夢舟股份深陷經營乏力困局

胡振明

1月23日，夢舟股份發布了2019年度業績預告，預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-10億元到-13億元。對于本次業績巨虧原因，公司解釋稱是商譽減值及應收款項減值所致。而就在其發布年度業績預虧公告的同日，交易所對其下發了問詢函，要求公司解釋商譽減值及應收款項減值的理由。

其實，業績出現巨虧已經不是夢舟股份第一次給二級市場投資者的“驚嚇”了，其在2018年進行年度業績披露時就有過類似的經歷，當時歸母凈利潤錄得-12.63億元，同比下滑了939.64%。而正是在其2018年度業績巨虧的陰影籠罩下，股價從2019年7月份以來始終維持在2元以下。

《紅周刊》記者梳理夢舟股份近些年發布的公告內容，發現導致夢舟股份今天的困局全是其當年以9.3億元收購西安夢舟影視文化傳播有限責任公司（簡稱“西安夢舟”）100%股權所導致。在當年的收購完成后，夢舟股份的主營業務由當時的經營銅加工“搖身一變”成銅加工和影視文化雙主業。然而，傳媒行業的景氣淡去對企業的負面影響在其后幾年的經營中逐漸體現，不僅2017年以來經營業績持續下滑，且2018年和2019年還出現巨額虧損，直接導致公司面臨被實施退市風險警示。

經營陷入困境

根據夢舟股份對其2019年年度業績預虧相關事項的問詢函的回復，夢舟股份于2018年年報中對西安夢舟收購夢幻工廠形成的商譽計提2.7億元，而截至2019年9月30日夢舟股份合并報表的商譽凈值為55219.50萬元，仍存在商譽減值壓力及空間，因此2019年度擬繼續計提商譽減值。

此外，2019年還擬針對業績補償款4865.99萬元以及應收的股權轉讓款3835.09萬元、股利分紅款3417.48萬元、資產轉讓款19616.84萬元當中未能收回的26123.09萬元（2018年已計提壞賬準備11580.03萬元）計提減值準備。

就上述幾項需要計提減值準備的項目可知，在公司2018年已經計提了大額的減值準備后，夢舟股份目前仍存在超過6億元的資產減值壓力。而這個結果都是由當年的收購所導致的。

在2014至2015年期間，國內文化產業迎來重要戰略機遇期，無論是政策面還是市場環境方面都給予文化娛樂產業很好的發展機遇，導致大量影視類公司被上市公司收購而進入資本市場。或是受當時環境影響，夢舟文化也選擇通過收購西安夢舟100%股權進入影視文化產業，意圖通過雙輪驅動規避周期風險，提升企業盈利能力。然而成也蕭何，敗也蕭何，收購西安夢舟100%股權雖然讓公司營收和業績在2014年末得到大幅增長，但在2015年開始，除了業績因有標的公司業績承諾支撐而保持數年增長外，營收規模已經開始下滑。

在收購過程中，交易對方承諾2014至2016年分別實現凈利潤10000萬元、14000萬元和19400萬元，而事實上這一承諾也確實“踩線”完成，報告期內完成業績10428.29萬元、14132.90萬元和19504.39萬元。值得注意的是，就在標的公司三年業績承諾期結束之后，2017年和2018年期間，上市公司夢舟股份的實際控制人出現了兩次變更，而其影視業務業績出現逆轉并進入困境也恰好發生在同一時期。

相關公告內容顯示，公司先是在2017年實控人由李非列變更為馮青青，后者承諾取得上市公司股份之日后的60個月內，不減持其個人直接或間接持有的上市公司股份，維護上市公司控制權的穩定。然而就在時間僅過了十幾個月，馮青青就違背了當初的承諾，實控人重新變更回上市公司原控股股東關聯方李瑞金。為此事，上市公司還接到過監管層下發的問詢函。

也就在實控人變更的這個時期里，西安夢舟核心經營團隊在2018年全部退出，這使得當年西安夢舟未能實現有效營業收入，導致2018年業績出現較大下滑。也就是這一年，因收購西安夢舟而形成的商譽被全部計提減值，夢舟股份的影視板塊業務的核心轉變為夢幻工廠這一單一主體。

除了影視文化問題外，夢舟股份的另一項主業也出現了問題。公司的2018年年報被出具了保留意見的審計報告，而形成保留意見的基礎之一就是公司及全資子公司鑫科銅業、鑫晟電工報告期內與上海譽洲、上海昱太、東莞科虹等7家公司存在大額資金往來，資金流出累計人民幣8.56億元。從公司給出的解釋理由看，是公司在供應商管理、資金收付管理方面管理制度未能有效實施控制，內部控制存在明顯缺陷，部分管理人員風險意識淡薄，為謀求高額資金回報，導致公司資金管理制度執行不到位。

巨額資產持續外流

根據夢舟股份披露的2015年以來的各期財報，其2015年以來的貨幣資金出現了明顯減少現象。在2015年年末時，貨幣資金還有9.73億元，其后的2016年年末下降到8.30億元，2017年年末下降至7.30億元，至2019年9月末，夢舟股份的貨幣資金僅有5.88億元了。需要注意的是，就在其貨幣資金持續減少下，同期經營活動產生的現金流量凈額除了2015年有3045萬元的凈流出之外，其余各年度均分別有超過億元的凈流入。《紅周刊》記者發現，造成貨幣資金減少的原因應是其報告期內投資活動的現金流量的大規模凈流出，而這些流出的資金因被收購標的或投資項目業績不及預期而最后都形成了高額商譽，并通過計提減值準備的形式從賬上“消失”了。

現金流失只是資產外流的一個方面，夢舟股份面臨的資產外流還有更復雜的情況。例如夢舟股份披露，通過西安夢舟收購的子公司夢幻工廠在2018年實現凈利潤8134.01萬元，僅為承諾業績的62.6%，根據約定，交易對方應該在夢舟股份年度報告披露后的30個工作日內（即2019年6月14日前）以現金方式向西安夢舟支付業績補償款4865.99萬元，然而公司至今并未收到任何補償款，因交易對方一直在美國至今未歸，夢舟股份只能認賠，將該部分業績承諾款項計提減值準備。

然而即便相關人員在國內，夢舟股份還是遭遇到類似的“尷尬”。夢舟股份在2018年年報問詢函的回復中提到，出于優化資產結構和資源配置的目的，西安夢舟在2018年4月將賬面價值20831.05萬元的存貨、預付影視投資款、辦公設備甚至往來款打包賣給了嘉興夢舟，而后者正是明星演員張若昀的父親張健控制的公司。截至2019年12月31日，與張健相關的應收上海大昀股權轉讓款3835萬元、應收嘉興夢舟分紅款3417萬元及應收嘉興夢舟資產轉讓款1.96億元均已逾期未能收回，直接導致公司計提壞賬準備約1.16億元。

雖然夢舟股份多次通過現場及電話溝通聯系張健本人，督促張健及其控制的嘉興夢舟和上海大昀履行還款義務，其中也實現了一部分的款項回收，但總體上仍未能達到此前約定的還款進度。此外，夢股份還要求其追加還款保證，但是嘉興夢舟、上海大昀及張健回函表示無力提供新的擔保物。在交易對方既不還錢又不追加保證情況下，體現出公司收回相關款項的可能性較小，這一結果對于上市公司未來業績而言，其負面影響顯然是非常明顯的。