國際郵輪上市公司競爭力評價研究

崔敬敬 （上海工程技術(shù)大學(xué) 管理學(xué)院，上海201620）

1 三家郵輪公司簡介

1.1 嘉年華郵輪集團(tuán)。嘉年華集團(tuán)成立于1972年，總部位于美國邁阿密。作為全球最大的郵輪公司，其載客量的全球市場份額已經(jīng)超過了50%。至今，嘉年華郵輪集團(tuán)擁有超過5000 名員工，28000 余名船員，被譽為“郵輪之王”。

1.2 皇家加勒比游輪有限公司?；始壹永毡扔屋営邢薰境闪⒂?985年，總部位于美國邁阿密，同時在挪威和美國紐交所上市。其在全球范圍內(nèi)經(jīng)營游輪度假產(chǎn)品，是世界第二大郵輪運營公司。

1.3 諾唯真游輪集團(tuán)。諾唯真郵輪集團(tuán)是國際領(lǐng)先的郵輪運營公司，旗下諾唯真郵輪、大洋郵輪和麗晶七海郵輪三個品牌郵輪，共運營21 艘郵輪，約4000 個鋪位，囊括了從現(xiàn)代型到奢華型的郵輪市場。

2 杜邦財務(wù)分析

2.1 盈利能力分析。盈利能力是企業(yè)不斷獲取經(jīng)營利潤、資金不斷增值的能力。銷售凈利率越高，企業(yè)盈利能力越強。分析圖1 可知，三家郵輪公司近五年的銷售凈利率基本都處于逐年增長態(tài)勢。其中，嘉年華郵輪集團(tuán)自2015年起一直領(lǐng)先于諾唯真游輪，與此同時，皇家加勒比游輪有限公司開始出現(xiàn)大幅增長趨勢，到2017年開始超過嘉年華集團(tuán)，成為郵輪公司之首。皇家加勒比郵輪盈利能力的提升主要歸功于其圍繞公司制定的2017年兩個倍增目標(biāo)所做的努力，在擴(kuò)大運力的情況下不斷地滲透中國市場，進(jìn)行有效的成本控制，并且不斷改進(jìn)營銷策略，產(chǎn)品定位更加大眾化，航線更加多元化、觀光項目更加多樣化，以此來吸引更多年輕族和銀發(fā)族這些消費群體。

2.2 營運能力分析。營運能力分析是指在一定數(shù)額的資產(chǎn)規(guī)模下，如何提高資產(chǎn)的使用效率。如何正確使用和管理資產(chǎn)對企業(yè)未來的持續(xù)經(jīng)營至關(guān)重要?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是分析營運能力最重要的指標(biāo)，如圖2 所示，三家郵輪公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率普遍低于0.5，數(shù)值顯著偏低，這是因為郵輪行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，其資產(chǎn)數(shù)額巨大，固定成本極高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于票價，而票價又取決于供求，因此，其受收入的影響很大，郵輪公司要想保持較高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，必須要解決淡季的市場旅游消費問題，制定更加精準(zhǔn)的營銷策略，吸引更多的消費群體尤其是老而有錢的群體。從圖2 分析，三家郵輪公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近五年基本無很大的波動，維持不變略有上升的態(tài)勢，皇家加勒比在2018年略有下降，位于最后，說明各家公司對于資產(chǎn)的使用和管理方面都比較穩(wěn)定，但也要注意加強。

2.3 償債能力分析。資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)資產(chǎn)對負(fù)債的保障程度，表示企業(yè)的總資產(chǎn)當(dāng)中有多大程度是通過舉債獲得的，即企業(yè)負(fù)債總額比資產(chǎn)總額的數(shù)值。資產(chǎn)負(fù)債率是分析償債能力的一個重要指標(biāo)。如圖3 所示，諾唯真的資產(chǎn)負(fù)債率最高，高達(dá)60%以上，近五年的比率在逐年下降，說明其在三家郵輪公司當(dāng)中因為舉債經(jīng)營導(dǎo)致財務(wù)結(jié)構(gòu)比另外兩家更加不穩(wěn)定，財務(wù)風(fēng)險更大，但是公司在控制其比率的上升；而嘉年華郵輪比率最低，基本維持在40%左右，財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定且財務(wù)風(fēng)險最低。

2.4 分析小結(jié)。綜上可知，三家郵輪公司中嘉年華集團(tuán)市場份額最大，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，資產(chǎn)負(fù)債率最低，銷售凈利率居中但是呈上升態(tài)勢，其主要依靠所有者投入經(jīng)營，負(fù)債程度比較低，償債能力強，經(jīng)營風(fēng)險低，屬于保守戰(zhàn)略型企業(yè)，隨著其在中國成立新的郵輪合資企業(yè)以及最近三年不斷地交付使用新的郵輪，嘉年華郵輪集團(tuán)作為郵輪行業(yè)的老大，其競爭力屬于三者中最強的。其次是皇家加勒比游輪有限公司，從2015 起，盈利能力大幅度上升，2017年開始超過行業(yè)老大嘉年華，其營運能力和償債能力都處于居中，綜合競爭實力次于嘉年華，隨著其對產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，皇家加勒比這幾年在中國市場的收益實現(xiàn)了劇增。最后是諾唯真游輪，其主要依靠舉債經(jīng)營，負(fù)債程度相對較高，給公司帶來了較多的杠桿利益，同時它的經(jīng)營風(fēng)險在三者中是最大的，屬于激進(jìn)戰(zhàn)略型企業(yè)，綜合競爭力在三者中最弱。

