基于現(xiàn)金流視角的公司盈利質(zhì)量分析
——以葛洲壩公司為例

(新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)會計(jì)學(xué)院 新疆 烏魯木齊 830000)

一、相關(guān)概念及公司簡介

(一)現(xiàn)金流量與盈利質(zhì)量的相關(guān)概念

1.現(xiàn)金流量的定義。現(xiàn)金流量是指公司的現(xiàn)金流入和流出量。如果公司任何一方面的現(xiàn)金流出現(xiàn)問題都可能導(dǎo)致公司血液供應(yīng)不足。

2.現(xiàn)金流量對盈利質(zhì)量分析的重要性。從現(xiàn)金流量角度分析的公司盈利質(zhì)量，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量表示出了公司的實(shí)際償付能力。除此之外，現(xiàn)金流量比會計(jì)利潤更容易查證是否實(shí)際發(fā)生以及金額是否正確的相關(guān)問題，現(xiàn)金流量發(fā)生造假的可能性較小，所以相對而言，從現(xiàn)金流量角度的分析的公司盈利質(zhì)量好壞是比較真實(shí)、可靠的。

(二)中國葛洲壩集團(tuán)股份有限公司簡介

中國葛洲壩集團(tuán)股份有限公司(簡稱葛洲壩，股票代碼600068)是中國上市公司里的佼佼者。它是以建筑工程和水泥為主營，現(xiàn)在形成環(huán)保、能源、鐵路、公里等多方全面發(fā)展的格局。

二、現(xiàn)金流量視角下的葛洲壩盈利質(zhì)量分析

為了基于現(xiàn)金流量視角下分析葛洲壩的盈利質(zhì)量，我們首先分析葛洲壩凈利潤的變化趨勢，其次，分析經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的發(fā)展趨勢，共找到相似內(nèi)容：1個(gè)

* 1相似度61.04%

相似內(nèi)容片段：

......則比較會失去意義。4.4.2企業(yè)增長能力相關(guān)現(xiàn)金流量指標(biāo)對企業(yè)估值結(jié)果的影響分析在做企業(yè)估值分析時(shí),可將企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量做趨勢分析,看企業(yè)依靠自身經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是否穩(wěn)步増加,穩(wěn)定發(fā)展且總體趨勢向上的經(jīng)營活動現(xiàn)余流量凈值對估值結(jié)......

來源(本地?cái)?shù)據(jù)庫)

篇名：《基于現(xiàn)金流量的企業(yè)估值問題研究——以萬科為例的房地產(chǎn)行業(yè)估值》

期刊：《財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所碩士學(xué)位論文》

年份： 2014

作者： 李潔

最后分析二者對比產(chǎn)生差異的原因。

(一)葛洲壩的凈利潤構(gòu)成分析

1.凈利潤分析。凈利潤是指扣除所得稅之后的利潤，如果一個(gè)公司本年度凈利潤多，一定程度上可以說公司的經(jīng)營效益好。根據(jù)葛洲壩年報(bào)我們可以看出葛洲壩2014年到2018年凈利潤連續(xù)上升。它說明葛洲壩的經(jīng)營效益越來越好，凈利潤增長的主要原因是利潤總額的增加。

2.營業(yè)毛利率分析。營業(yè)毛利率對公司的可持續(xù)發(fā)展來說是一個(gè)非常重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。分析發(fā)現(xiàn)，葛洲壩2014年到2018年?duì)I業(yè)毛利呈現(xiàn)上升趨勢，主要原因是營業(yè)收入逐年增加。

3.營業(yè)利潤分析。營業(yè)利潤是公司生存發(fā)展的根本。它是由公司正常生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的，是公司利潤的主要來源。根據(jù)年報(bào)分析，2014到2018年葛洲壩營業(yè)利潤連續(xù)上升，上升的主要原因是銷售收入和投資收益的增加。

4.利潤總額分析。利潤總額主要是用來反映營業(yè)利潤和營業(yè)外收支情況。根據(jù)年報(bào)分析，看出葛洲壩2014年到2018年利潤總額呈上升趨勢。葛洲壩利潤總額的增加主要是公司營業(yè)利潤和營業(yè)外收入增幅較大引起的。

(二)葛洲壩的經(jīng)營活動現(xiàn)金流分析

經(jīng)營活動是企業(yè)的核心，經(jīng)營活動在整個(gè)現(xiàn)金流量中起很重要的作用，所以經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量對分析企業(yè)盈利質(zhì)量至關(guān)重要。

1.經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)值。根據(jù)年報(bào)分析，我們可以看出葛洲壩經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量從2014年到2018年先下降后上升。2015到2017年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量小于0，說明葛洲壩的經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量大于現(xiàn)金流入量，盈利質(zhì)量較差。2017年到2018年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增加主要是由于本期應(yīng)收賬款回款增加較多。

2.經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量明顯低于凈利潤。根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)分析，葛洲壩的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量從2014年到2018年逐年增加。葛洲壩的經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量從2014年到2018年呈現(xiàn)逐年增長趨勢，但經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量金額較小，2015年到2017年甚至出現(xiàn)負(fù)值，凈利潤較大，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量明顯低于凈利潤。

(三)葛洲壩經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量和凈利潤的差異分析

當(dāng)滿足收入、費(fèi)用確認(rèn)條件，無論是否有現(xiàn)金流入或流出我們都計(jì)入利潤表。但是只有在真實(shí)現(xiàn)金流入或流出時(shí)，我們才計(jì)入現(xiàn)金流量表，如果兩者不同步，就會造成二者的差異。通過分析年報(bào)發(fā)現(xiàn)，葛洲壩的凈利潤2014年到2018年連續(xù)增加，且都大于0。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量先減后增，2014年和2018年大于0,2015到2017年都小于0。

