基于哈佛分析框架下的影視公司財務(wù)分析

洪凌城 陳云岳

隨著居民生活質(zhì)量日益提高，“看電影”逐漸成為居民日常生活必不可少的活動。尤其是近幾年來漫威宇宙的火爆，全球票房屢創(chuàng)新高。影視文化行業(yè)成為當(dāng)前投資發(fā)展的熱門行業(yè)。本文以哈佛分析框架為基礎(chǔ)，幸福藍(lán)海影視文化集團(tuán)為案例，從戰(zhàn)略、財務(wù)分析的角度，對幸福藍(lán)海2016年度—2019半年度報告數(shù)據(jù)進(jìn)行剖析并得出相關(guān)結(jié)論，為該行業(yè)企業(yè)發(fā)展提供相關(guān)參考。

一、幸福藍(lán)海影視文化集團(tuán)

幸福藍(lán)海影視文化集團(tuán)成立于2005年，是江蘇省廣播電視臺控股的國有上市影視文化集團(tuán)。公司主要從事電視劇的制作、發(fā)行和電影全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，其中電影全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)涵蓋了制作、院線、發(fā)行和影城放映整個完整的電影全產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)。其中幸福藍(lán)海主投的《白日焰火》獲得第46屆柏林電影節(jié)“最佳影片金熊獎”和“最佳男演員銀熊獎”，因此公司具有較高的品牌影響力。并且在項目研發(fā)、制作能力;發(fā)行能力、客戶關(guān)系;優(yōu)秀人才及演員資源等方面具有很強的核心競爭力。公司下屬的幸福藍(lán)海院線也是全國最早的電影院之一，目前，幸福藍(lán)海院線實現(xiàn)票房11.27億元，旗下共有影城350家，排名全國第九（數(shù)據(jù)來源：2019半年度公告）。因此，本文選取幸福藍(lán)海為例，基于哈佛分析框架，從戰(zhàn)略及財務(wù)角度進(jìn)行分析，對行業(yè)內(nèi)企業(yè)發(fā)展具有一定的借鑒意義。

二、戰(zhàn)略發(fā)展

（一）政策環(huán)境

政策環(huán)境是影響企業(yè)發(fā)展的重要因素。自2015年1月1日一劇兩星政策的實施即一部電視劇只能在兩個頻道播出，影視文化行業(yè)得到了迅速的發(fā)展，越來越多的精品電視劇出現(xiàn)在熒幕上;而2017年正式實施落實的《中國電影產(chǎn)業(yè)促進(jìn)法》及2018年國家廣電總局印發(fā)的《關(guān)于加快電影院建設(shè)促進(jìn)電影市場繁榮發(fā)展的意見》通知，則更是促進(jìn)了電影行業(yè)的蓬勃發(fā)展。

（二）經(jīng)濟(jì)環(huán)境

隨著居民人均可支配收入的不斷提高，居民人均教育、文化和娛樂消費支出也從2014年的1536元漲至2018年2226元（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局）。居民日益增長的文化休閑活動需求也是推動影視文化行業(yè)不斷發(fā)展的重要因素。

三、財務(wù)分析

（一）償債能力分析

償債能力分析本文主要從流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率這三個指標(biāo)綜合來分析。首先，從上表可以看出從2017年開始流動比率、速動比率大幅下降，2019年半年度的資產(chǎn)負(fù)債率是2016年度的兩倍多。速動比率的高低直接反映企業(yè)的短期償債能力，流動比率與速動比率之比在1.5比1之間做合適，經(jīng)過計算可以得出幸福藍(lán)海的流動比率與速動比率之比正好在這個比例之間，因此幸福藍(lán)海的短期償債能力較強。

（二）營運能力分析

對于影視文化公司而言，電視劇作為其存貨，因為投資、拍攝周期時間;后期制作、修改耗費時間均比較長，因此從存貨周轉(zhuǎn)來看，幸福藍(lán)海的存貨周轉(zhuǎn)速度逐年在下降，可以分析得出：一方面幸福藍(lán)海的營運能力仍有較大的提升空間，另一方面也可以分析得出幸福藍(lán)海近幾年投資拍攝制作的電視劇較多，未來發(fā)展前景較好。

（三）盈利能力分析

2018年度為負(fù)數(shù)的原因是2017年12月，公司收購了重慶笛女阿瑞斯影視傳媒股份有限公司。收購?fù)瓿珊螅緦Φ雅畟髅皆谥贫攘鞒躺线M(jìn)行了規(guī)范，并派駐了業(yè)務(wù)管理人員及財務(wù)負(fù)責(zé)人進(jìn)行監(jiān)管。2018年7月，公司在對下屬子公司半年度例行內(nèi)部審計時，發(fā)現(xiàn)笛女傳媒應(yīng)收賬款回收不及時，公司立即成立專項小組進(jìn)行全面核查，最終發(fā)現(xiàn)笛女傳媒及其原實際控制人在收購重組過程中存在提供材料不實等情形，造成公司應(yīng)收款項等財務(wù)數(shù)據(jù)與實際情況產(chǎn)生差異，差異金額達(dá)到了重大缺陷的定量標(biāo)準(zhǔn)（資料來源：2018年度公司公告）。

四、啟示

綜上所述，雖然國家大力支持影視文化的發(fā)展，居民對于影視文化的需求也在日益增加，影視行業(yè)仍有較大的發(fā)展空間，但是對于影視文化企業(yè)而言，近幾年的發(fā)展是比較艱辛的。一國家對于有污點的演員限制其上鏡，如幸福藍(lán)海因“吳秀波事件”所造成股價下降，影視作品需要后期重新制作，電視劇無法上映等等;二是電視劇的火爆所帶來的版權(quán)費的收入具有隨機(jī)性，幸福藍(lán)海影視文化每年都會投資拍攝制作電視劇、電影，但是每部電視劇、電影的熒幕反響也是不盡相同，如最近幸福藍(lán)海參與出品的《中國機(jī)長》，票房成績已超過人民幣19.7億元（最終結(jié)算數(shù)據(jù)可能存在誤差），超過公司最近一個會計年度經(jīng)審計的合并財務(wù)報表營業(yè)收入的50%。（資料來源：公司公告）。因此對于影視文化企業(yè)的發(fā)展，最重要的就是能投資參與出品好的電影電視劇。（作者單位：南京信息工程大學(xué)江蘇大學(xué)（目前在新南威爾士大學(xué)學(xué)習(xí)））