圖2 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比

圖3 資產(chǎn)負(fù)債率對比

3 郵輪公司改進(jìn)建議

3.1 嘉年華郵輪集團(tuán)。根據(jù)上述分析，嘉年華郵輪集團(tuán)主要依靠所有者投入資本經(jīng)營，負(fù)債程度較低，沒有帶來很多的杠桿利益，償債能力強，經(jīng)營風(fēng)險低，屬于保守戰(zhàn)略型企業(yè)。對于嘉年華集團(tuán)來說，由于公司規(guī)模最大，員工人數(shù)眾多，而且靠自有資本經(jīng)營，公司重視對員工的培養(yǎng)和投入，員工整體思想素質(zhì)高，公司環(huán)境和文化有利于其發(fā)揮自己的潛能和創(chuàng)造性。因此，嘉年華郵輪集團(tuán)應(yīng)該重視人力資本的建設(shè)，這對于未來的發(fā)展最具有效益。

3.2 皇家加勒比游輪有限公司?；始壹永毡扔屋喿鳛槭澜绲诙蟮泥]輪公司，其資產(chǎn)負(fù)債率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)介于諾唯真游輪集團(tuán)與嘉年華郵輪集團(tuán)之間，盈利能力增長速度近兩年來趕超嘉年華郵輪，綜合競爭力排名第二，很大一部分原因在于近年來其對產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新。因此，皇家加勒比游輪集團(tuán)除了對產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)升級之外，應(yīng)更加注重公司內(nèi)部流程的管理，重視流程資本和創(chuàng)新資本的投入，優(yōu)化公司內(nèi)部創(chuàng)新能力，渲染獨特的企業(yè)文化，以增加經(jīng)營業(yè)績，保持長久的競爭實力。

3.3 諾唯真游輪集團(tuán)。諾唯真主要是靠舉債經(jīng)營，負(fù)債程度比較高，給集團(tuán)帶來了較多的杠桿利益，但是同時它的經(jīng)營風(fēng)險是最大的，屬于激進(jìn)戰(zhàn)略型企業(yè)。保持與外部利益相關(guān)者例如銀行等金融機構(gòu)的良好關(guān)系，公司才可以延續(xù)長期債務(wù)或者舉借新的債務(wù)，從而實現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營。因此，對于諾唯真游輪集團(tuán)，在實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展的同時應(yīng)更加注重與外部各個利益相關(guān)者的關(guān)系，明確合作對象，構(gòu)建良好的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。

4 對中國郵輪的啟示

2019年是中國郵輪產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型之年，新型郵輪紛紛起航，市場競爭不斷加劇，我國的郵輪經(jīng)濟(jì)開始從高速增長向高質(zhì)量增長發(fā)生轉(zhuǎn)變，進(jìn)入郵輪全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的新時代。中國的郵輪市場需求不斷地被激發(fā)，郵輪旅游成為最具價值的休閑旅游形式之一。中國郵輪產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要由政府、郵輪公司、造船廠、港口、旅行社等多方的共同努力，打造一個完整的郵輪生態(tài)系統(tǒng)。郵輪公司作為其中重要的一環(huán)，主要負(fù)責(zé)提供郵輪產(chǎn)品、航線規(guī)劃以及品牌運營等工作，其重要性不言而喻。作為本土的郵輪公司，需從國際郵輪公司的發(fā)展中借鑒經(jīng)驗，開拓創(chuàng)新。對內(nèi)應(yīng)從公司的經(jīng)營管理入手，學(xué)習(xí)其集團(tuán)化發(fā)展、團(tuán)隊管理等先進(jìn)經(jīng)驗，不斷優(yōu)化組織架構(gòu)，進(jìn)行有效的成本管理；對外需要不斷創(chuàng)新，除了像國際郵輪公司一樣，開拓更多新航線，進(jìn)行品牌的推廣和營銷，吸引更多的消費群體外，可以抓住契機，順應(yīng)當(dāng)下中國特有的發(fā)展趨勢，例如開辟和拓展“一帶一路”郵輪新航線，讓郵輪成為中國經(jīng)略周邊的載體；其次也可以把中國傳統(tǒng)文化與人類命運共同體結(jié)合，首先在本土郵輪上實現(xiàn)，在郵輪上傳播東方文化，利用郵輪教育與文化交流相結(jié)合，開拓新的郵輪產(chǎn)品。