海航困境兜了個大圈，難回原地

韓永

工作人員為一架海南航空公司的客機除冰。圖/IC

傳言多日的海航“被接管”一事終于落下了第二只靴子。2月29日，海航集團宣布，海南省政府牽頭成立了海航集團聯合工作組，將全面協助、全力推進海航集團風險處置工作。

這與海航將被三大航空公司分拆的傳言不同，海航也不認為省政府工作組進駐的行為是“接管”。海航董事會進行了重組，工作組組長顧剛、常務副組長任清華進入董事會，陳峰繼續擔任董事長。

海航集團的公告稱，“本次海航集團管理層結構調整，不涉及海航集團實際控制權的變化，且不會對日常生產經營造成影響。”

在分析人士看來，這似乎是對海航最為有利的一種安排，在大的格局尤其是控制權沒有變化的同時，引進了海南省政府這個靠譜的外援。省政府的介入，一方面給市場吃下定心丸，為海航接下來的調整贏取了可貴的空間，另一方面，省政府很可能帶來了或會幫助協調一攬子救助措施，包括海航當下最需要的流動性資金。

但海航的問題，已冰凍三尺，非一針可見療效。事實上，在過去的兩年，尤其是王健意外去世陳峰重新走上前臺后，海航一直通過出售非核心資產自救，但效果不彰。海航集團最近一期的財務報告是2019年中期報告。根據該報告，在已經出售3000多億非核心資產的情況下，該集團資產負債率不降反升，達到72%，總負債達到了7067億元，其凈資產下滑速度比負債下滑速度快了7個百分點。

這意味著，海航在2017年中國對海外投資進行調控之前進行的大規模擴張，尤其是跨界收購，其消化得并不好，這些資產到了海航手里以后，沒有帶來盈利，卻帶來了大量虧損，沒有帶來規模收益，反而成為了負擔。

從上述報告可以看出，在非主業已經被大量出售的情況下，航空運輸仍在海航的收入結構中占比很小，僅占10%。而其非主業都有較大的虧損：海航科技2019年度扣除非經常性損益后的凈利潤預計為-7500萬元至-4500萬元;商貿物流板塊的供銷大集預計虧損10億至19.5億元。

所以，對非主業資產的出售，雖在主觀上情非得已，但在效果上算是一種止損。陳峰說：“好多事是我們干不了的，我們卻錯誤地認為什么都能干、什么都可以干、什么都可以把控，結果是自己很愚蠢。”

聯合工作組進駐后，工作的方向還是可以想見：一為還債，二為發展。前者通過繼續出售非主業實現，而海航要發展，在當前尤其是疫情未了的形勢下，可能需要海南省政府輸入一定的流動性資金。

通告在描述工作組定位時用了兩個詞，一是“全面協助”，二是“全力推進”，前者確認了海航在這一過程中仍然處于主體地位，是為內力;后者意味著省政府或會從中牽針引線，資源整合，是為外援。

但海南省能為海航提供多大的幫助，尚且存疑。2019年，海南省一般預算收入為814.1億元，僅相當于截至2019年6月底海航總負債的11.5%。