎”疫情的啟示

與當前新冠肺炎疫情對經濟的影響相比，“非典”疫情不可同日而語。不過，新冠肺炎疫情與“非典”疫情又有很大的相似性，當年抗擊“非典”的經驗，對今天應對“新冠肺炎”疫情仍有許多啟示。

第一，及時向受到疫情沖擊的中小企業提供政策支持，穩定企業經營，是阻止經濟因疫情影響大幅下行的行之有效的措施。

第二，及時減少企業的稅費負擔，對民航、旅游、商貿等受“非典”疫情影響較大的行業實施階段性稅費減免和貸款貼息政策，降低企業融資成本，有利于企業恢復生產經營，縮短經濟復蘇時間。

第三，積極支持因疫情而新興的新消費需求,支持汽車、通信、電子產品、體育保健等用品及綠色食品新消費需求，支持網上購物、網絡教育等新消費方式，因勢利導，將危機轉化為經濟發展轉型的動力，促進新的經濟增長。

第四，優先支持第三產業恢復生產經營，可以為社會提供更多的就業機會，從而增加居民收入，促進社會消費增長。

第五，為受到疫情嚴重影響的低收入群體提供補貼，彌補其收入損失，保障其基本生活。

第六，疫情過后大規模的基本建設投資刺激政策應該慎重，特別要吸取房地產和基礎設施建設“高歌猛進”后產生的產能過剩、重復建設、環境污染、房價上漲、物價上漲等教訓。

第七，避免政府再次以行政手段替代市場配置資源，要讓市場在資源配置中發揮決定性作用。