我國上市公司股權激勵制度探析

黃冰冰

[摘 要]隨著經濟的發展，股權分置改革，股權激勵成為上市公司發展過程中必不可少的一個環節。現階段，國家越來越重視股權激勵在上市公司中的應用，越來越注重和支持股權激勵制度的發展。本文從股權激勵制度的基礎知識入手，分析指出目前我國上市公司在股權激勵制度實施過程中遇到的問題，并提出完善我國上市公司股權激勵制度的建議。這對于優化我國上市公司的治理結構，促進公司的正常運轉，維護市場經濟秩序，推動經濟發展有著深遠影響。

[關鍵詞]上市公司;股權激勵制度;激勵作用

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2020.06.001

[中圖分類號]F832.51;F276.6[文獻標識碼]A[文章編號]1673-0194（2020）06-000-02

0? ? ?引 言

2006年1月1日，我國政府正式公布了《上市公司股權激勵管理試行辦法》，先后又制定了《公司法》和《證券法》，在法律上為我國上市公司具體實施的股權激勵措施提供了強有力的武器，在同年國家又頒布了《國有控股上市公司實施股權激勵試行辦法》，將試行辦法分為了境內和境外兩部分，為在我國股權激勵的發展鋪平了道路。2013年，發布關于《證券公司股權激勵約束機制管理規定公開征求意見》的通知，公開向社會各界征求關于股權激勵管理的意見，以不斷完善此方面的缺陷，這代表著股權激勵制度的發展進入了新的階段。股權激勵的發展前景看似一片大好，但也存在諸多問題。因此，我國股權激勵制度正處于初級階段，目前發展還不完善，還存在很多缺陷，需要做進一步改善。

1? ? ?股權激勵制度概述

股權激勵制度是一種經營者通過自己的不懈努力，使公司的業績不斷上升，在激勵期限內，最終達到預設的標準后，得到公司的一部分股權作為獎勵，并擁有一定的經濟權利，使其和所有者成為利益共同體，能夠共同分享利潤，承擔風險，有利于股權激勵制度的發展。股權激勵制度是一種期待權，即公司的業績能夠實現事先激勵對象和公司約定的發展目標，只有這樣激勵對象才能直接行使權利或獲得收益。此外，股權激勵制度是一種形成權，即激勵對象通過比較股票的行權價和市價的差額來決定行權還是放棄行權，企業所有者不能強迫激勵對象行權，股權激勵是激勵對象的一種權利而不是義務。股權激勵在我國多年的實踐中發展出多種激勵形式，具體形式歸納為：業績股票、股票期權、延期支付。股權激勵的對象要具備相關的專業知識技能、經驗，并有一定的成果展示，有能力承擔未來企業發展所產生風險的人。股權激勵制度具有長期激勵、人才價值的回報機制、公司控制權激勵等特點。

2? ? ?我國上市公司股權激勵制度存在的問題

2.1? ?決策機構不獨立

公司上市后會吸收更多的投資，提高公司的知名度，有利于人才引進，對公司的發展大有好處。但是公司要想上市，在交易所掛牌，必須有一定的條件，比如：公司的治理結構要完善。上市公司應根據具體的規定設置多個管理機構，例如股東大會、董事會、監事會等，這些機構對企業都擁有經營和管理的決策權。但是由于機構有很多，每次做出決策時，都會比較麻煩，所以在決策時所需的監督管理成本就會很高，公司為了減少決策流程，節約監督管理成本，股東就會把過多的權力交給管理層或董事會、監事會成員，導致權力被控制在小部分人手里，出現股權高度集中的現象，給企業的經營帶來很高的風險。公司決策機構不獨立，股權激勵就失去了激勵作用。

2.2? ?利潤操縱問題

在我國上市公司中，公司的經營者為了能夠實現股權激勵的條件，就會使用手段將利潤表上的利潤基數盡量做小，存在“挪移利潤”嫌疑。由于行權有條件限制，達不到條件企業經營者就無法獲得收益，經營者通過操縱利潤的手段粉飾財務報表，以此來達到股權激勵的條件，從而獲得收益。管理者獲得股權激勵后，管理者的利益就與公司業績息息相關。因此，經營者在做投資決策時，往往會傾向于那些風險大的短期項目，以便能夠在激勵期間獲得更高的收益。

2.3? ?內幕交易及股價操縱問題

根據有關規定，激勵計劃草案發布前一個交易日股票的收盤價和行權日前30天的平均股票收盤價格中較高的價格即為股票的行權價格，管理者為了獲得更多利益，降低行權所付出的代價，就會通過會計造假、轉移利潤等非法手段降低公司業績，降低激勵草案公布前一個月的股票價格，使管理者在行權時支付較少的現金，交易日股票市場價格高于行權價的機會就越大，兩者之間差額增加的空間就會加大，管理層獲得收益的機會也就越大。在接近行權時，管理層就會使用各種手段抬高公司股價，提升公司業績，增加自身利益。此外，由于我國相關法律法規不健全，公司中一些知道內幕的高管就會讓自己的親屬低價購買股票，然后高價賣出，獲得利益。

