供應鏈集中度、庫存管理與中小制造企業經營績效

羅鄂湘 王榮榮 吳海寬

摘 要：中小制造企業在市場的博弈中，供應鏈管理和庫存管理是不可忽視的2個方面，對企業經營績效會產生一定的影響作用。因此，為了實證研究供應鏈集中度對中小制造企業經營績效的影響作用以及庫存管理的中介作用，文中收集了中小板及創業板中的353家中小制造業上市公司2017年度的財務數據作為數據樣本，并通過回歸模型分析顯示：客戶集中度與中小制造企業經營績效呈顯著負相關關系;供應商集中度與庫存管理水平呈顯著正相關;庫存管理水平與中小制造企業經營績效呈顯著正相關;庫存管理在客戶集中度對中小制造企業經營績效的影響中存在顯著的中介效應。因此，中小制造業可以通過適當降低客戶集中度，提高庫存周轉率來提高企業經營績效，從而在市場競爭中提升企業能力，獲得競爭優勢。

關鍵詞：供應鏈集中度;供應商集中度;客戶集中度;庫存管理;企業經營績效;中小制造企業

中圖分類號：F 274 ? 文獻標識碼：A ? 文章編號：1672 - 7312（2020）02 -0197-06

Abstract：In the market game of small and medium-sized manufacturing enterprises，supply chain management and inventory management are two aspects that cannot be ignored，which have a certain impact on the business performance.Therefore，in order to empirically study the impact of supply chain concentration on the operating performance of small and medium-sized manufacturing enterprises and the intermediary role of inventory management，this paper collected the financial data of 353 small and medium-sized manufacturing listed companies in the small and medium-sized board and the ChiNext for 2017 as the data.The sample and regression model analysis show that：customer concentration has a significant negative correlation with the operating performance of small and medium-sized manufacturing enterprises;supplier concentration has a significant positive correlation with the level of inventory management;inventory management has a significantly positive correlation with the operating performance of small and medium-sized manufacturing enterprises;Inventory management has a significant mediation effect in the impact of customer concentration on the operating performance of small and medium-sized manufacturing enterprises.Therefore，small and medium-sized manufacturing enterprises can improve business performance by appropriately reducing customer concentration and increasing inventory turnover，thereby enhancing corporate capabilities and gaining competitive advantages in market competition.

Key words：Supply Chain Concentration;Supplier concentration;Customer concentration;Inventory Management;Performance;Manufacturing SMEs

0 引言

隨著經濟全球化，資源依賴性強的企業受到了全球化浪潮的沖擊，通過優化供應鏈伙伴關系解決資源依賴問題、提高企業經營績效，成為中小制造企業發展的重要策略。供應鏈伙伴關系是指核心制造業企業與供應鏈上下游的供應商與客戶之間相互達到的一種穩定的合作伙伴狀態。何園、張崢（2016）認為供應鏈流程協同與技術創新能力直接相關，供應鏈流程描述了如何營造流暢、快捷、合理的創新流程，保障企業戰略目標實現。[1]。DYER（1997）指出高效的伙伴合作關系能幫助企業最大限度地降低交易成本并提高交易價值[2]。目前一般用“供應鏈集中度”來反映供應鏈伙伴合作程度，以探索能促進企業經營績效的最佳供應鏈伙伴關系。

在關于供應鏈集中度與企業經營績效的關系研究中，主要有2種主張：第一種主張供應鏈集中對企業經營績效有顯著的負面影響。這一主張的主要理論基礎是波特五力模型和資源依賴理論，認為供應鏈集中度的提高將使公司過度依賴主要供應商和客戶，導致議價能力降低，因此導致主要供應商及客戶會要求企業提供優惠，比如價格優惠以及準備更高的庫存。另一種說法是供應鏈集中對企業經營績效有顯著的積極影響。該主張主要的理論依據是交易成本理論，認為較高供應鏈集中度能促進供應鏈中的信息共享，并幫助企業減少交易成本以及庫存管理費用，提高資產利用率。

在研究供應鏈集中度與企業經營績效的關系時，供應鏈管理中的信息流和資金流是學者們研究的重點，物流往往成為容易忽略的要素。而供應鏈上的庫存轉移運動正是核心企業與上游的供應商及下游的客戶打造伙伴關系的基礎，庫存管理和庫存精益化正成為企業物流管理的重點。大多學者在進行實證研究時，對象往往是大型制造業企業，對中小制造企業供應鏈集中度對企業經營績效的影響研究較少。但是中小制造企業在供應鏈中擔當了重要的角色，中小制造企業占到中國制造企業的90%，中小制造業的發展會直接促進國民經濟的提高。同時，由于企業規模正成為影響供應鏈伙伴關系及供應鏈集成的重要要素，文中以中小制造企業為研究對象，將供應鏈集中度分為供應商集中度和顧客集中度，研究對企業經營績效的影響，以及庫存管理的中介作用，為中小制造企業構建最佳供應鏈伙伴關系、提升經營績效提出政策建議。

