四期共振下，2020年需要“四區”應對策略

辛國奇

前瞻者|中國長城資產管理股份有限公司總裁 周禮耀

2020年的宏觀形勢，可以用一句話概括：地球很“小”，世界很“大”。

隨著新技術的不斷進步及廣泛應用，人們的交往越來越便捷，物理距離變得越來越小。但是，人類的紛爭不僅沒有減少，反而貿易壁壘在加重，多元化協調機制在解體，保護主義甚囂塵上。各國家各民族之間的心理距離越來越大、溝通協調成本越來越大、經濟發展的不確定性和動蕩性越來越大。

與此同時，我國經濟發展面臨的環境更趨復雜嚴峻，可以預料和難以預料的風險挑戰隨之增多。

獨特視角：四期共振，策略失靈

一般而言，不良資產是資源在企業周期→產業周期→金融周期→經濟周期的有序作用下出現錯配的一種客觀存在。長期以來，資產公司根據不良資產所處經濟金融波動周期，以及企業行業生命周期的不同階段，采取周期性經營策略加以處置，達到化解金融風險、服務實體經濟的目的，進而成為我國經濟體系中不可或缺的重要力量。

當前，資產公司發展環境發生深刻變化

雖然機遇大于挑戰，但挑戰十分嚴峻

表現在不良資產形成和傳導上

上述四個周期不再有序作用于資源配置

而是既相互交織又互為傳導，既相互疊加又彼此共振，共同作用于經濟金融資源配置，使資產公司對周期判斷更加困難，導致不良資產經營的周期性策略存在一定程度的“失靈”。

應對辦法：逆向思維，順勢而為

要順勢而為，變被動為主動，化危為機。觀念上要逆向思維，大膽突破;行動上要敢于創新，勇于擔當。

2020年伊始，銀保監會下發關于推動銀行業和保險業高質量發展的指導意見。其中要求，金融資產管理公司要做強不良資產處置主業，合理拓展與企業結構調整相關的兼并重組、破產重整、夾層投資、過橋融資、階段性持股等投資銀行業務。

資產公司在2020年要走出“誤區”，業務模式既非資產公司政策性時期逆周期業務，也非商業化探索期順周期業務，而是建立以“壞銀行”為切入點逆周期收購資產，以“好銀行”為手段全周期培育價值，以“投資銀行”為功能提值運作，在順周期實現處置回收的跨周期業務模式。

另一方面，資產公司要消除“盲區”，功能定位既非政策性時期簡單化收購處置金融機構不良資產，也非商業化探索期有選擇性地收購處置能盈利的不良資產，而是以社會所有存量問題資源為對象，分門別類加以處置和運作，注重綜合性收益。

資產公司還要遠離“禁區”，堅決不碰國家宏觀調控和監管政策的“禁區”，打造以不良資產收購為重點、以實質性重組業務為特色的業務體系，構建差異化、錯落式、“東方不亮西方亮”的盈利模式。

同時，資產公司應勇闖“特區”，發揮近年來化解綜合性金融風險積累的經驗和人才優勢，做好跨區域、跨行業、跨所有制的風險化解;以金融救助、托管危機金融機構等方式應對可能的系統性金融風險，實現存在價值。

總之，在妥善處理好自身發展與外部環境關系的基礎上，盡快走出“誤區”，消除“盲區”，遠離“禁區”，勇闖“特區”，實現自身的健康可持續發展——這不但是新時期資產公司業務重塑的應有之義，對于各行各業來說，想必也是相似通用的。

2020管理風向標

如何看待當前的金融周期？

繼2017-2018年的“去杠桿”，以及2019年的“穩杠桿”后，市場規律作用下的“去杠桿”還在繼續，不良資產市場規模仍在擴張。

責任編輯：李靖