凈利潤現(xiàn)金比率是用于衡量公司盈利質(zhì)量的一個(gè)指標(biāo)，它是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤之比得到的。葛洲壩2014年到2018年現(xiàn)金流量凈利率明顯低于1，有些數(shù)據(jù)甚至小于0。說明企業(yè)利潤收現(xiàn)能力較弱，盈利質(zhì)量比較差。通過對比分析我發(fā)現(xiàn)對葛洲壩的凈利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的差異額影響重大的有以下幾項(xiàng)：

1.經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目增加。經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目是指企業(yè)在正常的經(jīng)營過程中因銷售商品、產(chǎn)品、提供勞務(wù)等業(yè)務(wù)，應(yīng)向購買單位收取的款項(xiàng)，應(yīng)收項(xiàng)目增加會造成企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量和凈利潤的差額。根據(jù)年報(bào)分析我們可以看出葛洲壩連續(xù)多年出現(xiàn)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金小于營業(yè)收入，說明葛洲壩的銷售收現(xiàn)存在問題。根據(jù)分析資產(chǎn)負(fù)債表我們可以看到葛洲壩賒銷導(dǎo)致大量應(yīng)收項(xiàng)目的存在。經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目的增加，說明企業(yè)未收到現(xiàn)金的收入增加，即利潤增加而現(xiàn)金流入量未增加，使二者產(chǎn)生一定的差異。

2.存貨增加量較大，囤積較多。葛洲壩的存貨一般為工程的開發(fā)成本，流動性較差。由于工程量較大，需要的材料較多，為了工程的連續(xù)性，公司都會采購大量的材料，這就會導(dǎo)致公司有大量的存貨。經(jīng)過對葛洲壩的年報(bào)分析發(fā)現(xiàn)2015到2017年存貨增加額較多，這會使現(xiàn)金流出量增加，利潤并未增加，因此造成經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量小于凈利潤。

3.經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目的減少。葛洲壩2014年經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目的減少額為45821萬元，2018年金額為2221998萬元。經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目減少會使葛洲壩現(xiàn)金流出量增加，但利潤表未增加，使二者產(chǎn)生差異。

4.投資收益數(shù)額較大。葛洲壩有很多對外投資活動，投資收益并不是由公司的日常經(jīng)營活動產(chǎn)生的，它會使凈利潤增加，但卻不會影響公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，所以會造成經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量低于凈利潤。

5.資產(chǎn)折舊類金額較大。折舊數(shù)額會計(jì)入管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等，會減少當(dāng)期利潤。葛洲壩房屋建筑物，機(jī)器設(shè)備，運(yùn)輸工具的折舊較多，但不影響經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，所以會造成經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量小于凈利潤。

三、葛洲壩盈利質(zhì)量存在的問題及對策

經(jīng)過上面的分析，發(fā)現(xiàn)葛洲壩盈利質(zhì)量存在很多問題，我們要通過相關(guān)的對策去提高其盈利質(zhì)量。

(一)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，降低應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)

1.建立完善的信用管理體系。葛洲壩應(yīng)該設(shè)立資信管理部門對客戶進(jìn)行資信調(diào)查，主要通過調(diào)查購買方客戶以前的應(yīng)收賬款逾期程度和它為其他公司帶來的壞賬來評定它的信用等級。并且我們要對不同信用等級的客戶采取不同的收賬策略。

2.加強(qiáng)應(yīng)收賬款催收，實(shí)施催收獎(jiǎng)勵(lì)制度。應(yīng)收賬款的回收不應(yīng)該只是財(cái)務(wù)部門的工作，對應(yīng)的銷售員也應(yīng)該有相應(yīng)的責(zé)任。如果銷售過程中產(chǎn)生應(yīng)收賬款，銷售員應(yīng)該有催收的責(zé)任。這樣會幫助公司降低壞賬發(fā)生的可能性。

(二)加強(qiáng)對存貨的控制，降低存貨的庫存占有量

葛洲壩是以建筑項(xiàng)目為主的公司，它材料成本很大。葛洲壩可以以公開招標(biāo)的方式，來采購大量的材料，以預(yù)防材料成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)。葛洲壩要加強(qiáng)采購管理，盡可能避免因材料不夠，需要突然采購等情況的出現(xiàn)。

葛洲壩主要的業(yè)務(wù)屬于工程類項(xiàng)目，其中已完工未結(jié)算項(xiàng)目占存貨的比例較大。對于這部分我們應(yīng)該派專人負(fù)責(zé)對接，積極與相關(guān)部門溝通，盡量加快審批速度，縮短審批環(huán)節(jié)。

(三)突出主營業(yè)務(wù)，調(diào)整利潤結(jié)構(gòu)

葛洲壩是以建筑工程為主營的公司，建筑工程的特點(diǎn)是周期較長，墊支資金較大且回收較慢。葛洲壩要突出自身在建筑方面的優(yōu)勢，提高自己的主營業(yè)務(wù)，為公司創(chuàng)造更加穩(wěn)定的收入來源，提高公司自身的盈利質(zhì)量。

(四)改善企業(yè)的運(yùn)營效率，提高盈利的安全保障性

建筑類項(xiàng)目在開發(fā)之初投入會比較大，特別是固定資產(chǎn)的投入。因此，在很大程度上會影響到企業(yè)的盈利質(zhì)量水平。為了使葛洲壩在發(fā)展中獲得更大的收益，需要改善自身資產(chǎn)和資金的營運(yùn)效率，增強(qiáng)資產(chǎn)的使用效率、提高存貨的周轉(zhuǎn)率等。