光大永明資產管理股份有限公司董事長李少非：立足保險，重在資管——保險資管行業戰略路徑選擇

2020年1月14日，由易趣財經傳媒、《金融理財》雜志社主辦，北京銀行協辦的“金貔貅·第十屆中國金融創新與發展論壇”在北京金融街麗思卡爾頓酒店成功召開。論壇以“啟航與競合”為主題，來自監管層、行業協會、經濟學界、金融機構的300余名嘉賓出席了本次盛會。同時，《金融理財》雜志還攜手全球領先的市場研究機構——益普索（中國）咨詢有限公司聯合發布了《新形勢下高凈值客戶投資與消費行為特征暨中國金融機構理財力白皮書》（下稱《白皮書》），共同揭秘富人的錢都流向哪兒？另外，業界翹首以盼的“金貔貅·金牌榜”百余項大獎也新鮮出爐。

期間，國內銀行理財子公司、保險資管、信托、券商、基金、期貨等機構的30余位頂級資管大伽，分別就“2020年資管戰略與路徑選擇”、“資管業務轉型與資產配置策略”等主題進行了深入探討，為現場聽眾帶來了一場思想的盛宴。

上午11時，光大永明資產管理股份有限公司董事長李少非作為壓軸主講嘉賓，作了題為《立足保險，重在資管——保險資管行業戰略路徑選擇》的精彩演講。“立足保險重在資管，立足保險源于我們脫胎于保險業，但是我們的使命是服務于整個資管行業，我們正身處在大資管這樣的時代！”李少非的開場白很感慨。

保險資管行業的優勢與特點

李少非重點講述了保險資管行業在戰略轉型方面的思考。李少非指出，保險資管行業有著獨特的優勢和特點，也存在一定問題。特點是什么呢？現在有一句比較流行的話，“無論走了多遠的路，都不要忘了當年為什么出發”。保險業為什么要成立資管公司？主要是想通過專業化運作提高保險公司的盈利能力。當初成立的保險資管機構，都是脫胎于保險集團或者公司，這是我們立身之本，也是我們最大的特色。

保險資管機構在大類資產配置能力、以絕對收益為目標的主動管理能力、另類資產創設和投資能力、長久期大規模資金管理能力等方面，有著獨特的優勢。在滿足保險公司需求上，保險資管行業確實有著和其他行業不一樣的獨特優勢。保險資管行業的發展歷史，也決定了保險資管機構和保險公司的融合比其他行業更具優勢。根據最新的統計，保險行業總規模超過20萬億，現在由保險資管機構管理的資產大約是15萬億左右，占比75%。

保險資管機構既為企業融資，也為委托人投資。在長期管理保險資金的過程中，保險資管機構一直重視資產負債管理，具備了長久期大規模資金管理能力。由于長期管理長久期資金，考慮問題也會更加長遠。同時，通過融資創設的符合保險資金特點的產品，實際上可能也符合社會上其他投資者的需求，比如養老金、企業年金等。可以說，長久期資金管理能力和資產創設能力，是保險資管行業最獨特的優勢。

與此同時，李少非也不回避保險資管行業存在的問題和痛點。首先，從全行業角度來說，保險資管機構存在主動管理能力相對比較低的問題。在標準化投資管理方面，跟公募基金、券商資管相比存在一定的差距，亟待加強。但是這個行業區分度也比較明顯，以絕對收益為目標的主動管理能力，是保險資管機構成立以來一直堅定的理念。整個行業從成立之日起是從來沒有賠過錢的，2003-2018年平均收益率達到5.12%，主動管理能力在逐步增強。其次，由于最初是給母公司做資金管理的，還是有比較嚴重的買方思維，市場化競爭能力不足。再次，產品創設還僅僅停留在債權計劃、股權計劃上，在其他另類產品、標準化產品、衍生品相結合的創設能力，還有待提高。最后，保險資管將來要為個人提供服務，無論是服務理念還是經驗等都有待提高。

保險資管行業戰略轉型的路徑選擇

未來保險資管行業怎么走呢？在大資管時代一定要融入進去，做好第三方業務。除了母體之外的資金都叫第三方，這條路要堅定方向。為什么呢？做好第三方業務，有利于提升保險資管機構的投資能力、盈利能力，從而提升行業整體收益率水平；有利于保險資管行業做大做強，提升行業整體地位；有利于保險資管行業更好地實現社會財富保值增值，服務實體經濟高質量發展。

要堅持走差異化、特色化的道路，這是保險資管行業的轉型路徑，具體來看：

第一、要充分發揮保險資管機構長久期大規模資金管理能力這一獨特優勢。包括將來開拓企業年金、養老金產品，這些資金特點與保險資管機構是天然匹配和高度契合的。這里也有一個差異化的問題，這方面是保險資管機構的優勢。

第二、繼續發揮“固定收益+”的優勢，實現長期、穩健的絕對收益。基于負債端的特征，保險資金投資以固定收益資產為主，一直堅持“固定收益+”的投資策略。從光大永明資產“固定收益+”策略和實踐來看，這是比較適合保險資管機構的。

第三、基于保險公司提升資產負債管理能力的需求，以及在資產負債管理等方面的痛點和難點，保險資管機構要主動輸出資產配置能力，提供資產負債管理一體化解決方案服務。

針對保險資管行業戰略轉型思路，基于光大永明資產的實踐和探索，李少非認為保險資管機構要堅持“投行投資化、投資策略化、策略產品化”的發展思路，實現三大業務條線的高效聯動，共同助力公司戰略轉型和業務的高質量發展。

一是投行投資化。投行業務要跳出中介思維，從投資的角度和理念出發，努力提升投行業務的附加值。要充分了解不同投資人的需求和偏好，站在投資者的角度考慮產品的收益率和風險性。由于產品期限比較長，要充分考慮將來的投后管理以及到期是否能夠還本兌付的問題。二是投資策略化。充分發揮保險資管的特點和優勢，把不同的投資能力落地為一個又一個具體的策略，實現投資策略的多元化，并兼顧長期和短期、絕對收益和相對收益。三是策略產品化。通過把策略轉化為產品，建立具有市場競爭力的產品線，滿足不同客戶的偏好和需求。策略產品化最獨特的優勢是市值化管理，可以在市場上歷練，并與大家賽跑。這比賬戶管理形式相對來說更具有市場競爭力。

李少非最后指出，投行、投資、策略、產品，能夠環環相扣，相互協同、相互促進，可能是保險資管機構未來可以選擇的發展思路和方向。目前，光大永明資產第三方業務占比高達85%，希望將來能和我們大資管各條線的機構開展合作。對于保險資管行業的發展前景，我們充滿信心！