工行代銷鵬華4.1%固收產品爆雷涉40億元，說好的低風險呢

魏也

工商銀行固收理財產品近日突然爆雷：工行代銷鵬華聚鑫資管計劃25只理財產品全線違約，40億固收類產品到期后無法如期兌付，風險敞口達到了20億。

鵬華資產是公募明星基金鵬華基金子公司，按照常規來說是穩扎穩打的，年化4.1%收益的理財產品在大眾眼里也屬于沒什么風險的，怎么突然就爆雷了呢？

產品兩度延期無法兌現

據悉，鵬華聚鑫系列屬于固定收益類產品，銀行提示風險等級為PR3，即風險適中，100萬起投，期限為6個月，為滾動發售。最新一期發售時間為今年2月份，業績比較基準為4.1%（年化），25只產品原本全部應于今年8月到期。

8月14日，管理人鵬華資產發布了產品提前終止公告，公告稱：“根據資管新規的要求，綜合考慮聚鑫系列產品的整體管理，本資管計劃擬提前結束。本公司作為資產管理人會充分考慮底層資產的流動性匹配問題，妥善予以處理，最大程度保護投資者合法利益，本計劃最晚于公告出具之日起30天內完成分配。”

不過，苦苦等待了30天的投資人并未如約收到本金和收益。鵬華資產又發了一份分配延期公告，表示該資管計劃已經開始對持倉資產進行變現操作。一定比例的資產已經完成變現，但仍有個別資產存在嵌套結構，回款需要一定時間；個別資產原定交易策略為持有至到期，詢價賣出需要一定調解；個別資產的變現回款處于清算在途狀態。基于以上原因，該計劃盡可能在延期公告發布后40天內執行分配。

在歷經兩次分配延期后，投資人在10月份又收到工商銀行的口頭通知，其購買的聚鑫1號無法順利兌付。工行表示，底層資產若強制變現，只能拿回本金的60%。

10月15日，鵬華資產官網發布了《1號至25號資管計劃正式終止清算及權益分配公告》公告。該公告稱，鵬華資產作為該計劃管理人，從產品結構、投資標的、估值原則等多方面反復論證，但受限于該計劃的實際情況以及資管新規的嚴格要求，最終仍無法找到促使聚鑫資管計劃順利整改的路徑，因此宣告終止。清算期間，管理人將根據該資管計劃的變現情況向投資者進行現金分配，剩余未變現權益，也將慎重處理，妥善解決。

可能投資了海航債券

作為固收產品的鵬華聚鑫系列，為何出現如此大的虧損？

值得玩味的是，關于聚鑫系列資管產品底層資產到底是哪些標的，以及為何固收類產品出現如此大的虧損，面對投資人的諸多質詢，無論是管理人鵬華資產還是代銷方工行對此均“守口如瓶”，表示“不便透露”。

截至2020年9月底，鵬華資產管理規模約368億元人民幣，產品累計發行數量1188只，存續產品數量242只。由此看來，鵬華聚鑫系列實際上就是銀行“短貸長投”的類資金池型產品。

10月16日，在媒體對此事紛紛報道之后，鵬華資產管理有限公司官網發布公告稱，媒體出現有關其所管理的聚金系列產品的報道，公司對此高度重視，鵬華資產作為管理人，協同股東及相關各方，在妥善處置聚鑫系列產品方面做出了巨大努力。目前，該系列產品相關兌付工作正順利推進并基本完成，投資者利益得到了最大程度的保護。公告對于產品到底出了什么問題，依然只字未提。

鵬華聚鑫計劃成立于三年前，是由鵬華基金子公司鵬華資產管理有限公司提供。媒體獲得的一份產品說明書顯示，該資管計劃主要投資于現金、正回購、逆回購、銀行存款、同業存單、債券（含可交換債券）、證券投資基金、央行票據、非金融企業債務融資工具、資產支持證券，以及具有業績比較基準的各類證券投資類資產管理計劃（如信托計劃、資產管理計劃、基金及基金子公司資產管理計劃、期貨資產管理計劃等）。

有接近鵬華資產的業內人士指出，該系列產品募集的資金曾買入海航債券。數位投資者在與他們多番溝通的過程中，也驗證了這個說法：該系列產品曾買入海航債券。

在今年的4月，11.5億元海航債券的“強行延期”，包括本次“13海航債”在內，海航集團累計有超150億元的存續債券未到期。

募集的資金如果買入了爆雷的債券，無法如期兌付給投資者合理收益也是偶然中的必然了。

北京一家券商資管人士分析稱，這只產品含有嵌套結構并有可能投資非標，而非標資產本身的流動性是比較差的，所以才導致產品兌付出現問題。

低收益產品也不可迷信“沒風險”

鵬華聚鑫系列屬于固定收益類產品，業績比較基準為4.1%（年化）。在不少人看來，銀行發行這樣的低收益產品應該是毫無風險的。因此，爆雷事件發生后，社會影響很大，工行也遭受了很大的壓力推出了新的解決方案。

據投資者反饋，根據工行向投資者提出的兌付方案，可先向投資者兌付50%的本金，另外48%的本金轉為工行理財，2%本金作為該理財的收益，1年后到期兌付。在勸說溝通下，目前已有部分投資人簽署了該協議，但仍然有一部分投資者表示難以接受。

對此，如是金融研究院院長、首席經濟學家管清友表示，投資者對于大機構的迷信早就應該破除。這樣級別的產品違約確實不應該，要看看漏洞到底出在哪里。雖然理財產品出現違約較為極端，但今年以來銀行理財收益屢創新低乃至出現浮虧也是不爭的事實。

業內人士指出，資產管理業務不得承諾保本、保收益，打破了“剛性兌付”。以后，銀行理財產品爆雷還會出現，投資者購買時只能睜大眼睛。