1 理論分析與研究假設

1.1 供應鏈集中度與中小制造企業經營績效

企業在建設供應鏈伙伴關系時，與供應商和客戶建立長期穩定的合作關系，不僅可以增進交易兩邊的信賴，同時企業與其主要客戶和供應商通過建立共同信息系統以交換需求預測更新，降低信息不對稱導致的交易風險，從而提升企業經營績效。季磊磊、田大鋼、慕飛飛（2015）為了實現供應鏈整體利潤最大化，設計了零售商銷售收益共享-回收成本共擔的契約來激勵制造商和零售商[3]。莊伯超等（2015）研究發現，供應商越集中企業庫存周轉率越高;客戶集中度越高企業存貨變現為營運資金的能力越強[4]。李振東、馬超（2019）認為一方面供應商集中度能夠便利企業獲取銀行貸款，可以減少企業外部融資約束;另一方面供應商集中度能夠減少企業從供應商處獲取的商業信用，可以增加企業外部融資約束的作用，從而達到促進企業經營績效的目的[5]。黃書真、徐福緣、何建佳（2017）研究發現制造商的綠色技術創新意愿和消費者對綠色產品的偏好對供應鏈的最優決策和利潤產生一定的影響[6]。Patatoukas（2012）控制了其他因素對企業績效的影響，剔除行業差異后發現，企業客戶集中度與財務收益率之間存在正向的相關關系[7]。田志龍、劉昌華（2015）驗證了中小制造企業客戶集中度與企業經營績效兩者呈顯著的正相關關系[8]。王迪、劉祖基、趙澤朋（2016）研究發現供應商/客戶集中度越高，企業的銀行借款能力越強[9]。

但中小制造企業在供應鏈整合過程中處于被動的地位，不具備與大型企業博弈的能力，所以較高的供應鏈集中度會對中小制造企業經營績效產生負向影響。

基于波特五力分析可以發現，中小制造企業由于規模小、資源相對匱乏、管理規范性較弱，導致了中小制造企業的競爭優勢不明顯，明顯與供應商和用戶的討價還價的談判能力不足，特別是供應商和用戶的集中度較高時，對中小制造企業的抑制作用就更加明顯。

同時基于交易成本和資源依賴理論看，過于集中的供應商和客戶雖然有利于渠道的穩定和與供應商及客戶之間的密切合作，但是會使企業失去核心優勢，會導致企業對主要供應商和客戶產生過度依賴，影響了決策自主權，此時，過高的供應商和客戶集中度對中小制造企業經營績效產生負向影響。

基于此，文中做出以下假設

H1a：供應商集中度對中小制造企業經營績效產生抑制作用。

H1b：客戶集中度對中小制造企業經營績效產生抑制作用。

1.2 供應鏈集中度與庫存管理

運營管理理論認為企業發展與少數主要供應商和客戶的穩定合作關系，可以使企業減輕需求不確定性以增強供應鏈協同，實現管理庫存的高效運轉;同時也可以通過更加精確的需求預測減少管理庫存成本。

國內外關于供應鏈集中度與庫存管理的研究也支持這一觀點。Kulp（2002）指出供應鏈集中情境下的庫存管理模式，上游主要供應商可以根據下游企業的庫存和需求信息，主動掌控庫存補給數量和時間，使供應鏈庫存管理得以優化[10]。Korcan和Patatoukas（2016）指出擁有更集中客戶群的制造商企業擁有的庫存明顯減少、庫存持有期縮短，制造商企業可以通過與有限的主要客戶關系來實現庫存效率[11]。趙正佳、何志華（2018）研究汽車制造企業發現，整車企業供應商集中度與庫存周轉率顯著正相關;零部件企業銷售集中度與總庫存周轉率顯著正相關[12]?；谝陨戏治鑫闹凶龀鲆韵录僭O

H2a：供應商集中度越高，中小制造企業庫存管理水平越高。

H2b：客戶集中度越高，中小制造企業庫存管理水平越高。

1.3 庫存管理與中小制造業企業經營績效

基于交易成本理論，庫存管理水平提高，會降低企業庫存管理費用和交易成本，從而提高企業經營績效。對中小制造企業而言，如果出現庫存積壓的情況，會面臨高昂的庫存管理費用和庫存陳舊風險，不利于企業經營績效提高。李九妮（2016）認為企業只有進行良好的庫存管理才能高效運轉，繼而謀求更好的發展[13]。

