世界經濟周期與我國宏觀經濟政策淺析

王俊

【摘要】受美國2008年次貸危機影響，世界經濟已進入了新一輪經濟周期。近年來，我國宏觀經濟經過十幾年政策調整，經濟增速已慢慢穩定在6%左右，一定程度上對世界經濟起到了“減速閥”作用，減弱了經濟周期振動幅度。因此，在不確定的經濟形勢下實行逆周期經濟政策是目前需考慮的現實。

【關鍵詞】經濟周期;宏觀經濟政策;財政政策;貨幣政策

世界經濟周期是指受某些因素影響，世界經濟活動總體上表現出繁榮、衰退、蕭條和回升的周期性的運行態勢，且從長期來看，這種趨勢循環重復。全球經濟危機發生以來，世界已進入了新一輪經濟周期，我國政府抗住經濟壓力，并及時調整宏觀經濟政策，經濟漸漸復蘇，但目前經濟發展前景仍不明朗。在此背景下，本文將嘗試從世界經濟周期角度來研究我國宏觀經濟政策，通過梳理過去20多年不同階段施行的經濟政策，并結合當前新冠肺炎疫情，探討政府目前的宏觀調控政策，以及展望未來經濟發展態勢。

一、世界經濟周期的理論研究

（一）康波理論

19世紀末，帕爾烏斯首次提出在經濟增長中存在著50～60年的長期波動，一戰后，蘇聯經濟學家康德拉季耶夫研究戰后世界經濟波動態勢，并提出了長波假設，其具體表現為價格波動，這奠定了康波理論的基礎。一般認為，經濟周期分為繁榮、衰退、蕭條和回升四階段，繁榮和衰退是康波的上升期，而蕭條和回升則是康波的下降期。從歷史發展來看，資本市場共經歷了四次周期波動，每周期總是伴隨新興技術革命。第一波是紡織和蒸汽技術發展，歷時63年，第二波是鋼鐵和鐵路技術發展，歷時47年，第三波是電氣和重工業領域發展，歷時56年，第四波標志是汽車和計算機技術的發展，歷時43年，現階段全球經濟正處于第五輪康波周期中。

（二）金融周期說

實體經濟和虛擬經濟共同作用影響世界經濟，金融本身具有獨立性，但同樣也會反作用于實體經濟，因此，宏觀經濟研究應當將金融因素置于核心地位。“金融周期說”是經濟危機發生以來比較流行的說法，最早可以追溯到凱恩斯時期，后來信貸理論的發展正式拉開了金融周期理論研究。“金融周期說”認為金融是經濟周期的重要傳導渠道，并根據金融運行現狀，模擬了信息不對稱下代理成本和道德風險的關系，并以融資成本的變化來判斷經濟周期階段。在美國經濟發展歷史上，每一輪金融周期都伴隨著一場經濟危機。

二、宏觀經濟政策對市場的作用

貨幣政策和財政政策是進行宏觀調控的兩大重要工具。凱恩斯學派認為財政政策在經濟處于流動性陷阱時更有優勢，貨幣學派則認為貨幣政策才能促進市場機制發揮作用，最終經濟趨于穩定。目前我國組合使用財政政策和貨幣政策，二者協調才能更好發揮出宏觀經濟政策對市場的穩定作用。

（一）財政政策對市場的作用

財政政策是政府通過調節稅收和財政支出來影響總需求，進而增加國民收入和促進就業，主要手段包括稅收、國債、政府購買和轉移性支出等。稅收是政府財政收入的主要來源，稅收政策的調整可以影響企業投資。當稅收下降時，企業壓力減小，閑置資金充盈，相應地會增加投資成本，投資熱情高漲，同樣地，居民也會加大投資，實現資本市場經濟增長。國債是政府融資的常見手段，一定程度上可以彌補財政赤字。當流通中的貨幣供應量大于需求量時，政府發行國債可以將市場上的貨幣沉淀，從而達到緊縮目的，同時沉淀下來的資金可以用于政府支出，拓寬就業渠道。另一方面，國家償還本息時又可以增加國民收入來促進消費，從而刺激總需求，在宏觀政策調控中保持貨幣總需求和總供給的動態平衡。

