“先投資后研究”或不會(huì)錯(cuò)過(guò)透明的白馬股

萬(wàn)羿笙

本周貴州茅臺(tái)再創(chuàng)新高，引發(fā)市場(chǎng)熱議。但是對(duì)于以貴州茅臺(tái)為代表的消費(fèi)類大白馬長(zhǎng)牛股，券商的研究是非常充分的。他們整理了非常全面的事實(shí)數(shù)據(jù)，信息非常透明。這就是說(shuō)，在任何一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，公司基本面信息對(duì)每一個(gè)市場(chǎng)參與者都非常對(duì)等的。所以，也就不會(huì)存在個(gè)人投資者與私募、公募等機(jī)構(gòu)信息差別大的問(wèn)題。但我們很多投資者也參與過(guò)大白馬股的投資，也曾經(jīng)買(mǎi)過(guò)貴州茅臺(tái)等優(yōu)質(zhì)企業(yè)，為何取得的投資成績(jī)差異那么大呢？筆者認(rèn)為，主要是第二個(gè)方面——思維的影響，也就是投資理念、投資策略、甚至上升到投資哲學(xué)之間的差異。

怎么才能降低這種差異呢？筆者建議，可以采用一種“先投資后研究”的投資策略。

“先投資后研究”，即基于對(duì)標(biāo)的公司基本面長(zhǎng)期投資邏輯的肯定，就是先接受其是“理想型”，然后繼續(xù)關(guān)注其基本面的發(fā)展方向。當(dāng)然，如果標(biāo)的公司短期股價(jià)漲多了、估值不便宜了、業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徚耍踔潦芤咔橛绊憳I(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄说?，我們可以在接受其長(zhǎng)期投資邏輯下，在參與時(shí)，將倉(cāng)位保持的低一些。

如果想明白了這個(gè)環(huán)節(jié)，對(duì)于信息極度透明的標(biāo)的，“先投資后研究”很有可能要比“先研究后投資”高效得多。因?yàn)椤跋妊芯亢笸顿Y”看似是一種非常負(fù)責(zé)任的態(tài)度，其實(shí)也存在很多缺陷，如苦心研究的標(biāo)的未必就會(huì)上漲，同時(shí)沒(méi)有覆蓋到的卻已經(jīng)持續(xù)上漲到了高位。另外，如果總是想尋找基本面好且估值又便宜的公司，難免會(huì)放棄了一線龍頭而選擇了二線標(biāo)的，因?yàn)榻^大多數(shù)時(shí)候，真正的好公司不一定便宜。如果先接受“是”，順著市場(chǎng)的邏輯梳理一遍，并先參與一下，可能就會(huì)打通市場(chǎng)認(rèn)知的缺陷，更早的完善自己的投資體系，而不會(huì)那么教條式投資。

當(dāng)然，“先投資后研究”不等同于投資后就完全贊同市場(chǎng)的邏輯，更不是投資后就不管了。而是需要辯證思維，一旦參與了就需要在理清市場(chǎng)運(yùn)行邏輯的基礎(chǔ)上，反過(guò)來(lái)思考——難道真的不會(huì)高估嗎？難道業(yè)績(jī)真的可以持續(xù)增長(zhǎng)嗎？難道外部因素真的對(duì)公司沒(méi)有重大影響嗎？換句話說(shuō)，先肯定其“是”，然后進(jìn)行自我的“否定”，其實(shí)更加科學(xué)。如果不進(jìn)行自我的“否定”，一味的認(rèn)可標(biāo)的公司就是對(duì)的，那么一旦回落，難免就會(huì)慌亂，因?yàn)樵谶@個(gè)過(guò)程中完全沒(méi)有自己的思考和判斷。

通過(guò)貴州茅臺(tái)本周的表現(xiàn)，筆者想表達(dá)的是，要想實(shí)現(xiàn)投資的持續(xù)盈利，除了需要做好研究工作，有事實(shí)作為依據(jù)，更重要的是進(jìn)行自我投資理念的完善，投資哲學(xué)的升級(jí)。這樣才能發(fā)現(xiàn)牛股，同時(shí)真正捕捉到牛股，持續(xù)獲取投資收益。投資有些時(shí)候是向內(nèi)而求，而不是一味地向外尋找。而“先投資后研究”的策略，只是投資策略革新后的一個(gè)小案例而已。