鋰價未漲，股價先瘋狂？

張恒

無論是碳酸鋰還是氫氧化鋰，其價格已經大跌了兩年多，且一直都沒有明顯抬頭跡象，目前價格已經處于成本線的邊緣。但近期A股市場卻發生了與基本面相背離的事兒，行業上游鋰礦產品企業如天齊鋰業、贛鋒鋰業股價出現了短期內瘋狂上漲，甚至已經創出一年多來的新高，這是為什么呢？

最直接最簡單的原因就是有資金在賭下游新能源汽車需求爆發。這多少有點奇怪，因為我們看到，白2019年7月份以來，新能源汽車的銷量就不斷下滑，2019年10月和11月的銷量甚至腰斬。2019年新能源汽車賣得還沒2018年多，也沒有觸底回升的跡象。

《汽車人》認為贛鋒鋰業和天齊鋰業這種上游鋰礦企業短期內的大幅上漲和動力電池公司在短期內的大幅上漲有直接的關聯。因為時間上兩者是同步的，都是從11月初開始爆發。典型的就是寧德時代，寧德時代的股價從不足70元一口氣突破歷史最高的95元，并在短時間內破百，甚至觸及了110元。這直接拉動了動力電池笫二集團軍如國軒高科的上漲。

寧德時代作為“鋰礦雙雄”的下游企業、新能源汽車制造廠上游企業，其市占率快速攀升，目前已經超過了60%，成為了壟斷級的寡頭。因為寧德時代業務集中度的快速攀升，一些分析人士認為，其上游鋰礦企業的集中度同樣會快速攀升。市場不好的時候，一個最大的特點就是市場集中度不斷向頭部企業攀升，所以，往往市場不好時卻是行業頭部企業的最大利好。

另一個重要的原因是，雖然鋰價仍在低位徘徊，但是鈷的價格卻出現了反轉。人們總是把鈷和鋰一并提起，雖然隨著技術的提升鈷的使用比例在不斷下降，但是目前還是不可分離的，需要一起采購。過去來看，鈷和鋰里的價格的漲跌經常會同步，有著較強相關性。有些人認為鈷價的上漲是鋰價上漲的領先指標。

有機構認為鈷的價格短期上漲是因為企業的整體庫存不高，面臨補庫存的需求。另外，他們認為即將到來的5G手機需求會拉動鈷價上漲。從時間上看，像寒銳鈷業和華友鈷業的股價啟動確實早于鋰電以及鋰礦的上市公司，鈷企的股價早在7月底就已經開始啟動了，并于10月底開啟了第二輪上漲，而第二輪上漲和鋰礦、動力電池企業的上漲基本同步。

第三個原因不在基本面，只在資金面，就是年底基金公司要出業績了，所以他們有動力再拔高一波股價，讓業績好看—點。從這—點來說，也有可能鋰礦只是蹭—波熱度，跟漲而已。

政策方面，上周工業和信息化部對發布的《關于研究制定禁售燃油車時間表加快建設汽車強國的建議》進行了一些答復和表態。他們表示燃油車全面退出的時間大概在2030年，北京和上海等大型城市可能率先退出。

這個信息點固然重要，但和上市公司的表現不好妄下結論。畢竟該信息是12月底的事情，此輪上漲從11月初就開始了。但在這個消息發布之后，也確實催生了動力電池和上游鋰礦企業的股價進一步上攻。

冷靜來看，鈷價格上漲僅可能是季節性的周期性上漲，未必有中長期反轉的基礎。另外，鈷的價格和鋰的價格已經開始逐步分離，兩者相關性沒有以前那么高了。寧德時代的市場占有率快速提升沒錯，但上游鋰礦企業是否有這樣的優勢，就得打個問號了.而對于下游的新能源汽車企業來說，競爭格局仍然殘酷。