（二）貨幣政策對市場的作用

貨幣政策是中央銀行通過調節貨幣供應量來影響銀行利率，進而調節總需求，一般性政策主要包括法定存款準備金率、再貼現政策以及公開市場業務。當通貨膨脹時，政府往往會實行緊縮的貨幣政策，比如提高準備金率，存款準備金率是商業銀行吸收存款后存放在央行的保證金比率，該比率影響銀行的信貸能力。準備金率提高，銀行信貸能力減弱，用于放貸的資金也會變少，相應地，銀行為了吸引投資，利息率會上升，貸款利率也會上升，貨幣供給量會下降，最終達到與貨幣總需求的平衡。

三、世界經濟周期下我國宏觀經濟政策回顧

（一）積極的財政政策和穩健的貨幣政策（1998—2004.12）

1997年，受亞洲金融危機影響，我國外貿出口下滑，物價指數回落，有效需求不足，失業問題增加，經濟增長緩慢。為了擴大內需，在財政政策方面，增發長期國債用于基建，1998—2002年共發行長期國債6600億元;三次提高出口退稅率，至2002年底累計退稅達4000多億元;調整收入分配，比如提高行政事業單位人員工資，財政支出增加540億元。而面對貨幣貶值，我國抵住了較大壓力，在貨幣政策方面，人民銀行公開市場操作恢復交易，并下調了法定準備金率，由原來的13%調至8%，累計降低存款基準利率369bp，累計下調貸款基準利率333bp。

（二）穩健的財政政策和穩健的貨幣政策（2005.1—2008.8）

2003年以來，我國GDP增長速度高達10%，同時CPI指數也居高不下，居民投資過度膨脹，加上2004年領導班子換屆，投資熱潮更加高漲，緩解亞洲金融危機的經濟壓力目的已經達到。鑒于此，2004年底中央會議將經濟政策調整為“雙穩健”宏觀政策，主要變化在于財政政策。比如縮減財政預算赤字，調整了財政支出結構，財政支出向教育、社會保障等民生方面傾斜。

（三）積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策（2008.9—2010.12）

2008年由于美國次貸危機，演化成了全球金融危機，金融周期從繁榮頂點開始走向蕭條。復雜的國際形勢，加上國內特大自然災害，不可謂內憂外患，但我國能迅速調整宏觀經濟政策，外貿依存度超過60%的國家。在財政政策方面，2008年取消了利息稅并降低了證券交易稅，政府投資4萬億元用于拉動內需;2009年繼續擴大公共投資，累計發行公債9500億元，并推進稅費改革，擴大居民消費;2010年對農產品進行補貼，加大社會保障投入，增加一般性轉移支付。在貨幣政策方面，2008年10月9日，人民銀行降息27bp，下調了存貸款基準利率、存款準備金率和再貸款、再貼現率;2009年廣義貨幣M2增加17%左右，適時公開市場操作，并保持存款準備金率和利率穩定;2010年繼續增加貨幣供應量，擴大融資需求，兩次上調了存款準備金率。

（四）積極的財政政策和穩健的貨幣政策（2011.1—至今）

2011年是我國“十二五計劃”第一年，也是經濟結構的轉型年，GDP增長目標力爭在8%左右，金融周期開始緩慢回升。我國繼續延續了積極的財政政策，增加政府支出，在減稅降費方面頒布了一系列措施，2012年“營改增”后我國稅負一直呈現下降趨勢，僅在2018年減稅額就高達3500億元。尤其在此次新冠肺炎期間，接連出臺了財政補助、稅收優惠、政府采購等眾多惠民措施，確保疫情防控期間企業和個人得到資金支持。也有關專家建議將財政赤字率由2.8%調整為3%，對遭受疫情較為嚴重的企業，實行定向降息、降準和再貸款。

四、世界經濟周期下我國宏觀經濟政策展望

由于市場一直處于波動變化之中，兩大政策的組合使用需結合當前的局勢發展和經濟周期階段。2020年是我國全面建成小康社會的收官之年，受疫情影響，全球經濟形勢不確定，但經濟政策可以保持一個大方向，高質量和穩經濟仍是未來經濟發展重點。

當前我國提出將供給側改革作為治理經驗貫穿于當前宏觀調控中，雙政策要同消費、投資、就業等領域形成合力，并強調科技創新在高質量發展中的戰略地位。目前我國房地產經濟泡沫較大，實體經濟才是穩定發展的基礎，因此，需發揮經濟政策的宏觀調控作用，加大對實體產業的投資，積極引導向產業升級、消費升級的方向發展。

參考文獻：

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