保險資管產品管理暫行辦法自5月1日起施行

中信證券：該辦法是“資管新規”在保險資管產品上的監管細化。其進一步體現了保險資管“堅持私募資管產品定位、服務中長期資金需求”的定位。保險資產管理公司作為保險資金的主要管理者，具備核心能力和優勢;未來將深入資管行業的變革融合，在資產擁有者和個人財富市場中群雄逐鹿。

華鑫證券：《保險資管產品管理暫行辦法》出爐，定位私募資管，或為股市帶來長期資金。《辦法》明確保險資管產品可向符合合格投資者要求的自然人非公開發行，并將基本養老金、社會保障基金、企業年金等明示為產品投資者，而原來保險資管產品僅面向機構投資者。與現行規定相比，產品銷售起點有所降低;除自行銷售外，還允許委托代銷，拓展了銷售渠道。組合類產品從首單核準改為登記制，產品發行流程簡化，提高效率。此次《辦法》的出臺將保險資管的產品要求及定位與銀行理財和私募資產管理產品拉到同一水平線，是資管新規對于同類產品實行同樣監管的標準思想的落實。過去股權類投資計劃的占比較低，或在未來有所提升并未股市帶來長期資金。

國信證券：保險資管產品投資運作總體審慎穩健。產品期限較長、杠桿率低，基本不存在多層嵌套、資金池等問題。后續整改預計主要集中在：部分公募產品進行壓縮;組合類保險資管產品非標投資超過35%限制也面臨整改壓力。由于目前非標投資供給不足，我們認為，整體整改壓力不大，且給予過渡期有利于平穩過渡。債權投資計劃和股權投資計劃主要投向交通、能源、水利等基礎設施項目，成為保險資金等長期資金對接實體經濟的重要工具;組合類保險資管產品主要投向股票、債券等公開市場品種，豐富了保險資金配置方式和策略，有力引導長期資金參與資本市場。《辦法》的出臺規范了保險資管產品業務發展，一方面，豐富了保險資金的配置方式;另一方面，支持保險資金對接實體經濟、引導長期資本參與資本市場。中短期內，隨著資本市場持續在長期債券資產方面發力，保險資金配置方式多元化，我國壽險企業的投資價值或將逐漸恢復。在全球的降息周期下，短期的疫情事件影響有限，沒有影響到壽險行業的基本面，不影響壽險龍頭企業的中長期投資價值。

圖說

1-2月全國一般公共預算收入同比下降9.9%，為金融危機以來最大跌幅，較12月增速3.6%大幅下滑。由于遭受百年一遇的疫情，政府赤字會因周期性因素導致的稅收減少和支出增加而被動上升。要讓財政政策發揮主動逆周期調節功能，廣義財政赤字有必要大幅擴張。我們預計2020年一般公共預算赤字率可能提高至3-4%，地方政府專項債可能增加至4萬億左右，并且不排除今年發行"抗疫"特別國債的可能。此外，已經推出的減免社保繳費和國有企業讓利政策也將為中小企業降負。發揮財政政策效果也需要貨幣政策寬松相配合，通過降準降息等方式降低融資成本。

——摘自中金公司宏觀經濟研究報告