淺議我國中小企業融資的最新幾種模式及融資原則

陳艷霞

摘 要

本文針對中小企業融資中融資不經濟的問題概括總結了最新幾種創新的融資模式及適用場景，在此基礎上，提出中小企業融資應遵循的幾項原則：如收益和風險相匹配，融資規模要適度，資本結構要合理，融資期限要適宜等，為中小企業融資行為提供了指導。

關鍵詞

中小企業;融資模式;融資原則

中圖分類號： F832.4;F276.3 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻標識碼： A

DOI：10.19694/j.cnki.issn2095-2457.2020.04.94

鑒于我國中小企業在國民經濟和社會發展的重要作用，解決中小企業的融資難題是幫扶中小企業生存和發展的核心問題。近幾年，國家在出臺了若干政策，市場上中小企業的融資剛需也促進了各種新型融資方式的產生。同時，從中小企業自身角度來說，選擇哪種融資方式存在著盲目的現象，造成了融資效率不高和資源的浪費。對此進行總結分析和概括，具有較強的現實意義。

1 中小企業的最新的幾種融資模式

1）麥則恩投資。麥則恩投資是介于股權和債權之間的一種投資方式，即當企業不能及時足額還款時，投資者有權將債權轉換為股權。則恩投資對于中小企業來說，解決了釋放股權的顧慮，如果企業當前的經營穩定現金流正常，對擬擴容的項目或未來發展充滿信心，確保未來幾年企業能夠迅速增值。這樣，企業在價值升值時再出售股權。

2）融資租賃創新模式。在發達國家，租賃是僅次于銀行信貸的第二大金融工具，與銀行、保險、信托、證券共同構成金融的五大支柱[1]。融資租賃能夠幫助中小企業快速得到生產設備，投入生產，減輕企業購買設備等固定資產的資金壓力。同時售后回租模式也能改善企業財務報表。融資租賃模式不斷創新，如委托融資租賃、聯合租賃、杠桿租賃、進口融資租賃和出口設備跨境融資租賃等[2]。這些方式都是進行創新設計，組合其他資源，聯合其他機構，開創性的解決中小企業的融資問題。

3）互聯網金融創新模式。互聯網金融一類是傳統金融業務的互聯網化，比如網上銀行、證券交易。另一類是以互聯網為支撐的新生金融，如眾籌、P2P、第三方支付、網上理財、網絡融資平臺等[3]。

（1）小額信用貸款。網絡小額信用貸款以線上交易為真實貿易背景，通過大數據、搜索引擎等專業化技術分析和審核電商的資信情況，以此為根據為，以買賣雙方可以提供信用貸款的模式。這種方式節約小企業的時間和精力成本，小額多次的滿足融資需求。

（2）股權眾籌模式。股權眾籌是指融資方通過互聯網上的股權眾籌平臺，出讓一定比例的股權，取得項目投資，實現融資的目的，而投資者取得股權，獲得相關收益。融資者以中小微及初創企業為主，根據融資項目的發展需求，制定盡可能完備的項目計劃書，經眾籌平臺對融資項目的真實性、完整性、投資價值等初審后取得融資資格。

（3）P2P模式。意思是“個人對個人”，指資金需求方利用互聯網發布項目信息，資金供給方通過該平臺獲得信息，從而使得借貸雙方進行資金借、貸匹配和簽約。美國的成功經驗表明，在嚴格監管之下，作為解決長尾人群融資問題的P2P網貸市場本身完全可以健康有序發展。在中國P2P市場發展空間巨大，對傳統金融市場是有益的補充，具有不可替代性，一刀切的做法雖然簡單，但需慎行。

4）供應鏈金融創新模式。相較傳統中小企業融資模式，供應鏈金融模式下，中小企業將自身信用滲透入供應鏈條并依附于核心企業的良好信用提升自身信用水平、降低信息非對稱性，以此破解傳統融資模式中存在的信用歧視、交易費用過高與缺乏融資抵押物和融資擔保等問題。中小企業可以依據大銀行、核心企業、大型電商和物流企業，運用自身企業的業務優勢，在合適階段運用供應鏈金融模式緩解融資難題。

