收購PSA，缺乏支撐的行動

黃耀鵬

2019年12月20日，PSA和長安宣布將雙方合資公司——長安PSA轉賣給第三方。法方聲明稱，與寶能集團達成轉讓協議。不過，在重慶產權交易所掛牌的另一半合資公司股權，也就是長安持有的那一部分，尚未交割。這也只是時間問題，接盤人和價格都沒有懸念。長安不打算賣關子，16.3億元底價成交，接盤的同樣是寶能。

堅強的賣出理由

從2018年開始，合作8年的兩者（長安和PSA）即將拆伙的說法甚囂塵上。PSA只是聲稱，DS品牌沒有退出中國的打算。天曉得，法國人沒有撒謊，只不過說一半藏一半。DS仍將在中國保留業務，但操盤者將徹底換人。

這兩年車市不好，掛牌甩賣和私下交易整車股份的案例時有發生。無論是殼資源還是重資產，努力一番，大都能找到買主。不過，稍大一點的盤子，恒大和寶能兩家地產出身的企業，就會被輿論拎出來考校一番。這一思維慣性是有道理的。

這兩家大企業，已經是汽車產業內“唯二”的兩家“戰略機動力量”。只有他們還葷素不忌、生冷兼蓄。和他們一樣有錢的，沒他們的胃口;不如他們有錢的，爭不過這二位開出的加碼。如今這么好的接盤俠可難尋。

DS品牌出賣理由非常堅強。銷量蜂值出現在2015年（2.7萬輛），雙方以為只是開始，其實已是巔峰，此后一路下滑。而2018年雙方還共同增資36億元，并提出一系列振興計劃，這已經是雙方挽救DS業務最后的努力，但毫無收效。

長安PSA合資公司，總計虧損超過24.55億元，長安實在不想再背這個包袱了;而PSA與FCA的空前大合并，得到三地市場認可，DS的中國業務，已經不在PSA的計劃內了。

寶能“練手”不順利

“寶萬斗爭”后，姚老板被證監會和保監會聯合處罰，低調了幾年。從今年早些時候，上市公司中炬高新（旗下擁有汽配業務）公開更改實控人為姚振華，后者才高調回到公眾視線。

自從禁止進入保險業10年的處罰之后，姚老板好像又重新找到方向。對于新入手的觀致，姚老板好像拿到垂涎已久的新玩具一樣，準備大大把玩一番。他大手筆地提出，每年向觀致投入100億元，連續投入5年。暴力型品牌運營思路是否見效？

郭謙之后，觀致CEO更換如走馬燈。就連寶能白己任命的李峰，現在也被三位日籍高管取代了。從頻率上就能看出，寶能沒有找到觀致“啟動鑰匙”。

寶能的動機純潔嗎？

不過，業內在分析寶能接盤動機的時候，有點無所適從。就像人們猜不透恒大一樣，寶能出手的理由，其實不大充分。

寶能得心應手的，還是地產。此前有消息稱，寶能是地產界無冕之王，萬科囤地數量不及寶能的一半。不過，寶能圈的地盤，有不少是工業用地。這反映了寶能跨界經營的思路，從未改變。廣州、杭州、昆明的三大造車基地，占地面積分別為423畝、3000畝、6300畝，不算尚未公布占地面積的陜西西咸新區造車基地，寶能打著造車旗號，圈地近萬畝。

按理說，觀致在常熟的工廠先進程度還可以，足夠寶能練手。即便不行，升級也花不了太多錢。DS位于深圳的生產線雖然號稱先進，但并無立刻入手的必要。也有人說，寶能看上PSA在深圳130萬平米的用地。

其實這是想當然。地方政府固然愿意低價轉讓地塊，用于汽車生產，但寶能如果想轉成住宅或者商業用地開發，它與地方政府的關系將毀于一旦。后者根本不可能同意“轉換用途”。

另有一種靠譜一些的看法，深圳市政府希望域內企業接手。寶能花錢不多（總計可能30億元+），拿到設施完備的生產線和供應鏈是次要的，關鍵是穩住就業、供應商和地方汽車產業。寶能指望深圳投桃報李，在后續房地產開發上給點便利條件，這樣的想法無可厚非。

扯七扯八，輿論分析拉上很多域外因素，都有一個潛臺詞——不相信寶能做好汽車。眼下寶能剛剛上手，顯得有點粗手笨腳，但他們轉移產業的思路是對的。房地產已不復當年之勇，必須要找更大的池子容納天量資金。只不過寶能和恒大一樣，沒趕上烈火烹油的時代而已。不過，若是車都能賣得出去，也就輪不到寶能來掃貨了。

不管怎樣，寶能收購長安PSA，在投資深度上可以避免被恒大拉開差距，但是，DS品牌的使用權，在收購案中語焉不詳。這塊牌子雖然沒有立住，但沒有它，寶能的收購將更缺乏支撐。