穿透式看小微企業融資問題

舒紅兵 陳曉安 李光

小微企業融資屬于世界性難題。據《小微企業融資難的特色化解決方案》研究報告統計，在全球128個發展中國家的1.41億戶微型企業中，受信貸約束的占比達到40%。小微企業融資難融資貴，在我國屬于歷史性課題。從20世紀80年代小微企業批量涌現開始，我國就一直致力于解決其融資難融資貴問題，但目前超過2/3的中小微企業仍存在發展資金缺口。

小微企業的現實困頓

除了抗風險能力差、缺乏抵押質押物和有效擔保、資本補充能力弱、治理結構不健全等固有問題，一段時間以來，一些小微企業在經營發展中還遇到了外部因素和內部因素、客觀原因和主觀原因等多重問題矛盾碰頭、作用疊加的局面，舉步維艱。

市場的冰山。宏觀經濟必須并且正在由高速增長階段向高質量發展階段轉變，處于轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期，正從以數量擴張為主的階段轉向以質量提升為主的新階段，經濟擴張速度放緩。在這一過程中，一些在傳統產業過度擴張的企業出現經營困難是在所難免的，也是正常的去產能、市場出清過程。2018年以來的中美貿易摩擦更是對我國小微企業的經營產生了直接沖擊——2019年前4個月中美貿易額同比下降11.2%。

融資的高山。從金融的角度看，融資難、融資貴是結果而不是原因。原因則是貸款質量差。2018年末，我國商業銀行不良貸款率為1.83%，其中普惠金融口徑單戶授信1000萬元以下的小微企業不良貸款率6.22%，較商業銀行整體不良貸款率高出4.39個百分點。因為小微企業貸款質量差，所以銀行在貸款時，必須提高客戶準入門檻，優選客戶和項目，從而致使大量一般資質的小微企業融資需求被拒絕，出現融資難現象;同時，因為貸款不良率高，導致銀行耗費資本和用于核銷不良貸款的財務資源增多，信貸成本升高，為覆蓋風險，銀行只能提高貸款定價，進而出現融資貴現象。

轉型的火山。消費結構全面升級，需求結構快速調整，對供給質量和水平提出了更高要求，必然給企業帶來轉型升級壓力。在結構調整過程中，行業集中度一般會上升，優勢企業勝出，這是市場優勝劣汰的規律。市場有波動、經濟有起伏、結構在調整、制度在變革，在這樣一個復雜背景下，部分小微企業遇到困難和問題是難免的——客觀環境變化帶來的長期調整壓力，小微企業和大中型企業一樣都需要逐步適應。但小微企業普遍缺乏人才、技術和資金積累，在當前經濟增速下行期，面臨銷售不暢、成本上漲等諸多壓力，經營情況普遍欠佳，面臨轉型無力投入的情況。

盲目擴張的惡果。小微企業比較突出的共性問題是風險意識淡薄，而冒險意識強烈。在經濟向好時期，加杠桿可能帶來更高的收益，故企業很容易走上盲目擴張、盲目多元化的經營之路，多頭貸款、關聯融資、馬甲融資，將資金盲目投向來錢快的陌生領域和行業，一旦經濟增速降檔，企業盈利下降，累加房地產市場調控、環保風暴、打擊非法集資等監管環境變化，水落石出，高杠桿所帶來的流動性危機便隨之顯現。所以融資難，體現在部分小微企業其實是高杠桿下的融資難，有的是因為經營困難而融資難，還有的是短貸長用周轉難。

綜上分析，小微企業所面臨的現實困境進一步加劇了其經營風險，弱化了其經營預期，降低了其債務承擔能力，進而增加了銀行信貸進入難度，阻礙金融資源向其集聚。

監管的目標偏移

我國中央銀行和金融監管機構積極執行中央決策，苦心孤詣、不遺余力推動商業銀行服務實體經濟、服務小微企業，目標正確、精神可嘉，但其手段與目標有所偏移。

銀行信貸“三性原則”與融資難融資貴。盈利性、流動性和安全性構成商業銀行的“三性原則”，是銀行信貸的基石。較之大中型企業，小微企業貸款安全性更低、信貸成本更高，那么必須要有較高的貸款利率才能平衡盈利性要求，于是小微企業融資貴成為客觀必要。同時，由于小微企業市場競爭能力、抗風險能力、商業信譽顯著低于大中型企業，所以要有更加嚴格的信貸條件方能平衡安全性要求，這又形成小微企業融資難?，F在要求小微企業既不融資難，也不融資貴，實質上游離了“三性原則”。

