疫情終將帶來全球性產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)

黃湘源

新冠肺炎疫情全球肆虐，對經(jīng)濟(jì)的影響很可能比此前預(yù)想得更為嚴(yán)重。用長遠(yuǎn)的觀點(diǎn)看問題，疫情所帶來的一些中國機(jī)會并非應(yīng)景式的一次性漲跌，而是全球性產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)。投資者如果不能以明智而務(wù)實(shí)的態(tài)度加以應(yīng)對，則很難對沖由此所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。

對于風(fēng)險(xiǎn)一定要有全面客觀的認(rèn)識

節(jié)后，A股在經(jīng)歷了一日暴跌后即迅速走出了報(bào)復(fù)性的反彈行情，盡管市場一向有“利空出盡變利好”的說法，但疫情大范圍肆虐，應(yīng)對疫情所采取的各項(xiàng)措施才剛剛付諸實(shí)施之際，實(shí)在還談不上利空出盡，急于透支利好的提前性炒作未免有些操之過急。

我國在防疫抗“疫”方面的成績確實(shí)有目共睹，但在全球疫情依然迅速擴(kuò)散的背景下，“外防倒灌，內(nèi)防反彈”的任務(wù)仍十分嚴(yán)峻，由此對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)所造成的影響更是不容忽視。此次疫情雖然并未像2008年的金融危機(jī)一樣直接沖擊金融流動性的穩(wěn)定，但因企業(yè)停工、失業(yè)率增加，對全球性經(jīng)濟(jì)社會穩(wěn)定的影響卻有可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過金融危機(jī)。

目前，國內(nèi)不少大中小企業(yè)雖然逐步復(fù)工，但一些外貿(mào)企業(yè)卻很可能受國外疫情的困擾而面臨因接不到單而被迫再度停產(chǎn)的壓力，餐飲服務(wù)企業(yè)也很可能因門可羅雀而難以為繼。財(cái)政貨幣政策盡管還有不斷加大調(diào)節(jié)力度的余地，但擴(kuò)內(nèi)需、助復(fù)產(chǎn)、保就業(yè)，幫助各類企業(yè)尤其是中小微企業(yè)、外貿(mào)企業(yè)、個體商戶渡過當(dāng)前的難關(guān)，不僅殊為不易，且見到實(shí)效也仍需要一個過程。對沖疫情對經(jīng)濟(jì)的影響，首先要對風(fēng)險(xiǎn)有全面而客觀的認(rèn)識，不管疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊是否超出人們的預(yù)期，都要有足夠的思想準(zhǔn)備和適當(dāng)?shù)膽?yīng)對措施。

投資最基本的問題是確保投資收益率的可靠和穩(wěn)定，宏觀政策的任務(wù)是從科學(xué)分析把握總量經(jīng)濟(jì)和機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系出發(fā)，正確采取應(yīng)對投資、發(fā)展、消費(fèi)、就業(yè)等各方面問題的策略。而作為證券市場的投資者，任務(wù)卻并非亦步亦趨，而是要從投資收益目標(biāo)出發(fā)，從中尋找適合自己投資的對象和機(jī)會。

追熱點(diǎn)不如去發(fā)掘真正的價值洼地

最好的投資機(jī)會，并不是在市場出現(xiàn)所謂的熱點(diǎn)時一哄而上，而是能夠及時發(fā)現(xiàn)價值被低估的投資對象或投資機(jī)會，這也正是巴菲特之所以能在別人貪婪的時候恐懼，別人恐懼的時候貪婪的關(guān)鍵所在。此次疫情中，一些因?yàn)榉酪呖埂耙摺毙枰a(chǎn)的應(yīng)急類產(chǎn)品獲得不菲的利潤并成為了當(dāng)前市場的炒作熱點(diǎn)當(dāng)然無可厚非，但市場在追捧這些短期熱點(diǎn)的同時也不能不考慮其是否具有可持續(xù)性。用長遠(yuǎn)的觀點(diǎn)看問題，疫情所帶來的一些中國機(jī)會，并不是這種應(yīng)景式的一時性漲跌，而是全球性產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)。

未來，為盡快恢復(fù)全球經(jīng)濟(jì)所做的努力，有可能更多地促使資本流入在抗“疫”斗爭中取得先人一步進(jìn)展的中國，發(fā)現(xiàn)和發(fā)掘這個戰(zhàn)略性的機(jī)遇，引全球市場的資本活水來灌溉自己的戰(zhàn)略性制造產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)新興產(chǎn)業(yè)的良田，不僅是資本市場對沖疫情對經(jīng)濟(jì)影響所必要的應(yīng)對措施，同時，也是投資者先行投入的良好機(jī)會。在3萬億、降準(zhǔn)、新基建的等因素帶動下，5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、新能源、新材料、大數(shù)據(jù)的整體推進(jìn)，其意義不亞于一次新的科技革命。中小企業(yè)不是若無其事的旁觀者，更不能當(dāng)時代的落伍人。激活廣大中小企業(yè)的活力，看清前進(jìn)的方向，振奮其自強(qiáng)不息的創(chuàng)新、動力，才是對沖疫情對經(jīng)濟(jì)影響的應(yīng)有之義。在這個過程中，資本市場的任務(wù)就是細(xì)分各行各業(yè)的恢復(fù)增長趨勢，適時發(fā)現(xiàn)和發(fā)掘其中的價值亮點(diǎn)，為當(dāng)前和今后的價值投資找到正確的方向和正確的路徑。

此外，避險(xiǎn)也是對沖疫情對經(jīng)濟(jì)影響的重要選擇之一。盡管股票總體上屬于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但中國股市由于總體上估值偏低，以及相當(dāng)一部分公司具有可靠的成長性特點(diǎn)而成為了目前全球資本眼光都更為青睞的避險(xiǎn)寶地，我們自然也沒有過度看空自己的理由。

避險(xiǎn)投資的原理其實(shí)和價值投資并無太大區(qū)別，不僅要看行業(yè)，更在于看企業(yè)。好的企業(yè)即使在遭遇疫情這樣重大災(zāi)難的情況下，也會具有能夠經(jīng)受得起各種考驗(yàn)的韌性，并且還有相對更好的成長性。疫情對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的侵蝕必然會導(dǎo)致一部分企業(yè)將因業(yè)績的變動而帶來價值的重估。但追“網(wǎng)紅”不如去投資避險(xiǎn)資產(chǎn)，如果出現(xiàn)業(yè)績低于預(yù)期的情況，市場的有些投資行為則難免將有可能出現(xiàn)虧損。買這類高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的投資者，一定要考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，懂得適可而止。