有研究表明，庫存管理與企業經營績效存在正相關關系。Elsayed（2016）發現庫存管理效率與企業績效之間呈正相關關系[14]。Swamidass（2007）發現業績好的企業庫存管理績效較高，業績差的企業則相反[15]。邵婧（2016）研究發現而無論制造商還是零售商，影響其利潤的關鍵因素是庫存轉運價格，庫存轉運是指庫存積壓的零售商把剩余庫存以一定價格轉運給存在庫存短缺零售商的行為[16]。張桂濤、孫浩、胡勁松（2017）研究發現制造商的庫存能力約束會改變制造商和零售商的利潤，并使總利潤有所增加但不會實現帕累托改進[17]。因此文中做出假設：

H3：庫存管理水平越高，中小制造企業經營績效越好。

1.4 庫存管理的中介作用

庫存是以原材料采購、產成品銷售和在產品留存的形式在供應鏈上流動，根據以上分析可以看到，供應鏈集中度能正向顯著影響庫存管理效率，同時庫存管理對企業經營績效的提升存在正向作用。因此，文中提出如下假設

H4a：庫存管理在供應商集中度對中小制造企業經營績效影響中存在中介效應。

H4b：庫存管理在客戶集中度對中小制造企業經營績效影響中存在中介效應。

1.5 概念模型

基于以上分析，文中建立研究模型（如圖1所示）。圖1表達了供應鏈集中度和客戶集中度對中小制造企業經營績效產生直接影響，同時也表達了庫存管理的中介作用。

2 研究設計

2.1 樣本選取

文中的數據來自國泰安數據庫的公司財報。選取2017年滬深證券交易所上市的中小板及創業板公司作為初選樣本，并按照如下規則對數據進行剔除：①剔除ST或*ST等財務數據異常的公司;②按照證監會2012版行業分類標準選取制造業數據;③選取合并報表數據，剔除母公司報表數據;④剔除研究變量數據缺失的公司。最終得到353個公司2017年度數據樣本。

2.2 變量測量

2.2.1 被解釋變量

實證研究中學者多使用總資產報酬率（ROA）和股本報酬率（ROE）來測量企業經營績效。PATATOUKAS（2012）用總資產報酬率（ROA）和股本報酬率（ROE）相乘的杜邦分析法來測量企業經營績效[7]。黃昌富、徐亞琴（2016）結合我國上市企業數據披露標準，選取主流研究經常采用的衡量企業資產投入產出水平的“總資產報酬率（ROA）和凈資產收益率（ROE）”作為企業綜合經營績效的替代變量[18]?；诖?，文中選取總資產報酬率（ROA）作為被解釋變量的測量指標，并借鑒學者們對總資產報酬率（ROA）的定義，認為ROA=凈利潤/資產總計平均余額。

2.2.2 解釋變量

莊伯超等（2015）對PATATOUKAS（2012）提出的客戶集中度測量方法進行了改進，結合我國上市企業數據披露標準，客戶集中度采用前5名客戶銷售收入占核心企業年度銷售總收入比例來測量，供應商集中度采用前5名供應商采購金額占核心企業年度采購總金額比例來測量。文中將沿用此方法對供應鏈集中度進行測量。

2.2.3 中介變量

庫存周轉率（IV）是測量企業庫存管理水平常用指標。王勇（2013）[19]、莊伯超等（2015）、王春豪等（2017）[20]都將庫存周轉率作為衡量庫存管理水平的代理變量。文中結合供應鏈管理理論以及物流管管理相關理論，用庫存周轉率（IV）來衡量企業庫存管理水平。計算公式為：庫存周轉率（IV）=營業總成本/存貨凈額平均值，其中，存貨凈額平均值=（上一年度年末存貨凈額+當年度年末存貨凈額）/2.

2.2.4 控制變量

參照已有研究成果，文中選擇以下控制變量：企業規模（Size）即公司當年總資產的自然對數;企業年齡（Age）即自公司成立至現在的時間長度，用年限表示;成長能力（Growth）即銷售收入增長率作為控制變量。

綜上，文中變量的分類、名稱、符號及定義具體見表1.