結構性貨幣信貸政策與融資難融資貴。格奧爾格·齊美爾有句名言：“貨幣的量就是貨幣的質?！奔簇泿攀菬o差別化的，從來沒有結構特征，而是數量的自由。正是這種數量的自由，才構筑了現代經濟的繁榮。貨幣作為一般等價物，作為價值尺度和計量單位，將一切物質上的不同淹沒在量的數字上，用同質化和量化給物質從而經濟最大的自由。當我們希望將寬松的貨幣定向引流到小微企業，并監測貨幣資金用途和流向的時候，可能沒有意識到這有違貨幣的本性，從而這些政策措施變形、走樣就在所難免——或許這也是所謂寬貨幣沒有導致寬信用，貨幣政策傳導機制不能盡如所愿的底層邏輯。

風險定價與融資難融資貴。價格與供求關系的經濟學常識告訴我們，當希望一種商品的供應量增加的時候，需要提高價格以刺激投資和生產;當降低價格的時候，這種商品的投資和生產就會減少。但現在我們要求增加供應量，并且降低價格——同時解決小微企業融資難與融資貴，這就形成悖論。銀行是經營貨幣的企業，存貸款利差構成其主要收益來源，主觀上沒有不愿意放貸的道理。小微企業之所以融資難，最根本的原因是其經營風險高。銀行只有在貸款收益足夠抵補風險成本，即利息收入足夠計提較高撥備的時候，才可能對小微企業融資，這樣必然導致融資貴。反過來，如果要求銀行降低對小微企業的貸款利率，銀行就必須精選經營風險低——從而風險成本低的融資對象，或者提高擔保、抵押等非價格增信條件，從而對小微企業實施更加嚴格的信貸配給，這樣就會形成多數小微企業融資難。

融資渠道與融資難融資貴。融資難融資貴總體上是結構性問題——融資貴，一是貴在小貸公司、網絡借貸等準金融機構。二是貴在搭橋貸款費用高。而融資難，是難在融資供給渠道錯配。處于萌芽期和初創期的企業規模小、資產輕、經營風險高，現金流不穩定，并不適合銀行信貸介入，而應該由天使基金或風險投資開疆拓土。只有當企業發展到一定規模，進入穩定期后，銀行信貸資金才可以進入。因此，從金融本身的邏輯出發，小微企業的資金應該由資本金和風險投資等直接融資渠道解決，而不是強行訴諸銀行信貸等債務性融資。在中國以間接融資為主導的金融結構下，在當前股票市場、風投規模與全社會小微企業融資需求嚴重不適應的情況下，銀行信貸可以介入，但應著眼于先解決融資難的問題，進一步加大正規金融的支持力度，擠壓非正規金融供給，通過調整小微企業融資途徑，優化融資結構，進而逐步降低小微企業融資成本。

商業銀行如何兼容普惠金融和“三性原則”，這是世界級歷史性難題。希望金融機構既加大對小微企業的信貸投放，又要降低貸款利率，還要防范金融風險，同時讓市場在資源配置中起決定性作用，這種多目標性很難達成。

商業銀行的困境

商業銀行自身存在4個突出問題，并且4個問題相互交織，互為因果、互相強化，掣肘其小微企業融資業務經營能力。

思想認識問題。對于發展小微企業融資業務，商業銀行從各級管理人員到客戶經理，都存有不同的程度芥蒂。于公方面是對發展小微企業融資業務的商業可持續性存疑，擔心形成大量新的不良貸款，危害銀行的長遠發展。于私方面是現行問責制度不適應。盡管“盡職免責”在文件、會議、媒體中高頻出現，但現實是近幾年商業銀行一些基層機構和從業人員被問責的面較寬且頻次較高。例如某國有商業銀行一級分行2018年末小微專職客戶經理154人，而2016年以來累計處罰了232人次，導致小微從業人員存在一定恐貸癥。

經營能力問題。我國商業銀行尤其是大型國有商業銀行傳統的體制、機制、流程、考核、管理、從業人員專業知識結構與經營小微企業融資業務均存在一定的錯位，對大企業、大項目存在一定路徑依賴，針對做大企業、大項目的制度設計在信貸作業和服務模式上與小微企業需求不相適應。管理人員和客戶經理對小微企業經營特點和資金運行規律的把握、對相關市場態勢的了解都存在一定局限。針對小微企業的信貸產品少，在滿足其融資靈活性方面相對被動。

風險控制水平問題。小微企業融資業務最大的成本是風險成本。目前由于小微貸款不良率高，中間業務收費被嚴格限制，嚴禁存貸掛鉤，加之小微融資利率處于較低水平，不能覆蓋風險，多數商業銀行小微融資業務處于虧損狀態，尚未達到保本微利的商業可持續狀態。究其原因，除了各種客觀條件外，商業銀行自身的風險控制能力不足在其中也是重要因素。從盡職調查、增信措施、授信審批到貸后管理，對大中小微企業大同小異。然而由于小微企業的先天不足，加之商業銀行自身人力、成本等因素的制約，對大中型企業適用的風險管理流程、技術在小微融資領域效果差強人意。