3? ? ?完善我國上市公司股權激勵制度的建議

3.1? ?合理選擇股權激勵方式

股權激勵要發揮激勵作用，就要使激勵水平適合公司發展，并對公司的價值進行合理預測。股權激勵是一種長期激勵，因此，在進行股權激勵水平設計時不能只顧公司眼前的利益，應該著眼于公司的未來發展預測。在實際設計股權激勵方案時，設計者可以根據崗位價值、任職能力和薪酬水平進行未來企業業績預測。對于眾多的上市公司來說，每一個公司的發展狀況和經營狀況是各不相同的，因此每一個公司所選擇的激勵方式也是各不相同的。各上市公司應該根據自身的情況慎重選擇激勵方式，充分分析每種激勵制度的好處和不足，選擇合適的股權激勵方式。

3.2? ?改善股權激勵決策機制

改善股權激勵決策機制，首先，完善薪酬委員會制度建設，要建立完善的獨立董事專業市場，從而推動獨立董事的專業化。若要發揮股權激勵制度的積極作用，就要完善薪酬委員會制度，建立健全獨立董事專業市場。其次，健全職業經理人市場。為了改善股權激勵決策機制，政府和公司都要采取相應的措施。對于上市公司自身來說，好的職業經理人可以更好地管理企業，提高企業的聲譽，帶領企業走向成功;對于政府來說，應該加強職業經理人市場建設，增加競爭機制，為上市公司提供更優秀的管理者，以此來保證所選的經理人對公司的發展有利。只有健全了職業經理人市場，建立了競爭機制，才會使職業經理人市場為企業提供具有更高能力的經理人，形成高素質的經理隊伍，使股權激勵制度的實行在企業中達到預期

的效果。

3.3? ?完善公司治理結構和監督機制

首先，加強股東對管理層的監督。股東應該充分意識到主觀能動性所在企業發展道路上的重要作用，雖然公司的所有者與經營者已分開，但是股東不能把所有的權利交給經營者，應該不斷學習有關上市公司的治理方面的知識，加強股東對管理層的監督。其次，加強獨立董事的監督作用。在股權激勵實施的過程中，一些公司為了達到公司上市的目的，而在獨立董事市場上聘用獨立董事，未真正起到監督公司經營的作用。公司要加強獨立董事的監督作用，減少不規范行為的發生，以此達到股權激勵想要的效果。另外，還要加強監事會監督，對公司經營起到督促的作用，使股權激勵制度發揮其積極作用。

3.4? ?加強外部市場建設

面對經濟全球化的壓力、日益增強的競爭對手以及資本市場的高速運轉，想要把公司經營得順風順水，對于上市公司來說是一件極具挑戰的事情。上市公司的董事會必須抓住機遇，直面困難，一方面，加強資本市場建設，建立良好的市場秩序，加強對市場的管理。這不僅要依靠市場這雙無形的手，還要依靠公司這只有形的手，兩者互相配合，共同促進，建立良好的資本市場環境。另一方面，完善產品和服務市場。在產品方面，如果沒有質量作為保證，在市場上很難占據份額。但是只是靠產品的質量還是遠遠不夠的，還要進行產品創新。在服務方面，要建立一個公平公正合理的產品市場和服務市場，第一，要有一個優良的市場環境，讓顧客使用得放心、舒心;第二，企業可以建立一個合理的員工獎懲制度，激勵員工做好本職工作。

3.5? ?完善股權激勵相關的法律法規

在股權激勵實施過程中，由于激勵對象的利益與公司的業績高低息息相關，所以激勵對象為了增加公司的業績而操縱利潤，非法獲得短暫利益的行為時常發生。因此，應該提前做出明確規定，規定出現該行為后的懲罰措施，并將其作為事前的提醒措施。股權激勵制度的實施是為了激勵管理者，激發其工作的積極性和創造性;該制度不是福利制度，所以上市公司在實行股權激勵方案時應該既要注重激勵也要注重約束，制定相關規章制度。

4? ? ?結 語

我國上市公司的股權激勵制度現階段還不成熟，但是正在逐步走向完善，在逐漸完善的過程中，不應該追求快，應該放慢腳步，走得穩一些。要解決股權激勵制度實施過程中遇到的問題，僅僅依靠企業的力量是遠遠不夠的，還要依靠政府這只看得見的手，要將二者結合起來。企業要加強自身的監督管理，政府要發揮宏觀調控的作用，加強證券市場建設，為股權激勵制度創造良好的實施環境。國家應健全股權激勵制度實施的經濟環境，健全證券市場，嚴格管理市場秩序，為股權激勵制度實施提供良好的環境，有利于發揮股權激勵的積極作用，更好地激發公司管理層的工作積極性，提高他們的工作熱情，促進上市公司長遠健康發展。

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