我的A股“戰(zhàn)疫”反思錄

嚴(yán)禮

核心觀點(diǎn)：首先，面對(duì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，倉(cāng)位是保護(hù)自己的最好武器。其次，市場(chǎng)先生永遠(yuǎn)是對(duì)的，做投資不可有執(zhí)念。每一次市場(chǎng)風(fēng)格大的切換，背后一定有著深層次的底層邏輯。如果因?yàn)樽约嚎床欢蚩床煌妇秃V定是市場(chǎng)先生錯(cuò)了，多半是要吃苦頭的。最后，確定性是弱勢(shì)行情中的避風(fēng)港。

當(dāng)雪崩發(fā)生的時(shí)候，每一片雪花都在勇闖天涯。伴隨著近期全球資本市場(chǎng)史詩(shī)級(jí)的動(dòng)蕩，不管是投資機(jī)構(gòu)，還是個(gè)人投資者，其內(nèi)心都經(jīng)歷著一場(chǎng)關(guān)于貪婪和恐懼，理性和感性的終極考驗(yàn)。總結(jié)疫情危機(jī)期間的投資得失，不管對(duì)于當(dāng)下還是未來(lái)，都是一件極其有意義的事情。下面，我將從以下三個(gè)方面進(jìn)行闡述。

首先，面對(duì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，倉(cāng)位是保護(hù)自己的最好武器。當(dāng)然，這主要是針對(duì)絕大多數(shù)個(gè)人投資者而言，因?yàn)闆](méi)有辦法通過(guò)衍生工具做空來(lái)對(duì)沖持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。在春節(jié)假期前夕，因?yàn)槿狈?duì)國(guó)內(nèi)疫情擴(kuò)散程度的預(yù)判，我當(dāng)時(shí)選擇了重倉(cāng)科技股（八成倉(cāng)位）過(guò)節(jié)。眾所周知，在假期內(nèi)疫情消息不斷發(fā)酵升級(jí)，而我也因?yàn)楦邆}(cāng)位時(shí)常感覺(jué)如芒在背。果然，節(jié)后第一個(gè)交易日，上證指數(shù)暴跌近8%千股跌停，這是市場(chǎng)在面對(duì)疫情不確定性風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)激反應(yīng)。當(dāng)時(shí)我的重倉(cāng)股幾乎全線跌停。頂住壓力后自己冷靜分析，鑒于國(guó)內(nèi)政府的高度重視和強(qiáng)有力的隔離措施，判斷市場(chǎng)調(diào)整和恐慌情緒或已一步到位。幸運(yùn)的是，隨后市場(chǎng)的走勢(shì)驗(yàn)證了我的判斷，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了我的預(yù)期。但這次高倉(cāng)位的冒險(xiǎn)之旅，讓我對(duì)不確定性有了更深一層的認(rèn)識(shí)。俗話說(shuō)“吃一塹長(zhǎng)一智”，當(dāng)海外疫情開(kāi)始蔓延擴(kuò)散時(shí)，我果斷開(kāi)始逐步調(diào)降到中低倉(cāng)位。近期的這輪A股跟隨性的深度調(diào)整，因?yàn)閭}(cāng)位得當(dāng)賬戶(hù)市值回撤相對(duì)較小。

其次，市場(chǎng)先生永遠(yuǎn)是對(duì)的，做投資不可有執(zhí)念。做投資的人是比較容易養(yǎng)成路徑依賴(lài)的。以我自己來(lái)舉例，因?yàn)閳?jiān)定看多做多科技股，在2019年的行情中可謂收獲頗豐。同樣，因?yàn)閷?duì)科技股的執(zhí)著堅(jiān)定看好，近期這一輪核心科技的大回調(diào)同樣也沒(méi)落下，僥幸的是因?yàn)轱L(fēng)控得當(dāng)倉(cāng)位不大。為什么科技股特別是芯片股最近跌勢(shì)兇猛？我事后思考主要原因可能是：在疫情影響下，整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅降低了，科技股的高估值和巨大漲幅短期內(nèi)透支了市場(chǎng)對(duì)自主可控的預(yù)期。由此可見(jiàn)，投資者只有放下心中的執(zhí)念，才能體會(huì)到市場(chǎng)的深刻變化，才能冷靜理性地面對(duì)市場(chǎng)。不管是白馬藍(lán)籌，還是核心科技，在A股市場(chǎng)中都各有一幫擁躉，即所謂守在自己的能力圈。而每一次市場(chǎng)風(fēng)格大的切換，背后一定有著深層次的底層邏輯。如果因?yàn)樽约嚎床欢蚩床煌妇秃V定是市場(chǎng)先生錯(cuò)了，多半是要吃苦頭的。市場(chǎng)先生說(shuō)：“我不要你喜歡，我要我喜歡”。這個(gè)道理看似簡(jiǎn)單粗暴，實(shí)則高調(diào)有內(nèi)涵。

最后，確定性是弱勢(shì)行情中的避風(fēng)港。當(dāng)你面對(duì)未知性無(wú)法做出準(zhǔn)確判斷的時(shí)候，確定性是疫情影響下行情運(yùn)行的首要邏輯，也是聰明的市場(chǎng)資金所追逐的方向。這里主要聊一聊對(duì)于行業(yè)板塊的選擇。就板塊來(lái)說(shuō)，投資、出口、消費(fèi)三駕馬車(chē)，首選要排除掉跟海外出口密切相關(guān)的行業(yè)。投資和消費(fèi)都是確定性較強(qiáng)的穩(wěn)增長(zhǎng)手段，相對(duì)來(lái)說(shuō)，投資的彈性和爆發(fā)力更強(qiáng)。我個(gè)人近期選擇布局的是投資端的“新基建”，其中5G和特高壓短期漲幅較大，可關(guān)注相對(duì)滯漲的充電樁和工業(yè)互聯(lián)分支。傳統(tǒng)的消費(fèi)板塊確定性更強(qiáng)，可以關(guān)注新消費(fèi)領(lǐng)域的爆發(fā)性機(jī)會(huì)，比如網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)等。

總結(jié)：近期的極端行情連巴菲特都說(shuō)“活久見(jiàn)”，作為一名個(gè)人投資者能參與其中，也算是見(jiàn)證了歷史。所有過(guò)往，皆為序章。愿這段難得的A股“戰(zhàn)疫”經(jīng)歷，能成為每個(gè)投資者心中的一筆財(cái)富。