3 實證分析

3.1 描述性統計分析

計算各變量的統計特征，見表2.根據表2數據可以看到，變量的最大值與最小值差異較大，但均值和中位數相差較小，表明樣本中的中小制造企業大部分存在一個相對較為穩定的區間。

3.2 變量間的相關性分析

計算主要變量間的Pearson相關系數，見表3.根據表3可知：供應商集中度（SCD）與總資產報酬率（ROA）負相關;客戶集中度（CCD）與總資產報酬率（ROA）負相關;供應商集中度（SCD）與庫存周轉率（IV）存在顯著性正相關關系;客戶集中度（CCD）與庫存周轉率（IV）存在顯著負相關關系;庫存周轉率（IV）與總資產報酬率（ROA）存在顯著性正相關關系。

3.3 實證結果分析

供應商集中度、客戶集中度、庫存管理的庫存周轉率以及中小制造企業經營績效均為連續型數據，因此文中使用多元線性回歸模型進行實證研究。在通過SPSS 20.0對數據進行回歸后，得到了供應鏈集中度、庫存管理和中小制造業經營績效之間的關系，具體見表4.

從表4中可以看到，模型二中供應商集中度（SCD）與企業經營績效（ROA）之間的回歸系數為-0.027，但是并不存在顯著性相關，說明供應商集中度（SCD）與企業經營績效（ROA）不相關，假設H1a不成立。原因可能是過于集中的供應商雖然有利于保證中小制造企業原材料的來源和提供穩定的采購渠道，但是會導致核心企業對少數供應商產生過度依賴，導致原材料采購價格上漲，造成采購成本增高。這些激勵作用和抑制作用的相互制衡后，對中小制造企業的經營績效不會產生顯著的影響。而模型三的F值在5%的置信水平下雙邊檢驗顯著，客戶集中度（CCD）與企業經營績效（ROA）的回歸系數為-0.115，在5%的顯著性水平下顯著負相關，說明與假設H1b一致。

從表4中可以看到，模型四的F值在5%水平下顯著，供應商集中度（SCD）與庫存周轉率（IV）的回歸系數為0.165，在1%的顯著性水平下顯著正相關，說明假設2a成立;模型五的F值在5%水平下顯著，客戶集中度（CCD）與庫存周轉率（IV）的回歸系數為-0.146，且在1%水平下顯著負相關，結果與H2b相悖?？赡艿脑蚴禽^高的客戶集中度會帶來穩定的銷售渠道和合作伙伴關系，使企業的庫存管理水平提升，但是同時也會加強主要客戶的議價能力，客戶會將庫存壓力施壓于核心企業，使庫存管理難度上升。

從表4還可以看到，模型六的F值1%水平下顯著，說明庫存周轉率（IV）對中小制造企業經營績效產生正向顯著影響。該結論有效驗證了假設H3.

最后，從表4中可知，模型七的F值在1%水平下顯著，說明在加入了中介變量庫存周轉率（IV）后，客戶集中度（CCD）與總資產報酬率（ROA）的回歸系數為-0.094并且在10%水平下顯著，結合模型在三、模型五和模型六的結果，說明了庫存周轉率（IV）的中介效應顯著，有效驗證了假設H4b.

4 結論及建議

客戶集中度對中小制造企業經營績效會產生顯著負向影響，即客戶集中度越低，中小制造企業經營績效越好;供應商集中度對中小制造企業的經營績效的負向影響不顯著。中小制造企業應重視供應鏈關系中的客戶關系管理，保持適當的集中度。對于客戶高度集中的企業，如果可能的話，應采取兼并和收購、銷售多樣化或提高客戶競爭水平等措施來降低客戶集中度，使公司的議價能力和決策自主權得到加強，企業經營績效也得到了提升。對于對企業經營績效影響不顯著的供應商集中度而言，企業可以通過進一步整合和穩定采購渠道，加強與供應商的密切合作，抵消高供應商集中度的可能帶來的不利影響。

供應商集中度與庫存管理水平呈顯著正相關關系。在供應鏈集中度較高和經銷商議價能力較高的情況下，重視經銷商關系管理，積極拓展新的采購、銷售渠道，進一步爭取主動，降低供應鏈集中度和經銷商議價能力。

庫存管理水平與中小制造企業經營績效存在顯著正相關關系，同時中小制造企業的庫存管理對客戶集中度與中小制造企業經營績效之間的關系具有重要的中介作用，即企業庫存管理水平越高，中小制造企業的庫存精益水平越高，可以有效地緩解過高的客戶集中度對中小制造企業經營績效所帶來的負面影響。據此對于在市場博弈中沒有優勢且沒有條件來降低供應鏈集中度的中小型制造企業，強化庫存管理，顯得尤為重要。

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（責任編輯：嚴 焱）