對小微客戶服務問題。對于大客戶，商業銀行講戰略合作、全方位對接、全產品營銷，融資與融智相結合，提供一攬子金融服務。但對于小微客戶，往往方式單一、服務單一、人員單一，對于它們最為缺乏的財務管理、人才、金融知識、市場信息等智力支持反而被忽視，客觀上加大了它們的經營風險——進而加大商業銀行信貸風險。

綜合上述判斷，商業銀行自身經營素質上的差距，客觀上制約了其經營小微企業融資業務的能力。

解決之道

針對小微企業先天不足、現實困頓、監管偏移、商業銀行困境，我們從政府、監管機構、商業銀行、小微企業自身等維度提出解決融資難融資貴一攬子方案。

政府要在解決銀企信息不對稱上加力。由于小微企業財務管理不規范、信息披露不真實、不完整，銀行往往需要借助更多的信息來源交叉驗證、綜合判斷企業的真實經營狀況和發展前景。但目前大量的權威信息分散在政府各個部門、公用事業單位，銀行很難獲取到。因此，由政府引導并發動社會力量，打造以大數據為支撐的小微企業信息共享平臺就成為破解小微企業融資難題的重要金融基礎設施。應該以大數據管理機構為依托，織密信息大網，進而推動建立國家層面統一的信用信息平臺，實現政務信息與金融信息互聯互通，通過便捷的渠道、低廉甚至免費的價格為金融機構提供包括小微企業及小微企業主稅務、工商、社保、民政、司法、質監、環保、海關、貨運、公積金、公用事業繳費、不動產登記等各類信息。

監管部門要在政策思路上聚焦。首先應正確界定監管邊界。讓市場在資源配置中起決定性作用，不依靠行政指令、考核處罰手段直接干預市場資源的配置，對每個金融機構給民營企業、小微企業的信貸投放量和增幅要求，可以借鑒排污權交易的形式轉換為市場化手段。其次，抓主要矛盾和矛盾的主要方面。堅決落實習近平總書記在民營企業座談會上的指示：“要優先解決民營企業特別是中小企業融資難甚至融不到資問題，同時逐步降低融資成本?！钡谌?，著力調整小微企業融資結構。容許正規金融機構按照風險與收益匹配的原則自主定價，以有效彌補其小微貸款的風險損失，進而提高小微金融服務的覆蓋率，引導小微企業融資從民間借貸、準金融機構借貸向銀行借貸轉移，以實際降低企業的融資成本。第四，大力發展直接融資市場。大力發展科創版，有助于企業生命周期與融資渠道的契合。而且間接融資具有親周期性，在當前經濟增速下行、小微企業面臨重重困境的情況下，發展直接融資市場還有利于打破、熨平融資周期性。

銀行要在風險管理技術上提質。風險管理能力制約商業銀行資產業務邊界。商業銀行應找準執行宏觀政策與市場化經營的交匯點。一是加快思想轉型，提升對小微企業融資的認知能力。要深入研究小微企業和小微企業融資業務特點，從未來發展格局入手，認準巨大市場藍海和業務機會，既客觀認識風險，又敢于接受、經營風險。有效落實盡職免責規定，避免簡單事后倒推問責、求全問責，讓基層機構和員工輕裝上陣。二是加快方式轉型，提升對小微企業融資的經營能力。改變以經營大企業融資的模式經營小微企業融資的路徑依賴，打通信息隔斷，創新線上線下產品，全面提升綜合金融服務能力。三是加快技術轉型，提升對小微企業融資的風控能力。運用大數據手段，加強對小微企業貸前、貸中、貸后管理，確保資金用途真實，防止被截留、挪用甚至轉手套利。四是加快服務轉型，提升對小微企業的支持水平。把融資與融智、融才結合起來，通過融智、融才提高融資質量和安全;逐步把投、貸、債、股連貫起來，通過投、債、股為貸提供回旋余地、安全屏障。還要利用信息中介身份和行內研究力量，為企業提供行業信息、市場信息、技術信息，幫助它們增強競爭力。

小微企業要在經營管理上固本。外因是事物變化的條件，內因才是事物變化的決定性因素。解決自身融資難融資貴問題，小微企業根本地是要強基固本——只要自身足夠強大、足夠優秀，金融機構是會爭相以優惠的價格提供信貸支持的。所以，小微企業要堅守主業，在完善治理結構、健全財務制度、培養核心高素質人才團隊、加強產品和服務創新等方面下功夫，提升市場核心競爭力;要逐步補充資本金，提高、調整和盤活企業存量資本，增強自有資本增殖的意識和能力，不搞過度負債，合理控制杠桿率。

總體上看，解決小微企業融資問題，應以金融供給側結構性改革為主線，處理好政府和市場、目標與手段、短期和長期、服務實體經濟與防范金融風險的關系，政府引導、市場運作、協同推進。

（作者單位：中國工商銀行四川省分行）