2 中小企業的融資原則

1）收益與風險相匹配的原則。融資的收益及風險問題也許需要用大量的數學模型能夠進行機理闡述[4]，但對中小企業來講，清楚明白最實用。首先測算融資的最終收益有多大，然后列舉出企業可能支出的融資成本以及可能遇到的風險因素，如果融資的最終收益大于這些損失，而損失企業能夠承受，那么企業的融資行為就是可行的。

（1）宏觀經濟政策風險

當前我國國內經濟改革進入深水區，國際環境日益復雜，為此宏觀調控更加細致頻繁，為此中小企業應密切關注國家政策方向，發揮船小好調頭的優勢，及時對企業的經營發展做出調整。這也會影響到融資的目的、方式和對投資收益的分析和估計。

（2）微觀項目投資風險

中小企業融資的是為擴大生產或增加固定資產投資，這些項目的可行性及投資回報情況決定著企業能否按期歸還融資，得到收益并退出。為下一次融資積累良好的信用信息。

（3）銀行利率風險

目前利率政策漸寬松，存貸款利率的浮動范圍越來越大，從由于中小企業自身的特點會受到銀行等機構的信貸均衡的影響，即使可以承受高利率也得不到貸款。另外，在市場上的融資成本也會顯性或隱性地增高，為此中小企業要做好計算和準備。

（4）外匯匯率風險

國際環境日益復雜，國家之間的摩擦時常存在，中國與其他國家的政治經濟關系時常對匯率發生重大的影響，為此融資風險中對匯率未來的根本走勢和突發事件的預案要作出安排。

2）最優資本結構原則。中小企業若想獲得總成本最小，企業價值最大的資本結構必須在風險與收益之間做到均衡，要高度重視融資風險的控制，基本保持每股預期利潤增加幅度超過財務風險增加的幅度。這樣當面對幾種融資方案時，企業要計算出各個融資方案的加權平均資本成本率，并選擇最低的，同時要看投資者的附加條件和市場預期進行分析。

3）融資成本最小化原則。融資成本一般是中小企業融資中考慮的重要因素，在融資過程中企業實際承擔的融資代價（或費用），包括融資費用和使用費用。融資費用也是務必要支付的，比如中介費，審計費評估費等，使用費用基本包括資金的價格和與投資人約定的收益分成等。由于融資成本的計算要涉及很多種因素，企業要按照融從低到高的順序來選擇，全面地考察各種方式作出決定。

4）融資規模適度原則。一般來講對于購買機器設備等金額大，期限較長的資金，中小企業可采用融資租賃的方式來做。對于流動資金可利用供應鏈金融對于與大型核心企業有業務關系做融資，對于用在技術研發、市場開拓的資金可用增資擴股的方式解決。高科技企業從技術轉化為產品的時間較長，不天使基金或風險投資就比較青睞。而傳統企業由于產品成熟，只要質量和市場良好，可以走向資本市場，相關PE私募基金往往此時最愿投入。

5）融資期限和行業的適宜性原則。如果融資是用于長期投資或購置固定資產，金額大，占用時間長，因而適宜選擇各種長期融資方式，如租賃融資、發行債券等。如果企業的業務是大宗貿易類，營業收入高，上下游企業資信好、實力強，可采用供應鏈融資模式;如果企業為新興產業等國家重點扶持的行業，可以先從政府的產業基金中尋找資鑫的支持;如果企業為高新技術企業，可從風險投資中找到合適的投資者。

參考文獻

[1] David J. Denis（2004）. entrepreneurial finance： An Over view of the Issues andEvidence[J].Journal of Corporate Finance，（10）：301-326.

[2]高文娟.我國中小企業運用融資租賃研究.廈門大學[D]，2017.

[3]王磊;韓小瓊;鄭現偉;鄉村振興戰略背景下互聯網金融支持鄉村中小企業發展研究.邢臺職業技術學院學報[J]，2018.

[4]華潼基金.關于中國中小企業融資的八大基本原則.搜狐網絡.2018-4-9.